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國內(nèi)股市與匯市的市場不確定性存在跨市場效應(yīng)嗎?--基于異質(zhì)性交易者模型的理論分析與應(yīng)用SVAR-H-SV模型的實證檢驗
關(guān)鍵詞：不確定性 股市收益 匯市收益
摘要：以價格波動率表征市場不確定性,本文通過構(gòu)造基于異質(zhì)性交易者模型和運用SVAR-H-SV模型分別從理論和實證角度分析了股市和匯市間市場不確定性的跨市場效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn):理論上股市和匯市的市場不確定性主要通過基本面渠道和風(fēng)險規(guī)避渠道產(chǎn)生跨市場效應(yīng)。樣本期內(nèi),市場不確定性的跨市場效應(yīng)主要通過交易者的風(fēng)險規(guī)避渠道傳導(dǎo),匯市波動率上升在短期內(nèi)會顯著地推動股價上漲,但股市波動率對匯率的貶值效應(yīng)并不顯著。最后,提出加強資本流動管理和完善匯率形成機制的政策建議。
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