導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇工公司商管理論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

二、提高審計(jì)質(zhì)量對(duì)控制管理舞弊的重要意義

（一）審計(jì)對(duì)管理舞弊防范的必要性一直以來(lái)，審計(jì)師被人們稱作經(jīng)濟(jì)警察和經(jīng)濟(jì)衛(wèi)士，自然地，在對(duì)管理舞弊的防范方面，審計(jì)屆必須起到表率作用。根據(jù)《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1141號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)中與舞弊相關(guān)的責(zé)任》中第四條規(guī)定[2]，“舞弊是一個(gè)寬泛的法律概念，但注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)注的是導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生重大錯(cuò)報(bào)的舞弊。與財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)相關(guān)的故意錯(cuò)報(bào)，包括編制虛假財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告導(dǎo)致的錯(cuò)報(bào)和侵占資產(chǎn)導(dǎo)致的錯(cuò)報(bào)?！庇纱丝梢?jiàn)，《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則》要求我們必須要對(duì)管理舞弊實(shí)施審計(jì)。

（二）審計(jì)對(duì)管理舞弊防范的有效性要想實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的審計(jì)，就必須對(duì)審計(jì)工作的每個(gè)環(huán)節(jié)都加以關(guān)注。但是，由于審計(jì)證據(jù)的真實(shí)性、充分性和相關(guān)性是對(duì)審計(jì)質(zhì)量的基本保證，所以審計(jì)取證環(huán)節(jié)也就成為了最基礎(chǔ)和最重要的環(huán)節(jié)。雖然管理舞弊的審計(jì)取證的模式在不斷地進(jìn)步，已由最早的賬目基礎(chǔ)階段發(fā)展到制度基礎(chǔ)階段，再到現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)階段，但現(xiàn)代的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)模式顯然還不夠完美，存在局限性。

三、加強(qiáng)上市公司管理舞弊的審計(jì)防范

（一）正確的高層管理理念

1.企業(yè)應(yīng)追求長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)企業(yè)的高層管理者眼光要長(zhǎng)遠(yuǎn)，在追求利潤(rùn)最大化的同時(shí)，不能一味的以犧牲企業(yè)未來(lái)的資源為代價(jià)獲取短暫的眼前的利益。作為一個(gè)成功的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者或者說(shuō)管理者應(yīng)該是有遠(yuǎn)見(jiàn)的，他制定的發(fā)展策略應(yīng)該是站在一定的戰(zhàn)略高度之上的。一個(gè)真正意義上高素質(zhì)的管理者，追求的不應(yīng)該僅僅是個(gè)人的利益最大化，而一定程度上來(lái)講應(yīng)該是行業(yè)利益最大化、社會(huì)利益最大化。

2.正確的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要意義只用一份正確客觀反映公司業(yè)務(wù)實(shí)際情況的財(cái)務(wù)報(bào)表才是有價(jià)值的，才是對(duì)公司日后發(fā)展策略的制定有指導(dǎo)意義的。每個(gè)管理者當(dāng)然都希望自身的財(cái)務(wù)報(bào)表反映出來(lái)的公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等指標(biāo)是健康的甚至是優(yōu)秀的，這樣才能取得更多的投資者和債權(quán)人的信任，籌集更多的資金滿足企業(yè)的發(fā)展需要。可是通過(guò)舞弊等手段，粉飾出的虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，縱使能騙取一些投資者和債權(quán)人投入資金，幫助企業(yè)暫時(shí)性的渡過(guò)難關(guān)，這個(gè)漏洞就會(huì)想滾雪球一樣，越滾越大。

3.理性對(duì)待審計(jì)結(jié)果作為企業(yè)的管理者應(yīng)該清醒的認(rèn)識(shí)到，審計(jì)指出財(cái)務(wù)報(bào)表存在的問(wèn)題，并不是簡(jiǎn)單的理解為為了給企業(yè)找的麻煩。審計(jì)出的問(wèn)題恰恰是以前、現(xiàn)在或不遠(yuǎn)的將來(lái)會(huì)阻礙企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的絆腳石。管理者自身看待評(píng)價(jià)自己的管理成果，總是不能做到100%的客觀公正，這是每一個(gè)自然人的本性也是不可能完全突破的局限性因素。而審計(jì)就如同照鏡子，有機(jī)會(huì)通過(guò)第三者的角度看待自己的企業(yè)。企業(yè)應(yīng)該珍惜利用每一次的審計(jì)結(jié)果，把審計(jì)當(dāng)作是對(duì)自己的體檢，及時(shí)的發(fā)現(xiàn)和治療問(wèn)題才可能幫助企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展。管理者應(yīng)該利用審計(jì)結(jié)果中存在的問(wèn)題，分析企業(yè)自身還存在的管理方面的漏洞，及時(shí)地對(duì)管理制度和業(yè)務(wù)實(shí)施規(guī)范進(jìn)行科學(xué)恰當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使得內(nèi)部控制更加健全。

（二）利用審計(jì)師工作

篇2

二、調(diào)查結(jié)果

1.橫截面差異

我們檢驗(yàn)了管理會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)是否因區(qū)域、行業(yè)、以及公司規(guī)模的不同而存在差異。對(duì)比經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),僅發(fā)現(xiàn)一個(gè)重要的(p=0.05)區(qū)別:經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)的公司更傾向于采用以業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的薪酬計(jì)劃。不同行業(yè)在采用以下實(shí)務(wù)中存在顯著的區(qū)別:成本分?jǐn)偂⒛繕?biāo)成本、生產(chǎn)預(yù)算的編制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中使用平衡記分卡、內(nèi)部流程評(píng)價(jià)指標(biāo)、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新評(píng)價(jià)指標(biāo)、在企業(yè)層層落實(shí)業(yè)績(jī)指標(biāo)。與非制造業(yè)企業(yè)相比,制造業(yè)企業(yè)更多地應(yīng)用了13種方法,如目標(biāo)成本、質(zhì)量成本報(bào)告、銷售預(yù)算、平衡記分卡。同時(shí)與我們的期望相符,公司規(guī)模的不同導(dǎo)致了更多的差異,管理會(huì)計(jì)方法在大公司中應(yīng)用得更加廣泛。

篇3

一、我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)存在的

前不久，財(cái)政部在給原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革有關(guān)問(wèn)題的復(fù)函》中建議，在相關(guān)法規(guī)未完善之前，暫停受理和審批上市和非上市公司的管理層收購(gòu)，待有關(guān)部門提出相關(guān)措施后再做決定。這使一度活躍的管理層收購(gòu)銷聲匿跡了。這也表明在我國(guó)體制的轉(zhuǎn)型期，由于證券市場(chǎng)還不成熟，法規(guī)也不健全，使得我國(guó)上市公司在實(shí)施管理層收購(gòu)中面臨著更多的問(wèn)題。

1．收購(gòu)主體的合法性問(wèn)題。目前的管理層收購(gòu)?fù)ǔＪ怯晒芾韺幼?cè)成立一家新公司作為收購(gòu)目標(biāo)公司的主體，然后以新公司的資產(chǎn)作為抵押向銀行貸款，以獲得足夠的資金來(lái)購(gòu)買目標(biāo)公司的股份，這個(gè)新的公司的資金來(lái)源大部分需要機(jī)構(gòu)的貸款。這種殼公司也應(yīng)當(dāng)遵循《公司法》，而《公司法》要求對(duì)外累計(jì)投資額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)的50％，從目前已發(fā)生的幾個(gè)上市公司的管理層收購(gòu)的案例來(lái)看，就存在有些公司對(duì)外投資超過(guò)凈資產(chǎn)50％的現(xiàn)象。另外，當(dāng)前的管理層收購(gòu)案例中有不少采用了職工持股會(huì)的做法，但職工持股會(huì)的性質(zhì)是團(tuán)體法人，實(shí)際上是不能從事投資活動(dòng)的。

2．融資渠道的問(wèn)題。國(guó)外管理層收購(gòu)?fù)ǔ５淖龇ㄊ牵汗芾韺酉瘸闪⒁患夜?，然后將資金注入公司，再由該公司以自身資產(chǎn)及目標(biāo)公司的資產(chǎn)或未來(lái)收益做擔(dān)保向銀行貸款或發(fā)行債券來(lái)籌集資金，然后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。收購(gòu)結(jié)束后，目標(biāo)公司往往由公眾持股的股份公司變?yōu)橛缮贁?shù)人控制的私人公司。然后，收購(gòu)公司再將目標(biāo)公司的部分資產(chǎn)賣出，收回現(xiàn)金用來(lái)償還債務(wù)。最后，對(duì)目標(biāo)公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)等一系列問(wèn)題進(jìn)行協(xié)調(diào)、整合、改組，努力提升公司業(yè)績(jī)，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)再將公司上市，轉(zhuǎn)為公眾公司。

從國(guó)外管理層收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，收購(gòu)團(tuán)隊(duì)通常用自有資金提供10％的收購(gòu)款，所需的其他資金的50％～60％由商業(yè)銀行以及專門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的公司提供。其余部分以次等債券的形式，通常以私募或公開(kāi)發(fā)行高收益的債券來(lái)籌集。

我國(guó)尚未建立起完善的金融支持與服務(wù)體系，因而還無(wú)法為管理層收購(gòu)提供良好的金融支持與服務(wù)。從目前的實(shí)踐來(lái)看，商業(yè)銀行在一定程度上參與了管理層收購(gòu)的運(yùn)作，主要方式是股權(quán)質(zhì)押貸款，但由于風(fēng)險(xiǎn)的不可控性，以及現(xiàn)行法規(guī)不允許商業(yè)銀行持股并參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，貸款規(guī)模與監(jiān)督力度都無(wú)法滿足管理層收購(gòu)的需要。這種情況在短時(shí)間內(nèi)要有大的突破也比較困難。

3．國(guó)有股（法人股）問(wèn)題。我國(guó)股票市場(chǎng)當(dāng)初創(chuàng)立的主要目的是給國(guó)有企業(yè)增加融資渠道，因而為保證國(guó)家對(duì)企業(yè)的控制，通常有過(guò)半的股權(quán)是以非流通的形式——國(guó)有股（法人股）的形式存在的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這種不流通的國(guó)有股構(gòu)成了我國(guó)上市公司的第一大“股東”。這使得在管理層收購(gòu)的實(shí)施中出現(xiàn)了兩個(gè)問(wèn)題，即收購(gòu)的股權(quán)比例不合理和股票的定價(jià)不合理。

（1）收購(gòu)的股權(quán)比例不合理。國(guó)外的管理層收購(gòu)，通常是在證券市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)收購(gòu)股票，因而收購(gòu)的股權(quán)比例不容易控制。而且由于監(jiān)管較嚴(yán)，管理層為了減少在管理層收購(gòu)之后進(jìn)行業(yè)務(wù)重組和實(shí)施激勵(lì)方案時(shí)可能遇到的阻力和糾紛，通常管理層及其合作伙伴幾乎會(huì)持有公司的全部股權(quán)。

在我國(guó)上市公司實(shí)施的管理層收購(gòu)中，管理層的收購(gòu)目標(biāo)均是國(guó)有股權(quán)。因?yàn)槌钟辛斯局械膰?guó)有股權(quán)，管理層就擁有了對(duì)公司的最終控制權(quán)。加上國(guó)內(nèi)的法規(guī)不完善，監(jiān)管也不利，致使中小股東的權(quán)益缺少保護(hù)，因而管理層根本就不去證券市場(chǎng)收購(gòu)流通股。此時(shí)管理人員居于公司內(nèi)部，掌握著內(nèi)部信息和公司控制權(quán)，并具有更強(qiáng)的獲利動(dòng)機(jī)，因而管理層很可能會(huì)變本加厲地侵犯外部股東的利益，從而導(dǎo)致新的“一股獨(dú)大”的問(wèn)題的產(chǎn)生。

（2）股票的定價(jià)不合理。目前國(guó)有股一般是按凈資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)讓的。這樣的定價(jià)明顯偏低，已經(jīng)引起了社會(huì)公眾的不滿。從那些公司股價(jià)的變化情況來(lái)看，社會(huì)公眾已經(jīng)選擇了用腳投票。上市公司的凈資產(chǎn)很大程度上是來(lái)自社會(huì)公眾股東高額的認(rèn)購(gòu)款。如果轉(zhuǎn)讓法人股，讓管理層幾乎不付代價(jià)地分享上市公司的財(cái)產(chǎn)，就相當(dāng)于國(guó)家在幫助管理層掠奪公眾股東的財(cái)富。

國(guó)有股的價(jià)格偏低，使管理層面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)大大減少，不需要努力提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就可以償還債務(wù)并獲利，那么管理層收購(gòu)的激勵(lì)效果就大大降低。另外，國(guó)有股的賤賣，也可能助長(zhǎng)管理層的投機(jī)行為而不是激勵(lì)他們改善公司業(yè)績(jī)。

二、完善我國(guó)上市公司管理層收購(gòu)的對(duì)策

1．修改《公司法》，給收購(gòu)主體以合法地位。前面提到管理層收購(gòu)中，有關(guān)殼公司的一些操作明顯地違反了現(xiàn)行《公司法》的一些規(guī)定，而要使管理層收購(gòu)得以在合法的框架下實(shí)施，就需要對(duì)《公司法》進(jìn)行一定的修改。為實(shí)施管理層收購(gòu)而修改《公司法》，國(guó)外早有先例。英國(guó)在20世紀(jì)80年代初國(guó)有民營(yíng)化的過(guò)程中，就放寬了《公司法》的限制，允許收購(gòu)者以被收購(gòu)公司的資產(chǎn)為抵押來(lái)籌集資金，從而推動(dòng)了管理層收購(gòu)在英國(guó)的實(shí)施。另外，要使管理層收購(gòu)切實(shí)起到完善公司治理結(jié)構(gòu)、改善公司業(yè)績(jī)的作用，還應(yīng)完善其他相關(guān)法規(guī)，并實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

2．拓寬管理層收購(gòu)的融資渠道。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)形成的體制，致使商業(yè)銀行無(wú)法在管理層收購(gòu)中發(fā)揮重要作用，因而我國(guó)需要在金融領(lǐng)域做一定的改革。例如，通過(guò)成立新的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)或?qū)F(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)范圍適當(dāng)放寬，給予管理層收購(gòu)資金上的支持。但這一改革的過(guò)程可能需較長(zhǎng)的時(shí)間。就來(lái)說(shuō)，較為可行的辦法是由證券公司提供融資支持。因?yàn)樽C券公司、信托投資公司是我國(guó)目前從事投資銀行業(yè)務(wù)的主要機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)擁有專業(yè)的人才和資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與能力，他們可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，設(shè)計(jì)相應(yīng)的收購(gòu)方案。而且對(duì)于證券公司而言，由于傳統(tǒng)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，管理層收購(gòu)也為其提供了一個(gè)較好的贏利機(jī)會(huì)。

3．國(guó)有股減持和股票全流通。國(guó)有股的高比例和不流通，使我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)困難的階段，這兩個(gè)能否得到良好的解決可能會(huì)對(duì)未來(lái)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生重要的。這兩個(gè)問(wèn)題的解決可以把競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制引入股份制和資本市場(chǎng)中，既有利于形成完善的資本市場(chǎng)體系，又有利于從整體上提高資源的配置效率；同時(shí)還能擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，避免市場(chǎng)操縱行為的發(fā)生。通過(guò)國(guó)有股的減持和流通讓一部分國(guó)有資本退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，讓更有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的民間資本進(jìn)入，退出的國(guó)有資本轉(zhuǎn)用于社會(huì)保障或投入應(yīng)由國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)揮主導(dǎo)作用的部門，就使國(guó)有資本和民間資本各得其所，推進(jìn)證券市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

（1）從制度上消除國(guó)有股的形成，使國(guó)有股真正成為問(wèn)題。國(guó)有股減持如果僅僅減存量而忽視增量，那么國(guó)有股減持將要永遠(yuǎn)進(jìn)行下去。因此，必須改變現(xiàn)行的新股發(fā)行機(jī)制，從根本上消除不流通股產(chǎn)生的制度根源。只有讓新股全流通，國(guó)有股減持才有實(shí)質(zhì)意義。

篇4

二、商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的可行性

按照中國(guó)加入WTO的協(xié)議條款規(guī)定,現(xiàn)在距離金融業(yè)全面開(kāi)放的時(shí)間已經(jīng)不多了,商業(yè)銀行通過(guò)設(shè)立基金,進(jìn)而過(guò)渡為混業(yè)經(jīng)營(yíng),可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化,提高管理風(fēng)險(xiǎn)的能力,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力,更好的發(fā)揮出自己的優(yōu)勢(shì),從而在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。商業(yè)銀行特別是國(guó)有大型商業(yè)銀行資本實(shí)力雄厚,自己發(fā)起成立基金管理公司擁有以下一些優(yōu)勢(shì):第一,商業(yè)銀行在與資本市場(chǎng)聯(lián)系緊密的幾個(gè)領(lǐng)域具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn);第二,商業(yè)銀行擁有先進(jìn)的業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)和資金清算的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì);第三,商業(yè)銀行可以充分利用自身的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和客戶資源,提高中間業(yè)務(wù)收入的比例,拓寬收入渠道,避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中于信貸領(lǐng)域;商業(yè)銀行擁有強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò),可為基金客戶提供全面、便捷的各項(xiàng)服務(wù),通過(guò)結(jié)算、信貸、儲(chǔ)蓄等服務(wù)手段,可以了解客戶的投資需求、投資特點(diǎn)及其他相關(guān)信息。

三、商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司模式研究

1.以德國(guó)為代表的商業(yè)銀行直接下設(shè)基金管理公司來(lái)開(kāi)辦基金業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行直接以全資附屬的方式設(shè)立了資產(chǎn)管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)。這種模式一般在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家中較多出現(xiàn)。由于該模式下商業(yè)銀行對(duì)基金管理公司具有出資和控股關(guān)系,為了滿足基金管理法規(guī)的要求,在一家商業(yè)銀行作為基金管理人的情況下,應(yīng)有另一家商業(yè)銀行來(lái)進(jìn)行基金托管。

2.以美國(guó)為代表的由金融集團(tuán)控股方式設(shè)立基金管理公司來(lái)開(kāi)辦基金業(yè)務(wù)。該模式是由一家金融控股公司作為母公司,在其旗下直接或間接設(shè)立商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司、證券托管銀行等,形成一個(gè)金融控股集團(tuán)。其特征在于基金公司完全獨(dú)立于金融集團(tuán)旗下的商業(yè)銀行。從我國(guó)的國(guó)情和金融體系特點(diǎn)來(lái)看,我國(guó)銀行走通過(guò)金融控股公司實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式最可行,銀行設(shè)立基金公司可以作為銀行向金融控股公司轉(zhuǎn)型的一個(gè)試點(diǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)該模式開(kāi)辦基金業(yè)務(wù),在法律和監(jiān)管方面具有很大的優(yōu)勢(shì)。

3.該模式符合目前分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管現(xiàn)狀,監(jiān)管成本較低4.隨著國(guó)內(nèi)金融控股公司的出現(xiàn),該模式具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)操作性

四、商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制

截至2004年末,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)人民幣存款已達(dá)24.5萬(wàn)億元,M2/GDP的比例已達(dá)189%,是世界比例最高的國(guó)家。但企業(yè)依然存在融資困難的問(wèn)題,以致民間融資異?；钴S。中國(guó)金融管制過(guò)嚴(yán)限制了直接融資的發(fā)展,扭曲了社會(huì)融資的結(jié)構(gòu),同時(shí)也使全社會(huì)的金融風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在銀行體系中。商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司是金融改革的必然要求,但是商業(yè)銀行直接設(shè)立并運(yùn)作基金的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。就我國(guó)金融控股公司而言,除了普通金融企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)外,還包括利益沖突風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)、聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。1.利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。主要來(lái)自于商業(yè)銀行設(shè)立的基金和托管基金之間存在利益沖突;

2.聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)指某子公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速傳染給其他子公司和整個(gè)集團(tuán),使整個(gè)金融控股公司出現(xiàn)問(wèn)題;同時(shí),由于我國(guó)自2003年以后不再發(fā)行封閉式基金,現(xiàn)在商業(yè)銀行設(shè)立基金也要設(shè)立開(kāi)放式基金。開(kāi)放式基金最明顯的特點(diǎn)就是份額不固定,投資者可以自由贖回,其流動(dòng)性問(wèn)題一直得到廣泛的關(guān)注。一旦商業(yè)銀行基金的流動(dòng)性出現(xiàn)了問(wèn)題,就有可能放大到整個(gè)銀行的流動(dòng)性上,從而引發(fā)整個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

3.內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)指金融控股公司內(nèi)部各子公司之間可能通過(guò)關(guān)聯(lián)交易來(lái)轉(zhuǎn)移利益。為了營(yíng)銷基金,商業(yè)銀行內(nèi)部部門之間利用關(guān)聯(lián)交易傾斜資源,出現(xiàn)“利益輸送”現(xiàn)象。“利益輸送”現(xiàn)象在基金市場(chǎng)上表現(xiàn)的很明顯。一家基金管理公司同時(shí)管理著很多支基金,為了提高自己的品牌,把資源傾斜到旗下的某些基金,從而打造幾只所謂的明星基金。

五、小結(jié)

《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司只是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的第一步,也是中國(guó)金融改革從間接融資向直接融資、單一銀行體系向多元化市場(chǎng)體系過(guò)渡的過(guò)程中的一步。在目前我國(guó)資本市場(chǎng)不完善、融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重依賴于間接融資的格局下,商業(yè)銀行設(shè)立基金有利于優(yōu)化銀行盈利模式,探索通過(guò)金融控股公司形式實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行發(fā)展模式。商業(yè)銀行尤其是四家國(guó)有商業(yè)銀行幾年來(lái)通過(guò)開(kāi)辦基金托管和代銷業(yè)務(wù),在人員培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和技術(shù)支持等方面積累了不少經(jīng)驗(yàn)。但設(shè)立基金管理公司能否給銀行帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益還要取決于銀行對(duì)基金管理公司的經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。商業(yè)銀行要真正做好基金業(yè)務(wù),必須充分借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),解決商業(yè)銀行與基金公司在利益分配、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與隔離、管理等方面的問(wèn)題。通過(guò)基金業(yè)務(wù)推動(dòng)銀行改變依靠貸款規(guī)模增長(zhǎng)的粗放式增長(zhǎng)模式,促進(jìn)中國(guó)銀行實(shí)現(xiàn)向現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變。

[摘要]2005年2月20日,醞釀已久的《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》由央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)共同制定推出。這標(biāo)志著商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性操作階段。本文試圖對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的意義、模式及存在的風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面做簡(jiǎn)要的分析。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行;基金管理公司

篇5

二、會(huì)計(jì)盈余管理的有益性

一方面，從個(gè)別公司來(lái)看，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，難免因?yàn)橥饨绛h(huán)境的變化，如某物件市場(chǎng)供需不平衡價(jià)格大幅度升降、某些優(yōu)惠政策的頒布、某準(zhǔn)則條例的修改等，而需要更換從前的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)方法，以更好地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值更大化，減少違反債務(wù)條款、失足配股門檻等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，即經(jīng)營(yíng)者能夠利用會(huì)計(jì)自由選擇權(quán)進(jìn)行會(huì)計(jì)政策合理選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的合理判斷以及信息的恰當(dāng)披露，可以保護(hù)公司免受現(xiàn)實(shí)狀況帶來(lái)的不必要損失。另一方面，從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，盈余管理并不會(huì)扭曲公司當(dāng)期稅前的賬面價(jià)值，并不會(huì)誤導(dǎo)報(bào)表使用者，反而可以使賬面盈余更準(zhǔn)確地表示公司的實(shí)際價(jià)值。所以我們認(rèn)為，進(jìn)行盈余管理的公司反而更容易引起報(bào)表使用者的警惕性，報(bào)表使用者能夠坦然、理性地面對(duì)公司盈余管理，而且更青睞于盈余比較平滑的公司，也正如斯科特所認(rèn)為的，盈余管理可以作為一種向市場(chǎng)傳遞內(nèi)部信息，使股價(jià)更好地反映公司前景的機(jī)制。

三、中小上市公司會(huì)計(jì)盈余管理現(xiàn)狀分析

1.存在盈余管理行為

相關(guān)研究表明，中小上市公司普遍存在會(huì)計(jì)盈余管理行為，尤其是在IPO過(guò)程中。為中小上市公司2004~2012年年度報(bào)表ROA分布圖，圖2、圖3、圖4分別為中小上市公司2004~2013年1季度、半年度、3季度報(bào)表ROA分布圖。其中：ROA為報(bào)告期凈利潤(rùn)與期末資產(chǎn)總額之比；圖中的條柱為報(bào)表中ROA的分布；橫軸為ROA；縱軸為公司比例。我們可以發(fā)現(xiàn)，在0處ROA的分布均具有明顯的跳躍現(xiàn)象，即樣本比例在0的右邊突然增多，與在0的左邊樣本則突然減少形成鮮明對(duì)比。在我們看來(lái)，此現(xiàn)象的產(chǎn)生就是盈余管理的結(jié)果。

2.盈余管理公司呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)

從中小上市公司2004~2012年各年年度報(bào)表ROA分布圖，我們可以看出，從2004至2012年，在0處ROA分布的跳躍現(xiàn)象越來(lái)越明顯，尤其是2010~2012年，0右邊附近的樣本數(shù)急劇增多。一方面當(dāng)然是因?yàn)榻鼛啄曛行“迳鲜泄緮?shù)量的大幅度增加，另一方面，是由于盈余管理公司數(shù)量的急劇增加。從中小上市公司2004~2013年各年1季度、半年度、3季度報(bào)表ROA分布圖，同樣可以得出此結(jié)論。

3.盈余管理呈現(xiàn)季度差異

小上市公司2004~2013年各季度報(bào)表ROA分布圖，從左往右的四個(gè)圖依次為：1季度ROA分布圖、半年度ROA分布圖、3季度ROA分布圖和年度ROA分布圖。從圖9可以看出，在0處ROA分布的跳躍現(xiàn)象在各季度報(bào)表中表現(xiàn)得不一致，1季度ROA分布圖的跳躍現(xiàn)象最為明顯，半年度和3季度的次之，年度報(bào)表ROA分布圖的跳躍現(xiàn)象則較為緩和。即1季度報(bào)表反映的進(jìn)行盈余管理的公司最多，而年度報(bào)表反映的進(jìn)行盈余管理的公司最少，可能是由于年度報(bào)表需要審計(jì)的緣故。

四、思考與建議

1.投資者是具有信息判斷能力的

從上文分析中，我們可以知道，中小上市公司1季度報(bào)表反映的進(jìn)行盈余管理的公司最多，年度報(bào)表反映的進(jìn)行盈余管理的公司最少。而許曉芳和方略（2012）研究發(fā)現(xiàn)，中小上市公司1季度報(bào)表的信息含量最少，股價(jià)波動(dòng)與其報(bào)告盈余偏離最大，年度報(bào)表的信息含量最多，股價(jià)波動(dòng)與其報(bào)告盈余擬合度較好。這說(shuō)明投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)使用了年報(bào)中披露的盈余信息，而很少使用1季度報(bào)表披露的信息，他們能夠意識(shí)到，公司存在盈余管理行為，年度報(bào)表由于需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核，相對(duì)更具有真實(shí)性和規(guī)范性，而1季度報(bào)告存在更大的盈余管理程度。因此，投資者具有一定的信息判斷能力，中小上市公司管理者在進(jìn)行盈余管理時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確此點(diǎn)。

2.會(huì)計(jì)盈余管理是需要付出代價(jià)的

一方面，公司進(jìn)行盈余管理，不管是變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)方法，還是重組事項(xiàng)和交易等，都需要在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露，思考如何進(jìn)行盈余管理、如何進(jìn)行披露將增加公司管理者的工作量和工作難度，而且還會(huì)引起諸如證監(jiān)會(huì)、媒體、相關(guān)利益群體等的關(guān)注，從而可能給企業(yè)帶來(lái)更大的契約成本（如融資成本）。另一方面，如果公司投資者較為保守，比較排斥公司的盈余管理行為，那么，或通過(guò)自己直觀地發(fā)現(xiàn)公司存在會(huì)計(jì)政策選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)方法變更，或通過(guò)一些專業(yè)分析師或?qū)W者研究發(fā)現(xiàn)公司存在其他隱蔽性的盈余管理行為，則公司盈余管理幅度一旦超出了他們預(yù)期或接受范圍，他們就會(huì)立即放棄該公司，甚至加入投資黑名單。

篇6

近年來(lái)，我國(guó)上市公司的并購(gòu)重組步伐日趨加快。僅在2009年，我國(guó)就有150家上市公司進(jìn)行了并購(gòu)重組，其數(shù)量約占全部上市公司的十分之一，涉及金額3300億元。2010年，在國(guó)資委提出的五年減少80-100家央企的要求下，上市企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模并購(gòu)重組。圖1是2011-2013年我國(guó)上市公司并購(gòu)重組統(tǒng)計(jì)圖。從總體來(lái)看，我國(guó)上市公司并購(gòu)重組交易單數(shù)呈連年上升趨勢(shì)；交易金額除2012年略有下降外，2013年又大幅提升，2013年前10個(gè)月的交易金額已經(jīng)超過(guò)以前各年度。由此可見(jiàn)，我國(guó)上市公司并購(gòu)重組活動(dòng)的主要特點(diǎn)是并購(gòu)日漸活躍，并購(gòu)目標(biāo)多元化，支付的手段較為單一。

1.2并購(gòu)金額不斷擴(kuò)大

2007年我國(guó)并購(gòu)總金額達(dá)到了27億美元，2008年則突破了30億美元，2013年時(shí)則達(dá)到了316億美元。雖在這期間并購(gòu)金額上下有浮動(dòng)，但在金融危機(jī)時(shí)期并購(gòu)金額持續(xù)保持高位。換一個(gè)角度分析，從并購(gòu)金額來(lái)看，在金融危機(jī)時(shí)期，企業(yè)并購(gòu)金額屢創(chuàng)新高，極大地影響了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)。同時(shí)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷發(fā)展成熟，上市公司的綜合實(shí)力也不斷地增強(qiáng)，某些中小企業(yè)為了發(fā)展，積極并購(gòu)企業(yè)且并購(gòu)活動(dòng)持續(xù)深入。

1.3并購(gòu)范圍不斷擴(kuò)展

從地域的范圍來(lái)看，我國(guó)上市公司的并購(gòu)重組并不局限于國(guó)內(nèi)。以中國(guó)石油化工集團(tuán)為例，公司以25億美元并購(gòu)了美國(guó)能源公司的部分股權(quán)；又以72億美元買下瑞士AP公司；橫跨亞洲、非洲等地進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了地域和空間范圍的擴(kuò)張。從行業(yè)范圍來(lái)看，我國(guó)上市公司并購(gòu)重組不光從能源礦石出手，也涉及到制造業(yè)等行業(yè)。

2上市公司并購(gòu)重組面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1并購(gòu)重組前的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1.1上市公司并購(gòu)重組的政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家宏觀政策的調(diào)整對(duì)公司的生產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生著重要影響，賈征和李進(jìn)（2013）分別從國(guó)內(nèi)政策和國(guó)外政策兩個(gè)方面分析了后金融危機(jī)時(shí)期上市公司進(jìn)行并購(gòu)重組所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)政策的出臺(tái)會(huì)使相關(guān)產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)得到發(fā)展或受到管制，而國(guó)外政策如貿(mào)易保護(hù)等，則也會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生影響。如果不能及時(shí)地關(guān)注這些政策信息的變化，盲目進(jìn)行并購(gòu)重組，公司自身勢(shì)必就會(huì)遭受巨大的損失。

2.1.2上市公司并購(gòu)重組的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

鮑屹鋒（2013）指出我國(guó)企業(yè)普遍存在信息不對(duì)稱，不透明的情況，企業(yè)逃稅，營(yíng)造虛假業(yè)績(jī)等行為使得上市公司對(duì)于目標(biāo)公司的并購(gòu)定價(jià)難以估算。大到整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，小到對(duì)于目標(biāo)公司的基本信息了解不準(zhǔn)確，以及評(píng)估體系和方法不成熟等，共同構(gòu)成了并購(gòu)價(jià)格不能精確定位的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.3上市公司并購(gòu)重組的融資風(fēng)險(xiǎn)

整個(gè)并購(gòu)重組活動(dòng)需要大量的資金，因此企業(yè)為了保證其并購(gòu)重組活動(dòng)的圓滿完成，常常需要進(jìn)行融資。在此過(guò)程中，上市公司面臨著一定的并購(gòu)重組融資風(fēng)險(xiǎn)。徐永翔（2011）指出，目前我國(guó)的資本市場(chǎng)仍有待進(jìn)一步發(fā)展完善，同時(shí)銀行等融資機(jī)構(gòu)尚未在并購(gòu)重組融資中發(fā)揮出其應(yīng)有作用，這就導(dǎo)致了企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這說(shuō)明不能有效地融資，對(duì)公司自身的資金流通也會(huì)造成巨大風(fēng)險(xiǎn)。

2.2并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)分析

上市公司在并購(gòu)重組的過(guò)程中面臨著支付風(fēng)險(xiǎn)。徐永翔（2011）提出并購(gòu)資金使用的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自資金流動(dòng)性產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利用財(cái)產(chǎn)杠桿產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果上市公司因此債臺(tái)高筑，不僅無(wú)法實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組的最初目的，還會(huì)使自身走向滅亡。

2.3并購(gòu)重組后的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.3.1上市公司并購(gòu)重組的管理風(fēng)險(xiǎn)。

每個(gè)公司都有其固有的管理模式。賀輝（2013）就上市公司與其并購(gòu)公司組織功能不同，企業(yè)文化與理念也存在著沖突，員工安置問(wèn)題突出展開(kāi)了論述。如此種種都給企業(yè)并購(gòu)重組帶來(lái)了危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.2上市公司并購(gòu)重組的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

徐永翔（2011）認(rèn)為上市公司與目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略，主業(yè)存在著不一致的風(fēng)險(xiǎn)，甚至相差甚遠(yuǎn)。唐阿楠等人（2010）也經(jīng)過(guò)探討得出結(jié)論：如果無(wú)法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，就會(huì)產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，達(dá)不到并購(gòu)預(yù)期而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)某種程度上說(shuō)決定了一個(gè)公司的未來(lái)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)必須被上市公司充分重視。

3對(duì)上市公司并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來(lái)越快，企業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)展和運(yùn)作模式也逐漸增多。越來(lái)越多的上市公司采取了并購(gòu)重組的方式，將資產(chǎn)進(jìn)行重新配置。上文已經(jīng)對(duì)上市公司并購(gòu)重組的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，現(xiàn)在本文從并購(gòu)重組準(zhǔn)備；并購(gòu)重組實(shí)施；并購(gòu)重組整合這三個(gè)階段可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)提出一些防范和控制的意見(jiàn)和建議。

3.1對(duì)并購(gòu)重組準(zhǔn)備階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)提出的防范建議

3.1.1要科學(xué)選擇并購(gòu)重組對(duì)象，進(jìn)行精確化研究。

一個(gè)上市公司要成功地完成并購(gòu)重組，首先要有一個(gè)科學(xué)的并購(gòu)策略。賈征（2013）對(duì)公司并購(gòu)重組提出過(guò)三點(diǎn)。第一，上市公司需要積極制定并購(gòu)重組戰(zhàn)略，對(duì)行業(yè)、地域以及基本途徑、方法進(jìn)行明確。第二就是要積極尋找并購(gòu)目標(biāo)和機(jī)會(huì)。第三就是公司要成立專門的人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)，收集潛在的目標(biāo)資料。上市公司在并購(gòu)重組前需要提高獲取信息的質(zhì)量，建立健全企業(yè)的價(jià)值評(píng)估體系。這樣才能降低并購(gòu)方由于賬目與實(shí)際情況不符而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（徐永翔，2011）。

3.1.2對(duì)被并購(gòu)方的市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，注意市場(chǎng)和政策。

在并購(gòu)前，不僅要對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況進(jìn)行研究，還要對(duì)其經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析和研究。因?yàn)檫@不僅會(huì)影響到并購(gòu)重組后公司的財(cái)務(wù)狀況，也會(huì)由于政府對(duì)不同產(chǎn)業(yè)有著不同的政策而受到積極或消極的作用。只有明確政策的動(dòng)向，才能保證并購(gòu)重組后的順利融合。

3.2對(duì)并購(gòu)重組期實(shí)施階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)提出的防范建議

3.2.1增加支付方式，減少融資風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前，我國(guó)的資本市場(chǎng)無(wú)法在融資方面給予企業(yè)過(guò)多支持。所以，我們需要增加支付方式，比如對(duì)符合條件的公司，通過(guò)采取發(fā)行股票債券等方式為其提供金融支持?；蛘咛剿髟O(shè)立并購(gòu)基金的新的融資模式。同時(shí)，企業(yè)需要減少并購(gòu)的成本，盡量減少長(zhǎng)期債務(wù)的增加。

3.2.2確保企業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)資產(chǎn)的穩(wěn)定性，防范支付風(fēng)險(xiǎn)。

徐永翔（2011）指出，企業(yè)利用債務(wù)融資或者股權(quán)融資進(jìn)行并購(gòu)，其償還債務(wù)的主要來(lái)源是目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)后的現(xiàn)金流量。所以，如果企業(yè)要降低這種融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，不僅目標(biāo)要選擇那種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小，市場(chǎng)面大，前景好的企業(yè)。最重要的是在并購(gòu)的時(shí)候，企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)所背負(fù)的長(zhǎng)期債務(wù)都不能太多，而且，要保持企業(yè)內(nèi)部流動(dòng)資產(chǎn)穩(wěn)定性。

3.3對(duì)并購(gòu)重組整合階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)提出的防范建議

3.3.1完善內(nèi)部管理，注重企業(yè)文化整合，減少管理風(fēng)險(xiǎn)。

賈征（2013）指出上市公司在完成并購(gòu)重組后，需要完善內(nèi)部管理，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的控制機(jī)制，防止企業(yè)管理的失控。同時(shí)并購(gòu)后的企業(yè)一般會(huì)產(chǎn)生文化沖突，所以企業(yè)需要充分地研究自己和目標(biāo)的企業(yè)文化，對(duì)其進(jìn)行修訂，使其進(jìn)行融合，反映出整體的價(jià)值理念。徐永翔（2011）提出可以從企業(yè)形象、職工行為等方面入手，培育新的企業(yè)文化。同時(shí)還要對(duì)管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，提高企業(yè)的管理水平。

3.3.2分析并購(gòu)后公司的行業(yè)發(fā)展方向，減低重組后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

徐永翔（2011）認(rèn)為企業(yè)在并購(gòu)后擴(kuò)大了企業(yè)本身的規(guī)模，這就需要對(duì)企業(yè)所處行業(yè)進(jìn)行分析。對(duì)并購(gòu)企業(yè)是否能夠取得目標(biāo)企業(yè)的核心資源以及并購(gòu)后企業(yè)的發(fā)展方向進(jìn)行論證。確定企業(yè)的行業(yè)方向，降低并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

二、上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題

上市公司治理的核心是處理好經(jīng)營(yíng)管理者和股東之間利益、權(quán)責(zé)問(wèn)題，并促進(jìn)雙方積極努力為公司服務(wù)，防止權(quán)責(zé)不明導(dǎo)致的治理混亂。有效的公司治理是以合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)為前提的。股權(quán)集中可以幫助上市公司有效實(shí)行監(jiān)管，但是目前我國(guó)上市公司大多數(shù)都存在國(guó)有股權(quán)的主體地位不明確的問(wèn)題，很難保證國(guó)有股權(quán)人格化的形成。這就導(dǎo)致上市公司中的國(guó)有產(chǎn)權(quán)閑置。上市公司中大股東從管理機(jī)制方面到管理力度方面都存在著嚴(yán)重的不足，這樣不利于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理者的有效約束，進(jìn)而經(jīng)常發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，造假、侵吞資產(chǎn)等腐敗現(xiàn)象。這種內(nèi)部治理主要依靠經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行控制的現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害上市公司其他中小股東的利益。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入，上市公司可以通過(guò)聘用和評(píng)估等競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的有效監(jiān)督和制約，這些競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)主要是外部市場(chǎng)對(duì)公司控制權(quán)和價(jià)值的影響。這樣的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制可以有效地提高上經(jīng)營(yíng)管理者的工作積極性，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制也代表了股東對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的行為進(jìn)行約束。目前我國(guó)上市公司國(guó)家所占股份比重過(guò)大，而且這些股份又不能在股市上流通。上市公司由于在二級(jí)市場(chǎng)上流通股的買賣不足而發(fā)生了控制權(quán)的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，這直接影響了敵意收購(gòu)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的約束力度。

國(guó)有股所占比例大的股權(quán)結(jié)構(gòu)保證了上市公司在法人治理結(jié)構(gòu)方面，充分實(shí)現(xiàn)獨(dú)立自主。在國(guó)有上市公司中，其將部分資產(chǎn)改組上市以后，就會(huì)產(chǎn)生兩套法人體系，這就會(huì)造成部分控股股東在市場(chǎng)圈錢的現(xiàn)象，給上市公司的資產(chǎn)造成影響，甚至損害了股份公司職工的個(gè)人能利益。兩套法人體會(huì)對(duì)上市公司在不公允的關(guān)聯(lián)交易下發(fā)生了價(jià)值扭曲，并且誤導(dǎo)了投資者，間接的損害了股東的利益。例如，湖北興化的一個(gè)尿素企業(yè)，其生產(chǎn)的尿素一直被某集團(tuán)公司以高于市場(chǎng)零售價(jià)的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)。但是某公司不在對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行收購(gòu)，該尿素企業(yè)的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)大幅度下滑。在1996和1997年，該企業(yè)發(fā)行的股票每股收益為1元至3元，然而在1999年上半年，該公司發(fā)行的股票就出現(xiàn)大幅下跌，每股股票收益為-0.243元，發(fā)行股票在價(jià)格1至4元的落差。這無(wú)形中對(duì)公司中小股票持有者造成不小的損失。目前我國(guó)證券市場(chǎng)的盈利主要是靠中小散戶來(lái)實(shí)現(xiàn)的。因此，我國(guó)股票市場(chǎng)應(yīng)該保護(hù)中小投資者的權(quán)益，實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的壯大和可持續(xù)發(fā)展。

三、完善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的對(duì)策

篇8

二、目前分包商合同管理存在的問(wèn)題

合同管理流程不完善，對(duì)分包商約束力力度不夠。公司所屬各項(xiàng)目部普遍反映分包隊(duì)伍不好管，完工后與其結(jié)算結(jié)不下去，更有的分包商在工程急、難、險(xiǎn)、重的時(shí)候，向項(xiàng)目部索要更高的價(jià)格，苦于工程特殊情況和來(lái)自工期等方面的壓力，項(xiàng)目部往往不得不在大大高于投標(biāo)預(yù)算價(jià)格時(shí)妥協(xié)，導(dǎo)致工程成本增加。為今后的結(jié)算工作，大大增加了難度。致使資金回收緊張，嚴(yán)重影響公司正常施工生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

三、從規(guī)范合同，強(qiáng)化分包商管理

為了加強(qiáng)資金回收過(guò)程，防止企業(yè)應(yīng)得效益的流失，減少分包商不合理要求，提高管理的有效性，讓我們?cè)诠芾磉^(guò)程中變被動(dòng)為主動(dòng)，嚴(yán)肅分包商管理工作成為至關(guān)重要的問(wèn)題。筆者根據(jù)自己幾年現(xiàn)場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)結(jié)算問(wèn)題的理解，淺談對(duì)分包商管理方面的幾點(diǎn)建議：

1.重視施工前的合同簽訂管理

在以往的工程中出現(xiàn)過(guò)合同簽訂時(shí)間滯后的情況，接到中標(biāo)通知書后基本上都在兩個(gè)月左右簽訂施工合同，使我們不能及時(shí)在施工所在地設(shè)立帳戶，自身墊付資金不能及時(shí)到位，施工準(zhǔn)備、前期賠償工作不能及時(shí)開(kāi)展。近兩年公司注重施工前的合同簽訂管理，意在成本的事前控制。從目前來(lái)看，效果不是很理想，雖然事先簽訂了分包合同，但分包單價(jià)過(guò)高，成本沒(méi)有得到有效的控制，成本超支問(wèn)題沒(méi)有得到根本的解決，成本超支的壓力仍然很大。主要表現(xiàn)在分包價(jià)格過(guò)高，沒(méi)有給后續(xù)階段留下利潤(rùn)空間，使后續(xù)階段成本超支的可能性極大。工程公司在與分包商結(jié)算時(shí)，分包商往往出現(xiàn)漫天要價(jià)，夸大不實(shí)的工作量，對(duì)先前在施工中的約定，抵賴否定、不斷扯皮，造成成本超支的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)公司目前存在的諸多問(wèn)題，筆者認(rèn)為強(qiáng)調(diào)嚴(yán)肅分包商的管理注重合同簽訂，應(yīng)該做到?jīng)]有合同不允許開(kāi)工，沒(méi)有合同不給支付費(fèi)用，這是控制我們費(fèi)用超支的一個(gè)必然過(guò)程。項(xiàng)目部簽訂合同應(yīng)當(dāng)采用“縱向管理”，合同單價(jià)包死制度，避免與分包商之間相互扯皮的情況產(chǎn)生，影王喬北京送變電公司北京102401響施工進(jìn)度。

2.細(xì)化合同內(nèi)容

施工合同是項(xiàng)目部對(duì)承包商管理的依據(jù)。在合同簽訂中，必須詳細(xì)了解和非常熟悉合同文件，并針對(duì)本工程各自的需要，不斷完善。合同起草前，項(xiàng)目部應(yīng)對(duì)分包勞動(dòng)效率、消耗情況了解和掌握，做到心中有數(shù)，對(duì)于當(dāng)前分包商的實(shí)際發(fā)生成本有客觀的監(jiān)督比較作用，同時(shí)對(duì)于報(bào)價(jià)越來(lái)越高的分包商可能會(huì)有一定警醒震懾作用。同時(shí)施工合同中要必須使用標(biāo)準(zhǔn)合同條款的合同文件。

3.獎(jiǎng)懲明確、注重合同索賠管理

當(dāng)前工程市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，施工企業(yè)不僅要充分利用自己的經(jīng)營(yíng)水平科學(xué)管理，控制工程開(kāi)支，嚴(yán)謹(jǐn)施工組織設(shè)計(jì)，合理發(fā)揮技術(shù)和設(shè)備的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)自身潛力的挖掘來(lái)贏得效益，而且也應(yīng)通過(guò)加強(qiáng)合同的索賠管理來(lái)維護(hù)自己的利益。在對(duì)分包商管理工程中，應(yīng)當(dāng)獎(jiǎng)懲分明，制度嚴(yán)格。對(duì)于在急、難、險(xiǎn)、重、公司重點(diǎn)窗口工程中，表現(xiàn)突出、能夠更好展示公司形象，贏得口碑的分包商予以優(yōu)先考慮。同時(shí)，阻礙工施工進(jìn)度，造成損失的，企業(yè)應(yīng)對(duì)分包商進(jìn)行索賠。綜上所述，隨著公司項(xiàng)目部建設(shè)的不斷深入，加大對(duì)分包商控制力度成為了新的課題。筆者對(duì)公司未來(lái)分包商管理問(wèn)題提出幾點(diǎn)初步的想法：

⑴企業(yè)應(yīng)當(dāng)引入“招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制”

《孫子•勢(shì)篇》說(shuō)：“善戰(zhàn)者，求之于勢(shì)”。勢(shì)者，形勢(shì)、態(tài)勢(shì)也。競(jìng)爭(zhēng)中的“勢(shì)”有優(yōu)劣之分，強(qiáng)弱之別。優(yōu)勝劣汰，能者居之。對(duì)于那些資質(zhì)好、素質(zhì)高、工作效率強(qiáng)，表現(xiàn)突出的分包商，企業(yè)可以優(yōu)先采用。招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能激發(fā)了分包商的的主動(dòng)性，分包商之間有了競(jìng)爭(zhēng)和比較，才更能便于施工企業(yè)的管理。

⑵對(duì)分包商采取考核管理

在分包商管理的過(guò)程中，可以采用考核的方式。做到以目標(biāo)為牽引，以考核為推動(dòng)力，加強(qiáng)對(duì)分包商管理過(guò)程中的監(jiān)督。在分包商簽訂合同后，項(xiàng)目部要針對(duì)簽訂合同的內(nèi)容，對(duì)分包商進(jìn)行考核。如：①合同履約能力情況；②是否存在二包現(xiàn)象；③工程施工質(zhì)量和安全；④在施工過(guò)程中是否服從項(xiàng)目部管理，是否存在打架斗毆、偷竊盜用等影響公司形象給公司造成損失的問(wèn)題。項(xiàng)目部可以依托對(duì)分包商考核制度，進(jìn)一步強(qiáng)化管理。對(duì)考核不符合標(biāo)準(zhǔn)的分包商，應(yīng)嚴(yán)肅處理，對(duì)在考核中表現(xiàn)突出的，在新工程上優(yōu)先考慮。

（3）互利共贏可持續(xù)發(fā)展

在送變電發(fā)展史中，分包商在發(fā)展過(guò)程中起到了不可磨滅的貢獻(xiàn)。“互利共贏”既有對(duì)以往戰(zhàn)略的繼承和發(fā)揚(yáng)，也有新形勢(shì)下的新內(nèi)涵，未來(lái)還會(huì)隨著時(shí)間推移不斷完善和充實(shí)。公司更需要培養(yǎng)一些具有較高文化素質(zhì)與熟悉電力施工全過(guò)程的專業(yè)人員，來(lái)開(kāi)展對(duì)分包商的管理。管理人員在處理與分包商的矛盾方法是否得當(dāng)，將直接取決于能力的發(fā)揮。運(yùn)用心理學(xué)的方法結(jié)合現(xiàn)場(chǎng)實(shí)際情況，加強(qiáng)心理溝通，只要有利于工作，大公無(wú)私，大膽地使用，目的是為了心理溝通和解決問(wèn)題。比較復(fù)雜的間題，事前做好充分準(zhǔn)備，不能強(qiáng)調(diào)生硬的管理，要進(jìn)行面對(duì)面的口頭溝通和交流，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)間和地點(diǎn)，平等地雙向交流，關(guān)注分包商的心理變化，真誠(chéng)地以心換心，有情、有理、有利地開(kāi)導(dǎo)和勸說(shuō)，必要時(shí)化整為零多溝通幾次，這樣既能改善、協(xié)調(diào)、融洽心理關(guān)系，又能借助良好的心理關(guān)系促進(jìn)心理上的認(rèn)同和接受。

篇9

一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率高代表著公司擁有較高的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)率高，代表資金周轉(zhuǎn)速度快，可獲得較高的資金效益；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率低，表明公司延長(zhǎng)了利用信用融資所得資金的時(shí)間，提高了資金利用效率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明賬款回收周期短，資金被占用的成本低；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用就越好，盈利能力就越強(qiáng)；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高代表?yè)碛休^強(qiáng)的盈利能力。因此作出以下假設(shè)：H1：我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的現(xiàn)金比率與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；H2：我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；H3：我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)績(jī)效負(fù)相關(guān)；H4：我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；H5：我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)；H6：我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。為明確自變量與因變量之間的關(guān)系，本文建立多元線性回歸方程進(jìn)行研究，

2相關(guān)性分析

首先，運(yùn)用SPSS軟件對(duì)45家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)分析?，F(xiàn)金比率與總資產(chǎn)報(bào)酬率的系數(shù)值為0.266，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值分別為0.205、0.237，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報(bào)酬率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值分別為0.209、0.257，概率P值小于0.05的顯著性水平，表明它們?cè)?.05水平上微弱正線性相關(guān)。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值為0.292、0.348，存貨周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的系數(shù)值為0.521，其概率P值均小于0.01的顯著性水平,表明應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率在0.01水平上微弱正線性相關(guān)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.01水平上低度正線性相關(guān)，存貨周轉(zhuǎn)率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.01水平上顯著正線性相關(guān)

3回歸分析

各自變量的方差膨脹因子都在5以下，數(shù)值處于0~10的區(qū)間內(nèi)，各自變量的容忍度都在0.1以上。這表明回歸模型不存在多重共線性，模型不會(huì)因?yàn)樽宰兞恐g存在高度的相關(guān)關(guān)系而出現(xiàn)失效或者不合理的問(wèn)題?？梢缘贸龆嘣€性回歸方程：Y=0.235+0.707X1-0.185X2-0.164X3+0.028X4+711X5+0.247X6由多元線性回歸方程可以得知：總資產(chǎn)報(bào)酬率與現(xiàn)金比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在正相關(guān)關(guān)系，總資產(chǎn)報(bào)酬率與存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，根據(jù)各自變量的P值可以看出，現(xiàn)金比率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報(bào)酬率在0.1水平上有顯著線性關(guān)系，其他自變量與因變量的關(guān)系均不顯著。本出的6個(gè)假設(shè)中，H2、H4、H5、H6沒(méi)有得到驗(yàn)證；其余2個(gè)得到了驗(yàn)證，H1、H3顯著成立。H2不成立，表示存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高會(huì)降低財(cái)務(wù)績(jī)效，原因可能在于企業(yè)為了追求高存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生了賒銷。H4、H5、H6不成立，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)報(bào)酬率雖呈正相關(guān)，但不顯著。原因可能在于資金過(guò)多地流向了外部、流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，減少了相應(yīng)的現(xiàn)金流量，以致于減少了盈利。由以上分析可知，合理的存貨周轉(zhuǎn)率，合理的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)于提高企業(yè)績(jī)效是至關(guān)重要的。

二營(yíng)運(yùn)資金管理優(yōu)化措施

1加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金的管理現(xiàn)金管理制度的完善

現(xiàn)金日常管理措施的優(yōu)化，能有效提高現(xiàn)金管理水平。包括定期核查庫(kù)存現(xiàn)金，定期核查銀行存款，定期與銀行進(jìn)行對(duì)賬，及時(shí)了解資金流向，保持合理的銀行存款，進(jìn)行合理的投資行為來(lái)提高資金利用效率等措施。目前我國(guó)主要通過(guò)經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ絹?lái)確定最佳現(xiàn)金持有量。經(jīng)驗(yàn)公式為：最佳現(xiàn)金持有量=（1±銷售收入變化%）×（上年現(xiàn)金持有量-不合理占用）。企業(yè)也應(yīng)合理采用實(shí)行這一模式來(lái)確定現(xiàn)金量。

2加強(qiáng)對(duì)存貨的管理存貨的周轉(zhuǎn)是否及時(shí)

決定著公司是否能收回成本獲得利潤(rùn)。然而一味追求高存貨周轉(zhuǎn)率而盲目增加賒銷是不可取的。所以，要加強(qiáng)存貨的管理。首先，要制定相應(yīng)的存貨控制制度，不僅財(cái)務(wù)部門對(duì)存貨的資金進(jìn)行管理，倉(cāng)管部門對(duì)存貨的實(shí)物進(jìn)行管理，共同對(duì)存貨資金與實(shí)物的綜合協(xié)調(diào)管理，這種制度可以讓公司對(duì)存貨的各方面有清晰的認(rèn)識(shí)，從而保證存貨賬實(shí)相符。其次，原材料采購(gòu)要就近合理采購(gòu)，實(shí)行限額領(lǐng)料制度。再次，要合理安排作業(yè)，控制在產(chǎn)品數(shù)量，控制生產(chǎn)成本。最后，要通過(guò)分析市場(chǎng)行情制訂合理的銷售計(jì)劃，擴(kuò)大銷售。

3加強(qiáng)對(duì)應(yīng)付賬款的管理

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率越低越有利于企業(yè)利用其他資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但是企業(yè)也應(yīng)該慎重地做出決策。如果企業(yè)當(dāng)前開(kāi)展新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或需要購(gòu)置固定資產(chǎn)但又缺乏資金時(shí)，就需要將生產(chǎn)活動(dòng)和購(gòu)置固定資產(chǎn)未來(lái)的收益，與延期付款失去信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)考慮，在確定收益大于風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，才能延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，避免將來(lái)出現(xiàn)因無(wú)力償還資金而導(dǎo)致信用降低的情況。

4加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理企業(yè)進(jìn)行賒銷時(shí)

需要客戶確認(rèn)收貨單據(jù)上的內(nèi)容，并簽字蓋章，這是未來(lái)進(jìn)行收賬的證據(jù)。做好跟蹤工作，了解客戶的償付能力。在賒銷期間，要分析客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表，根據(jù)以往的購(gòu)貨付款情況以及目前的財(cái)務(wù)狀況來(lái)調(diào)整信用額度，在應(yīng)收賬款即將到期時(shí)提醒客戶付款。如果應(yīng)收賬款已經(jīng)逾期，不是客戶的責(zé)任，就是企業(yè)沒(méi)有做好信用管理工作?？蛻舫霈F(xiàn)不能支付賬款的原因可能是惡意拖欠或是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣暫時(shí)無(wú)法支付，或是習(xí)慣性拖欠等等。這時(shí)企業(yè)為了追回貨款，可以采取法律程序或是與客戶溝通等。當(dāng)賬款不能收回是企業(yè)內(nèi)部原因時(shí)，包括企業(yè)沒(méi)有對(duì)客戶進(jìn)行科學(xué)的信用評(píng)估，盲目急切地想銷除貨物，或是沒(méi)有做好后期跟蹤時(shí)，企業(yè)就要完善自己的信用政策，通過(guò)與信用評(píng)估機(jī)構(gòu)的溝通來(lái)了解客戶的信用級(jí)別，決定企業(yè)對(duì)客戶的信用期限長(zhǎng)短和現(xiàn)金折扣的大小。

5保持合理的流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)規(guī)模

不合理的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模和固定資產(chǎn)規(guī)模會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)占用大量的資金，減少公司其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的現(xiàn)金流量，企業(yè)資金短缺可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)倒閉，就更不用說(shuō)有利于營(yíng)運(yùn)資金管理和企業(yè)績(jī)效的優(yōu)化。所以要保持合理的資產(chǎn)規(guī)模。

篇10

如果將企業(yè)家或者企業(yè)看作道德主體，則企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任更可能是源于企業(yè)家或者企業(yè)的純粹道德良知。②企業(yè)社會(huì)責(zé)任道德理論指出，企業(yè)必須將社會(huì)責(zé)任作為一種道德約束（Phillips等，2003）[18]，這要求履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)必須關(guān)注所有利益相關(guān)者的合法權(quán)益和指導(dǎo)性的道德準(zhǔn)則。同時(shí)，Linthicum等（2010）將企業(yè)社會(huì)責(zé)任活動(dòng)視為一種建立和維持聲譽(yù)的途徑。如果一個(gè)企業(yè)看重它的聲譽(yù)，那么保護(hù)這一聲譽(yù)的意愿可以抑制企業(yè)及其管理層參與不被社會(huì)接受的活動(dòng)。因此，管理層可能基于加強(qiáng)企業(yè)聲譽(yù)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)去履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，并通過(guò)限制盈余管理來(lái)降低對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的潛在損害（Kim等，2012）。Laksmana和Yang（2009）研究發(fā)現(xiàn)，同社會(huì)責(zé)任履行情況不佳的企業(yè)相比，社會(huì)責(zé)任履行情況較好的企業(yè)有著可預(yù)測(cè)性更高、更加持續(xù)和平穩(wěn)的收入。Hong和Andersen（2011）基于美國(guó)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)社會(huì)越負(fù)責(zé)的企業(yè)的應(yīng)計(jì)質(zhì)量越高，且從事真實(shí)盈余管理的可能性越低。此外，根據(jù)Jensen和Meckling（1976）提出的理論，委托人（股東）與人（管理層）之間存在利益沖突?；诶嫦嚓P(guān)者理論對(duì)委托理論進(jìn)行擴(kuò)展，則委托人可能是社會(huì)或政府等利益相關(guān)者，在這種情形下，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行可以降低兩權(quán)分離所帶來(lái)的利益沖突和成本，緩解可能產(chǎn)生的信息不對(duì)稱。上述理論均支持盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間存在正向影響關(guān)系的假設(shè)，這一關(guān)系也與Kim等學(xué)者的研究結(jié)論一致。國(guó)內(nèi)亦有學(xué)者對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)研究。朱松（2011）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好，市場(chǎng)評(píng)價(jià)越高，會(huì)計(jì)盈余的信息含量也越高。鐘向東和樊行?。?011）通過(guò)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與盈余管理關(guān)系的研究也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任能夠抑制盈余管理。鄧學(xué)衷等（2011）亦通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈余管理對(duì)社會(huì)責(zé)任會(huì)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。綜上所述，如果管理者秉承“公心”———基于利益相關(guān)者價(jià)值最大化目標(biāo)，出于建立和維護(hù)聲譽(yù)、提高財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)，或者出于道德約束的利他動(dòng)機(jī)來(lái)履行社會(huì)責(zé)任，我們將觀察到盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的正向影響關(guān)系。因此，本文提出假設(shè)1：H1：盈余質(zhì)量較好的企業(yè)，會(huì)更多的履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。然而，有限理性理論（Simon，1955）認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)生活中的決策者是介于完全理性與非理性之間的“有限理性”的“管理人”，個(gè)體的理性被信息、時(shí)間或認(rèn)知能力等約束條件所限制。盈余質(zhì)量低的企業(yè)管理者可能通過(guò)“信息超載”（informationoverload）的方式（Agnew和Szykman，2005），借助履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為所帶來(lái)的聲譽(yù)效應(yīng)掩蓋其所做的盈余操縱及其他不當(dāng)行為，轉(zhuǎn)移公眾的視線（Hemingway和Maclagan，2004）。因此，社會(huì)責(zé)任的履行很可能與管理者追逐自身利益有關(guān)聯(lián)（McWilliams等，2006）。如果管理者出于投機(jī)動(dòng)機(jī)履行社會(huì)責(zé)任，那么他們可能誤導(dǎo)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)價(jià)值和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的判斷。

基于此，學(xué)者們展開(kāi)了大量研究。Fritzche（1991）研究發(fā)現(xiàn)，管理層追逐自身利益或組織的經(jīng)濟(jì)利己主義時(shí)，道德準(zhǔn)則可能僅僅只是弄虛作假的煙霧彈，管理層會(huì)通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任來(lái)掩蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的不當(dāng)行為。Petrovits（2006）研究發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)報(bào)告中利潤(rùn)略大于0的企業(yè)會(huì)更傾向于履行慈善活動(dòng)（如資助慈善基金會(huì)），這表明企業(yè)為了達(dá)到特定閾值（如利潤(rùn)0點(diǎn)）、避免虧損，會(huì)有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余操縱，同時(shí)戰(zhàn)略性的運(yùn)用企業(yè)慈善項(xiàng)目來(lái)加以掩飾。Prior等（2008）以26個(gè)國(guó)家的593家企業(yè)作為樣本，研究企業(yè)是否會(huì)使用企業(yè)社會(huì)責(zé)任從戰(zhàn)略上來(lái)隱瞞盈余管理。他們從SiRiproTM數(shù)據(jù)庫(kù)中選擇指標(biāo)作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的變量，使用業(yè)績(jī)調(diào)整的修正Jones模型來(lái)衡量盈余管理，最終發(fā)現(xiàn)盈余管理與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間存在正向影響關(guān)系。Chih等（2008）從FTSE全球指數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)中選取46個(gè)國(guó)家的1653家企業(yè)作為研究樣本，并將樣本劃分為社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好和較差的兩個(gè)子樣本，研究了在社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)較好的子樣本中的企業(yè)是否存在盈余管理。他們發(fā)現(xiàn)，更好履行社會(huì)責(zé)任的企業(yè)在應(yīng)計(jì)盈余管理中更為激進(jìn)。在Kim等（2012）看來(lái)，企業(yè)可能將參與社會(huì)責(zé)任作為維持聲譽(yù)的一種手段，通過(guò)履行和披露社會(huì)責(zé)任為企業(yè)營(yíng)造出一種透明的形象，以獲取企業(yè)進(jìn)行盈余管理的“通行證”，從而“躲”在貌似透明的社會(huì)形象背后進(jìn)行盈余管理。這一動(dòng)機(jī)在某種程度上與Prior等（2008）的研究結(jié)論一致，即企業(yè)基于機(jī)會(huì)主義，在從事盈余管理行為之后，會(huì)試圖通過(guò)履行和披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任來(lái)掩蓋它們的盈余操控行為。高勇強(qiáng)等（2012）基于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)可能會(huì)利用慈善捐贈(zèng)來(lái)掩蓋或轉(zhuǎn)移外界對(duì)員工薪酬福利水平低、環(huán)境污染嚴(yán)重等問(wèn)題的關(guān)注[6]。此外，通過(guò)在理論的框架下關(guān)注管理者的投機(jī)行為，Petrovits（2006）和Prior等（2008）發(fā)現(xiàn)，基于對(duì)自身職業(yè)生涯或個(gè)人名聲的考慮，管理層可能也會(huì)更多的履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，這些投機(jī)取巧的動(dòng)機(jī)和我們對(duì)“誠(chéng)實(shí)守信的商人”的理解相反。綜上所述，如果管理者更多的是出于“私利”考慮，基于掩蓋或轉(zhuǎn)移公眾對(duì)企業(yè)不當(dāng)行為關(guān)注的動(dòng)機(jī)來(lái)履行社會(huì)責(zé)任，我們將觀察到盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的負(fù)向影響關(guān)系?；诖?，我們提出與假設(shè)1存在競(jìng)爭(zhēng)性的假設(shè)2：H2：盈余質(zhì)量較差的企業(yè)，會(huì)更多的履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源本文以滬深兩市2005~2011年A股上市公司作為初選樣本，相關(guān)數(shù)據(jù)均來(lái)自于深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。對(duì)于初始數(shù)據(jù)，本文進(jìn)行了如下的處理：（1）剔除歸屬于金融行業(yè)的上市公司樣本；（2）剔除樣本期間被冠以ST、PT的財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司樣本；（3）剔除在發(fā)行A股的同時(shí)發(fā)行有B股或H股的上市公司樣本；（4）剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的上市公司樣本；（5）剔除總資產(chǎn)或所有者權(quán)益小于零的樣本；（6）剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司樣本。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選，最終得到9371個(gè)有效的公司/年度樣本觀測(cè)值，其中，觀測(cè)樣本的年度分布情況為：2005年1158個(gè)、2006年1147個(gè)、2007年1167個(gè)、2008年1289個(gè)、2009年1365個(gè)、2010年1448個(gè)、2011年1797個(gè)。此外，為了控制異常值對(duì)研究結(jié)論的影響，本文對(duì)模型中涉及的所有連續(xù)型變量進(jìn)行了上下1%的winsorize處理。

（二）變量的選擇和度量1.被解釋變量———企業(yè)社會(huì)責(zé)任的度量。借鑒沈洪濤等（2011）的做法，本文選用上海證券交易所2008年5月的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》中涉及的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值來(lái)衡量企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)。具體計(jì)算公式為：每股社會(huì)貢獻(xiàn)值=（凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+營(yíng)業(yè)稅金及附加+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+本期應(yīng)付職工薪酬-上期應(yīng)付職工薪酬+財(cái)務(wù)費(fèi)用+捐贈(zèng)）/期初和期末總股數(shù)的平均值2.解釋變量———盈余質(zhì)量的度量。（1）修正Jones模型（Dechow等，1995）?，F(xiàn)存最常用到的研究盈余管理的方法就是通過(guò)Dechow等（1995）的橫截面修正的Jones模型估計(jì)可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)。具體來(lái)說(shuō)，首先使用模型（1）分行業(yè)－年度回歸。在模型（1）中，TACCj,t是j公司在第t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，它是凈利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量計(jì)算得到的；TAj,t-1是j公司在第t-1年的期末總資產(chǎn)；ΔREVj,t是j公司在第t年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變動(dòng)；PPEj,t是j公司在第t年末的固定資產(chǎn)總額。此外，該模型在傳統(tǒng)估計(jì)方程中加入常數(shù)項(xiàng)，有利于消除異方差和緩和模型缺乏規(guī)模變量而引起的計(jì)量偏誤。由于盈余管理可能存在向上或向下的不同策略，為了綜合考慮企業(yè)對(duì)盈余的操縱情況，本文對(duì)DAj,t取絕對(duì)值后作為盈余質(zhì)量的第一個(gè)變量DA1。由于DA1反映的是企業(yè)對(duì)盈余進(jìn)行操縱的程度，所以取其絕對(duì)值作為盈余質(zhì)量變量時(shí)，數(shù)值越小說(shuō)明盈余質(zhì)量越好。（2）修正Jones模型的改進(jìn)（Kothari等，2005）。Dechow等（1995）的研究還發(fā)現(xiàn)，在Jones模型下，企業(yè)的極端績(jī)效會(huì)對(duì)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生顯著的影響。為克服這種現(xiàn)象，同時(shí)增加盈余管理研究的可信度，Kothari等（2005）將公司的績(jī)效代入Jones模型的估計(jì)過(guò)程中，提出兩個(gè)改進(jìn)的模型，其中之一為業(yè)績(jī)調(diào)整的修正Jones模型：在模型（1）的基礎(chǔ)上，加入ROAj,t-1作為業(yè)績(jī)的替代變量，同時(shí)在銷售額變動(dòng)的基礎(chǔ)上扣除應(yīng)收賬款的變動(dòng)，得到模型（3）。其中，ROAj,t-1是j公司在第t-1年的總資產(chǎn)收益率。與文中計(jì)算DA1的方法一致，對(duì)模型（3）分行業(yè)-年度回歸的殘差取絕對(duì)值，得到盈余質(zhì)量的第二個(gè)變量DA2。此外，Kothari等學(xué)者還提出另一個(gè)與業(yè)績(jī)相關(guān)的修正Jones模型，以控制業(yè)績(jī)與企業(yè)應(yīng)計(jì)之間相關(guān)性。具體做法是，對(duì)于每個(gè)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，按照總資產(chǎn)收益率排序并分組，然后為每一家企業(yè)選取總資產(chǎn)收益率最為接近的企業(yè)作為配對(duì)樣本，采用模型（1）、（2）計(jì)算每家企業(yè)的DA1，將企業(yè)與配對(duì)樣本的DA1相減（配對(duì)公司值為減數(shù)）作為該企業(yè)盈余質(zhì)量的第三個(gè)變量DA3。綜上所述，本文采用Dechow等（1995）的分行業(yè)年度的橫截面修正Jones模型以及Kothari等（2005）的業(yè)績(jī)調(diào)整和業(yè)績(jī)配對(duì)的修正Jones模型分別計(jì)算可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，考慮到盈余管理可能存在向上或向下的不同策略，對(duì)計(jì)算得出的可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)均取其絕對(duì)值。作為上市公司盈余質(zhì)量衡量指標(biāo)的DA1、DA2、DA3，均為指標(biāo)數(shù)值越小表明企業(yè)的盈余質(zhì)量越好。（3）盈余質(zhì)量的另一種衡量指標(biāo)是應(yīng)計(jì)質(zhì)量。根據(jù)調(diào)整的Dechow和Dichev（2002）模型計(jì)算盈余質(zhì)量指標(biāo)（DD），這一指標(biāo)廣泛應(yīng)用于財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的研究文獻(xiàn)之中（Francis等，2005；Rajgopal和Venkat－achalam，2011）。為計(jì)算該變量，首先分行業(yè)－年度回歸如下模型：在模型（4）中，ΔWCj,t為j公司第t年?duì)I運(yùn)資金的變動(dòng)，具體地說(shuō)，為應(yīng)收賬款、存貨和其他資產(chǎn)的變動(dòng)之和，減去應(yīng)付賬款和應(yīng)交所得稅的變動(dòng)；CFOj,t為j公司第t年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量；ΔREVj,t為營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)；PPEj,t為j公司第t年末的固定資產(chǎn)價(jià)值；TAj,t-1為j公司第t-1年末總資產(chǎn)。在對(duì)模型（4）分行業(yè)－年度回歸后，得到各企業(yè)各年度的回歸殘差，根據(jù)第t年和之前4年的回歸殘差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差，即得到企業(yè)第t年的應(yīng)計(jì)質(zhì)量指標(biāo)，該指標(biāo)數(shù)值越小則表示企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余質(zhì)量越好。3.控制變量。本文在回歸模型中使用了一些控制變量，以避免可能影響盈余質(zhì)量和企業(yè)社會(huì)責(zé)任關(guān)系的遺漏變量問(wèn)題。之前的文獻(xiàn)研究表明，企業(yè)規(guī)模和企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間存在相關(guān)關(guān)系，大規(guī)模的上市公司更有動(dòng)機(jī)去強(qiáng)調(diào)它們對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承諾，因此本文控制了企業(yè)規(guī)模（Size）。另外，研究表明，企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，具有高度道德承諾的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值更高，企業(yè)價(jià)值高的企業(yè)會(huì)承諾高水平的企業(yè)社會(huì)責(zé)任以保持它們?cè)谑袌?chǎng)中的地位，因此本文控制了企業(yè)價(jià)值（TobinQ），并預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值會(huì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行產(chǎn)生正向影響。為了控制與杠桿作用相關(guān)的盈余管理動(dòng)機(jī)以及杠桿作用對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的潛在影響，本文控制了上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）。我們加入營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Salesgrowth），以控制企業(yè)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的影響。此外，由于Petron（i1992）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)在自身財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不佳時(shí)更有可能進(jìn)行盈余管理，傾向于通過(guò)盈余管理規(guī)避損失，因此參照Choi和Pae（2011）的做法，在本文的主回歸模型中分別引入反映企業(yè)虧損情況的虛擬變量（LossD）和反映企業(yè)現(xiàn)金流情況的虛擬變量（NegcfoD）。最后，我們還加入了年度虛擬變量（Year）及行業(yè)虛擬變量（Industry），以分別控制年度和行業(yè)固定效應(yīng)。變量的定義和度量見(jiàn)表1。

（三）實(shí)證模型參考Choi和Pae（2011）的模型，本文估計(jì)了如下回歸模型來(lái)檢驗(yàn)盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間關(guān)系：在模型（5）中，CSRj,t為j公司第t年的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)；QAj,t為j公司第t年的盈余質(zhì)量，分別由DA1、DA2、DA3和DD來(lái)度量。H1意味著β1<0，即盈余操縱程度較小、盈余質(zhì)量較好的企業(yè)，會(huì)更多的履行社會(huì)責(zé)任，表明企業(yè)傾向于更多的從事社會(huì)責(zé)任活動(dòng)以回報(bào)社會(huì)。H2意味著β1>0，即盈余操縱程度較大、盈余質(zhì)量較差的企業(yè)，會(huì)更多的履行社會(huì)責(zé)任，表明企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)機(jī)更可能是為了轉(zhuǎn)移公眾的視線，掩飾其對(duì)盈余所做的操控。同時(shí)，考慮到本文所使用的樣本數(shù)據(jù)是典型的短面板，借鑒Petersen（2009）的方法，所有回歸結(jié)果在報(bào)告t值時(shí)，均采用公司層面聚類調(diào)整的穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)誤。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）單變量分析1.描述性統(tǒng)計(jì)。表2報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。（1）企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（CSR）的均值為1.0799，中位數(shù)為0.8536，但都與最大值5.4257相去甚遠(yuǎn)。這符合預(yù)期，一方面，數(shù)據(jù)表明當(dāng)前半數(shù)以上的企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況低于平均水平；另一方面，即使進(jìn)行了99%百分位的winsorize處理異常值，在樣本中仍包含個(gè)別社會(huì)責(zé)任履行情況很好的企業(yè)，不過(guò)對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如此超高的企業(yè)社會(huì)責(zé)任值并不是普遍情況。（2）關(guān)于盈余質(zhì)量的指標(biāo)，在分別采用修正Jones模型、業(yè)績(jī)調(diào)整以及業(yè)績(jī)配對(duì)的修正Jones模型時(shí)，DA1、DA2、DA3的均值分別為0.0950、0.0913和0.1324。此外，采用Dechow和Dichev模型計(jì)算的盈余質(zhì)量指標(biāo)（DD）的均值為0.0334，中位數(shù)為0.0282，最小值為0.0047，最大值為0.1172，企業(yè)間總體變化不大。（3）控制變量方面，企業(yè)規(guī)模變量（Size）的均值為21.7099，中位數(shù)為21.5624，說(shuō)明樣本企業(yè)的規(guī)?；痉险龖B(tài)分布；企業(yè)價(jià)值（TobinQ）變量在25百分位上的數(shù)值都超過(guò)1，表明大多數(shù)企業(yè)的估值都高于資產(chǎn)的賬面價(jià)值；企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）的均值為0.4847，中位數(shù)為為0.4996，表明樣本中半數(shù)以上企業(yè)的負(fù)債小于所有者權(quán)益，企業(yè)償債能力尚可；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Salesgrowth）均值為21.22%，在包含受到全球金融危機(jī)影響的2008年觀察值的樣本中，仍能有這樣的結(jié)果，說(shuō)明中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)性是非常不錯(cuò)的。2.單變量差異性檢驗(yàn)。如表3所示，按照企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（CSR）的中位數(shù)將樣本分為兩組，一個(gè)樣本組的CSR值小于中位數(shù)（以下簡(jiǎn)稱：組1），另一個(gè)樣本組的CSR值大于中位數(shù)（以下簡(jiǎn)稱：組2）。在組1和組2中，分別計(jì)算盈余質(zhì)量變量（DA1、DA2、DA3、DD）的均值，并對(duì)組間均值進(jìn)行差異性檢驗(yàn)。結(jié)果（見(jiàn)表3）表明，采用修正Jones模型計(jì)算的可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)（DA1、DA2、DA3），在組1中的均值小于在組2中的均值，且DA2、DA3指標(biāo)的組間均值都在1%的統(tǒng)計(jì)水平上存在顯著差異。這個(gè)結(jié)論初步印證了本文的假設(shè)H2，考慮到不同變量在差異性檢驗(yàn)中存在的不一致結(jié)果，我們?cè)诤罄m(xù)的多元回歸分析中予以進(jìn)一步檢驗(yàn)。3.相關(guān)性分析。表4列示了主要變量間的相關(guān)系數(shù)分析結(jié)果。從表4的分析結(jié)果來(lái)看，盈余管理程度指標(biāo)，無(wú)論是修正Jones模型計(jì)算的可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)（DA2、DA3），還是Dechow和Dichev模型計(jì)算的應(yīng)計(jì)盈余值（DD），都與企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（CSR）存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步支持了本文的假設(shè)H2，在之后的多元回歸分析中本文將進(jìn)一步展開(kāi)檢驗(yàn)。此外，企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（CSR）與企業(yè)規(guī)模（Size）正相關(guān)，表明大規(guī)模的企業(yè)有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任。本文使用不同模型計(jì)算的三個(gè)可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)（DA1、DA2、DA3）與采用Dechow和Dichev模型計(jì)算的應(yīng)計(jì)盈余值（DD）高度相關(guān)。表中各變量之間（除解釋變量的多個(gè)變量之間）的相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值大部分都小于0.4，表明變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

（二）盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任表5檢驗(yàn)了企業(yè)盈余管理與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系。在列（1）到列（3）中，我們分別采用修Jones模型及其相關(guān)衍生模型計(jì)算的指標(biāo)作為關(guān)鍵解釋變量，對(duì)模型進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，回歸后關(guān)鍵解釋變量的系數(shù)均在5%的水平上顯著為正，表明進(jìn)行更多盈余管理的企業(yè)，其社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)值（CSR）越高，由此，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。第（4）列中采用Dechow和Dichev模型計(jì)算的應(yīng)計(jì)盈余值（DD）的系數(shù)亦在1%的水平上顯著。此外，企業(yè)規(guī)模（Size）的系數(shù)顯著為正，這個(gè)結(jié)果與“政治成本假說(shuō)”一致，即大規(guī)模企業(yè)有著更強(qiáng)的履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)機(jī)。這些企業(yè)受到媒體和投資者更高的關(guān)注，它們因此更注重自身的公眾形象。企業(yè)價(jià)值（TobinQ）的系數(shù)顯著為正，Choi和Pae（2011）基于韓國(guó)的企業(yè)樣本研究表明，價(jià)值高的企業(yè)會(huì)致力于履行高水平的社會(huì)責(zé)任，以維系它們?cè)谑袌?chǎng)中的領(lǐng)先地位。本文的研究結(jié)論與這兩位韓國(guó)學(xué)者的觀點(diǎn)一致?？偟膩?lái)說(shuō)，結(jié)果支持假設(shè)H2，即積極操縱盈余的企業(yè)會(huì)更多的履行社會(huì)責(zé)任以轉(zhuǎn)移公眾視線，掩蓋其對(duì)公眾不利的行為。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了使研究結(jié)果更具有說(shuō)服力，本文進(jìn)行相應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。1.交換被解釋變量和解釋變量。本文構(gòu)造了以企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)為被解釋變量，盈余質(zhì)量指標(biāo)為解釋變量的回歸模型。由于將解釋變量和被解釋變量轉(zhuǎn)換有利于解決可能存在的測(cè)量誤差（Choi和Pae，2011），因此，本文參考Kim等（2012）、Hong和Andersen（2011）[22]的做法構(gòu)造模型（6）進(jìn)行檢驗(yàn)。表6的列（1）至列（3）分別呈現(xiàn)了以可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)值（DA1、DA2、DA3）作為被解釋變量進(jìn)行回歸的結(jié)果，企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)值（CSR）的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正；列（4）給出了以應(yīng)計(jì)盈余指標(biāo)（DD）作為被解釋變量進(jìn)行回歸的結(jié)果，企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)值（CSR）的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正。顯然，逆向的回歸結(jié)果證實(shí)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與盈余管理存在正向影響關(guān)系的結(jié)論，即社會(huì)責(zé)任與盈余質(zhì)量存在負(fù)向影響關(guān)系，這進(jìn)一步支持了本文的假設(shè)H2。企業(yè)價(jià)值（TobinQ）的回歸系數(shù)也在1%的水平上顯著為正，即有著高市價(jià)的企業(yè)更傾向于進(jìn)行盈余管理。企業(yè)規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為負(fù)，表明企業(yè)規(guī)模越大，盈余質(zhì)量越好。2.解釋變量的選擇。為了減少盈余質(zhì)量變量上的測(cè)量誤差，我們分別使用了由修正Jones模型及它的兩個(gè)衍生模型、Dechow和Dichev模型計(jì)算的四個(gè)反映應(yīng)計(jì)盈余質(zhì)量的指標(biāo)，回歸后得到一致的結(jié)果。在此，本文進(jìn)一步采用基本Jones模型及它的三個(gè)衍生模型③計(jì)算可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)，作為盈余質(zhì)量的變量（分別用DA4、DA5、DA6及DA7表示）重新進(jìn)行回歸。結(jié)果如表7所示，變量的回歸系數(shù)及顯著性水平并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。3.變量標(biāo)準(zhǔn)化處理。參考Laksmana和Yang（2009）的做法，本文將所有連續(xù)型變量減去其均值后除以標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理（這樣做是因?yàn)橹笜?biāo)的單位不一致）。④我們將標(biāo)準(zhǔn)化處理后的變量（即表8中帶有“_s”后綴的變量）代入模型，替換原變量重新進(jìn)行了回歸，回歸結(jié)果（見(jiàn)表8）仍然與假設(shè)H2保持一致，只是系數(shù)的大小不同而已。4.差分模型的設(shè)置與檢驗(yàn)。為了盡可能地減小模型中因疏漏變量而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，本文將所有變量的當(dāng)期值與上期值進(jìn)行差分得到變動(dòng)值（即模型7和表9中帶有“Δ”前綴的變量），并用變動(dòng)值構(gòu)造如下change模型，對(duì)模型（7）進(jìn)行回歸，結(jié)果（見(jiàn)表9）仍然與假設(shè)H2保持一致。5.樣本期間的選擇。為了排除在盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任關(guān)系中金融危機(jī)影響的可能性，本文從研究樣本中排除2008和2009年觀察值，并重新進(jìn)行上述回歸。結(jié)果（見(jiàn)表10）與前文假設(shè)H2保持一致。

（四）內(nèi)生性檢驗(yàn)由于企業(yè)自身特征可能會(huì)影響盈余管理程度，進(jìn)而影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任。因此，為了克服樣本自選擇偏誤導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用Heckman（1979）的兩階段回歸法進(jìn)行檢驗(yàn)。具體做法是：第一階段，參考Cohen和Zarowin（2010）以及于忠泊等（2011）的做法，主要考慮公司規(guī)模、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及成長(zhǎng)性等特征對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響，使用Probit模型回歸并估計(jì)InverseMill’sRatio（IMR）。⑤具體模型如下：在模型（8）中，被解釋變量QA_dum為虛擬變量，當(dāng)企業(yè)盈余管理程度⑥大于行業(yè)年度中值時(shí)，該變量取1，否則取0。解釋變量包括公司規(guī)模（Size）、市賬率（MTB）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（Salesgrowth）以及資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage），我們同時(shí)在模型中加入行業(yè)虛擬變量（Industry）和年度虛擬變量（Year）以控制行業(yè)和年度固定效應(yīng)。第二階段，將IMR代入模型（5）得到模型（9），該模型可以修正由于自選擇偏誤所導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題：表11的PanelA部分報(bào)告了Heckman（1979）的第一階段回歸結(jié)果。從中可以看出，公司規(guī)模較小、市賬率較高、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率較高、資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司更有可能進(jìn)行盈余管理。表11的PanelB部分為Heckman（1979）的第二階段回歸結(jié)果。結(jié)果表明，控制了盈余管理的自選擇偏差后，盈余管理仍然對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任存在顯著的正向影響，進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的假設(shè)H2。此外，控制變量的符號(hào)和顯著性水平也與文中主回歸結(jié)果保持一致。

四、進(jìn)一步研究

（一）企業(yè)股權(quán)性質(zhì)的影響我國(guó)證券市場(chǎng)建立二十多年以來(lái)，民營(yíng)企業(yè)得到了迅猛發(fā)展，但國(guó)有企業(yè)占優(yōu)勢(shì)的局面并未得到較大改變。目前，60%以上的中國(guó)上市公司最終控制人為國(guó)家。國(guó)有企業(yè)目標(biāo)函數(shù)的多元化導(dǎo)致企業(yè)行為承載著太多的政治任務(wù)（如保障就業(yè)率、社會(huì)穩(wěn)定等）（黃速建和余菁，2006），其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是為非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)服務(wù)的，而且國(guó)有企業(yè)的管理層更注重自身的政治前途（吳聯(lián)生等，2010）。因此，國(guó)有企業(yè)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任更有可能是基于政治動(dòng)機(jī)而非投機(jī)動(dòng)機(jī)。然而，與國(guó)有企業(yè)相比，非國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)更清晰，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更單一。當(dāng)非國(guó)有企業(yè)面臨較大市場(chǎng)壓力時(shí)，基于IPO動(dòng)機(jī)、增發(fā)或配股動(dòng)機(jī)、扭虧保殼動(dòng)機(jī)，往往會(huì)更多地考慮進(jìn)行盈余管理（劉鳳委，2005），通過(guò)供銷價(jià)格差異、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離等方式粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表（陳信元，2003），以調(diào)高業(yè)績(jī)。企業(yè)性質(zhì)決定了其所擔(dān)負(fù)的社會(huì)責(zé)任并非是與生俱來(lái)的，而是完全來(lái)自于外部壓力。非國(guó)有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行更傾向于“戰(zhàn)略慈善”，其對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)的考慮更加明顯（辛宇和左乃健，2012）。因此，在其他條件不變的情況下，本文預(yù)期相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)的盈余質(zhì)量對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的負(fù)向影響應(yīng)該更顯著。根據(jù)股權(quán)性質(zhì)對(duì)樣本進(jìn)行分組，得到國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)兩個(gè)子樣本，分別用分組樣本對(duì)模型（5）進(jìn)行回歸，以驗(yàn)證在不同股權(quán)性質(zhì)下，盈余質(zhì)量與企業(yè)社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是否存在差異。結(jié)果如表12的列（1）、（2）、（5）、（6）所示。在非國(guó)有企業(yè)的樣本中，盈余管理程度指標(biāo)（DA3、DD）的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正；在國(guó)有企業(yè)的樣本中，我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)該類變量系數(shù)的統(tǒng)計(jì)顯著性。進(jìn)一步，我們對(duì)國(guó)有和非國(guó)有樣本組中關(guān)鍵解釋變量的系數(shù)進(jìn)行差異性檢驗(yàn)。結(jié)果表明，列（1）、（2）中DA3的系數(shù)差異性檢驗(yàn)的卡方值為4.31，p值為0.0380；列（5）、（6）中DD的系數(shù)差異性檢驗(yàn)的卡方值為3.99，p值為0.0459。總的來(lái)說(shuō)，非國(guó)有樣本組的盈余管理程度回歸系數(shù)在5%的水平上顯著大于國(guó)有樣本組，組間差異在統(tǒng)計(jì)上顯著。這表明，通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任來(lái)掩飾盈余操縱行為的做法，更多的存在于非國(guó)有企業(yè)中。由此可見(jiàn)，由于非國(guó)有企業(yè)政策支持度以及政治關(guān)聯(lián)度相對(duì)較低，因此，在履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任時(shí)，更易受到自身盈余質(zhì)量水平的影響。

（二）企業(yè)股權(quán)集中度的影響自Berle和Means的經(jīng)典論著《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》于1932年問(wèn)世以來(lái)，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司治理中的效率問(wèn)題就成為公司財(cái)務(wù)研究領(lǐng)域長(zhǎng)盛不衰的焦點(diǎn)問(wèn)題之一（陳德萍和陳永圣，2011）。由于我國(guó)資本市場(chǎng)尚未達(dá)到半強(qiáng)勢(shì)有效，大股東控制權(quán)對(duì)企業(yè)發(fā)展的干預(yù)仍然在較大范圍內(nèi)存在。因此，本文擬針對(duì)非國(guó)有企業(yè)樣本組，進(jìn)一步考慮企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余質(zhì)量與社會(huì)責(zé)任間關(guān)系的影響。股權(quán)集中度作為衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，可以看作公司治理效率的度量。在股權(quán)分散的企業(yè)中，廣大中小股東“搭便車”的心理嚴(yán)重，難以對(duì)管理層進(jìn)行有效地制衡和監(jiān)管。在這種情況下，基于理論框架的管理層機(jī)會(huì)主義假說(shuō)，管理層更可能出于私利的考慮進(jìn)行盈余管理，并通過(guò)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任來(lái)掩飾對(duì)盈余所做的操縱。此外，在股權(quán)分散的情況下，管理層的盈余管理行為對(duì)公司股價(jià)造成的潛在壓力，一般不太可能直接對(duì)中小股東構(gòu)成致命威脅。從博弈論的角度來(lái)看，其更有可能無(wú)視管理層的盈余操縱行為及其后通過(guò)企業(yè)社會(huì)責(zé)任所做的掩飾。因此，在其他條件不變的情況下，本文預(yù)期在非國(guó)有企業(yè)中，相對(duì)于股權(quán)集中的企業(yè)，股權(quán)相對(duì)分散的企業(yè)的盈余質(zhì)量與社會(huì)責(zé)任之間的負(fù)向影響關(guān)系更顯著。在非國(guó)有企業(yè)的樣本組中，使用赫芬達(dá)爾指數(shù)（前10大股東持股比率的平方和）的均值對(duì)樣本進(jìn)行分組，得到股權(quán)相對(duì)集中和股權(quán)相對(duì)分散的兩個(gè)子樣本組，對(duì)子樣本的回歸結(jié)果見(jiàn)表12的列（3）、（4）、（7）、（8）。在股權(quán)相對(duì)分散的企業(yè)中，盈余管理程度的衡量指標(biāo)DA3、DD的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正；在股權(quán)集中的企業(yè)中，我們沒(méi)有發(fā)現(xiàn)該類變量系數(shù)的顯著性。進(jìn)一步在股權(quán)集中和股權(quán)分散的組間進(jìn)行關(guān)鍵解釋變量的系數(shù)差異性檢驗(yàn)，結(jié)果表明，列（3）、（4）中DA3的系數(shù)差異性檢驗(yàn)的卡方值為2.99，p值為0.0839，但列（7）、（8）中DD的系數(shù)未通過(guò)差異性檢驗(yàn)。因此，我們有所保留的認(rèn)可，在非國(guó)有企業(yè)樣本組中，股權(quán)分散的企業(yè)的盈余管理程度的回歸系數(shù)大于股權(quán)集中的企業(yè)。由此可見(jiàn)，通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任來(lái)掩飾盈余管理行為的做法，更可能存在于監(jiān)管力度相對(duì)薄弱的股權(quán)分散型的非國(guó)有企業(yè)中。