導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融市場的監(jiān)管，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

（一）我國離岸金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀批準(zhǔn)深圳開展離岸金融業(yè)務(wù)是我國離岸金融市場發(fā)展的起點。我國首家獲準(zhǔn)開辦離岸金融業(yè)務(wù)的銀行是招商銀行。隨后，中國農(nóng)業(yè)銀行與中國工商銀行深圳市分行、深圳發(fā)展銀行（平安銀行）、廣東發(fā)展銀行深圳分行經(jīng)批準(zhǔn)相繼開辦了離岸金融業(yè)務(wù)，只是，后來由于東南亞金融危機的影響，這些銀行開辦的離岸金融業(yè)務(wù)被叫停。2002年6月，招商銀行和深圳發(fā)展銀行（平安銀行）又開始經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)。與此同時交通銀行總行和浦東發(fā)展銀行也開始開辦離岸金融業(yè)務(wù)，因此上海從此邁入了離岸金融市場的行列。2006年5月，國務(wù)院正式批準(zhǔn)天津濱海新區(qū)為我國的金融改革的實驗區(qū)，鼓勵在濱海新區(qū)進(jìn)行金融創(chuàng)新和改革。天津濱海新區(qū)以其區(qū)域、政策等優(yōu)勢成為最有潛力發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)的地區(qū)。雖然，離岸金融市場在我國已經(jīng)取得一定的成績，但是離岸金融市場業(yè)務(wù)并不成熟。我國仍存在著離岸金融市場法律監(jiān)管缺失的問題，在一定程度上阻礙了離岸金融市場的快速發(fā)展。

（二）我國對離岸金融市場法律監(jiān)管的現(xiàn)狀1997年10月23日，中國人民銀行頒布了《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》，明確規(guī)定了離岸銀行業(yè)務(wù)的行業(yè)性質(zhì)、服務(wù)的針對項目及服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍、申辦辦法等。1998年5月13日國家外匯管理局頒布并實施的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細(xì)則》，對離岸金融業(yè)務(wù)不能由離岸銀行分支機構(gòu)辦理，離岸金融業(yè)務(wù)辦理人員必須具有較高職業(yè)素質(zhì)等做出了具體規(guī)定。后來，由于國家的高度重視，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒行《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》以及《合作金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》，以及《境內(nèi)機構(gòu)借用國際商業(yè)貸款管理辦法》、《境內(nèi)機構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》等，這些管理辦法都對我國離岸金融市場中的銀行業(yè)務(wù)做出了一些法律規(guī)定。通過對以上法律法規(guī)的制定與完善，說明我國政府在離岸金融法律監(jiān)管方面做出了許多努力，并隨著離岸金融市場的新情況、新形勢的出現(xiàn)而不斷調(diào)整和修改相關(guān)政策。但是，離岸金融市場的國際化與自由性決定了其在經(jīng)濟形勢轉(zhuǎn)變中的創(chuàng)新性與效率性。所以法律的修訂必須要緊隨形勢的變化，否則法律調(diào)整的滯后性將會影響市場有效的優(yōu)化資源配置。而目前，我國的法律法規(guī)已經(jīng)明顯的滯后于離岸金融市場的發(fā)展形勢。例如：離岸金融市場的稅收問題、離岸銀行安全穩(wěn)健性經(jīng)營的維護(hù)問題、以及跨國監(jiān)管的問題等等，我國現(xiàn)存法律法規(guī)并沒有做出明確規(guī)定。我國對離岸金融市場法律監(jiān)管存在的法律方面的欠缺，將在下文詳細(xì)展開。

（三）我國離岸金融市場法律監(jiān)管存在的問題目前我國離岸金融市場基本法律體系涵蓋了市場準(zhǔn)入、監(jiān)管機關(guān)、離岸銀行業(yè)務(wù)的范圍、監(jiān)管模式、檢查和監(jiān)督制度五個方面。盡管目前法律為我國建立離岸金融市場，開展離岸銀行業(yè)務(wù)提供了基本的法律規(guī)范框架，但是在許多方面還需要改進(jìn)。首先，離岸金融市場法律法規(guī)建設(shè)相對滯后。我國現(xiàn)存的相關(guān)法律法規(guī)已明顯不能適應(yīng)當(dāng)前離岸金融市場的發(fā)展，對離岸銀行市場準(zhǔn)入條件、離岸稅收、離岸金融內(nèi)控機制等都沒有明確而有效的規(guī)定。其次，離岸金融監(jiān)管模式存在缺陷。我國實行內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的市場監(jiān)管模式，主要是為了提高離岸金融賬戶的抗風(fēng)險能力與持續(xù)發(fā)展的能力，然而，此模式允許銀行將在岸資金補充離岸頭寸，這就增加了離岸貸款資金的收回風(fēng)險，反而降低了離岸賬戶抵御風(fēng)險的能力。再次，離岸金融市場監(jiān)管機構(gòu)職能單一且制定法規(guī)缺乏統(tǒng)一性。國家外管局的主要職能僅是監(jiān)管有關(guān)外匯的事務(wù)，而離岸銀行業(yè)務(wù)所涉及的內(nèi)容存在于兩方面，即：外匯交易業(yè)務(wù)和銀行內(nèi)部經(jīng)營業(yè)務(wù)，因此銀行的內(nèi)部經(jīng)營監(jiān)管被忽視。而且，我國離岸金融市場的監(jiān)管法律法規(guī)是各個部門根據(jù)自身的需要而制定，所以在具體執(zhí)行時會不可避免的出現(xiàn)矛盾。各種法規(guī)的不一致性將會阻礙離岸金融市場的有效運行。最后，外匯管制過于嚴(yán)格。目前我國完全放開外匯管制的基本條件還不完備，所以實行內(nèi)外分離型的離岸金融市場。但是基于我國的基本政策要求，我國的離岸金融業(yè)務(wù)中，外匯業(yè)務(wù)監(jiān)管要求很嚴(yán)格。然而，資金的自由流動和與外國貨幣的自由兌換是離岸金融市場形成的重要條件，我國對資本項目外匯實行嚴(yán)格管制在一定程度上阻礙了離岸金融市場的運轉(zhuǎn)。

二、完善我國離岸金融市場的法律監(jiān)管

離岸金融市場要取得長足，健康的發(fā)展，就要重視離岸金融業(yè)務(wù)的法律監(jiān)管。因此，我國應(yīng)在充分認(rèn)識并分析國內(nèi)經(jīng)濟以及金融形勢的情況下，建設(shè)合理有效的法律監(jiān)管體系。

（一）完善離岸金融市場的立法審視離岸金融市場的發(fā)展需要，同時審時度勢，針對離岸金融業(yè)務(wù)制定一部全面統(tǒng)一的法律，明確規(guī)定離岸稅收以及稅收承諾制度，明確離岸銀行準(zhǔn)入條件。以法律的形式確立統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，通過披露、糾正和整改權(quán)力等方面的機制建設(shè),設(shè)置較為全面監(jiān)管措施，強化離岸金融機構(gòu)內(nèi)控機制的質(zhì)量。

（二）選擇合適的監(jiān)管模式離岸金融監(jiān)管的模式包括內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型、內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型和虛擬業(yè)務(wù)型三種。中國在構(gòu)建離岸金融市場監(jiān)管法制的過程中應(yīng)采用內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型監(jiān)管模式并允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透。面對金融業(yè)全面開放和一體化金融市場可能帶來的風(fēng)險，我國目前的金融市場發(fā)展水平和市場運行機制在應(yīng)對上述風(fēng)險方面還存在許多薄弱環(huán)節(jié)。采用內(nèi)外分離型管理模式并允許一定程度的內(nèi)外業(yè)務(wù)滲透，將在很大程度上滿足我國吸引外資的求，而且也能是監(jiān)管靈活而有力。

（三）逐步開放離岸金融業(yè)務(wù)外匯管制離岸金融市場的快速發(fā)展，離不開自由的外匯交換和資金流動。因此，逐步放開離岸金融市場的外匯管制是離岸金融市場發(fā)展的重要一環(huán)。在發(fā)展離岸金融市場的過程中，可以針對離岸金融市場所在的不同區(qū)域，滿足離岸金融市場的需要，實行自由外匯政策．使得外匯交易的資金資金鏈條自由高速運轉(zhuǎn)。只有這樣，我國的離岸金融市場才會在自由流暢的環(huán)境中，充分利用自身優(yōu)勢，靈活的從事離岸金融業(yè)務(wù)，也只有在這種情況下，離岸金融市場才會健康有序的運行。

篇2

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）04-0-01

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，金融市場是一個重要的組成部分，也是最基本的組成部分，無論是各種生產(chǎn)、交易、消費等活動，還是勞動力和技術(shù)的流通都離不開金融市場的協(xié)調(diào)。因此，對于市場經(jīng)濟的發(fā)展而言，金融市場的監(jiān)管及發(fā)展有著極其重要的意義。下文中筆者就我國金融市場監(jiān)管現(xiàn)狀、問題及對策進(jìn)行了探討。

一、我國金融市場監(jiān)管現(xiàn)狀及問題

1.缺乏明確的監(jiān)管目標(biāo)，監(jiān)管范圍較窄

現(xiàn)階段，我國金融監(jiān)管在風(fēng)險監(jiān)管的方面基本處于空白狀態(tài)，對于商業(yè)銀行的監(jiān)管仍僅限于存貸款、信用卡和結(jié)算等業(yè)務(wù)，監(jiān)管范圍過窄，不能涵蓋商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)；很多領(lǐng)域中缺乏監(jiān)管，如社會集資、彩票市場、社會養(yǎng)老和失業(yè)保險等，極大的限制了監(jiān)管作用的發(fā)揮；金融體系不夠健全、穩(wěn)定，使得監(jiān)管工作沒有明確的目標(biāo)，監(jiān)管部門將工作重點主要集中于機構(gòu)和業(yè)務(wù)的審批，而對于金融機構(gòu)的運營監(jiān)管不夠重視，作用有限，極大地阻礙了我國金融市場的發(fā)展。

2.缺乏健全的金融監(jiān)管體系，監(jiān)管機構(gòu)的獨立性和協(xié)調(diào)性較差

現(xiàn)階段，我國的金融市場中尚未形成健全的監(jiān)管體系，不能真正實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和金融效率最優(yōu)化。我國銀監(jiān)會作為政府機構(gòu)，在政策制定和執(zhí)行、業(yè)務(wù)操作等的過程中，帶有強烈的政治色彩，受到政府甚至財政部門的牽制，在具體的監(jiān)管過程中則受到地方政府的制約，監(jiān)管作用受到極大的限制。同時，我國的各金融監(jiān)管機構(gòu)分管不同行業(yè)，工作不夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一，而且缺乏嚴(yán)格的職權(quán)定位，導(dǎo)致監(jiān)管過程中存在很多漏洞，極大地降低了監(jiān)管效率。

3.缺乏科學(xué)的監(jiān)管方式和措施，監(jiān)管力度較弱

我國目前的金融監(jiān)管以外部監(jiān)管機制為主，而缺乏自我管理和約束機制，導(dǎo)致監(jiān)管部門的自我管理和約束能力較差；各種社會監(jiān)管部門對于金融機構(gòu)的監(jiān)管較少。而且我國目前的金融監(jiān)管制度是自上而下的行政管理制度，金融監(jiān)管政策和措施以計劃和行政命令等經(jīng)濟處罰的方式進(jìn)行，缺乏具體的規(guī)范，很難實現(xiàn)監(jiān)管工作責(zé)任的全面落實，導(dǎo)致監(jiān)管過程中無法可依，執(zhí)法困難，缺乏普遍約束力，進(jìn)而出現(xiàn)隨意執(zhí)法等現(xiàn)象。與此同時，很多監(jiān)管機構(gòu)不能發(fā)揮應(yīng)用的作用，導(dǎo)致監(jiān)管工作流于形式。

4.監(jiān)管人員素質(zhì)普遍偏低

現(xiàn)階段，我國的金融監(jiān)管專業(yè)人員素質(zhì)呈現(xiàn)出普遍偏低的問題，而且各種專業(yè)人員的稀缺導(dǎo)致金融監(jiān)管的能力偏低。對于金融監(jiān)管人員的選配缺乏健全的考核機制，使得金融監(jiān)管人員的素質(zhì)和能力不能得到客觀的評價，往往是由領(lǐng)導(dǎo)的評價和意見決定的；此外，行政化管理現(xiàn)象較為嚴(yán)重，使得監(jiān)管工作十分局限，不能全面考察到監(jiān)管人員的能力和素質(zhì)，難以選拔出優(yōu)秀的監(jiān)管人員。加之對于監(jiān)管人員的培訓(xùn)缺乏健全的體系，不能實現(xiàn)監(jiān)管人員能力的持續(xù)提高。

5.金融監(jiān)管模式陳舊

我國目前的金融監(jiān)管由于政府過多干預(yù)而使得監(jiān)管模式僵硬化，使得監(jiān)管體系缺乏活力，無法與市場經(jīng)濟的發(fā)展相適應(yīng)。而且在金融監(jiān)管過程中，缺乏科學(xué)明確的監(jiān)管理念，使得監(jiān)管制度過于陳舊，很難實現(xiàn)監(jiān)管創(chuàng)新。

二、我國金融市場監(jiān)管策略分析

1.健全金融監(jiān)管機制，實施動態(tài)、系統(tǒng)的金融監(jiān)管，并制定一系列金融創(chuàng)新的鼓勵政策，提高金融市場的監(jiān)管水平。建立央行金融監(jiān)管為主，基層人民銀行監(jiān)管為輔的機制，樹立以市場、效益、持續(xù)、系統(tǒng)監(jiān)管為主的監(jiān)管意識，以不斷改進(jìn)金融監(jiān)管責(zé)任制和推動市場經(jīng)濟的發(fā)展為主要目標(biāo)，通過業(yè)務(wù)營運、市場準(zhǔn)入、退出等多環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制，實現(xiàn)金融市場的全方位、有效的監(jiān)管。

2.健全金融監(jiān)管法制體系。對現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律框架、規(guī)范進(jìn)行改進(jìn)和完善，合理確定監(jiān)管內(nèi)容和范圍，使得金融監(jiān)管責(zé)任全面落實，實現(xiàn)金融監(jiān)管有法可依。對于已經(jīng)付諸實施的金融監(jiān)管相關(guān)法規(guī)，要促進(jìn)各種可行性細(xì)則的制定，提高執(zhí)法的可操作性。與此同時，應(yīng)該充分結(jié)合社會經(jīng)濟的發(fā)展，建立健全的金融市場法律體系。

3.加強監(jiān)管人員的培訓(xùn)，促進(jìn)監(jiān)管創(chuàng)新。首先要加強會計金融監(jiān)管人員的資格管理，切實提高監(jiān)管隊伍的整體能力和素質(zhì)；對監(jiān)管人員的執(zhí)法行為要進(jìn)行嚴(yán)格的約束，避免或隨意執(zhí)法等現(xiàn)象，樹立監(jiān)管機構(gòu)秉公辦事、公正廉潔的監(jiān)管作風(fēng)。其次，要不斷加強現(xiàn)有監(jiān)管人員的專業(yè)培訓(xùn)工作，對其知識結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，提升其專業(yè)能力和綜合素質(zhì)。此外，在符合社會經(jīng)濟發(fā)展的金融監(jiān)管需求前提下，要不斷促進(jìn)監(jiān)管體制的創(chuàng)新，不斷運用科學(xué)的監(jiān)管措施和模式，使金融監(jiān)管工作質(zhì)量和效率最優(yōu)化。

4.加強金融監(jiān)管協(xié)作，推動監(jiān)管國際化。隨著我國金融業(yè)務(wù)的擴展和進(jìn)步，在國際市場中占據(jù)的份額越來越大，因此，加強國際監(jiān)管協(xié)作，共同防范金融風(fēng)險有著十分重要的現(xiàn)實意義。要不斷加強各種國際金融相關(guān)知識、法律、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范及理論的研究，促進(jìn)我國金融監(jiān)管的發(fā)展。通過國際交流與合作，認(rèn)真學(xué)習(xí)和借鑒國際上的先進(jìn)模式和經(jīng)驗，促進(jìn)我國金融監(jiān)管的進(jìn)步。

三、結(jié)束語

金融監(jiān)管是確保金融機構(gòu)運行穩(wěn)定的前提，能夠促進(jìn)金融機構(gòu)之間競爭的有效化和公平化，確保金融活動各方的利益。目前雖然我國在金融監(jiān)管方面已經(jīng)有了一定的成果，但仍存在諸多不足，需要我們在經(jīng)濟運行過程中不斷改進(jìn)和完善，以全面提高金融監(jiān)管的效率和質(zhì)量，落實監(jiān)管責(zé)任，促進(jìn)社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]龐新江.開放經(jīng)濟條件下我國金融監(jiān)管問題研究[D].西北大學(xué),2007.

篇3

中圖分類號：F832．5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：100－4392(2008)10－0041－04

一、離岸金融市場面臨的主要風(fēng)險

風(fēng)險防范是金融業(yè)永恒的主題，離岸金融市場國際化程度較高，在其運作過程中往往面臨著諸多種類的風(fēng)險，對它的監(jiān)管過程相對復(fù)雜，操作難度很大，各國政府、金融組織對此一直非常謹(jǐn)慎。

(一)信用風(fēng)險

長期以來，信用風(fēng)險是離岸金融市場最主要的風(fēng)險形式之一。由于離岸金融市場是為“非居民”性質(zhì)的個人或機構(gòu)服務(wù)，所處宏觀經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多樣，其主體廣泛的外延性使得銀行更是難以深入、全面、迅速、準(zhǔn)確地把握服務(wù)對象的信用表現(xiàn)及所屬產(chǎn)業(yè)的資信狀況，征信過程涉及不同的國情民風(fēng)，既增添了經(jīng)濟主體收集信息、整理信息的工作量，也增大了收集信息、整理信息的難度；既增大了預(yù)測工作的成本，又增大了計劃工作的難度，更增大了經(jīng)濟主體的決策風(fēng)險?？傊庞蔑L(fēng)險增大了離岸金融市場經(jīng)營監(jiān)管的成本。

同時，信用風(fēng)險也會降低離岸金融業(yè)務(wù)的預(yù)期收益。因為信用風(fēng)險越大，則風(fēng)險溢價相應(yīng)越大，于是，調(diào)整后的收益折扣率也越大。對于這一點，我們可以從投資的凈現(xiàn)值公式看出：

Ct、rt、Pt分別代表離岸金融資產(chǎn)在期限t的收益、收益折扣率和風(fēng)險溢價，Co為離岸資金投資額。顯然，Pt越大，調(diào)整后的收益折扣率rt＋Pt就越大，NPV就越小，在等確定性的凈現(xiàn)金收入就越?。环粗?，則相反。

(二)市場風(fēng)險

根據(jù)巴塞爾委員會頒布的《修正案》，市場風(fēng)險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險，市場風(fēng)險存在于銀行的一切交易和非交易業(yè)務(wù)中。離岸金融作為金融創(chuàng)新方式，是一種以全球為市場，自由化程度很高的業(yè)務(wù)，其具有的市場風(fēng)險更加明顯，尤其加大了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

離岸金融市場放松管制和金融創(chuàng)新的加速，金融脫媒和混業(yè)經(jīng)營的趨勢的加強，商業(yè)銀行的經(jīng)營行為和方式發(fā)生了很大的變化，離岸金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)生與發(fā)展，使銀行面臨的金融市場風(fēng)險不斷累積，日益復(fù)雜，市場風(fēng)險逐漸成為銀行業(yè)面臨的最重要的風(fēng)險之一。

(三)資本外流風(fēng)險

離岸金融業(yè)務(wù)有可能推動資本外逃規(guī)模的進(jìn)一步膨脹，進(jìn)而對人民幣匯率的安排和貨幣政策的運作產(chǎn)生重大壓力。外逃資本是國際游資的重要組成部分和來源，2002年下半年以來，國際游資大規(guī)模內(nèi)流對人民幣匯率施加了沉重的升值壓力，并嚴(yán)重干擾了人民銀行遏制信貸規(guī)模增長失控的貨幣政策。雖然我國采用離岸賬戶與在岸賬戶嚴(yán)格分開的謹(jǐn)慎做法，但金融經(jīng)濟內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性和可融性，有可能導(dǎo)致離岸市場資金的流向不定，既可流入國內(nèi)又可從國內(nèi)流出。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量在離岸市場的資金流入國內(nèi)時增多，在從國內(nèi)向國外時減少，進(jìn)而產(chǎn)生信用擴張或信用收縮效應(yīng)，會引發(fā)一定的通貨膨脹或通貨緊縮。

此外，在當(dāng)前經(jīng)濟全球化、資本流動國際化的情況下，離岸金融市場在某種意義上使得洗錢活動愈演愈烈。

(四)監(jiān)管法律風(fēng)險

離岸投資者的投資目的雖然有個體差別，但其根本原因是一致的，即利用存在于世界各國稅收、管制等金融制度上的差異去維護(hù)個人財產(chǎn)的保值與增值。

離岸金融市場與母國及東道國的法律和監(jiān)管架構(gòu)產(chǎn)生矛盾，離岸資本流動把各個國家都聯(lián)系在一起，但是很多國家的金融制度和法律框架尚缺乏與國際金融市場平穩(wěn)對接的機制，有可能使國際資本流動與本國經(jīng)濟政策和規(guī)章制度處于摩擦狀態(tài)。大量資本市場離岸交易和網(wǎng)絡(luò)交易與國際監(jiān)督和風(fēng)險防范措施的不力產(chǎn)生矛盾，金融產(chǎn)品的離岸交易增加，再加上衍生工具迅速膨脹，使得習(xí)慣于集中管理的監(jiān)管當(dāng)局和監(jiān)管制度更難以實施。隨著網(wǎng)絡(luò)化交易的迅速發(fā)展，金融危機的爆發(fā)更具突然性，也更容易跨地區(qū)傳導(dǎo)，使得監(jiān)督當(dāng)局在突發(fā)事件面前往往措手不及。

(五)操作風(fēng)險

離岸金融市場隨著其自身及整體金融環(huán)境的發(fā)展，進(jìn)一步加速了全球經(jīng)濟一體化，金融管制的日益放松、金融技術(shù)的日新月異，使當(dāng)今離岸金融機構(gòu)處于更加錯綜復(fù)雜、快速變化的經(jīng)營環(huán)境中，來自人員、自動化技術(shù)、電子商務(wù)以及支付清算軟件等方面的不確定因素，也會給其穩(wěn)健經(jīng)營帶來潛在風(fēng)險，業(yè)界將這些風(fēng)險歸結(jié)為“操作風(fēng)險”。

二、中國離岸金融市場監(jiān)管體系的建立

(一)中國離岸金融市場的監(jiān)管原則

1．適度性原則。適度監(jiān)管原則要求監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循離岸金融業(yè)發(fā)展特有的經(jīng)濟規(guī)律，其監(jiān)管行為盡量不要干涉離岸金融機構(gòu)的經(jīng)營決策權(quán)和自，而要通過制度和規(guī)則使跨境金融業(yè)務(wù)得以穩(wěn)健經(jīng)營，以在經(jīng)濟全球化的大環(huán)境中獲得良性發(fā)展。只有當(dāng)離岸金融機構(gòu)出現(xiàn)信用危機等嚴(yán)重問題時，才能對其采取某些強制措施，金融監(jiān)管不能取代市場作用。適度監(jiān)管原則含依法監(jiān)管和合理監(jiān)管之意：依法監(jiān)管是指離岸金融監(jiān)管機構(gòu)必須依據(jù)法律法規(guī)行使監(jiān)督管理權(quán)，合理監(jiān)管就是指要合理運用金融監(jiān)管中的這種自由裁量權(quán)。

2．宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則。以離岸銀行業(yè)的監(jiān)管為例，從宏觀審慎監(jiān)管的角度來看，正確的離岸銀行業(yè)監(jiān)管應(yīng)該著眼于度量整個中國銀行體系中的離岸金融業(yè)務(wù)風(fēng)險頭寸，并進(jìn)而決定銀行體系離岸賬戶的總最優(yōu)風(fēng)險頭寸。而從微觀審慎監(jiān)管的角度來看，每家銀行都處于安全狀態(tài)才是整個銀行體系保持穩(wěn)定的充分必要條件。離岸金融監(jiān)管應(yīng)以宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則出發(fā)，進(jìn)行監(jiān)管，離岸銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的具體內(nèi)容如下表所示：

3．效率性原則。從廣義的角度看，離岸金融監(jiān)管的效率原則一方面包括離岸金融監(jiān)管的經(jīng)濟效率，即離岸金融監(jiān)管應(yīng)通過鼓勵、引導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)督管理來提高離岸金融業(yè)務(wù)的整體效率，而不應(yīng)導(dǎo)致離岸金融業(yè)務(wù)效率的喪失，不應(yīng)壓制自由離岸金融業(yè)務(wù)間的正當(dāng)競爭。另一方面也包括離岸金融監(jiān)管的行政效率，即中國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)以盡可能少的成本支出達(dá)到離岸金融業(yè)務(wù)監(jiān)管的目標(biāo)。相反，若監(jiān)管成本超過從安全保障模式中所獲取的收益，限制了離岸金融業(yè)務(wù)收益的實現(xiàn)，那么監(jiān)管行為就成為行業(yè)競爭的障礙，可能會使離岸金融業(yè)趨于萎縮。因此，離岸金融監(jiān)管者實施監(jiān)管時，必須進(jìn)行成本、效率分析，只有降低離岸金融監(jiān)管的成本，提高效率，才能更理想地達(dá)到離岸金融市場監(jiān)管。

(二)中國離岸金融市場具體監(jiān)管模式

1．監(jiān)管主體方面。離岸金融市場要同時接受貨幣發(fā)行母國與市場所在東道國的雙重監(jiān)管，由于研究角度的不同，下面我們僅就中國自身應(yīng)承擔(dān)的監(jiān)管責(zé)任談起。我國離岸金融市場的監(jiān)管需要我國政府、中央銀行及外管局等監(jiān)管機構(gòu)、商業(yè)銀行三方共同進(jìn)行，以有效控制離岸金融市場的風(fēng)險。第一方，我國政府在離岸金融市場中是不可或缺的宏觀調(diào)控角色，既規(guī)范又寬松的政策環(huán)境是發(fā)展良好離岸市場的根本動力之一。中國政府應(yīng)充分運用法律這個“有形的手段”，對離岸金融市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格規(guī)范，使之在健全的司法環(huán)境下健康有序發(fā)展，在穩(wěn)定和繁榮的宏觀政治經(jīng)濟環(huán)境下，提高離岸投資者的信心，進(jìn)而促進(jìn)我國離岸金融市場的不斷前進(jìn)；第二方，我國的中央銀行及外匯管理局等機構(gòu)在恢復(fù)離岸金融業(yè)務(wù)后，要嚴(yán)格規(guī)范銀行從事離岸業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)事項，注意風(fēng)險分散，分別在多個城市中建立離岸銀行，摒棄十多年前把五家離岸銀行全部安排在深圳的做法。人民幣離岸交易中心勢必會建立發(fā)展起來，著手加強境外人民幣的管理迫在眉睫，央行要規(guī)定離岸銀行的最低資本金和資本充足比率及其資產(chǎn)負(fù)債比率的限定，協(xié)調(diào)不同城市間的離岸金融銀行的發(fā)展，共同促進(jìn)全國離岸金融市場的繁榮與穩(wěn)定；第三方，我國商業(yè)銀行在離岸金融業(yè)務(wù)中應(yīng)該遵循“穩(wěn)健經(jīng)營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務(wù)對象、核定手續(xù)等方面嚴(yán)格管理，在岸與離岸業(yè)務(wù)實行分離類別管理，早日完善商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險控制系統(tǒng)，對離岸業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎而行，制定“共同業(yè)務(wù)守則”，加強離岸金融市場行業(yè)自律管理。

2．監(jiān)管內(nèi)容方面。作為離岸金融市場所在國，對它的監(jiān)管應(yīng)主要集中在兩方面，一是對準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對經(jīng)營的監(jiān)管。

我國在市場準(zhǔn)入方面，應(yīng)建立離岸金融機構(gòu)的設(shè)立和審批制度，加強市場主體的規(guī)范，有關(guān)管理當(dāng)局應(yīng)對申請開辦離岸業(yè)務(wù)和設(shè)立離岸銀行的中外資銀行履行一定的審批手續(xù)。一是要將所有開展非居民業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)一并納入監(jiān)管范圍，嚴(yán)格把握對象的“非居民”性，具體是指境外(含臺、港、澳地區(qū))的自然人、法人(含在境外注冊的中國境外投資企業(yè))、政府機構(gòu)、國際組織及其他經(jīng)濟組織，包括中資金融機構(gòu)的海外分支機構(gòu)，但不包括境內(nèi)機構(gòu)的境外代表機構(gòu)和辦事機構(gòu)。在為客戶開戶時，要求客戶提供身份證、合同契約等相關(guān)的有效法律文件原件及復(fù)印件，并要求其證明資金來源，在貸款時同樣要求出示抵押和擔(dān)保，防止信用不道德行為的發(fā)生。二是把從事離岸金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格分類，發(fā)給不同性質(zhì)的營業(yè)執(zhí)照，明確規(guī)定各自的營業(yè)范圍。三是在政策執(zhí)行方面，不能讓內(nèi)控不健全、規(guī)模擴張沖動明顯的經(jīng)營機構(gòu)進(jìn)入，規(guī)定辦理離岸金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)償債能力必須以其總行償債能力為后盾，包括外資在內(nèi)的總行機構(gòu)不能逃避其設(shè)在離岸市場的分行離岸賬戶一切可能破產(chǎn)的風(fēng)險。

我國要使離岸金融市場能長期健康發(fā)展必須重視對離岸經(jīng)營活動的監(jiān)管：一是加強對離岸賬戶與在岸賬戶的管理，現(xiàn)階段離岸金融的監(jiān)管和法制尚未健全的前提下，我國主張“內(nèi)外分離型”賬戶管理是正確的，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分離岸賬戶與在岸賬戶，分賬管理，單獨核算，一套記載國內(nèi)金融交易，另一套記載離岸金融交易，要盡可能避免或降低離岸業(yè)務(wù)向在岸業(yè)務(wù)的滲透和沖擊國內(nèi)經(jīng)濟的金融風(fēng)險；考慮到國內(nèi)利用離岸資金的需要與可能，可以建立離岸資金轉(zhuǎn)化為在岸資金的機制，可在離岸與非離岸賬戶之間設(shè)立一個單向的過渡科目，作為離岸資金流入的必經(jīng)賬目，人民銀行和外管局要逐一審批該科目的設(shè)立，并切實加強管理。二是要主動使利率和匯率逐步向彈性化方向發(fā)展，縮小離岸與在岸市場上該兩種變量的差距，從而避免離岸市場上這二者的變化對在岸同類變量產(chǎn)生影響，危機國內(nèi)金融穩(wěn)定與宏觀調(diào)控能力。三是減少從離岸賬戶流向在岸賬戶的資金進(jìn)入證券市場或房地產(chǎn)市場，以免金融資產(chǎn)價格過分膨脹，產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟。四是實施離岸金融業(yè)務(wù)及其日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，根據(jù)新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管原則，對離岸金融市場的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險等各種風(fēng)險實施全面風(fēng)險管理，尤其要重視流動性要求和資本充足率要求。五是在完善離岸金融市場內(nèi)部風(fēng)險控制制度的基礎(chǔ)上，通過對離岸金融機構(gòu)定期報送的各種報表及其它資料加以分析，或通過監(jiān)管人員的實地調(diào)查，采用系列量化指標(biāo)考核離岸銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理與風(fēng)險資產(chǎn)管理，提高全面風(fēng)險的識別與控制能力；六是制定打擊國際金融犯罪的法律規(guī)章。離岸金融的國際性、資金的頻繁流動和對客戶信息的高度保護(hù)為國際金融犯罪提供了溫床。因此，目前國際組織在打擊金融犯罪領(lǐng)域正積極合作，尤其是在反洗錢領(lǐng)域和避免偷稅漏稅領(lǐng)域制訂了較為完善的指導(dǎo)建議。我國也應(yīng)該參照有關(guān)國際組織制定的指導(dǎo)意見和行動守則制定相應(yīng)的法律，積極參與打擊國際金融犯罪的國際合作。

3．監(jiān)管方式方面。我國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)從傳統(tǒng)的基本規(guī)則的監(jiān)管逐步朝面向過程的監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從事后的靜態(tài)風(fēng)險管理轉(zhuǎn)向事前的動態(tài)風(fēng)險管理。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)定期對離岸銀行及其它金融機構(gòu)進(jìn)行信用評估，不定期地檢查離岸銀行等的賬戶及各項統(tǒng)計數(shù)據(jù)，切實起到對于離岸業(yè)務(wù)的全面及時的審查稽核作用，加強對離岸金融市場各項風(fēng)險的提前識別與預(yù)防能力。

4．監(jiān)管依據(jù)方面。進(jìn)一步完善有關(guān)離岸金融業(yè)務(wù)的法律框架。截止到目前我國專門針對離岸金融業(yè)務(wù)的法規(guī)還只有中國人民銀行1997年的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》及1998年制定的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細(xì)則》，該法規(guī)是針對國內(nèi)中資銀行及其分支行從事離岸金融業(yè)務(wù)制定的規(guī)范性條文。有關(guān)外資金融機構(gòu)在經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)時應(yīng)受哪些限制，僅在1994年施行的《中華人民共和國外資金融機構(gòu)管理條例》中有一些粗略規(guī)定。離岸金融業(yè)務(wù)法律框架的完善和細(xì)化，是未來發(fā)展離岸金融市場的一個重要方面，同時，還應(yīng)加強對國際慣例的研究和學(xué)習(xí)，適當(dāng)將國際慣例轉(zhuǎn)化為國內(nèi)立法。國內(nèi)監(jiān)管人員和離岸從業(yè)人員都應(yīng)掌握境外相關(guān)法律知識，或適當(dāng)引入境外專業(yè)律師、會計等中介機構(gòu)，將法律審查手續(xù)外包。

離岸金融市場相對在岸市場有它特殊的風(fēng)險因素，我國應(yīng)充分利用政府的政策法規(guī)支持、在中央銀行的有效監(jiān)管下，三方積極努力發(fā)展我國的離岸金融并使之走向成熟。遵循“穩(wěn)健經(jīng)營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務(wù)對象、核定手續(xù)等方面嚴(yán)格管理，謹(jǐn)慎風(fēng)險。

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篇4

交易員欺詐凸顯治理制度缺失

興業(yè)銀行這一事件與13年前巴林銀行交易員尼克?理森在股指期貨交易中的失手如同出一轍。1995年2月，被派駐新加坡的理森大量購買走勢看好的日經(jīng)股指期貨，沒想到一場阪神大地震使日經(jīng)指數(shù)不升反跌，導(dǎo)致虧損14億美元，巴林銀行不得不宣布破產(chǎn)。

這兩起事件有眾多驚人的相似之處。都是事發(fā)于具有高風(fēng)險的金融衍生品市場;交易的損失都十分巨大，而且都不是什么大人物，而是兩個小小的交易員造成的;問題都出在交易額度超過其授權(quán)限度;他們的錯誤行為似乎在銀行內(nèi)部并不是完全不知情，但一直得不到及時糾正。人們不禁要問，作為公司治理水平較高的西方國家，為什么總會出這些聳人聽聞的事件，特別是極具風(fēng)險而且內(nèi)控體系很完善的銀行里呢？目前，就此問題的解釋大致形成如下觀點:

第一，風(fēng)險意識放松說。一些人認(rèn)為，由于過去幾年，全球金融市場的持續(xù)繁榮，股票、債券、期貨和石油等大宗商品市場均出現(xiàn)強勁增長，一些金融機構(gòu)和個人的風(fēng)險意識明顯放松。就凱維埃爾個人而言，他在2007年預(yù)計市場將出現(xiàn)下跌，其投資活動曾一度贏利。凱維埃爾因此被看作天才，這不僅使銀行方面放松了對他的監(jiān)控，也使其本人低估了衍生金融品交易的風(fēng)險防范。進(jìn)入2008年，他錯估市場將出現(xiàn)上漲，大量下單做多，結(jié)果釀成一場“天禍”。也有一些人更極端地認(rèn)為是由于某些人的道德水準(zhǔn)下降而故意為之。

第二，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機制缺失說。有人認(rèn)為凱維埃爾事件絕非偶然，而是銀行內(nèi)部風(fēng)險控制不到位、監(jiān)管體制不健全的結(jié)果。同樣失手于股指期貨的前巴林銀行交易員尼克?理森就此事指出:“我認(rèn)為違規(guī)交易算是金融市場的家常便飯。你現(xiàn)在看到的仍然是一個體系不健全、監(jiān)管不夠的市場?！痹o日本大和銀行造成巨大損失的井口俊英對此事的態(tài)度是，欺詐交易不過是違反內(nèi)部規(guī)定，“所有交易員都有墮入這個陷阱的趨勢，你總是有辦法掩蓋損失?！?/p>

第三，治理制度缺失說。本文持這種觀點，我們認(rèn)為，風(fēng)險意識放松和監(jiān)管機制缺失的說法看到的僅是表象，真正的原因在于西方公司制度和監(jiān)管體系存在的缺陷。讓我們簡略看一下現(xiàn)在西方公司制度的概況:

從公司治理制度來看，西方公司的股東大會和董事會日益被“內(nèi)部人”所控制。由于所有權(quán)與控制權(quán)的分離，體現(xiàn)所有權(quán)的股東大會已經(jīng)只有象征意義，變成了一個“一點實際意義也沒有、唯命是從的機關(guān)”。多數(shù)的股東大會已基本流于形式，公司的控制權(quán)實際上操縱在“內(nèi)部人”即經(jīng)營者手中。再看公司的董事會。董事會本應(yīng)是公司控制機制的樞紐，但實際上其也被“內(nèi)部人”所操控。這主要表現(xiàn)在董事會的會議頻度低、董事會會議議程基本上被經(jīng)營者或兼任董事長的CEO所控制等。出現(xiàn)這種情況的主要原因是:董事會會議的議程由CEO確定并控制;除了那些兼任高管的人員外，其他董事沒有更多時間。這些董事花費時間有限，對公司情況不甚了了，難以進(jìn)行有效監(jiān)督;由于對公司真實情況缺乏了解，特別是一些外部董事難以提出有深度的觀點和判斷，大大限制了他們對經(jīng)營者的建議提出疑問的能力和意愿。

股東大會和董事會的功能弱化，導(dǎo)致了委托人對人的監(jiān)管無力和不力，而人在現(xiàn)行制度的保障之下，獲取控制權(quán)、私人收益的欲望日漸膨脹。這種狀態(tài)下，如果有巨額利益的誘惑，內(nèi)部人就會鋌而走險。加之公司內(nèi)控制度并不如人們想象的那樣嚴(yán)密，這也是幾次衍生品風(fēng)險事件反映出來的共同問題。交易員往往既是下單員、又是資金管理員、也是風(fēng)險控制人員，這怎么能夠控制交易風(fēng)險？何況是金融衍生品的巨大交易風(fēng)險。

從外部的信用制度、監(jiān)管體系來看，盡管信用制度是西方市場經(jīng)濟體制的基礎(chǔ)，但眾所周知，歐洲的一些交易所出于靈活性和促進(jìn)競爭的需要，將信用交易制度廣泛地運用于高杠桿效應(yīng)的金融衍生品市場。比如，歐洲的交易所普遍推行了信用交易制度，這確實促成了歐洲衍生品市場比美國的更發(fā)達(dá)。但如果監(jiān)管制度沒有跟上的話，嚴(yán)重風(fēng)險事件就不可避免。政府或行業(yè)監(jiān)管是金融市場健康運行的重要前提，在美國，交易所、證券或期貨業(yè)協(xié)會以及證監(jiān)會、商品期貨交易委員會構(gòu)成了較為嚴(yán)密的監(jiān)管體系，但歐洲的衍生品市場監(jiān)管相對寬松，采取以自律為主的監(jiān)管模式。比如，英國的期貨市場實行二級監(jiān)管。在期貨市場變動不居的情況下，這種自律監(jiān)管模式很難起到事前預(yù)防的功效。

中國銀行治理應(yīng)得的啟示

英國巴林銀行、法國興業(yè)銀行交易員的交易欺詐事件的先后暴露，是其長期形成的公司制度及其制度傾向的必然結(jié)果。法國興業(yè)銀行這個時候?qū)栴}暴露出來，對全面革新其銀行公司治理制度、盡快健全其監(jiān)管體系并不全是壞事。法國興業(yè)銀行事件無疑給我們提了一個醒，這對于正處在建立現(xiàn)代銀行治理制度、即將推出股指期貨交易的中國具有重大啟示意義。

首先，必須強化股東在公司治理中的地位和作用。盡管股東功能缺失是西方公司治理制度的一個弱項，而我國的上市公司尤其是國有控股的銀行上市公司并不缺乏大股東，問題是其中很多大股東并非真正意義上的股東，他們參與公司治理意在討好上級或獲取私利。所以，中國銀行目前最為緊迫的任務(wù)是改變大股東的性質(zhì)，比如引進(jìn)一些民間戰(zhàn)略投資人。

篇5

文章編號1008-5807（2011）02-075-01

一、現(xiàn)代意義上的離岸金融概念及范圍

二十世紀(jì)八十年代，美國建立了其國內(nèi)的離岸金融市場――美國國際銀行設(shè)施(International Banking Facilities，以下簡稱“IBF”)。隨著美國IBF的設(shè)立，離岸金融的離岸性已不應(yīng)局限在貨幣游離于發(fā)行國之外，IBF條件下的“離岸”實際上是指游離于一國國內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系之外。所以，筆者認(rèn)為，離岸金融可以簡單的定義為在貨幣發(fā)行國國內(nèi)金融循環(huán)系統(tǒng)或體系之外并且通常在非居民之間以該國貨幣進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。

二、我國目前的離岸金融市場法律監(jiān)管現(xiàn)狀

我國目前在離岸銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域僅有極少的幾部法律規(guī)范――中國人民銀行于1997年10月23日頒布并于1998年1月1日起施行的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱“《管理辦法》”)、國家外匯管理局于1998年5月13日頒布并實施的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實施細(xì)則》(以下簡稱“《實施細(xì)則》”)、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“銀監(jiān)會”)于2006年1月12日頒布并于2006年2月1日實施的《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》(以下簡稱“《中資銀行行政許可辦法》”)以及《合作金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》(以下簡稱“《合作金融機構(gòu)行政許可辦法》”)，上述幾部法規(guī)在從事離岸銀行業(yè)務(wù)的條件以及離岸銀行業(yè)務(wù)管理等方面做了規(guī)定，構(gòu)成了我國目前離岸金融市場法律監(jiān)管的基本框架。

三、我國目前離岸金融法律監(jiān)管制度中存在的問題

第一，監(jiān)管機關(guān)職能相對單一。離岸銀行業(yè)務(wù)所涉及的內(nèi)容不僅包括外匯交易，還包括銀行的內(nèi)部經(jīng)營管理，所以，對離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管不應(yīng)當(dāng)局限在外匯方面，而應(yīng)當(dāng)涵蓋銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管方面。根據(jù)《管理辦法》的明確規(guī)定，國家外匯管理及其分局是離岸銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管機關(guān)，而國家外管局的主要職能僅是監(jiān)管我國有關(guān)外匯的事務(wù)，顯然與離岸金融監(jiān)管的要求不符。

第二，參與離岸銀行業(yè)務(wù)的主體范圍過于狹窄?！豆芾磙k法》及其《實施細(xì)則》中允許從事離岸銀行業(yè)務(wù)金融機構(gòu)的范圍均未包括外資銀行，且中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于2006年頒布的《外資銀行行政許可辦法》中亦未規(guī)定外資銀行申請從事離岸銀行業(yè)務(wù)的實質(zhì)條件或?qū)徟绦颍?，如果僅從目前的立法判斷，似乎可以得出目前在我國的外資銀行無法從事離岸銀行業(yè)務(wù)的結(jié)論。

第三，對“非居民”界定不統(tǒng)一?！豆芾磙k法》第四條規(guī)定，“非居民”是指在境外(港、澳、臺地區(qū))的自然人、法人(在境外注冊的中國境外投資企業(yè))、政府機構(gòu)、國際組織及其他經(jīng)濟組織，包括中資金融機構(gòu)的海外分支機構(gòu)，但不包括境內(nèi)機構(gòu)的境外代表機構(gòu)和辦事機構(gòu)。2007年 3月16日．有不同的具體規(guī)定，例如《國際收支統(tǒng)計申報辦法》規(guī)定，“非居民”是指在中國境內(nèi)居住不滿1年的自然人，兩者明顯存在差別。

四、我國目前離岸金融法律監(jiān)管制度的完善

針對我國離岸金融市場法律監(jiān)管制度存在的問題，筆者認(rèn)為，可以采取以下幾方面的措施予以完善：

第一，應(yīng)當(dāng)對離岸銀行業(yè)務(wù)制定一部比較系統(tǒng)的法律。目前有關(guān)離岸銀行監(jiān)管的規(guī)定散見于各地及各類的“批復(fù)”、“通知”等，法律效力低且透明度差，不利于我國離岸金融市場的建立以及對其有力監(jiān)管，因此，有必要就離岸銀行業(yè)務(wù)制定一部較為系統(tǒng)全面的法律，同時，應(yīng)當(dāng)由級別相對較高的立法機關(guān)制定，以厘清法律效力位階方面的問題，

第二，明確監(jiān)管機關(guān)。由于離岸銀行業(yè)務(wù)涉及銀行經(jīng)營管理的諸多方面，在目前我國尚未對金融實行混業(yè)監(jiān)管的前提下，可以由中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、國家外管局以及司法和稅務(wù)等多個機關(guān)進(jìn)行聯(lián)合監(jiān)管，同時，隨著我國離岸金融市場的不斷發(fā)展，建議借鑒目前西方主要離岸金融市場的做法設(shè)立一個綜合的監(jiān)管機構(gòu)實施對離岸金融的監(jiān)管權(quán)。

參考文獻(xiàn)：

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中圖分類號：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2012）06-0018-01

2005年4月8日，反映A股市場整體走勢的滬深300指數(shù)；2006年9月8日中國金融期貨交易所在上海成立；2008年10月5日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點；2010年4月16日滬深300股指期貨正式掛牌交易。這每一步都表明了我國積極發(fā)展金融市場的堅定決心。隨后，2011年3月7日，我國本土首只對沖基金誕生，又一次開啟了我國資本市場的投資新途徑，這無疑為我國金融市場的發(fā)展注入了新鮮血液，但同時也將對沖基金的監(jiān)管問題提上了日程。

1 發(fā)展對沖基金對我國金融市場的積極影響

發(fā)展對沖基金對我國金融市場的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。一方面，發(fā)展對沖基金可以更好的滿足不同類型投資者的投資需求；另一方面，發(fā)展對沖基金能夠使我國金融市場的結(jié)構(gòu)更立體化，而且還有利于提高我國金融市場的流動性。

（1）推動金融市場發(fā)展。在對對沖基金沖擊東南亞金融市場記憶猶新的同時，我們應(yīng)該同時認(rèn)識到對沖基金積極的一面。對沖基金的投資策略主要是針對市場的不完全性和非有效性，它的存在正好可以被金融當(dāng)局利用，來發(fā)現(xiàn)金融市場發(fā)展過程中存在的不足與漏洞，從而促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，有利于抑制泡沫經(jīng)濟的形成，推動世界經(jīng)濟發(fā)展一體化。而且對沖基金具有很強的價格發(fā)現(xiàn)功能，使更多的信息傳導(dǎo)到市場，能夠有效提高市場的信息流動性，推動金融市場的快速發(fā)展。

（2）促進(jìn)金融衍生品的開發(fā)。在我國金融市場的發(fā)展過程中，金融創(chuàng)新必定是一個重要的過程，所以大力發(fā)展金融衍生工具，設(shè)計推出復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品勢在必行。對沖基金是通過市場中各類金融工具的組合運用，投資特點幾乎涉及金融領(lǐng)域的方方面面，尤其是對金融衍生工具青睞有佳，2010年我國正式推出滬深300股指期貨，但不足以滿足對沖基金的多樣化和國際金融中心建設(shè)的要求。因此對沖基金的發(fā)展和金融中心的建設(shè)可謂是相輔相成，未來的發(fā)展必定是以市場需求為導(dǎo)向，逐步完善我國金融市場體系。

（3）促進(jìn)金融人才的招攬與儲備。國際金融中心的建設(shè)除了需要種類齊全的金融產(chǎn)品、完善的金融服務(wù)以外，最不可或缺的因素當(dāng)然是專業(yè)的金融人才。2008年次貸危機震蕩全球金融市場，但隔年我國中央政府就確立了建設(shè)上海國際金融中心的任務(wù)，這一舉措除了堅定了我國大力發(fā)展金融市場的決心外，另一方面又召回了大量在美國金融機構(gòu)失業(yè)的華裔金融人才，可謂是為我國金融事業(yè)發(fā)展注入了一大強心劑。相信我國本土對沖基金的推出與發(fā)展同樣也會吸引一批有志金融人才來華大展拳腳，并在此過程中培養(yǎng)出一批適合中國金融市場的高級金融人才。

2 我國發(fā)展對沖基金必須考慮的問題

目前國內(nèi)對沖基金仍舊任何時候都不允許“裸賣空”，也不允許杠桿透支交易，再加上我國證券市場上的對沖工具和手段匱乏，期權(quán)和融資融券等金融衍生工具并未完全放開，因此風(fēng)險遠(yuǎn)比海外對沖基金要小得多。但隨著這些客觀因素的逐漸完善，對沖基金的風(fēng)險也會隨之放大，歷史上的幾次金融危機，如1992年的歐洲貨幣體系危機、1997年的東南亞金融危機、2007年的金融風(fēng)暴等，一定程度上都是由于對沖基金放大、傳導(dǎo)系統(tǒng)風(fēng)險所導(dǎo)致的結(jié)果。所以在我國進(jìn)一步發(fā)展對沖基金的同時，正確認(rèn)識對沖基金可能存在的風(fēng)險、合理設(shè)定針對對沖基金的監(jiān)管法規(guī)，對于我國金融市場健康穩(wěn)定的發(fā)展極具現(xiàn)實意義。

（1）基金經(jīng)理人風(fēng)險。對沖基金的投資策略很大程度上依賴于基金經(jīng)理的專業(yè)能力。但基金經(jīng)理人若是為取得融資，隨意夸大投資策略的穩(wěn)健性與收益率，或一味的受高額利潤驅(qū)動無視風(fēng)險，都將損害到投資人的利益。即使存在經(jīng)理人業(yè)績報酬，但若潛在收益遠(yuǎn)高于經(jīng)理人的個人財產(chǎn)，這種約束機制也可能會失效。況且基金經(jīng)理個人并不能承擔(dān)全部投資損失，實際產(chǎn)生的風(fēng)險仍需整個市場消化，更可能造成整個金融體系的動蕩。

（2）財務(wù)杠桿風(fēng)險。對沖基金本身的自有資金有限，大量資金來源于銀行等金融機構(gòu)的借貸，有時拆借的資金比自有資金高出幾十倍，若投資組合獲利，在杠桿效應(yīng)下利潤也將放大。但財務(wù)杠桿是把雙刃劍，一旦投資失利，虧損也將是以倍數(shù)放大，不但損害借款人利益，更有可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)對整個金融體系造成損害。

（3）靈活投資策略。對沖基金的靈活投資策略使傳統(tǒng)的靜態(tài)標(biāo)準(zhǔn)差無法對其動態(tài)風(fēng)險進(jìn)行全面的分析和判斷。風(fēng)險評估是監(jiān)管的一個重要環(huán)節(jié)，若連風(fēng)險系數(shù)都不能給予準(zhǔn)確度量，根本無法掌握監(jiān)管力度。監(jiān)管力度過輕，所謂的對沖基金監(jiān)管只是形同虛設(shè)；監(jiān)管力度過重，又可能會扼殺優(yōu)質(zhì)的對沖基金，不利于我國金融市場的發(fā)展。

3 我國發(fā)展對沖基金的監(jiān)管對策

由于對沖基金不是傳統(tǒng)的投資機構(gòu)，也沒有統(tǒng)一的定義，大多數(shù)國家都難以制定專門的對沖基金監(jiān)管法規(guī)，也沒有強制性的信息披露要求。而在我國發(fā)展對沖基金的初期，我國金融監(jiān)管機構(gòu)必須對對沖基金擾亂市場正常秩序的一面給予充分重視，探索對沖基金的有效監(jiān)管策略，維護(hù)我國金融市場的穩(wěn)定，且各國也應(yīng)加強國際合作，共同維護(hù)世界資本市場的穩(wěn)定。

（1）明確對沖基金的定義。明確對沖基金的定義是監(jiān)管的前提。定義要根據(jù)本國的法律環(huán)境，結(jié)合對沖基金的運作特點，既要避免定義過于寬泛，涉及范圍過大，缺少可操作性；又要防止定義過窄，形成監(jiān)管漏洞；還要避免與現(xiàn)行法規(guī)相抵觸。我國目前已開始著手對私募基金進(jìn)行合法化，2011年年初發(fā)出的《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》中有專門對PE的備案要求，因此應(yīng)在私募基金界定的基礎(chǔ)上，再根據(jù)私募基金的基本特征明確對沖基金的法律地位，還要綜合考慮與《證券法》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律的兼容問題。

（2）直接監(jiān)管與間接監(jiān)管相結(jié)合。直接監(jiān)管，顧名思義是指專門針對對沖基金設(shè)立的法律法規(guī)，主要內(nèi)容應(yīng)該包括：對沖基金經(jīng)理的資格認(rèn)證，并定期進(jìn)行盡職調(diào)查；對沖基金和經(jīng)理人必須在有關(guān)部門登記注冊；定期披露包括杠桿率和流動性狀況等在內(nèi)的相關(guān)信息；必須對可能產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行評估；公開披露關(guān)于基金的規(guī)模、投資風(fēng)險、借款和基金運營狀況等信息；對于大型對沖基金，應(yīng)該給予監(jiān)管者一定的權(quán)限，建立適合的標(biāo)準(zhǔn)。

間接監(jiān)管主要是對與對沖基金有關(guān)的機構(gòu)和金融產(chǎn)品進(jìn)行法規(guī)限制，從而控制風(fēng)險的發(fā)生與傳播。國際經(jīng)驗表明，在不便直接監(jiān)管時，對對沖基金采取間接監(jiān)管的方法，仍能取得很好的效果。主要方法包括：第一，嚴(yán)格控制國內(nèi)銀行等金融機構(gòu)向?qū)_基金的放款額度，或用高風(fēng)險資本充足率限制其向?qū)_基金提供高風(fēng)險信貸資金，要求銀行等金融機構(gòu)嚴(yán)格審查貸款抵押資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。第二，適當(dāng)限制國內(nèi)金融機構(gòu)與對沖基金的業(yè)務(wù)往來。第三，完善股票、外匯、衍生品等各類金融產(chǎn)品的市場交易規(guī)則，從而能夠?qū)崟r追蹤對沖基金的操作頭寸，最終切斷對沖基金風(fēng)險演化為金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的傳導(dǎo)途徑。

（3）采用分級監(jiān)管模式。不同對沖基金的風(fēng)險程度各不相同，然而真正對經(jīng)濟可能產(chǎn)生威脅的只是少數(shù)大型對沖基金或跨國對沖基金，由于其通過杠桿交易控制的資金量巨大，一旦出現(xiàn)問題就會對金融市場產(chǎn)生巨大的沖擊。所以采用分級監(jiān)管能夠使監(jiān)管機構(gòu)有的放矢，集中力量對真正可能威脅到金融市場穩(wěn)定的對沖基金進(jìn)行監(jiān)管，從而有效節(jié)約監(jiān)管成本。筆者建議，我國金融監(jiān)管部門可以根據(jù)對沖基金規(guī)模與風(fēng)險頭寸的不同，對每只基金的風(fēng)險程度進(jìn)行綜合評分，對風(fēng)險級別高的對沖基金實行更嚴(yán)格的監(jiān)管，可以不定期的對其財務(wù)狀況、投資頭寸和風(fēng)險程度進(jìn)行抽查，從而可以及時發(fā)現(xiàn)問題，也能起到一定的震懾作用。

（4）加強國際交流合作。美國等西方國家長期以來對對沖基金的監(jiān)管采取放任的態(tài)度，使得對沖基金在國際金融市場過度交易，阻擾了市場的正常信號。雖然香港在2002年了《對沖基金指引》，但其監(jiān)管力度仍不全面，缺乏對大型對沖基金和跨國對沖基金的監(jiān)管細(xì)則，操作起來有一定的難度。隨著國際經(jīng)濟一體化的發(fā)展，我國應(yīng)加強同世界各國的合作，加強信息溝通，吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，建立一套有效的對沖基金監(jiān)管立法。

參考文獻(xiàn)

［1］嚴(yán)啟發(fā)，李曉煒.對沖基金對我國可能帶來的沖擊及其監(jiān)管［J］.中國金融，2007，（4）：63-64.

篇7

國務(wù)院《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》明確提出：“鼓勵民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等金融機構(gòu)?！雹傥覈诠I(yè)領(lǐng)域、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，基本上形成了國有經(jīng)濟、民營經(jīng)濟和外資經(jīng)濟都非常活躍的局面，但是，在金融領(lǐng)域民間資本的進(jìn)入目前還不是很順暢，仍然存在著一些金融體制上的障礙。

 

因此，國務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，批準(zhǔn)實施了《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，目的是引導(dǎo)民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，為全國金融改革提供經(jīng)驗。總體方案提出了“加快發(fā)展新型金融組織，鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織。符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行?！雹谶@項改革不僅對溫州的健康發(fā)展至關(guān)重要，而且對全國的金融改革和中小企業(yè)的發(fā)展都具有重要的探索意義。

 

中小企業(yè)在拉動我國經(jīng)濟增長、保證就業(yè)、社會穩(wěn)定和增加稅收過程中扮演著相當(dāng)重要的角色，但金融業(yè)對于中小企業(yè)的支持力度卻一直不夠，這導(dǎo)致金融支持實體經(jīng)濟的效果始終不太明顯。從經(jīng)濟發(fā)展和改善民生的角度而言，中小企業(yè)必須成為今后我國金融服務(wù)的重要著力點。當(dāng)前，小企業(yè)融資難是我國面臨的一大挑戰(zhàn)，而發(fā)展服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機構(gòu)（包括農(nóng)村資金互助社、貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等新型金融組織，下同），將是幫助小企業(yè)化解融資難的有效措施。

 

隨著金融綜合改革的不斷深入，我國民營經(jīng)濟進(jìn)入金融領(lǐng)域，興辦各類股份制的區(qū)域型小型金融機構(gòu)，將是未來幾年中國農(nóng)村金融領(lǐng)域改革最富有特色的事情。為此，有必要進(jìn)一步研究探索發(fā)展中國家的農(nóng)村金融理論，為小型金融機構(gòu)的小額信貸提供理論基礎(chǔ)，也為小型金融機構(gòu)的金融監(jiān)管與市場準(zhǔn)入提供必要的理論依據(jù)。

 

二、農(nóng)村金融理論的演進(jìn)

在發(fā)展中國家的農(nóng)村金融領(lǐng)域，農(nóng)村金融理論經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸補貼論、農(nóng)村金融市場論和不完全競爭市場論三種不同理論流派的演變過程。

（一）農(nóng)業(yè)信貸補貼論：20世紀(jì)80年代以前

農(nóng)業(yè)信貸補貼論認(rèn)為，由于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性，農(nóng)民沒有儲蓄能力導(dǎo)致農(nóng)村面臨資金不足的問題，因此，有必要從外部注入大量低利的政策性資金，建立專門服務(wù)于“三農(nóng)”的小型金融機構(gòu)，這樣有利于縮小農(nóng)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的收入差距，有效遏制非正規(guī)金融（如高利貸、民間標(biāo)會等）影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展。

 

發(fā)展中國家根據(jù)農(nóng)業(yè)信貸補貼論，普遍實施相應(yīng)的農(nóng)村金融政策，提高了向農(nóng)業(yè)部門的融資力度，從而加快了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，但由于長期依賴低利率信貸政策，根本無法建立自己的儲蓄機制，信貸資金無法回收，致使融資偏好向中上層農(nóng)民集中，許多國家同時陷入了嚴(yán)重的財政負(fù)擔(dān)。總體來看，單純地從這一理論出發(fā)，很難構(gòu)建一個有效率、自立的農(nóng)村金融體系。

 

（二）農(nóng)村金融市場論：20世紀(jì)80年代

農(nóng)村金融市場論認(rèn)為，農(nóng)民是有儲蓄能力的，不必由外部注入大量低利的政策性資金，利率必須由市場機制決定，實現(xiàn)儲蓄動員和平衡資金供求，并且認(rèn)為非正規(guī)金融具有一定合理性，應(yīng)同時利用正規(guī)金融與非正規(guī)金融市場。

 

但是，農(nóng)村金融市場論的作用也許并沒有想象中的那么大。由于信貸的高成本和缺乏銀行所要求的擔(dān)保，通過利率市場化能否使農(nóng)民得到正規(guī)金融市場所期望的貸款，仍然是一個問題。所以，仍需政府的介入以照顧農(nóng)民的利益。在一定的情況下，如果有適當(dāng)?shù)捏w制結(jié)構(gòu)來管理信貸計劃的話，對發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場的介入仍然是必要的。

 

（三）不完全競爭市場論：20世紀(jì)90年代以來

1997年7月亞洲金融危機爆發(fā)，充分地說明市場機制并不能解決所有問題，對于培育穩(wěn)定的有效率的金融市場和降低金融風(fēng)險來說，合理的政府干預(yù)是必要的。斯蒂格利茨總結(jié)了金融市場中市場失敗七個方面的問題：包括對公共品的監(jiān)控問題；監(jiān)控、選擇和貸款的外部性問題；金融機構(gòu)破產(chǎn)的外部性問題；市場不完善和缺乏的問題；不完全競爭問題；競爭性市場的帕累托無效率問題；投資者缺乏信息問題。斯蒂格利茨認(rèn)為，由于存在市場失敗，政府應(yīng)積極介入金融市場。政府在金融市場中的作用十分重要，但是政府不能取代市場，而是應(yīng)補充市場。政府應(yīng)采取間接控制機制對金融市場進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管的范圍和標(biāo)準(zhǔn)必須依據(jù)一定的原則確立。在農(nóng)村，仍然不是一個完全競爭的金融市場。由于無法充分了解借貸方的信息，通過市場機制培育出一個農(nóng)村所需要的金融市場困難重重，所以政府以適當(dāng)?shù)姆绞浇槿虢鹑谑袌鍪窍喈?dāng)必要的。

 

不完全競爭市場論的政策主張有：①低通脹率等宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定是金融市場發(fā)展的前提條件；②在不損害金融機構(gòu)儲蓄動員動機的同時由政府從外部供給資金；③政策性金融在不損害銀行最基本利潤的范圍內(nèi)是有效的；④為避免農(nóng)村金融市場存在的不完全信息而導(dǎo)致的貸款回收率低下的問題，應(yīng)鼓勵并利用借款人聯(lián)保及互助等；⑤為確保貸款的回收，利用融資與實物買賣（如肥料、作物等）相結(jié)合的方法是有效的；⑥政府應(yīng)給予一定的特殊政策（例如限制新參與者等保護(hù)措施）以促進(jìn)金融機構(gòu)的發(fā)展；⑦政府應(yīng)適當(dāng)介入非正規(guī)金融市場以提高其效率。

 

不完全競爭市場論為政府介入農(nóng)村金融市場提供了理論基礎(chǔ)，但顯然它不是農(nóng)業(yè)信貸補貼論的翻版。不完全競爭市場論認(rèn)為，盡管農(nóng)村金融市場可能存在的市場缺陷要求政府和提供貸款的機構(gòu)介入其中，但任何形式的介入，如果要能夠有效地克服由于市場缺陷所帶來的問題，都必須要求具有完善的體制結(jié)構(gòu)。因此，對發(fā)展中國家農(nóng)村金融市場的非市場要素介入，應(yīng)該關(guān)注改革和發(fā)展小型金融機構(gòu)，排除阻礙農(nóng)村金融市場有效運行的障礙，這包括消除獲得政府優(yōu)惠貸款方面的壟斷局面；隨著逐步取消補貼而越來越使優(yōu)惠貸款集中面向小農(nóng)戶、小企業(yè)；以及放開利率后使小型金融機構(gòu)可以完全補償成本。

 

三、小型金融機構(gòu)的市場準(zhǔn)入與改革

目前，我國還沒有專門適用于小型金融機構(gòu)的法律，相關(guān)法律法規(guī)體系還不完善。③對此，溫州金融綜合改革實驗作為重點的民間資本進(jìn)入金融，開展得并不理想。小額貸款公司普遍不愿轉(zhuǎn)型成村鎮(zhèn)銀行，截止2012年10月溫州只有2家小額貸款公司正在轉(zhuǎn)向村鎮(zhèn)銀行的審批之中。而溫州市民間融資登記服務(wù)中心從2012年4月至10月實際成交量只有1.8億元。成交量較低主要有兩方面原因：一是民間借貸陽光化后的利息收入是否要納稅并未明確；二是企業(yè)的貸款利息是否計入成本也未明確。歸根結(jié)底，還是民間借貸利率市場化的問題，并未納入《浙江省溫州市金融綜合改革實驗區(qū)總體方案》中。

為了促進(jìn)農(nóng)村村鎮(zhèn)小型金融機構(gòu)的發(fā)展，應(yīng)該降低其市場準(zhǔn)入門檻和進(jìn)行一些配套的改革措施，同時有必要逐步完善適用于小型金融機構(gòu)的法律法規(guī)體系，并制定與之相適應(yīng)的實施細(xì)則和操作規(guī)程。

 

（一）市場準(zhǔn)入

1.注冊資本限額：根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修正）》第十三條規(guī)定，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊資本最低限額為5000萬元人民幣。《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》第八條第三款規(guī)定，在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于300萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于100萬元人民幣。對于小型金融機構(gòu)的最低限額應(yīng)當(dāng)給予下調(diào)，即建議在縣（市）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于150萬元人民幣；在鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行，其注冊資本不得低于50萬元人民幣。

 

2.股權(quán)設(shè)置和股東資格限制：現(xiàn)有的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《小額貸款公司改制設(shè)立村鎮(zhèn)銀行暫行規(guī)定》對于村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立仍有很多嚴(yán)格限制，如：發(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有1家銀行業(yè)金融機構(gòu)，最大股東必須是銀行業(yè)金融機構(gòu)，且持股比例不得低于股本總額的20%，單個自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，單一非銀行金融機構(gòu)或單一非金融機構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的10%，以及各種股東資格限制措施等。這些限制措施對民間資本進(jìn)入銀行業(yè)造成了很大的阻力，小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行也難以實現(xiàn)。所以，相關(guān)規(guī)定必須盡快修訂給予放寬限制，建議單個自然人股東及關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，單一非銀行金融機構(gòu)或單一非金融機構(gòu)企業(yè)法人及其關(guān)聯(lián)方持股比例不得超過村鎮(zhèn)銀行股本總額的20%，這將有利于吸納更多、更大比例的民間資本進(jìn)入，使村鎮(zhèn)銀行得到較快發(fā)展。

 

3.變更股份報批：根據(jù)《中華人民共和國商業(yè)銀行法（修正）》和《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，變更持有資本總額或者股份總額5%以上的股東，應(yīng)當(dāng)事前報監(jiān)管部門審批。由于小型金融機構(gòu)的規(guī)模都比較小，變更持有資本總額或者股份總額需要報批的比例建議提高到10%以上。

 

（二）配套改革

1.推進(jìn)利率市場化：改革的原則是要發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用。市場配置資源很重要的一條是金融資源要通過金融機構(gòu)把它配置到最需要資金、效益最好、最有發(fā)展前景的企業(yè)上來，只有通過利率市場化才能實現(xiàn)這樣的目標(biāo)。那么怎樣才能降低利率呢？只有通過競爭，通過利率市場化降低貸款利率，減輕企業(yè)還本付息的負(fù)擔(dān)。而消除民間利率與銀行利率雙軌制的最有效方式，同樣也是推進(jìn)利率市場化。只有推進(jìn)利率市場化，才能將民間的游資吸引到正規(guī)的金融體系中來，引導(dǎo)民間金融從“地下”走上“地上”，從“野蠻成長”走向“理性發(fā)展”，同時又在風(fēng)險相對可控、資金明碼標(biāo)價的情形下，解決小企業(yè)融資難、融資貴問題。

 

2.差異化存款準(zhǔn)備金率：大中型金融機構(gòu)規(guī)模大、資金雄厚，吸收存款能力強。相比而言，小型金融機構(gòu)吸收存款的能力則遠(yuǎn)不如大中型金融機構(gòu)。小型金融機構(gòu)的發(fā)展直接受到資金規(guī)模的限制，因此，在民間資金進(jìn)入銀行業(yè)仍不順暢的情況下，對于小型金融機構(gòu)應(yīng)實施比中型金融機構(gòu)更低的存款準(zhǔn)備金率。2012年5月18日，中國人民銀行調(diào)整后的存款準(zhǔn)備金率是大型金融機構(gòu)20%，中小型金融機構(gòu)16.5%，建議將小型金融機構(gòu)調(diào)整到比中型金融機構(gòu)降低5%的存款準(zhǔn)備金率即11.5%。

 

3.出臺財政政策支持：提高財政補貼標(biāo)準(zhǔn)，加大財政政策的扶持力度，在財政性存款給予優(yōu)惠和傾斜，實施政府資金支持等措施。

4.實行稅收減免政策：建議對小型金融機構(gòu)的營業(yè)稅和所得稅實行減免政策，即從小型金融機構(gòu)開始營業(yè)算起，營業(yè)稅前5年免征、后3年減半征收；同時，小型金融機構(gòu)經(jīng)營利潤的所得稅稅率按50％計入應(yīng)納稅所得額。

 

5.存貸比限額管理：由于小型金融機構(gòu)仍處于發(fā)展初期，吸收存款的能力較弱，建議銀監(jiān)會將小型金融機構(gòu)不納入存貸比限額管理范圍。在經(jīng)濟緊縮的情況下，小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境惡化時，有助于小型金融機構(gòu)發(fā)放貸款給小企業(yè)。

 

6.設(shè)立風(fēng)險基金：由地方政府出資設(shè)立，為小型金融機構(gòu)的信貸業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。當(dāng)小企業(yè)貸款的不良率超過一定水平時，則從風(fēng)險基金中劃撥資金，為小型金融機構(gòu)分擔(dān)部分貸款壞賬。

 

在政策允許民間資金發(fā)起設(shè)立小型金融機構(gòu)的大背景下，進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入和實施配套改革，使得以服務(wù)小企業(yè)為主要對象的小型金融機構(gòu)進(jìn)入到快速發(fā)展期，這樣就可以使民間借貸逐步浮出水面。通過加強市場競爭，現(xiàn)在有些地方的高利貸現(xiàn)象就會自然消失，因為廣大借款用戶能夠從正規(guī)的金融機構(gòu)獲得利率比較低的借款，高利貸自然就沒有了市場，自己就會消失。從這個意義上講，這是一項重大的改革。

 

四、小型金融機構(gòu)的發(fā)展與監(jiān)管

小企業(yè)融資難是個世界性的難題，我國小企業(yè)融資困局既與小型金融機構(gòu)發(fā)展不足有關(guān)，也與小企業(yè)本身信用制度不健全有關(guān)。所以，應(yīng)努力建立以正規(guī)金融為主導(dǎo)、民間金融為補充的多層次融資體系，同時也要加快建立健全小企業(yè)信用征信體系、信用擔(dān)保體系和信用評級體系建設(shè)。在歐美國家，小型金融機構(gòu)，如美國的社區(qū)銀行是小企業(yè)融資的主渠道?！靶π　薄⌒徒鹑跈C構(gòu)服務(wù)于小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)成為小企業(yè)融資的新模式。

 

然而由于剛剛起步，小型金融機構(gòu)相關(guān)的配套政策和措施還沒有跟上，利率、信貸、人才等方面的管理基本上直接參照大中型商業(yè)銀行的模式，忽視了小型金融機構(gòu)運作的特殊性。在金融體制改革不斷深入的今天，如何加快小型金融機構(gòu)的發(fā)展并加強其風(fēng)險管理已顯得至關(guān)重要。

 

在發(fā)展小型金融機構(gòu)的過程中，必須堅持兼顧發(fā)展原則與風(fēng)險可控原則，在發(fā)展的基礎(chǔ)上根據(jù)實踐情況逐步完善監(jiān)管。總體上看，監(jiān)管應(yīng)注意掌握尺度，“防止過松”和“防止過緊”，其中主要的是“防止過緊”，畢竟小型金融機構(gòu)仍處于發(fā)展初期，還是要適當(dāng)放松監(jiān)管，以支持小企業(yè)的發(fā)展。

 

第一，放寬各種限制，吸納更多的民間資本進(jìn)入。借鑒美國發(fā)展社區(qū)銀行的做法，放寬市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，增強民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的信心，鼓勵民間資本成立服務(wù)于小企業(yè)的小型金融機構(gòu)。

第二，直面民間借貸，堅持規(guī)范與嚴(yán)厲打擊相結(jié)合的原則。一是健全民間金融相關(guān)的法律法規(guī)，對能夠促進(jìn)民營經(jīng)濟發(fā)展的民間金融形式應(yīng)規(guī)范發(fā)展，促使民間資本的陽光化、規(guī)范化和合法化；二是對以投機為目的的非法集資等，給予嚴(yán)厲打擊；三是嚴(yán)密監(jiān)控銀行貸款資金流向，防止貸款資金流向民間借貸市場，切斷民間借貸風(fēng)險向銀行體系擴散的路徑。

 

第三，實施差異管理，堅持有針對性的監(jiān)管原則。我國小型金融機構(gòu)的監(jiān)管沒有一整套相對獨立的政策，目前的政策大多參照針對大中型金融機構(gòu)的監(jiān)管做法。相比大中型金融機構(gòu)，小型金融機構(gòu)在經(jīng)營環(huán)境、市場信譽、管理水平、資金來源、資本實力等方面有較大差距，現(xiàn)在執(zhí)行的監(jiān)管政策必然使小型金融機構(gòu)在市場競爭中處于不利地位，不可否認(rèn)大中型金融機構(gòu)也必然會擠壓小型金融機構(gòu)正常的發(fā)展空間。因此，對于小型金融機構(gòu)而言，應(yīng)實行有別于大中型金融機構(gòu)的監(jiān)管政策。

 

第四，理順上下關(guān)系，建立行之有效的監(jiān)管體系。對區(qū)域性的小型金融機構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機構(gòu)獨立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。在業(yè)務(wù)上可以劃歸銀監(jiān)會指導(dǎo)，但監(jiān)管責(zé)任由地方政

府承擔(dān)，同時要強化地方政府的監(jiān)管責(zé)任。

 

第五，借助行業(yè)協(xié)會，協(xié)助地方政府進(jìn)行有效監(jiān)管。發(fā)展各種行業(yè)協(xié)會，憑借其專業(yè)優(yōu)勢和對市場的敏感度，充分發(fā)揮其行業(yè)專長協(xié)助監(jiān)管，以填補金融監(jiān)管的一些空白地帶。這種方式主要是通過行業(yè)的自律制度來進(jìn)行監(jiān)管的。

 

第六，完善法律法規(guī)，建立健全一整套規(guī)章制度。風(fēng)險是金融體系固有的特性，這是銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的本質(zhì)所決定的。不管是金融監(jiān)管還是行業(yè)自律，或者其它各方力量的監(jiān)督，都不可能徹底消除金融體系的內(nèi)在風(fēng)險。金融監(jiān)管體制不論多么的有效和完善，也都無法絕對保證不會有金融機構(gòu)陷入危機。因此，只有通過建立專門的適用于小型金融機構(gòu)的法律法規(guī)體系，促使小型金融機構(gòu)審慎經(jīng)營，杜絕過度冒險行為，將風(fēng)險控制在合理的可承受的范圍之內(nèi)，并防范系統(tǒng)性風(fēng)險和金融危機的發(fā)生。當(dāng)然，健全的法律法規(guī)體系也為小型金融機構(gòu)的繁榮發(fā)展提供了可靠的法律保證。

 

從本文的分析來看，主要有幾個觀點：一是深化金融體制改革最重要的一個方面就是允許民間資本發(fā)起設(shè)立各類股份制的小型金融機構(gòu)，同時應(yīng)進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，通過加強市場競爭，使得高利貸現(xiàn)象自然消失。二是對區(qū)域性的小型金融機構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任交給地方政府，并建立起地方性的針對小型金融機構(gòu)獨立設(shè)置的金融監(jiān)管體系。三是對于小型金融機構(gòu)，從市場準(zhǔn)入和金融監(jiān)管等方面實行有別于大中型金融機構(gòu)的差異化政策措施。四是建立專門適用于小型金融機構(gòu)的法律法規(guī)體系，并在今后的實踐中不斷加以完善。

 

注釋：

篇8

人類社會進(jìn)入21世紀(jì)以來，世界金融業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出寬幅震蕩特征。在國際金融危機背景下，金融監(jiān)管作為金融穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的基礎(chǔ)，也就成了全球性的熱門話題。因為市場對金融機構(gòu)的監(jiān)督壓力無時不在、從不間斷，遠(yuǎn)比官方監(jiān)管來的嚴(yán)厲，所以許多國家都越來越重視金融監(jiān)管三大支柱之一的市場紀(jì)律，我國近年來的相關(guān)研究也開始強調(diào)市場約束在金融監(jiān)管中的重要作用?，F(xiàn)已成為學(xué)界共識的是：市場約束遠(yuǎn)比官方監(jiān)管更具靈活性和適應(yīng)能力，充分發(fā)揮市場約束的作用是現(xiàn)實可行的明智選擇[1]。

一、市場約束和市場約束體系的內(nèi)涵

（一）市場約束概念辨析

一般認(rèn)為，市場約束的作用被大家所認(rèn)識并逐漸受到高度重視，緣于“1999年《美國現(xiàn)代金融服務(wù)法案》的實施和新巴塞爾協(xié)議的出臺”[2]。事實上并沒有那么早。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會1999年6月的《新的資本充足比率框架》征求意見稿、2001年的《新巴塞爾協(xié)議》草案，以及2004年6月公布、2006年開始在十國集團(tuán)中實施的《巴塞爾新資本協(xié)議》中所提出的新的資本協(xié)議框架，強調(diào)的是將最低資本要求、官方監(jiān)管和市場紀(jì)律三個要素結(jié)合起來。也就是說，所謂“三大支柱”當(dāng)中并沒有“市場約束”，有的只是“市場紀(jì)律”?，F(xiàn)代漢語詞典對約束的解釋，是“限制使不越出范圍，如：受紀(jì)律的約束”。而紀(jì)律的意思是“集體里要求成員遵守的規(guī)則”[3]。金融監(jiān)管中的市場約束，簡言之就是用行規(guī)對金融機構(gòu)的經(jīng)營行為加以限制；而“三大支柱”之中的市場紀(jì)律，則可理解為金融界的某種行規(guī)。二者雖有聯(lián)系，卻也有著明顯的區(qū)別。

對此，曾筱清（2005）曾予以辨別，指出：市場約束是指市場上利益相關(guān)方出于對自身利益的關(guān)注，在必要的時候根據(jù)對金融機構(gòu)經(jīng)營情況的判斷采取一定措施，以影響金融機構(gòu)經(jīng)營行為的一種市場調(diào)節(jié)機制。它主要依靠利益相關(guān)者受利益最大化的根本驅(qū)動而形成行為的合力，來影響利益所在公司的經(jīng)營管理。而市場紀(jì)律，則是指金融機構(gòu)必須遵循的基本行為準(zhǔn)則，主要包括市場準(zhǔn)入條件、交易規(guī)則、業(yè)務(wù)管理規(guī)程、信息透明通道、風(fēng)險防范措施、市場退出安排等。[4]曾筱清劃清了市場約束和市場紀(jì)律的界限，卻又將市場約束等同于市場約束機制，這雖然不盡妥當(dāng)，但是也啟發(fā)后來的研究者，須將市場約束和市場約束機制聯(lián)系起來。張建波、孫恒（2009）認(rèn)為：市場約束是公司的利益相關(guān)者通過某種途徑獲取關(guān)于公司的信息并依此進(jìn)行相應(yīng)的操作，而后對公司內(nèi)部治理產(chǎn)生的某種約束力。它是金融機構(gòu)的債權(quán)人和所有者以將管理落后或不穩(wěn)健的金融機構(gòu)逐出市場為手段，迫使金融機構(gòu)安全穩(wěn)健經(jīng)營的過程[5]。韓璐、位華認(rèn)為：市場約束在本質(zhì)上是利益相關(guān)者約束銀行機構(gòu)的風(fēng)險承擔(dān)行為的激勵機制，它包括監(jiān)督和影響兩個過程，先是投資者借助銀行所披露的信息而觀察到銀行風(fēng)險的增加，后是通過價格或數(shù)量途徑約束銀行的行為[6]。

綜上，可將市場約束的概念界定為：源于市場和客戶的能夠促使金融機構(gòu)通過披露信息接受利益相關(guān)者監(jiān)督，進(jìn)而改善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范經(jīng)營行為以求得更高信用水平和更低融資成本的激勵性限制力量。

（二）市場約束體系及其構(gòu)成要素

所謂體系，是若干有關(guān)事物或某些意識相互聯(lián)系而構(gòu)成的一個整體。而體制是國家機關(guān)、企業(yè)、事業(yè)單位等的組織制度。[3]機制則是泛指一個工作系統(tǒng)的組織或部分之間相互作用的過程和方式。這三個基本概念當(dāng)中，體系的內(nèi)涵最廣，可以說是體制、機制的總稱。據(jù)此，可對市場約束體系做一詮釋：它是由健全的市場約束體制、運行有序的市場約束機制共同構(gòu)成的有機整體，其兩大要素體制、機制整合生成的協(xié)同力量，能夠在不排斥官方監(jiān)管的前提下強化市場化監(jiān)管的作用，形成多重監(jiān)管并存且側(cè)重于市場約束的局面，以使金融監(jiān)管落實到位，從而激勵金融機構(gòu)采取措施防范、降低或控制風(fēng)險，發(fā)揮公司治理的綜合效應(yīng)，達(dá)到利益相關(guān)者多方共贏的目的。

1.健全的市場約束體制

篇9

Abstract:With China's rapid development of OTC financial derivatives market, improve its regulation become increasingly important. Based on China's OTC financial derivatives market development and regulation of the status quo analysis of the problems for the supervision and put forward countermeasures.

Key Words:OTC financial derivatives,regulation,countermeasure

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1674-2265(2009)11-0053-03

近年來,我國場外金融衍生品市場從無到有,并呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。由于場外交易的專業(yè)性和復(fù)雜性,其潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險較高,如缺乏正確適度的監(jiān)管措施,將會危害整個金融市場的穩(wěn)定運行和健康發(fā)展,并對國民經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。本文通過對我國場外金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀和存在問題的研究分析,提出有助于完善監(jiān)管的政策建議,以促進(jìn)我國金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,確保經(jīng)濟金融健康平穩(wěn)運行。

一、我國場外金融衍生品市場發(fā)展及監(jiān)管現(xiàn)狀

2005年6月,債券遠(yuǎn)期的推出標(biāo)志著我國場外金融衍生品市場開始起步。4年來,場外金融衍生品市場發(fā)展迅速,交易量快速放大,交易品種也擴大到人民幣外匯遠(yuǎn)期、人民幣外匯掉期、人民幣外匯貨幣掉期、人民幣債券遠(yuǎn)期、人民幣利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。2008年3月,國務(wù)院批準(zhǔn)在天津建立場外交易市場(簡稱OTC市場)。

與場外金融衍生品市場的迅猛發(fā)展態(tài)勢相適應(yīng),我國金融監(jiān)管當(dāng)局也適時出臺了一系列監(jiān)管措施。2004年3月,銀監(jiān)會頒布了《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》;2005年3月,銀監(jiān)會又正式了《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》,奠定了中國當(dāng)前金融衍生品市場監(jiān)管法律法規(guī)的基礎(chǔ)。2007年8月,中國外匯交易中心了《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產(chǎn)品主協(xié)議》,降低了銀行的法律和信用風(fēng)險。同年9月,人民銀行根據(jù)市場發(fā)展的需要和市場成員的需求,推動成立了中國銀行間市場交易商協(xié)會(NAFMII),彌補了我國銀行間市場自律組織的空白。通過協(xié)會組織市場成員加強制度規(guī)范和產(chǎn)品創(chuàng)新,是一種新的探索,有益于推進(jìn)我國場外金融衍生品又好又快地發(fā)展。2007年10月份,交易商協(xié)會了《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》(以下簡稱“NAFMII《主協(xié)議》”),標(biāo)志著我國金融市場管理模式發(fā)生轉(zhuǎn)變,市場自律管理的作用開始發(fā)揮。

二、我國場外金融衍生品市場監(jiān)管存在的問題

(一)現(xiàn)行監(jiān)管法律不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要

一是《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》尚不能滿足整體衍生品市場的規(guī)則需求。例如對交易產(chǎn)品有所限制,涉及商品、股權(quán)及外匯的衍生產(chǎn)品,要求符合其他監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定,但這方面的規(guī)定并不明確。

二是NAFMII《主協(xié)議》仍然存在法律上的不確定性。其中最大的問題在于破產(chǎn)或者清算情形下如何執(zhí)行終止凈額。由于我國《企業(yè)破產(chǎn)法》是否認(rèn)可終止凈額尚存在不確定性,使得金融衍生產(chǎn)品終止凈額制度在《企業(yè)破產(chǎn)法》上的有效性和可執(zhí)行性仍不確定,需要出臺相關(guān)立法解釋或司法解釋。

三是金融機構(gòu)操作當(dāng)中存在“一市兩制”的現(xiàn)象。出臺主協(xié)議的基本出發(fā)點是降低交易成本,提高市場效率,但現(xiàn)在機構(gòu)卻要花大量精力同時處理兩份主協(xié)議:NAFMII《主協(xié)議》和外匯交易中心的主協(xié)議。而且,如果以后市場出現(xiàn)同時涉及匯率和利率的產(chǎn)品,如何推動兩份主協(xié)議的統(tǒng)一也是一個需要解決的問題。

(二)市場參與者的內(nèi)控制度尚不完善

我國的場外金融衍生品市場是新興的市場,機構(gòu)投資者對較為復(fù)雜的衍生品業(yè)務(wù)還不熟悉,從而難以制定完善的內(nèi)控制度。從對商業(yè)銀行的調(diào)查來看,盡管目前均已參照2007年銀監(jiān)會制定的《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》重新修改了各自的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn),但是對于涉及場外金融衍生交易的條款仍有待進(jìn)一步細(xì)化和完善。

(三)跨境監(jiān)管與國際合作機制亟待建立

金融衍生品市場是一個國際化的市場,現(xiàn)行法律對我國機構(gòu)參與境外衍生交易存在監(jiān)管真空,國際合作也不夠深入。目前,很多外資銀行在綜合理財服務(wù)中充當(dāng)著資金“二傳手”的角色,通過某個產(chǎn)品將投資者的資金募集起來,然后再通過購買境外基金或境外發(fā)行的結(jié)構(gòu)性票據(jù)等將募集的資金交付給境外的金融機構(gòu)來管理,境內(nèi)的金融監(jiān)管部門難以掌握相關(guān)交易以及風(fēng)險狀況。而且,資金一旦出境,監(jiān)管部門也很難進(jìn)行有效的跨境監(jiān)管,建立健全跨境監(jiān)管與國際合作機制已迫在眉睫。

(四)場外金融衍生品業(yè)務(wù)缺乏透明度

與交易所的場內(nèi)市場相比,場外市場靈活度高,但透明度低。隨著金融市場的開放,我國場外金融市場將日益呈現(xiàn)分散化的特征,銀行間市場將不能涵蓋場外市場的全部。一些非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品交易將更多地以雙邊的形式達(dá)成,或僅在小范圍內(nèi)流通。這雖然提高了金融市場的效率和穩(wěn)定性,但也在很大程度上使監(jiān)管者對風(fēng)險到底最終由誰承擔(dān)、承擔(dān)者是否具備風(fēng)險管理能力和對市場總體流動性可能產(chǎn)生何種影響缺乏了解,一旦風(fēng)險鏈條在某處斷裂,可能引發(fā)連鎖反應(yīng),危及金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

(五)交易系統(tǒng)未全部納入監(jiān)管范圍

目前,國內(nèi)金融機構(gòu)使用的多邊交易系統(tǒng)有外匯交易中心的交易系統(tǒng)以及彭博、路透交易系統(tǒng)等。其中外匯交易中心交易系統(tǒng)已納入監(jiān)管范圍,但其他交易系統(tǒng)未受到監(jiān)管,市場成員到這些交易平臺交易,不受銀行間市場法律法規(guī)的約束,可能造成不平等競爭和監(jiān)管套利。另外,這些電子交易系統(tǒng)將各個機構(gòu)和全球市場緊密聯(lián)結(jié)成一個網(wǎng)絡(luò),這個網(wǎng)絡(luò)極易受一個或多個對手方引發(fā)的一系列沖擊和變化的影響,如果這個網(wǎng)絡(luò)游離于監(jiān)管之外,監(jiān)管者就很難及時辨識風(fēng)險。

三、完善我國場外金融衍生品市場監(jiān)管的對策

完善我國場外金融衍生品市場,必須堅持發(fā)展與監(jiān)管并重的原則,在穩(wěn)步發(fā)展中加強監(jiān)管,以監(jiān)管促進(jìn)持續(xù)發(fā)展。對我國新生的金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管應(yīng)“以金融穩(wěn)定為目標(biāo),以完善市場基礎(chǔ)建設(shè)為首要任務(wù),實現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管一體化,推動國內(nèi)監(jiān)管與國際合作相互協(xié)調(diào),提高行業(yè)自律作用,確保信息披露充分,增強市場透明度”。

(一)進(jìn)一步加強法制建設(shè),完善監(jiān)管體系

一是從金融監(jiān)管的歷史和發(fā)展趨勢看,政府依法監(jiān)管始終而且仍將繼續(xù)處于核心地位。我國應(yīng)借鑒英美監(jiān)管模式,逐步建立以政府機構(gòu)對自律組織進(jìn)行法律監(jiān)管,自律組織直接監(jiān)管市場,以社會中介組織為補充的外部監(jiān)管體制,最終實現(xiàn)政府監(jiān)管機構(gòu)和相應(yīng)自律組織的統(tǒng)一。應(yīng)成立一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu),并出臺相應(yīng)的法律法規(guī)予以保障,避免雙重甚至多頭監(jiān)管,提高監(jiān)管效率。二是為了確立金融衍生品終止凈額制度在我國《企業(yè)破產(chǎn)法》上的有效性和可執(zhí)行性,建議出臺相關(guān)立法解釋或司法解釋,承認(rèn)提前終止條款的有效性;承認(rèn)“單一協(xié)議”條款在破產(chǎn)法上的有效性;在承認(rèn)“單一協(xié)議”的前提下,認(rèn)可衍生品主協(xié)議雙方當(dāng)事人對提前終止款項的計算方法和計算標(biāo)準(zhǔn)。三是建議由監(jiān)管部門牽頭,對于存在兩份主協(xié)議的問題,由交易商協(xié)會和外匯交易中心具體負(fù)責(zé),由市場成員參與簽訂一個過渡性的協(xié)議,由原來的雙邊協(xié)議逐步過渡到NAMFII多邊框架協(xié)議。

(二)盡快完善市場主體內(nèi)部控制機制

一要提高市場參與者的風(fēng)險管理意識,增強對金融市場風(fēng)險認(rèn)知的深度與廣度,提高管理者對風(fēng)險管理的重視程度,培育風(fēng)險管理文化,增加對風(fēng)險管理的投入。二要完善管理制度,建立健全對管理層、交易人員的管理制度,以及對相關(guān)交易的管理辦法。三要從系統(tǒng)控制角度出發(fā),建立獨立的職能部門,對交易業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險審核與管理,并對交易人員進(jìn)行有效的管理。四要建立場外金融衍生品風(fēng)險評估和控制體系,并使之起到規(guī)范業(yè)務(wù)流程、及時預(yù)警風(fēng)險的作用。

(三)加強監(jiān)管部門間的協(xié)調(diào)與合作

一是加強國內(nèi)監(jiān)管部門間的協(xié)調(diào)與合作。由于場外金融衍生品市場是一個跨領(lǐng)域跨行業(yè)的市場,因此必須結(jié)合功能監(jiān)管需要實現(xiàn)各個監(jiān)管者之間的協(xié)作,建立一個有效的協(xié)調(diào)機制,協(xié)調(diào)各個監(jiān)管者的規(guī)則制定和監(jiān)管行動。這樣既可以避免監(jiān)管權(quán)的交叉、沖突和監(jiān)管資源的浪費,又可以防止各監(jiān)管機關(guān)互相推諉,產(chǎn)生監(jiān)管盲區(qū),還可以促進(jìn)監(jiān)管規(guī)則的統(tǒng)一,防止監(jiān)管套利。在金融綜合經(jīng)營迅速發(fā)展的大背景下,這種協(xié)調(diào)機制還可以為監(jiān)管部門未來的進(jìn)一步協(xié)調(diào)和融合打下基礎(chǔ)。二是加強國際監(jiān)管部門間的交流與合作。一方面可以實現(xiàn)對越來越多的出境資金的監(jiān)控,另一方面可以借鑒國際上先進(jìn)的經(jīng)驗,促進(jìn)國內(nèi)市場的發(fā)展。

(四)建立交易報告制度,強化信息披露機制

機構(gòu)投資者應(yīng)根據(jù)國際會計準(zhǔn)則委員會對衍生交易信息披露的要求,遵循充分披露原則,在相關(guān)財務(wù)報告中披露金融衍生工具的范圍及性質(zhì)信息、利率風(fēng)險信息、信用風(fēng)險信息以及公允信息。同時,還應(yīng)從以下幾方面著手:創(chuàng)建場外市場交易數(shù)據(jù)庫,建立定期的報告制度;統(tǒng)一和規(guī)范稅收及會計標(biāo)準(zhǔn),制定詳細(xì)的會計和報表原則,力求和國際慣例接軌;定期披露交易雙方的資產(chǎn)負(fù)債情況、風(fēng)險敞口以及風(fēng)險管理措施等情況,以便監(jiān)管層掌握足夠的信息。

(五)加強電子化建設(shè),構(gòu)建統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)

一是將我國場外市場現(xiàn)存的彭博、路透等其他系統(tǒng)納入到統(tǒng)一的監(jiān)管范圍中來,防止不平等競爭和監(jiān)管套利的產(chǎn)生。二是推動結(jié)算系統(tǒng)聯(lián)通,實現(xiàn)債券跨市場可托管,推動托管結(jié)算系統(tǒng)橫向整合,促進(jìn)場內(nèi)外市場、批發(fā)和零售市場的融合,確保實現(xiàn)市場的流動性和價格發(fā)現(xiàn)功能。三是構(gòu)建場外交易統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)。一方面,應(yīng)定期統(tǒng)計場外交易量、交易品種、類型的基本情況,并據(jù)此分析出一些趨勢性的結(jié)果。另一方面,要建立風(fēng)險預(yù)警動態(tài)監(jiān)控功能,通過一些預(yù)警監(jiān)測指標(biāo)發(fā)現(xiàn)可疑交易和異常趨勢,從而有針對性地實施全程、動態(tài)、實時監(jiān)控,并適時采取行之有效的應(yīng)對措施。

參考文獻(xiàn):

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金融監(jiān)管市場化改革還面臨哪些問題

在政府轉(zhuǎn)變職能，主動簡政放權(quán)和市場力量的雙重作用下，金融監(jiān)管機構(gòu)密集出臺的政策措施為金融監(jiān)管市場化改革開創(chuàng)了良好局面，有效配合了金融體制的深化改革。接下來還需切實貫徹執(zhí)行，并做好應(yīng)對各種變化和解決各類問題的準(zhǔn)備。整體上看，當(dāng)前的金融改革仍然艱巨，并且面臨著各種新出現(xiàn)的狀況。

金融監(jiān)管市場化改革要注意彌補原有的監(jiān)管缺位或重疊。首先，審慎監(jiān)管框架仍須完善。在機構(gòu)監(jiān)管模式下，微觀審慎仍是主流的監(jiān)管手段。金融危機之后，歐美發(fā)達(dá)國家重新審視自身的監(jiān)管機構(gòu)，將宏觀審慎監(jiān)管作用于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)。我國雖然在風(fēng)險管理的理念上一直與宏觀審慎有諸多重合之處，且在金融危機后按照國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也對系統(tǒng)性風(fēng)險管理進(jìn)行了調(diào)整，但明確的、專門的宏觀審慎管理架構(gòu)尚不完善。其次，中央和地方監(jiān)管權(quán)力劃分和風(fēng)險處置責(zé)任不明晰。一方面，在當(dāng)前的垂直體制下，往往是中央負(fù)責(zé)對金融機構(gòu)的監(jiān)督管理，但在風(fēng)險處置時卻由地方政府承擔(dān)。中央層次的監(jiān)管從全國范圍的視角出發(fā)，難以兼顧地方發(fā)展的個性，且垂直監(jiān)管對所獲取地方信息的準(zhǔn)確性和政策執(zhí)行力的掌控都是有限的。另一方面，市場上城市商業(yè)銀行，小額貸款機構(gòu)和擔(dān)保機構(gòu)以及村鎮(zhèn)銀行等地方性金融機構(gòu)快速發(fā)展，對屬地監(jiān)管產(chǎn)生了迫切的需求。明確中央和地方兩級的金融監(jiān)管責(zé)權(quán)對實現(xiàn)全方位監(jiān)管，守住不發(fā)生區(qū)域性金融風(fēng)險的底線具有重要作用。

金融監(jiān)管市場化改革要注意解決新的問題和挑戰(zhàn)。第一，利率市場化改革將改變金融市場競爭環(huán)境。一方面，行業(yè)競爭的加劇直接導(dǎo)致金融機構(gòu)經(jīng)營行為的變化，從而資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)都將發(fā)生較大變動，建立什么樣的監(jiān)管指標(biāo)和監(jiān)管準(zhǔn)則將對監(jiān)管機構(gòu)的工作提出更高要求。另一方面，競爭機制下必然有優(yōu)勝劣汰，監(jiān)管機構(gòu)還須對股權(quán)交易、并購和倒閉等行為做出充分的制度準(zhǔn)備，以保證競爭的公平和順暢。第二，金融混業(yè)經(jīng)營將削弱機構(gòu)監(jiān)管的效率。金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，混業(yè)經(jīng)營成為金融業(yè)的明顯特征。隨著市場限制的放寬，競爭加劇以及技術(shù)實現(xiàn)形式的多樣化，金融產(chǎn)品和服務(wù)不再單純屬于某一金融領(lǐng)域，更為常見的則是橫跨幾個領(lǐng)域，而且金融集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)金融愈發(fā)興起，一家機構(gòu)對應(yīng)多種不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域?；鞓I(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的矛盾逐漸顯現(xiàn)，然而，依據(jù)我國金融發(fā)展的實際情況，機構(gòu)監(jiān)管仍具有重要的現(xiàn)實意義，分業(yè)監(jiān)管在短期內(nèi)仍然是合適的監(jiān)管機制，但功能監(jiān)管無疑是對現(xiàn)有監(jiān)管安排必要和有益的補充。因此，如何在綜合考慮監(jiān)管成本和監(jiān)管效率的前提下使機構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管有機結(jié)合，還需要在實際工作中繼續(xù)探索。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融將挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有助于降低金融服務(wù)的成本，擴大金融服務(wù)范圍，但與之相伴的風(fēng)險同樣不容忽視。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融對支付清算、業(yè)務(wù)交叉甚至是貨幣政策等都具有一定的影響。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融機構(gòu)之間的競爭與合作關(guān)系直接影響到未來的金融行業(yè)格局。再次，類似P2P跑路事件的發(fā)生也充分說明互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險具有更大的傳染性和擴大性。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融對網(wǎng)絡(luò)信息科技技術(shù)的高度依賴，也顯著提高了風(fēng)險防控的難度。面對這些新的風(fēng)險，監(jiān)管機構(gòu)既要鼓勵創(chuàng)新又要嚴(yán)防風(fēng)險，這對監(jiān)管機構(gòu)而言“實屬不易”。

金融監(jiān)管市場化改革如何更上層樓

金融監(jiān)管市場化改革需要法治先行。首先，完善金融立法，使監(jiān)管有法可依。正如上文所述，隨著市場準(zhǔn)入的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，在一些領(lǐng)域出現(xiàn)了法治空白，有必要及時完善立法，加強對金融行為主體和市場運行的規(guī)范。例如互聯(lián)網(wǎng)金融和影子銀行監(jiān)管等。其次，及時對現(xiàn)行法律法規(guī)進(jìn)行修訂，以適應(yīng)市場發(fā)展。監(jiān)管改革措施需以法律規(guī)定的形式體現(xiàn)，并由法律保障實施。在下一步的工作中，最具代表意義的新股發(fā)行注冊制改革就需要對《證券法》進(jìn)行修訂。而商業(yè)銀行法、保險法在未來的修訂完善也都將會具有明確的市場化導(dǎo)向。最后，理論和現(xiàn)實均表明執(zhí)法效率在一定程度上能夠起到更為重要的作用。除了常見的專項整治行動，還需強化信息披露制度和金融消費者保護(hù)，加大對違法違規(guī)行為的懲處力度。

金融監(jiān)管市場化改革需要協(xié)調(diào)配合。分業(yè)監(jiān)管模式仍然發(fā)揮重大作用，甚至在一些領(lǐng)域還必須加強，但為應(yīng)對混業(yè)經(jīng)營與之產(chǎn)生的矛盾，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制顯得尤為重要。首先，需要常態(tài)化制度安排。2013年，國務(wù)院為進(jìn)一步加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)， 批準(zhǔn)建立了由中國人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，截至目前已召開了8次會議。為進(jìn)一步提升該機制的效力，監(jiān)管層還需將現(xiàn)有的聯(lián)席會議機制上升為一項正式制度安排，并輔以實體機構(gòu)或部門。通過協(xié)調(diào)機制，盡量實現(xiàn)監(jiān)管的全方位覆蓋，填補現(xiàn)有空白，減少部門間規(guī)定或標(biāo)準(zhǔn)的沖突，互相配合，形成監(jiān)管合力。其次，需要完善的信息共享機制。及時、準(zhǔn)確和綜合的信息有助于將部分負(fù)的外部性轉(zhuǎn)由內(nèi)部解決，進(jìn)而降低整體的監(jiān)管成本，提高系統(tǒng)性風(fēng)險的管理能力和監(jiān)管效率。