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中國創(chuàng)新型貨幣政策如何發(fā)揮作用:抵押品渠道
關(guān)鍵詞：創(chuàng)新型貨幣政策 債券 抵押品 杠桿率 mlf
摘要：2008年全球性金融危機爆發(fā)以來,基于抵押品的創(chuàng)新型貨幣政策被各國央行廣泛運用,但由于缺乏政策反事實分析,其作用機制和政策效果卻一直亟待實證檢驗。本文利用2018年6月1日中國人民銀行擴大中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍政策這一準(zhǔn)自然實驗和債券市場微觀數(shù)據(jù),采用三重差分法首次識別了基于抵押品的貨幣政策的作用機制和政策效果。研究發(fā)現(xiàn),提高新增擔(dān)保品債券的抵押率(杠桿率)顯著降低了這些債券的平均利差,在二級市場達(dá)到63—77個基點,在一級市場達(dá)到51個基點,這一效應(yīng)對于小微債的影響尤為顯著;由于抵押品稀缺問題的緩解,銀行間市場整體的公司信用類債券及金融債券利差也有所下降。這表明央行可以合理運用基于抵押品的貨幣政策來降低融資成本,調(diào)整金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu),優(yōu)化配置資源,熨平經(jīng)濟周期,輔助實施政策目標(biāo),以促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
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{1}來稿要求論點鮮明、論證充分、結(jié)論明確、數(shù)據(jù)可靠、文字簡練，達(dá)到“齊、清、定”的要求。
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{8}研究內(nèi)容和步驟：闡述課題研究的具體內(nèi)容和研究步驟。說明將采取的措施、研究時間安排和具體活動。
{9}正文段落層次號一律使用阿拉伯?dāng)?shù)字（不出現(xiàn)前言、引言等之內(nèi)的層次），頂行書寫，層次號后空一格，一級標(biāo)題前空一行。
{10}論著應(yīng)有中、英文摘要。中文摘要500字為宜。關(guān)鍵詞4-8個。中、英文摘要包括目的、方法、結(jié)果、結(jié)論。
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