導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇公司金融論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、我國(guó)汽車金融公司發(fā)展的現(xiàn)狀

我國(guó)加入世貿(mào)組織以來，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展更加迅速，與汽車生產(chǎn)息息相關(guān)的金融服務(wù)也日益得到重視，特別是政府近幾年出臺(tái)了一系列相關(guān)法令，汽車市場(chǎng)上的相關(guān)主體生產(chǎn)商、經(jīng)銷商以及商業(yè)銀行等均出現(xiàn)了不同程度的回應(yīng)。2004年8月，通用汽車(GeneralMotors)成立國(guó)內(nèi)首家汽車金融合資公司，緊接著，福特、大眾汽車金融公司相繼成立，國(guó)內(nèi)車貸市場(chǎng)上掀起了一股汽車金融服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)熱潮，國(guó)內(nèi)汽車金融市場(chǎng)出現(xiàn)了合資汽車金融公司“逐鹿中原”的競(jìng)爭(zhēng)局面。國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)商及商業(yè)銀行應(yīng)如何應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的車貸市場(chǎng)，我國(guó)汽車金融服務(wù)應(yīng)如何發(fā)展，是值得我們深思的問題。

汽車金融服務(wù)的起源是在上世紀(jì)20年代前后，由汽車制造商向用戶提供汽車銷售分期付款時(shí)開始出現(xiàn)的。它的出現(xiàn)引起了汽車消費(fèi)方式的重大變革，實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者購(gòu)車支付方式由最初的全款支付向分期付款方式轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變雖然促進(jìn)了銷售，但大大占用了制造商的資金。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張、消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大和金融服務(wù)及信用制度的建立與完善，汽車制造商又開始利用汽車金融服務(wù)公司這一位國(guó)家法律所認(rèn)可的公司載體形式來解決在分期付款中出現(xiàn)的資金不足問題，從社會(huì)籌集資金。這樣，汽車金融服務(wù)就形成了一個(gè)完整的“融資-信貸-信用管理”的運(yùn)行過程。

按照西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一國(guó)人均GDP達(dá)到700美元時(shí)，便開始進(jìn)入汽車消費(fèi)時(shí)代。2003年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)人均首次突破1000美元，達(dá)到1090美元；2004年，我國(guó)人均GDP達(dá)到1269美元；2005年，中國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到1703美元。這些數(shù)據(jù)表明，我國(guó)正在進(jìn)入汽車消費(fèi)時(shí)代，并且能夠成為我國(guó)又一新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前我國(guó)汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化，私家車消費(fèi)市場(chǎng)逐漸成為汽車消費(fèi)市場(chǎng)的主力需求。2001年私車消費(fèi)比例達(dá)到47.1%，2002年超過56%，2003年增至62%，2004年大幅增加為93.7%。汽車消費(fèi)尤其是私車消費(fèi)的持續(xù)走高，迫切需要完善的汽車金融服務(wù)。然而，我國(guó)汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)嚴(yán)重滯后，汽車消費(fèi)信貸占汽車銷售總額的比例不足10%，而其他國(guó)家如美國(guó)的比例為93%，英國(guó)為80%，德國(guó)為75%，日本為44%。另外，國(guó)外成熟的汽車金融服務(wù)，不僅向消費(fèi)者提供信貸服務(wù)，而且向汽車廠商、經(jīng)銷商等提供涉及汽車生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、租賃、維護(hù)、回收等多環(huán)節(jié)的全方位、多樣化的金融服務(wù)。因此，我國(guó)汽車金融服務(wù)與國(guó)外汽車金融服務(wù)業(yè)的差距，不僅顯示了我國(guó)汽車金融業(yè)發(fā)展的滯后性，更說明了我國(guó)汽車金融服務(wù)業(yè)發(fā)展的潛力與迫切性。以美國(guó)為例，福特信貸、通用融資、戴-克財(cái)務(wù)、豐田財(cái)務(wù)等4家專業(yè)汽車融資公司占新車貸款銷售份額39％。

二、我國(guó)發(fā)展汽車金融的難點(diǎn)

1.發(fā)育不成熟的信用環(huán)境

汽車金融發(fā)展的一個(gè)重要基礎(chǔ)是完善的信用評(píng)價(jià)體系。我國(guó)由于處在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，社會(huì)征信體系還未發(fā)育成熟。消費(fèi)者信用記錄非常分散，企業(yè)難以掌握完整的客戶收入以及信用情況，而健全的個(gè)人信用制度能為汽車金融企業(yè)的發(fā)展提供切實(shí)保障。由于國(guó)內(nèi)還未形成完整的全面的信用評(píng)價(jià)體系，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)個(gè)人信用評(píng)價(jià)成本較高。由于以上原因，再加上消費(fèi)者誠(chéng)信意識(shí)缺乏，使我國(guó)個(gè)人車貸的賬率居高不下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年前9個(gè)月，中國(guó)汽車貸款總量為1800億元，其中壞賬為945億元；占車貸總額一半以上；2004年前9個(gè)月汽車貸款總量為1683億元，其中壞賬高達(dá)1000億元。一度車貸的相關(guān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)幾乎陷入停滯，這在相當(dāng)程度上成了汽車金融服務(wù)發(fā)展的一個(gè)路障。

2.審慎的政策環(huán)境

首先，運(yùn)營(yíng)資金太少是導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)成立的汽車金融公司缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要原因之一。其次，融資渠道狹窄，投資手段單一。在國(guó)外，汽車金融機(jī)構(gòu)資金來源包括：商業(yè)票據(jù)發(fā)行、公司債券、購(gòu)車儲(chǔ)蓄、以應(yīng)收賬款質(zhì)押向銀行借款、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者出售應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款證券化等。但國(guó)內(nèi)汽車金融公司只能接受境內(nèi)股東單位3個(gè)月以上期限的存款、轉(zhuǎn)讓和出售汽車貸款應(yīng)收款業(yè)務(wù)、向金融機(jī)構(gòu)借款。三是信貸風(fēng)險(xiǎn)也使汽車金融公司不敢貿(mào)然開展大宗業(yè)務(wù)。

目前，鑒于國(guó)內(nèi)金融環(huán)境，我國(guó)關(guān)于汽車金融公司的相關(guān)政策規(guī)定比較謹(jǐn)慎，2003年10月3日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《汽車金融公司管理辦法》，11月頒布了《汽車金融公司管理辦法細(xì)則》，2004年8月17日又頒布了新的《汽車貸款管理辦法》。為避免金融風(fēng)險(xiǎn)，目前允許汽車金融公司開辦的業(yè)務(wù)比較有限，對(duì)汽車金融公司業(yè)務(wù)的開展有很多不利，具體表現(xiàn)在：

（1）具體業(yè)務(wù)的限制

《辦法》規(guī)定，我國(guó)汽車金融公司可以接受境內(nèi)股東單位3個(gè)月以上期限的存款，提供購(gòu)車貸款業(yè)務(wù)，辦理汽車經(jīng)銷商采購(gòu)車輛貸款和營(yíng)運(yùn)設(shè)備貸款，轉(zhuǎn)讓和出售汽車貸款應(yīng)收款業(yè)務(wù)，向金融機(jī)構(gòu)借款，為貸款購(gòu)車提供擔(dān)保，與購(gòu)車融資活動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)及經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他貸款業(yè)務(wù)。

以上業(yè)務(wù)界定對(duì)汽車金融公司在國(guó)內(nèi)開展其他業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上設(shè)置了許多障礙，比如租賃業(yè)務(wù)。在國(guó)外，租賃業(yè)務(wù)是國(guó)外汽車金融公司重要的利潤(rùn)來源，而國(guó)內(nèi)發(fā)育不成熟的汽車市場(chǎng)導(dǎo)致汽車價(jià)格波動(dòng)較大，影響了租賃業(yè)務(wù)的開展。另外，汽車抵押融資涉及的相關(guān)政策也未做明確規(guī)定。

除此以外，《辦法》還禁止汽車金融公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，同一法人不得投資一個(gè)以上汽車金融公司。這就限制了部分汽車金融公司業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)展。

（2）融資方面的限制

對(duì)我國(guó)汽車金融公司在融資方面的限制主要是融資渠道的限制，按照規(guī)定，汽車金融公司注冊(cè)資本的最低限額為5億元人民幣，資本充足率不得低于10%，這樣巨額的資金需求需要汽車金融公司多方籌集。而目前我國(guó)汽車金融公司只允許接受境內(nèi)股東單位3個(gè)月以上的存款，轉(zhuǎn)讓出售汽車貸款應(yīng)收款業(yè)務(wù)，并且同業(yè)拆借最長(zhǎng)期限僅為7天，同時(shí)又不允許汽車金融公司進(jìn)入如企業(yè)債券這樣的公開資本市場(chǎng)，這樣汽車金融公司的融資問題將成為其發(fā)展的最大瓶頸。

（3）對(duì)貸款利率的限制

《細(xì)則》規(guī)定，發(fā)放汽車貸款的利率，可在央行公布的法定利率基礎(chǔ)上，上下浮動(dòng)10%～30%，與央行對(duì)商業(yè)銀行的規(guī)定基本一致。鑒于目前我國(guó)尚未放開利率管制，這使得汽車金融公司在具體業(yè)務(wù)操作上無法發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。

3.汽車產(chǎn)業(yè)本身的波動(dòng)

中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)正處在成長(zhǎng)期，而這一時(shí)期一個(gè)突出特點(diǎn)就是波動(dòng)特別大，這種波動(dòng)除了體現(xiàn)在產(chǎn)銷量方面，還反映在不斷變化的價(jià)格方面。車價(jià)近幾年迅速下跌，大幅壓縮了廠家利潤(rùn)空間，也讓消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)汽車價(jià)格失去信心，這無疑增加了那些準(zhǔn)備通過汽車金融公司融資買車的用戶的還貸機(jī)會(huì)成本。

發(fā)育不成熟的國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)是汽車金融業(yè)務(wù)開展的一個(gè)最具有殺傷力的阻礙因素，也是未來政策研究者和制定者必須考慮的重要因素。

4.難以回避的金融風(fēng)險(xiǎn)

汽車金融公司是資產(chǎn)負(fù)債限制較多的一類專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)，它的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制不如商業(yè)銀行靈活。因此，相對(duì)來說汽車金融公司的風(fēng)險(xiǎn)集中度較高。《辦法》規(guī)定汽車金融公司不得設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，將5億注冊(cè)資金押在同一個(gè)地方風(fēng)險(xiǎn)太大。汽車金融公司并非專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，因此其主要目標(biāo)并非盈利與金融安全，而是做好服務(wù)和促銷。公司如果為了促進(jìn)汽車銷售向消費(fèi)者和經(jīng)銷商過度讓利，將造成高昂成本下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。汽車金融公司同時(shí)也向經(jīng)銷商發(fā)放貸款，這樣風(fēng)險(xiǎn)可通過經(jīng)銷商來加成；公司并就貸款購(gòu)車提供擔(dān)保，形成了擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，可能形成風(fēng)險(xiǎn)集中放大效應(yīng)。

三、我國(guó)發(fā)展汽車金融服務(wù)的前景

1.市場(chǎng)廣闊

我國(guó)汽車金融服務(wù)面臨著非常大的市場(chǎng)空間。據(jù)美國(guó)通用汽車公司對(duì)中國(guó)汽車市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，今后幾年，中國(guó)小汽車需求將保持20%到25%的年增長(zhǎng)率，私家車增長(zhǎng)速度將達(dá)到33%的水平。目前中國(guó)有購(gòu)車能力的家庭大約為700萬戶，到2008年將增加到4200萬戶。預(yù)計(jì)到2010年中國(guó)能成為全球第三大汽車市場(chǎng)，僅次于美國(guó)和日本。在全球私人用車的銷售中有70%是通過貸款方式銷售，而我國(guó)目前貸款銷售僅占汽車銷售的20%，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到這個(gè)比例，我國(guó)的汽車金融服務(wù)有非常大的發(fā)展空間。據(jù)有關(guān)部門預(yù)測(cè)，到2025年中國(guó)汽車市場(chǎng)將達(dá)到1500萬輛，整個(gè)市場(chǎng)銷售額至少會(huì)達(dá)到15000億元，即使未來20年中國(guó)信貸購(gòu)車比例只有國(guó)外平均水平一半，汽車金融業(yè)也將有5000多億元市場(chǎng)容量。全球汽車銷售中70%通過汽車信貸銷售，而在中國(guó)目前不到20%。顯然，市場(chǎng)發(fā)展空間非常大。在此背景下，汽車金融公司發(fā)展前景較為樂觀。

2.專業(yè)汽車金融公司的優(yōu)勢(shì)

相對(duì)于其它金融機(jī)構(gòu)，無論在批發(fā)還是零售業(yè)務(wù)方面，汽車金融公司都有著天然優(yōu)勢(shì)。在零售方面，雖然汽車金融公司利率略高于銀行（比銀行高出20%左右），但是由于汽車金融公司不需要第三方擔(dān)保，為消費(fèi)者減免了一筆“擔(dān)保費(fèi)”，因此總體而言其利率并不高。另外，相對(duì)而言，通過汽車金融公司辦理車貸業(yè)務(wù)，手續(xù)更方便，時(shí)間也更短，這是吸引客戶的主要原因。在批發(fā)領(lǐng)域，汽車金融公司可以憑借雄厚資金實(shí)力為經(jīng)銷商提供資金服務(wù)，減緩了經(jīng)銷商資金壓力。

汽車金融公司在個(gè)人車貸具體業(yè)務(wù)方面，也有較大的發(fā)揮余地，如2006年開辦汽車金融業(yè)務(wù)的一汽大眾推出彈性貸款，期限可放至5年，汽車金融公司還貸方式也更為靈活。有些公司甚至可以“舊車置換抵消首付”。這些靈活、優(yōu)惠的貸款方式無疑使汽車金融公司在車貸市場(chǎng)贏得較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，汽車消費(fèi)信貸并不是汽車金融公司利潤(rùn)的主要來源，汽車金融公司的業(yè)務(wù)涉及汽車消費(fèi)過程的方方面面，如貸款擔(dān)保、保險(xiǎn)、理賠、零部件供應(yīng)、維修保養(yǎng)、舊車處理、經(jīng)銷商的中短期融資等。

除此以外，汽車金融服務(wù)是汽車制造商價(jià)值鏈延伸的重要部分，汽車集團(tuán)自己設(shè)立的汽車金融公司由于其對(duì)母公司汽車銷售有巨大支持作用，可以得到母公司強(qiáng)大的資金支撐。

四、我國(guó)發(fā)展汽車金融的對(duì)策

1.大力發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)

汽車金融業(yè)作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)，它的發(fā)展是以汽車產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的，尤其是在汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期，可以說汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接決定著汽車金融業(yè)的發(fā)展。前期我國(guó)汽車金融業(yè)發(fā)展受挫的一個(gè)主要原因是我國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展還不成熟。發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)本身，就是對(duì)汽車金融服務(wù)業(yè)的最大的支持，我們應(yīng)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)的扶持力度，在政策上以及市場(chǎng)環(huán)境上給與其發(fā)展的空間。只有汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步入良性軌道，汽車金融服務(wù)才有了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)，汽車金融服務(wù)的發(fā)展反過來又會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.創(chuàng)立良好的金融信用環(huán)境

一是要加強(qiáng)相關(guān)政策、法律法規(guī)的研究和頒布工作，消除政策性瓶頸，嘗試逐步有條件地放開對(duì)汽車金融機(jī)構(gòu)融資的限制，讓它們既可獲得銀行貸款，又可發(fā)行企業(yè)債券以及實(shí)現(xiàn)汽車信貸資產(chǎn)證券化來向社會(huì)籌集資金，真正擴(kuò)寬汽車金融企業(yè)的資金來源渠道，降低融資成本，為汽車金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好氛圍。二是要加快信用體系建設(shè)步伐，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)達(dá)國(guó)家汽車金融業(yè)務(wù)無不是建立在相當(dāng)完善的個(gè)人信用體系基礎(chǔ)上的，而我國(guó)個(gè)人信用體系幾乎為零，汽車金融公司很難掌握儲(chǔ)戶的綜合信用狀況，這就造成了手續(xù)繁雜、擔(dān)保限制過多等弊病，極大地制約了汽車金融業(yè)務(wù)的開展，所以必須建立權(quán)威性和統(tǒng)一性兼?zhèn)涞膫€(gè)人信用制度評(píng)估和查詢系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信用資源信息的共享。2003年11月14日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的人民銀行信用管理局正式掛牌，表明信用管理在政府行政層面正式揭開了帷幕。2005年8月18日，中國(guó)人民銀行了《中國(guó)人民銀行個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)管理暫行辦法》，這將促進(jìn)我國(guó)征信業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展，對(duì)中國(guó)汽車消費(fèi)信貸業(yè)的發(fā)展起到了承前啟后的作用。但是，由于信用數(shù)據(jù)收集、評(píng)估流程復(fù)雜，所以信用體系建設(shè)還任重而道遠(yuǎn)。

第三，扶持汽車金融中介機(jī)構(gòu)，促進(jìn)銀企合作。現(xiàn)階段針對(duì)信用缺乏和銀行門檻過高的弊病，應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)措施促進(jìn)銀企攜手合作，扶持一些擔(dān)保中介機(jī)構(gòu)，讓汽車信貸擔(dān)保公司站在公正立場(chǎng)上，協(xié)助銀行有償處理貸前審查、貸中擔(dān)保、貸后監(jiān)督的工作。

3.探索近期適合當(dāng)前形勢(shì)的汽車金融公司運(yùn)作模式

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，專業(yè)的汽車金融公司將在未來的市場(chǎng)中占主要地位，但從目前來看，由于我國(guó)快速發(fā)展汽車金融服務(wù)的相關(guān)條件還不成熟，汽車金融公司當(dāng)前的運(yùn)作模式應(yīng)盡量與市場(chǎng)上各種金融主體尤其是銀行的合作，通過合理分工建立廣泛的合作關(guān)系。

根據(jù)《辦法》，汽車金融公司不允許設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并且同一法人不得投資一個(gè)以上的汽車金融公司，限制了汽車金融服務(wù)的輻射范圍，而商業(yè)銀行遍布的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)則彌補(bǔ)了汽車金融公司業(yè)務(wù)在地域上的不足。其次，當(dāng)前汽車金融公司融資渠道方面也需要加強(qiáng)與商業(yè)銀行的進(jìn)一步合作。

目前我國(guó)應(yīng)適度發(fā)展專業(yè)性汽車金融公司，進(jìn)一步拓展其資金渠道，給汽車金融公司更寬的金融范圍，將供給方培育成一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。在進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展商業(yè)銀行汽車貸款業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)加快培育專業(yè)性汽車金融公司，進(jìn)一步研究汽車金融公司可能的融資渠道，包括發(fā)行債券、同業(yè)借款或資產(chǎn)證券化等，從而使專業(yè)性汽車金融公司專業(yè)優(yōu)勢(shì)和資金實(shí)力優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。同時(shí)，還要建立汽車金融公司與汽車生產(chǎn)企業(yè)、汽車特約銷售和售后服務(wù)企業(yè)以及二手車銷售企業(yè)之間利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的激勵(lì)約束機(jī)制；在全方位為消費(fèi)者服務(wù)的同時(shí)，做到聯(lián)手規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可以讓消費(fèi)者有更多選擇，也可以與不同性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，保持汽車消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)穩(wěn)定健康地發(fā)展。

繼上汽通用、大眾、豐田、福特、戴-克集團(tuán)、北京現(xiàn)代和沃爾沃在國(guó)內(nèi)成立汽車金融公司后，國(guó)內(nèi)銀行首次參股汽車金融公司，由東風(fēng)汽車、中國(guó)銀行與法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)2006年8月共同在京宣布，三方合資的東風(fēng)標(biāo)致雪鐵龍金融公司正式開業(yè)。這些汽車金融公司的相繼開業(yè)，無疑對(duì)國(guó)內(nèi)汽車金融服務(wù)業(yè)務(wù)的豐富和深化起到巨大的推動(dòng)作用。

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[5]豐琳．淺議我國(guó)汽車金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略[J]．北京汽車,2005,(2)．

篇2

第二，即使在金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)中考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)，同樣也會(huì)引起資產(chǎn)和負(fù)債在計(jì)量上的錯(cuò)配問題。對(duì)于負(fù)債在公允價(jià)值計(jì)量中考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)問題，那么公司其他的資產(chǎn)，比如無形資產(chǎn)，商譽(yù)也會(huì)因?yàn)楣局黧w的信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)而發(fā)生價(jià)值的變動(dòng)，如果不對(duì)這部分資產(chǎn)計(jì)量，則同樣也會(huì)引起錯(cuò)配的問題。

第三，對(duì)于這種由信用風(fēng)險(xiǎn)引起的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)損益的可實(shí)現(xiàn)性上提出質(zhì)疑。SFACNo.7中強(qiáng)調(diào)收益只有等到可實(shí)現(xiàn)或者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)時(shí)才能予以確認(rèn)。對(duì)于這種在實(shí)現(xiàn)性上存在很大質(zhì)疑的公允價(jià)值變動(dòng)損益予以確認(rèn)，既不符合公允價(jià)值計(jì)量的基礎(chǔ)：持續(xù)經(jīng)營(yíng)，也不能夠提供更具有相關(guān)性的財(cái)務(wù)信息（Lipe，2002）。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）于2000年的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告第7號(hào)（SFACNo.7）中提到：一項(xiàng)負(fù)債的大多數(shù)相關(guān)計(jì)量都要反映負(fù)有支付義務(wù)的主體的信用狀況（FASB2000SFACNo.7para.78）。但是FASB在2007年的SFASNo.159中的態(tài)度十分含糊，表示僅關(guān)注與金融工具特有的（instrumentspecific）信用風(fēng)險(xiǎn)所引起的公允價(jià)值變動(dòng)損益，并要求將這一部分變動(dòng)損益計(jì)入到凈收益，對(duì)于公司主體的信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)引起的公允價(jià)值變動(dòng)損益問題一直未能在準(zhǔn)則中予以考慮。2005年IASB在對(duì)IAS39進(jìn)行修正時(shí)，引入公允價(jià)值選擇權(quán)概念（Fairvalueoption），強(qiáng)調(diào)負(fù)債的公允價(jià)值應(yīng)該反應(yīng)包括與該項(xiàng)負(fù)債相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，包括在對(duì)金融負(fù)債的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量中，并且規(guī)定由公司主體信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)引起的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)損益要計(jì)入損益表?；趯?duì)損益表產(chǎn)生的反直覺的效應(yīng)的爭(zhēng)議，IASB在2010年5月的征求意見稿中對(duì)由信用風(fēng)險(xiǎn)引起的金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)損益提出了新的列報(bào)形式。在征求意見稿中，F(xiàn)ASB承認(rèn)在SFASNo.159中僅僅確認(rèn)了與金融工具特有的信用風(fēng)險(xiǎn)引起的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)損益并不充分，因?yàn)檫@種金融工具特有的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上仍然是來源于公司主體自身的風(fēng)險(xiǎn)，因此該問題其實(shí)仍然是由公司主體信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)引起的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)損益的問題（FASB，2010aBC162）。

篇3

金融控股公司內(nèi)部管理體制問題，從形式上看是集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系問題，實(shí)質(zhì)是如何處理金融控股公司與其所控股的子公司之間的法人關(guān)系與產(chǎn)權(quán)管理關(guān)系。在這方面，雖然各國(guó)的做法不完全相同，但是如果僅限于控股50%以上的子公司范圍內(nèi)，有兩條經(jīng)驗(yàn)基本是相同的：(1)以董事會(huì)為中介，以管理董事為基礎(chǔ)，保證對(duì)子公司實(shí)施產(chǎn)權(quán)管理。在國(guó)外，公司內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)體制有兩種類型：一種是單一委員會(huì)的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，即董事會(huì)制。董事會(huì)享有最充分的權(quán)力代表企業(yè)進(jìn)行活動(dòng)；另一種是雙層委員會(huì)的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，即由監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)（也有的稱之為“經(jīng)理委員會(huì)”或“管理委員會(huì)”）組成的公司領(lǐng)導(dǎo)體制，在這種領(lǐng)導(dǎo)體制中，公司監(jiān)事會(huì)不只起監(jiān)督作用，而且擁有相當(dāng)大的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。不論公司實(shí)行哪一種領(lǐng)導(dǎo)體制，金融控股公司都是以董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)為中介，來實(shí)施其產(chǎn)權(quán)管理的，而其中最基本的控制，就是對(duì)作為其產(chǎn)權(quán)代表的董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)成員的管理。(2)以是否涉及公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，合理界定子公司董事會(huì)的經(jīng)營(yíng)自邊界。作為子公司的股東，金融控股公司既要保證有效的產(chǎn)權(quán)約束，使子公司經(jīng)營(yíng)行為符合自身利益需要，又要尊重子公司的相對(duì)獨(dú)立性，充分發(fā)揮其自主性。為此，就有一個(gè)如何界定子公司董事會(huì)自主經(jīng)營(yíng)權(quán)力范圍的邊界問題。在這點(diǎn)上，一般認(rèn)為至少應(yīng)借鑒《公司法》中關(guān)于股東大會(huì)與董事會(huì)的權(quán)力分配原則，把是否涉及公司產(chǎn)權(quán)變動(dòng)作為經(jīng)營(yíng)決策權(quán)力的分界線。因?yàn)楣井a(chǎn)權(quán)變動(dòng)與資產(chǎn)變動(dòng)不同，資產(chǎn)變動(dòng)影響公司所有者、經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者的利益，而產(chǎn)權(quán)變動(dòng)則影響公司所有者利益，如果控股公司連這類決策權(quán)也下放給子公司行使，其產(chǎn)權(quán)約束將無任何作用，因此，可以說這是控股公司分權(quán)范圍的邊界。在此基礎(chǔ)上，控股公司與其所屬子公司的集權(quán)與分權(quán)存在著很大的可調(diào)空間，要根據(jù)集團(tuán)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)的需要和公司自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、素質(zhì)、環(huán)境等多方面因素確定。如新加坡的淡馬錫控股公司對(duì)其子公司的控股并不僅僅局限于作為股東的權(quán)力范圍，而且還包括了有關(guān)子公司總體經(jīng)營(yíng)狀況的監(jiān)控內(nèi)容。

金融控股公司的組織機(jī)構(gòu)由決策機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)三部分組成。其中，決策機(jī)構(gòu)是公司的董事會(huì)，由人大常委會(huì)公有制委員會(huì)從國(guó)務(wù)院有關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、社會(huì)專家中選任。董事會(huì)一經(jīng)任命，就具有相對(duì)獨(dú)立于政府的地位，從而保證其根據(jù)實(shí)際情況獨(dú)立決策。董事會(huì)是集體決策機(jī)構(gòu)，實(shí)行一人一票制，董事個(gè)人對(duì)公司不具有任何特殊權(quán)力，不能干涉公司的正常事務(wù)。這樣做的好處是：既能保障所有者利益不受侵害，又能將經(jīng)營(yíng)權(quán)切實(shí)落實(shí)到經(jīng)營(yíng)者手里。公司的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)以總經(jīng)理為首，實(shí)行總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。總經(jīng)理由董事長(zhǎng)提名，董事會(huì)表決通過。總經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行董事會(huì)的各項(xiàng)決議，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和各下屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立管理。監(jiān)督機(jī)構(gòu)是公司監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)由財(cái)政部、審計(jì)署和國(guó)有資產(chǎn)管理局派員組成，也可吸收本公司代表參加。監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)公司財(cái)務(wù)、資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全面監(jiān)督。與董事會(huì)成員不同，監(jiān)事均應(yīng)是專職人員，監(jiān)事個(gè)人有獨(dú)立的監(jiān)督權(quán)力。在金融控股公司建立公司治理結(jié)構(gòu)后，董事會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)的經(jīng)常性監(jiān)督實(shí)際上處于更加重要的位置，強(qiáng)化對(duì)高層經(jīng)理人員的監(jiān)督，關(guān)鍵要做好以下三方面的工作：

①明確股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員之間的責(zé)權(quán)利與相互制衡關(guān)系

公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于明確地界定股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員三者之間的權(quán)力、責(zé)任和利益，形成相互制衡的關(guān)系。這種相互制衡關(guān)系本質(zhì)上就是一種監(jiān)督機(jī)制：股東大會(huì)為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)；董事會(huì)受股東大會(huì)的信任托管掌握公司重大事務(wù)的決策權(quán)和對(duì)經(jīng)營(yíng)者的任免權(quán)，并接受股東大會(huì)的監(jiān)督，董事會(huì)或董事會(huì)成員有違股東大會(huì)托付的責(zé)任，則股東大會(huì)就可罷免有關(guān)成員，直至改組董事會(huì)；高層經(jīng)理人員接受董事會(huì)的委托，在董事會(huì)的授權(quán)和監(jiān)督下行使對(duì)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自主管理權(quán)，經(jīng)理人員不能很好地履行職責(zé)，董事會(huì)就可以及時(shí)解雇。因此，公司治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)督機(jī)制應(yīng)通過信任托管和委托這種雙層嵌套關(guān)系“內(nèi)在”地形成。

②董事會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行全面和經(jīng)常的監(jiān)督

董事會(huì)是公司的戰(zhàn)略決策機(jī)關(guān)，它不干預(yù)高層經(jīng)理的日常經(jīng)營(yíng)管理決策。董事會(huì)受托行使公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，包括對(duì)重大財(cái)產(chǎn)關(guān)系變動(dòng)的決定權(quán)，以及對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)理人員的監(jiān)督權(quán)。董事長(zhǎng)與高層經(jīng)理人員應(yīng)盡量由不同的人擔(dān)任，以便形成董事會(huì)與高層經(jīng)理人員之間的制衡關(guān)系。董事會(huì)與高層經(jīng)理在投資批準(zhǔn)的權(quán)限上，由公司的預(yù)算制度明確規(guī)定。

③高層經(jīng)理要及時(shí)準(zhǔn)確地向董事會(huì)和所有股東提供公司信息

對(duì)公司高層經(jīng)理人員的監(jiān)督，必須有充分和準(zhǔn)確的信息；否則，無論是事前監(jiān)督還是事后監(jiān)督，都將喪失分析和評(píng)判的基礎(chǔ)，從而容易使董事會(huì)或?qū)ｉT審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督和工作處于縱的地位。監(jiān)督機(jī)制應(yīng)有三個(gè)基本條件：信息基礎(chǔ)、公開制度和查詢權(quán)力。監(jiān)督者應(yīng)能夠獲得有關(guān)監(jiān)督對(duì)象（人和事務(wù)）的充分信息，并將作為被監(jiān)督者行為依據(jù)的制度（如職務(wù)消費(fèi)、董事會(huì)對(duì)高層經(jīng)理人員的授權(quán)范圍等）公開化。同時(shí)，董事會(huì)有權(quán)隨時(shí)對(duì)有關(guān)信息如公司財(cái)務(wù)報(bào)表等進(jìn)行必要的查詢，以及對(duì)有關(guān)人員進(jìn)行面對(duì)面的調(diào)查和質(zhì)詢。

此外，還要特別重視監(jiān)事會(huì)的作用。我國(guó)的《公司法》規(guī)定，監(jiān)事會(huì)行使檢查公司財(cái)務(wù)，對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理執(zhí)行職務(wù)時(shí)違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督，當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司利益時(shí)進(jìn)行糾正，提議召開股東會(huì)等權(quán)力。但監(jiān)事會(huì)作用的正確發(fā)揮取決于以下幾個(gè)條件：一是公司必須按照國(guó)家財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)等方面的規(guī)定建立規(guī)范的信息制度；二是應(yīng)實(shí)行公司信息公開制度，除關(guān)系到國(guó)家安全和利益的信息外，公司必須定期向監(jiān)事會(huì)提供真實(shí)、準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況等方面的資料；三是必須明確對(duì)監(jiān)事本身的獎(jiǎng)懲制度，由股東會(huì)對(duì)公司監(jiān)事的工作狀況做出評(píng)價(jià)，提出獎(jiǎng)懲意見。

金融控股公司的母公司的基本功能是通過對(duì)子公司的管理實(shí)現(xiàn)的，其相應(yīng)的基本管理事項(xiàng)有：投資產(chǎn)權(quán)、股權(quán)及股東有關(guān)的決策及事務(wù)；批準(zhǔn)或確定子公司的發(fā)展方向和業(yè)績(jī)指標(biāo)、投資計(jì)劃；子公司人事管理，包括子公司董事的選擇和任免，與子公司有關(guān)的各種人事安排，如經(jīng)理、財(cái)務(wù)人員、骨干人員等。除基本管理事項(xiàng)外，為實(shí)現(xiàn)其他的功能，母公司還進(jìn)行多方面的管理，如研究與開發(fā)的管理。由于母公司與子公司的關(guān)系是兩個(gè)獨(dú)立法人的關(guān)系，因此母公司對(duì)子公司的管理必須明確法律關(guān)系，進(jìn)行規(guī)范化管理。金融控股公司與其所屬企業(yè)均是母子公司關(guān)系或參股關(guān)系。作為子公司的股東，國(guó)家控股公司既要保證有效的產(chǎn)權(quán)約束，使子公司的經(jīng)營(yíng)行為不致?lián)p害自身的利益，又要尊重子公司的獨(dú)立性，充分發(fā)揮其自主性。一般來說，應(yīng)根據(jù)占子公司的股權(quán)比例派員參加子公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)。如所屬企業(yè)是獨(dú)資企業(yè)或全資子公司，其董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)將由國(guó)家控股公司負(fù)責(zé)設(shè)立；如子公司是股份有限公司，國(guó)家控股公司只能按照《公司法》的規(guī)定派員參加股東大會(huì)并提出本公司的董事候選人。對(duì)于公司的管理一般通過董事會(huì)進(jìn)行，對(duì)子公司的監(jiān)督一般通過監(jiān)事會(huì)進(jìn)行。國(guó)家控股公司應(yīng)向子公司派出專職監(jiān)事，密切注意經(jīng)營(yíng)者的行為，以防經(jīng)營(yíng)者通過各種方式損害所有者利益。除了監(jiān)事的日常監(jiān)督外，國(guó)家控股公司對(duì)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督也是至關(guān)重要的。首先，子公司必須向國(guó)家控股公司提交本公司月度、季度和年度財(cái)務(wù)報(bào)表，國(guó)家控股公司的財(cái)務(wù)部門應(yīng)認(rèn)真審查；其次，子公司必須定期向國(guó)家控股公司呈報(bào)有關(guān)借款和投資方面的計(jì)劃；最后，子公司需要增加資本時(shí)，必須征得國(guó)家控股公司董事會(huì)的同意。

金融控股公司在制定集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)考慮的一個(gè)重要問題是如何對(duì)各子公司的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行控制：是采取集中統(tǒng)一管理的形式，還是向子公司放權(quán)?？毓晒矩?cái)務(wù)管理決策權(quán)的配置依決策權(quán)集中程度的不同而有三種選擇：即集權(quán)、分權(quán)、部分集權(quán)和部分分權(quán)。

1.集權(quán)型財(cái)務(wù)管理。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體現(xiàn)的是將子公司業(yè)務(wù)看成是母公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，所有戰(zhàn)略決策與經(jīng)營(yíng)控制權(quán)都集中在母公司。集權(quán)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)點(diǎn)在于有利于實(shí)現(xiàn)公司整體財(cái)富最大化與成本最低化目標(biāo)，并強(qiáng)化公司總部的全盤調(diào)度力度。

實(shí)行集中管理政策有以下優(yōu)點(diǎn)：①降低成本獲取資金調(diào)度和運(yùn)用中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益?？毓晒纠闷湄?cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和資信實(shí)力，可以在國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上以較低的成本為子公司籌措資金，以降低融資成本和外匯交易成本。②集中利用財(cái)務(wù)專家。特別是歷史悠久的大金融控股公司，總部擁有優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，決策集中能在更大的范圍內(nèi)和更大的程度上利用他們的才智。③集中管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。靈活調(diào)整整個(gè)控股集團(tuán)的外幣種類和結(jié)構(gòu)，在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣和保值交易，提高抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。雖然子公司喜歡更多的自，但在遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)往往尋求母公司的幫助。由母公司統(tǒng)一管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有許多好處，如可以有效地利用提前／延遲、多邊沖銷等技巧，以及風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新工具。④調(diào)劑資金余缺。在各子公司之間調(diào)劑資金余缺，降低整個(gè)公司的現(xiàn)金持有水平，避免不必要的資金閑置，優(yōu)化資金配置保證資金供應(yīng)，同時(shí)借以加強(qiáng)對(duì)子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的控制。⑤優(yōu)化稅收管理?？毓晒揪C合考慮各子公司所在地的稅收環(huán)境，通過在“避稅港”建立子公司，統(tǒng)一規(guī)劃公司的稅收政策可以使整個(gè)集團(tuán)的稅負(fù)降到最低。

但是，集權(quán)型財(cái)務(wù)管理的缺點(diǎn)有：①在一定程度上削弱了子公司經(jīng)理的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自，容易挫傷他們的積極性。②當(dāng)母公司從全球性生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出發(fā)，以實(shí)現(xiàn)控股集團(tuán)整體財(cái)富最大化為根本目的來進(jìn)行集中財(cái)務(wù)決策時(shí)，子公司的具體情況和直接利益就會(huì)放在次要位置，這容易損害控股集團(tuán)外部主體的利益，招致他們的反對(duì)。③扭曲各子公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)，給子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核增加了難度。

2.分權(quán)財(cái)務(wù)管理。分權(quán)財(cái)務(wù)管理是決策權(quán)分散給子公司，母公司的作用限于組合分析不同戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)。各單位績(jī)效考核建立在條件相似單位之間的比較上。除了新項(xiàng)目和融資決策之外，其他決策也分散化。分權(quán)財(cái)務(wù)管理的優(yōu)缺點(diǎn)與集權(quán)財(cái)務(wù)管理正好相反，利于充分調(diào)動(dòng)各子公司的積極性，處理好與當(dāng)?shù)乩嬷黧w的關(guān)系，卻不利于實(shí)現(xiàn)控股公司集團(tuán)整體財(cái)務(wù)效益。另外，放權(quán)政策還會(huì)妨礙控股公司有效地利用金融創(chuàng)新工具。

3.部分集權(quán)、部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理。為集集權(quán)與分權(quán)財(cái)務(wù)管理之長(zhǎng)，避兩者之短，一些控股公司采取部分集權(quán)、部分分權(quán)的財(cái)務(wù)管理模式：重要決策集中，對(duì)某些地區(qū)的子公司實(shí)行財(cái)務(wù)集中對(duì)另一些地區(qū)的公司實(shí)行財(cái)務(wù)分權(quán)。分權(quán)的利益取決于子公司的特點(diǎn)與區(qū)位，如果一個(gè)子公司的管理者自主性和能力強(qiáng)，分權(quán)是有利的，在這樣的地方，可以建立次級(jí)控股公司并實(shí)行多中心管理，相反，如果子公司管理者能力有限，就強(qiáng)化控制。

結(jié)合我國(guó)金融控股公司的具體情況，對(duì)于一些規(guī)模較小、處于成長(zhǎng)階段的金融控股公司來說，采取分權(quán)的財(cái)務(wù)管理是有利的；對(duì)于一些國(guó)家級(jí)的金融控股公司而言，宜采取集中財(cái)務(wù)管理。

金融控股公司需要從“整體組合持續(xù)規(guī)模財(cái)富最大化”的目的來確定控股公司集團(tuán)內(nèi)的資本結(jié)構(gòu)。母公司資本結(jié)構(gòu)的確立要考慮子公司的資本結(jié)構(gòu)和控股公司的成本，控股公司的子公司資本結(jié)構(gòu)大致有三種選擇：一是與母公司資本結(jié)構(gòu)保持一致；二是與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的資本結(jié)構(gòu)保持一致；三是本著使控股公司資本最低化原則而靈活確定。母公司對(duì)下屬各類子公司以及孫公司的資本結(jié)構(gòu)控制是建立在資本體系界定的前提之上的，母子公司之間資本結(jié)構(gòu)控制包括以下三個(gè)方面：

①股權(quán)結(jié)構(gòu)控制。所謂股權(quán)結(jié)構(gòu)控制首先是指母公司對(duì)所有各類子公司投入股本比例的一個(gè)全盤考慮，其次是指母公司對(duì)各類子公司為（控股）發(fā)展孫公司而投資孫公司的資本額的控制。一般來說，母公司可以根據(jù)各子公司生產(chǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的不同，以及對(duì)母公司或者對(duì)集團(tuán)公司的重要程度來決定對(duì)各子公司的股權(quán)掌握。顯然，對(duì)那些與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)關(guān)聯(lián)密切，對(duì)母公司或集團(tuán)公司有重要影響的，可以考慮全資控制；而關(guān)聯(lián)程度相對(duì)低一些的可考慮控股，控股程度可以掌握兩種，一種是以50%以上的股權(quán)實(shí)施絕對(duì)控股，一種是以掌握眾多股東中最大股份的方式實(shí)施相對(duì)控股。嚴(yán)格地說，母公司不控股，但具有一定股份的公司不能稱為某母公司的參股子公司，而稱為關(guān)聯(lián)公司比較妥當(dāng)。此外，母公司需要根據(jù)自己的實(shí)力來全盤決定投入下屬公司的整個(gè)投資額以及投資的分散程度，雖然理論上并沒有說，母公司只有將股資額集中于幾個(gè)子公司實(shí)施控股效益才最佳，但如果過于分散，則由于是參股將喪失許多約束力，使集團(tuán)公司資產(chǎn)一體化運(yùn)營(yíng)效果下降。母公司對(duì)下屬子公司發(fā)展各自子公司（即公司）的控制能力，首先取決于母公司本身對(duì)這些子公司是否控股，只有當(dāng)母公司是這些子公司的控股公司時(shí)，母公司才有可能作為股權(quán)主體設(shè)定下屬子公司對(duì)其他公司投資的資本額度限制。這種限制的出發(fā)點(diǎn)是控制子公司過分發(fā)展所屬孫公司，以免失去有效控制。從理論上說，子公司對(duì)其下屬公司或其他公司的投資不得超過子公司本身股本的50%。具體比例則由母公司根據(jù)《公司法》及本公司特點(diǎn)確定。

②權(quán)益利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債率控制。母公司對(duì)控股子公司的資本結(jié)構(gòu)控制非常重要的一個(gè)方面，是下達(dá)或由子公司股東大會(huì)董事會(huì)通過權(quán)益利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債率的具體數(shù)值。

權(quán)益利潤(rùn)率＝資產(chǎn)利潤(rùn)率／（1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝凈利潤(rùn)／所有者權(quán)益

從權(quán)益利潤(rùn)率的公式來看，權(quán)益利潤(rùn)率與資產(chǎn)利潤(rùn)率成正比，表現(xiàn)為不同的資產(chǎn)利潤(rùn)率與資產(chǎn)負(fù)債率的組合。一般而論，控股公司都希望用盡量少的資本去支配更多的企業(yè)資產(chǎn)，但是，負(fù)債越大風(fēng)險(xiǎn)越大，因此，母公司就要對(duì)子公司的負(fù)債比例作出限定。如美國(guó)的金融控股公司對(duì)下屬子公司的具體負(fù)債比率高低視各子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)而定，并沒有一個(gè)固定的標(biāo)準(zhǔn)，但一般控制在該子公司自有資本的50%-70%，有的甚至更低些。

③資本層次控制。母公司與各類子公司、孫公司形成的資本層次體系是由母公司對(duì)子公司的投資控股、子公司對(duì)孫公司的投資控股形成的。在這樣一個(gè)資本層次體系中，子公司以其資產(chǎn)對(duì)孫公司的投入來獲得孫公司的股權(quán)后，子公司可以通過孫公司董事會(huì)直接對(duì)孫公司進(jìn)行控制，但這一層次的控制作為控股公司的母公司而言是間接的，控制力度必然大大減少。依此類推，母公司無法對(duì)各孫公司的總體股本結(jié)構(gòu)加以考慮，也無法直接下達(dá)讓孫公司董事會(huì)接受母公司要求的資本利潤(rùn)率和負(fù)債比例控制。因此，在目前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)管理制度還很不完善的情況下，把金融控股公司的股權(quán)經(jīng)營(yíng)層次控制在母子公司兩級(jí)，至多不超過母、子、孫公司三級(jí)是適宜的。

二、中國(guó)組建金融控股公司的現(xiàn)階段首選——純粹性的國(guó)有金融控股公司

中國(guó)金融控股公司現(xiàn)階段的發(fā)展方向是純粹性的金融控股公司，這是由我國(guó)目前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局決定的。金融控股公司有兩種類型：一類是純粹控股公司(PureHoldingCompany)；另一類是經(jīng)營(yíng)性控股公司(OperatingHoldingCompany)。純粹金融控股公司的母公司不從事業(yè)務(wù)活動(dòng)，其全資擁有的各個(gè)子公司（或控股）專門從事某些具體金融業(yè)務(wù)（如銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)等）。經(jīng)營(yíng)性的金融控股公司的母公司除了從事一定范圍的金融業(yè)務(wù)之外，不僅全資擁有（或控股）專門從事某些具體金融業(yè)務(wù)的各個(gè)子公司，而且還通過控股從事其他非金融業(yè)務(wù)，如工業(yè)、商業(yè)、貿(mào)易、建筑、運(yùn)輸、不動(dòng)產(chǎn)等，在西方國(guó)家，金融控股公司一般都是指這類經(jīng)營(yíng)性控股公司，或稱混合控股公司(MixedHoldingCompany)，如英德兩國(guó)的金融集團(tuán)等。國(guó)有純粹的金融控股公司接受政府授權(quán)，行使國(guó)有股的出資者職能，在一定的產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)，集聚核心競(jìng)爭(zhēng)能力，發(fā)揮協(xié)同作用和耦合功能，通過資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和股權(quán)運(yùn)作，再造原有業(yè)務(wù)，開拓全新業(yè)務(wù)，追求利潤(rùn)最大化，同時(shí)兼顧社會(huì)效益。純粹的金融控股公司的成功運(yùn)轉(zhuǎn)，有利于政企分開，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)和集聚經(jīng)營(yíng)提高國(guó)有資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效益，以增持或減持其所持有的股份促進(jìn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

純粹的金融控股公司的優(yōu)勢(shì)具體表現(xiàn)為：(1)以少量股權(quán)控制龐大的金融資產(chǎn)，提高金融資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，特別是利用少量國(guó)有金融資產(chǎn)控制大量的非國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有金融資產(chǎn)乃至其他的非國(guó)有金融資產(chǎn)的運(yùn)作效率；(2)進(jìn)入和退出子公司十分方便，交易成本、運(yùn)作成本低廉；(3)子公司是法人實(shí)體，擁有較大的獨(dú)立性和積極性，對(duì)于純粹金融控股公司的多元化、多角化混合經(jīng)營(yíng)很適合。

但是，由于純粹型金融控股公司投資較分散，形成核心能力和經(jīng)營(yíng)理念難度較大，運(yùn)作效率的提高受到一定程度影響，因此，純粹型的金融控股公司在經(jīng)營(yíng)管理上存在著一定的難度。

從我國(guó)目前的國(guó)有資產(chǎn)管理體系的構(gòu)造及“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局來看，純粹型金融控股公司仍是當(dāng)前和將來一定時(shí)期內(nèi)的唯一選擇及理想選擇。作為政府和國(guó)有企業(yè)之間的中介型金融企業(yè)法人，它不僅具有分開政企關(guān)系、讓國(guó)有金融企業(yè)擁有自主生存與發(fā)展權(quán)利并承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可運(yùn)用股東即出資者身份對(duì)所控股或參股的國(guó)有金融企業(yè)或其他企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控，確保國(guó)有金融資產(chǎn)的安全等優(yōu)點(diǎn)；而且在目前實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”的金融監(jiān)管格局下其控制的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等具有獨(dú)立法人資格的子公司不僅能各司其職，而且還能防范金融風(fēng)險(xiǎn)，確保國(guó)家金融體系的穩(wěn)定。

【參考文獻(xiàn)】

1.閻達(dá)五，杜勝利：《資本管理論》，北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社1999.08

篇4

 

一、引言

IPO的成功發(fā)行對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重大意義，它不僅可以使公司籌集大量資金投資新項(xiàng)目，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，且有助于改善公司資本結(jié)構(gòu)和公司治理，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的目標(biāo)。上市公司募股功能的發(fā)揮，對(duì)促進(jìn)上市公司快速發(fā)展金融論文，提升上市公司的社會(huì)貢獻(xiàn)水平也產(chǎn)生了重大影響。但是其發(fā)展也存在諸多問題和弊病有待解決，IPO上市公司變更募股資金投向就是其中的問題之一。這是因?yàn)樯鲜泄景l(fā)行新股時(shí)的《招股說明書》，實(shí)際上都是對(duì)投資者的一種承諾，投資者據(jù)此做出投資與否的判斷。如果投資者決定投資，就等于與上市公司簽訂以招股說明書為內(nèi)容的投資合同，約定投資人出資，公司方面負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理。所以IPO上市公司變更募集資金的使用方式實(shí)際是一種違約行為，這不僅直接損害了投資者的利益，也嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)資源配置功能的發(fā)揮。而近年來,中國(guó)IPO募集資金投向變更行為越來越頻繁，其用途變更已引起了各方人士的高度關(guān)注論文參考文獻(xiàn)格式。因此，本文擬在股權(quán)分置改革背景下，通過采用公司特征作為主要研究變量，對(duì)IPO募集資金投向變更進(jìn)行了實(shí)證研究，試圖從中找出某些規(guī)律，為保護(hù)投資者的利益和推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提供一些幫助和建議。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)外理論界對(duì)于證券市場(chǎng)和上市公司的研究已經(jīng)非常成熟和深入，但是由于國(guó)外的股票市場(chǎng)比較健全，監(jiān)管得當(dāng)金融論文，幾乎沒有隨意變更IPO募集資金使用用途的現(xiàn)象，所以國(guó)外文獻(xiàn)對(duì)此的研究也很少，未發(fā)現(xiàn)西方關(guān)于募資投向變更問題的相關(guān)研究成果。國(guó)外的大量研究都集中在融資的資本結(jié)構(gòu)、成本、融資順序等方面。但我們可以借鑒國(guó)外學(xué)者的研究方法和理論基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)對(duì)此問題的研究也始于1997年后，市場(chǎng)上出現(xiàn)大量變更募集資金使用用途的現(xiàn)象之后。

關(guān)于國(guó)內(nèi)對(duì)IPO募集資金投向變更的研究，主要集中在以下幾個(gè)方面：

1、對(duì)我國(guó)上市公司募集資金投向變更的原因進(jìn)行分析，并從客觀因素和非客觀因素兩個(gè)方面進(jìn)行分析論證。

2、研究上市公司募集資金投向變更與變更前后公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，以此分析上市公司募集資金變更是“善意”還是“惡意”以及募集資金投向變更對(duì)公司業(yè)績(jī)影響是積極還是消極的。

3、分析了上市公司募集資金投向變更引起的市場(chǎng)反應(yīng)，檢驗(yàn)公眾對(duì)上市公司募集資金變更的反應(yīng)以及影響這種反應(yīng)的因素有哪些，并對(duì)不同種類募集資金變更的顯著影響因素是否不同進(jìn)行對(duì)比分析。

4、從戰(zhàn)略與績(jī)效的視角對(duì)我國(guó)上市公司募集資金投向的多元化與變更的關(guān)系進(jìn)行了研究。分析募集資金投向的多元化程度與變更程度相關(guān)關(guān)系。

5、對(duì)上市公司面對(duì)的制度約束分析的較多，缺乏對(duì)這些制度約束的形成機(jī)制及其歷史演變進(jìn)行分析。

三、研究假設(shè)

張為國(guó)、翟春燕（2005）得出了因主觀因素發(fā)生募集資金投向變更的比例大于因客觀因素變更的比例。并進(jìn)一步說明上市公司變更募集資金投向在一定程度上是由中國(guó)特殊的制度背景和現(xiàn)實(shí)因素所造成的。要改變目前這種現(xiàn)狀，需要改變我國(guó)“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)論文參考文獻(xiàn)格式。2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向各上市公司及其股東、保薦機(jī)構(gòu)、滬、深證券交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司下發(fā)了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。股權(quán)分置改革的實(shí)行使上市公司的大股東手中的股票價(jià)值與小股東一樣伴隨著二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，大小股東的利益基礎(chǔ)一致，這必然促使大股東關(guān)心公司二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。段特奇(2003)認(rèn)為上市公司發(fā)出的募集資金變更投向公告會(huì)在證券市場(chǎng)上產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)金融論文，引起該公司股價(jià)下跌。據(jù)此，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)一：IPO募集資金投向變更與第一大股東持股比例呈正相關(guān)。

如何防止內(nèi)部人控制及大股東操縱、完善董事會(huì)的職能與結(jié)構(gòu)，從而重樹投資者的信心，成為全球范圍內(nèi)企業(yè)所關(guān)注和需要解決的問題。于是，人們開始意識(shí)到引入獨(dú)立董事會(huì)制度以強(qiáng)化董事會(huì)的職能，確保董事會(huì)運(yùn)作的公正、透明的必要性。從股東投資者層面來看，獨(dú)立董事制度有利于制衡控股股東，監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者。獨(dú)立董事有助于保持董事會(huì)獨(dú)立性，維護(hù)所有股東利益，增加股東價(jià)值。董事會(huì)中的獨(dú)立董事能為董事會(huì)提供知識(shí)、客觀性、判斷和平衡，從全體股東利益出發(fā)監(jiān)督和監(jiān)控公司管理層。因此，獨(dú)立董事制度在一定程度上會(huì)抑制IPO募集資金投向變更行為的發(fā)生，我們提出下面假設(shè)：

假設(shè)二：IPO募集資金投向變更與獨(dú)立董事比例呈負(fù)相關(guān)。

上市公司募集資金投向變更現(xiàn)象非常普遍。但在所有發(fā)生變更的行業(yè)中，以傳統(tǒng)制造業(yè)所占比例最大，這是由于傳統(tǒng)制造業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)和微利狀態(tài)，該行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較低，如果把募集的資金用于主業(yè)金融論文，給企業(yè)帶來的利潤(rùn)會(huì)很小，受高額利潤(rùn)的驅(qū)使，這就使得這些上市公司紛紛放棄原來擬投資項(xiàng)目，而改投其他收益率更高的項(xiàng)目或轉(zhuǎn)向非實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域以期獲得高利潤(rùn)。而對(duì)于新興行業(yè)來說本身主營(yíng)業(yè)務(wù)具有很好的前景，公司處于高速發(fā)展時(shí)期，沒有改變募集資金投向的動(dòng)機(jī)。因此，可以得出以下假設(shè)：

假設(shè)三：IPO募集資金投向變更與行業(yè)具有相關(guān)性論文參考文獻(xiàn)格式。

募集資金變更實(shí)際上是對(duì)IPO公司《招股說明書》中可行性項(xiàng)目的否定，這是上市公司投資決策的失誤，從實(shí)質(zhì)上反映了我國(guó)上市公司普遍沒有建立起細(xì)致有效的投資決策程序和規(guī)范。但這種規(guī)范化的決策程序的建立與公司規(guī)模是具有相關(guān)性的，我們知道公司規(guī)模越大，其公司治理結(jié)構(gòu)越完善，也會(huì)有科學(xué)的規(guī)范投資決策機(jī)制為其提供支持，對(duì)可行性項(xiàng)目的論證相應(yīng)的較充分。另外，公司規(guī)模越大，其受到各項(xiàng)監(jiān)管也越多，所以不會(huì)輕易改變募集資金投向。據(jù)此，我們提出以下假設(shè)：

假設(shè)四：IPO募集資金投向變更與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)。

如果上市公司負(fù)債較多金融論文，很可能會(huì)盲目的拼湊一些項(xiàng)目，來解決資金短缺的燃眉之急，募集資金到手后，又找各種理由來說明原來的項(xiàng)目效益差，另外的項(xiàng)目好等來變更募集資金投向。同時(shí)，債較多、財(cái)務(wù)狀況較惡劣的公司在遇到其他投資項(xiàng)目或是應(yīng)對(duì)公司發(fā)展的其他需要時(shí)，沒有其他渠道獲得資金，只好使用募集來的資金。也就是說為了“圈錢”欺騙廣大投資者。根據(jù)上述分析提出以下假設(shè)：

假設(shè)五：IPO募集資金投向變更與公司資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)。

從以上假設(shè)定義本文的變量，如下表：

變量定義

 

變量

代碼

變量說明

預(yù)計(jì)符號(hào)

因變量

1

發(fā)生募集資金投向變更

 

  0

沒有發(fā)生募集資金投向變更

解

釋

變

量

FS

變更年末第一大股東持股比例

+

DS

變更年末獨(dú)立董事比例

―

INS

傳統(tǒng)行業(yè)為1，新興行業(yè)為0

  LnTA

變更年末資產(chǎn)總額對(duì)數(shù)

―

篇5

1金融系統(tǒng)穩(wěn)定的重要性

自從20世紀(jì)70年代末發(fā)達(dá)國(guó)家和一些新興國(guó)家陸續(xù)實(shí)施金融自由化和放松金融管制之后，全球發(fā)生銀行危機(jī)的國(guó)家和頻率與之前相比有很大幅度地增加。在Bordo和Eichengreen（1999）的一項(xiàng)有關(guān)金融危機(jī)的研究中，他們選取的21個(gè)樣本國(guó)家在1945~1971年期間，只發(fā)生了1次銀行危機(jī)。但就在1975到1997年之間，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的成員國(guó)共發(fā)生了54次銀行危機(jī)。

大量金融危機(jī)研究表明，銀行危機(jī)通常處于金融危機(jī)的核心地位，并且決定著金融危機(jī)的深度和廣度。近年來的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)也表明了這一點(diǎn)，例如，1994年的墨西哥危機(jī)之所以比1998年的巴西危機(jī)持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，帶來的危害更大，其重要的原因就在于銀行系統(tǒng)的問題。1997年的亞洲金融危機(jī)之所以如此嚴(yán)重，關(guān)鍵原因也是由于銀行系統(tǒng)卷入到危機(jī)之中。

在2006年12月之前，中國(guó)將向外國(guó)全面開放銀行業(yè)。隨著金融部門越來越開放，其面臨的競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈，不穩(wěn)定的因素將不可避免地增加。銀行業(yè)本身具有內(nèi)在的脆弱性，因?yàn)殂y行是一個(gè)通過短期負(fù)債與長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來創(chuàng)造流動(dòng)性，并且實(shí)行高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的行業(yè)。貨幣不匹配是開放銀行業(yè)脆弱性的另外一個(gè)重要原因。加之我國(guó)信息不對(duì)稱、契約不完全的問題比發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家要嚴(yán)重得多，因此在未來幾年內(nèi)銀行系統(tǒng)發(fā)生危機(jī)的可能性會(huì)加大。所以，維持銀行及金融系統(tǒng)的穩(wěn)定對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分重要，是當(dāng)前我國(guó)面臨的一個(gè)十分關(guān)鍵和棘手的問題。

2商業(yè)銀行的公司治理與金融危機(jī)

有關(guān)亞洲金融危機(jī)爆發(fā)原因的相關(guān)文獻(xiàn)很多，但歸納起來主要有3種不同的觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了危機(jī)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面的惡化；第二種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了投資者自我實(shí)現(xiàn)的恐慌；第三種觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了政府提供的擔(dān)保所產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。雖然這3種觀點(diǎn)從不同的角度解釋了金融危機(jī)，但是并沒有主要關(guān)注處于微觀基礎(chǔ)的銀行。實(shí)際上，金融機(jī)構(gòu)的公司治理所存在的嚴(yán)重缺陷不僅是危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)重要原因，也增加了危機(jī)的嚴(yán)重程度和所付出的成本代價(jià)。公司治理不僅對(duì)于單個(gè)的金融機(jī)構(gòu)，而且對(duì)于金融系統(tǒng)甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)都起著重要的基礎(chǔ)性作用。近年來發(fā)生的許多金融危機(jī)，例如亞洲、俄羅斯和拉美國(guó)家，其中一個(gè)重要原因就在于薄弱的公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

公司治理結(jié)構(gòu)是聯(lián)系公司管理層、董事會(huì)、股東及其他利益相關(guān)者之間的正式和非正式關(guān)系的制度安排，并通過公司所追求的目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的手段以及監(jiān)督這些目標(biāo)的績(jī)效為企業(yè)的運(yùn)作提供了一套機(jī)制，以使各利害關(guān)系人在權(quán)利、責(zé)任和利益上相互制衡，實(shí)現(xiàn)公司效率和公平的合理統(tǒng)一。良好的公司治理應(yīng)為董事會(huì)和管理層提供恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制去追求符合公司和股東利益的目標(biāo)，并能夠發(fā)揮有效的監(jiān)督作用以及更好地利用公司的資源。

良好的公司治理不僅對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，而且也是維持金融系統(tǒng)穩(wěn)健和抵抗外部沖擊的一個(gè)關(guān)鍵因素。Johnson和Boone等的研究發(fā)現(xiàn)，公司治理特別是對(duì)中小股東保護(hù)的有效性比標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面方法更能夠解釋金融危機(jī)。那么，作為處于金融系統(tǒng)主導(dǎo)地位的銀行來講，其公司治理是否薄弱對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定更是有著十分重要的影響。因此，近年來一些國(guó)家的銀行監(jiān)管當(dāng)局開始越來越重視銀行的公司治理在促進(jìn)金融穩(wěn)定中所發(fā)揮的重要作用。同時(shí)，在日常業(yè)務(wù)中，銀行面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)處置不當(dāng)會(huì)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)造成嚴(yán)重的后果，因此需要銀行部門能夠識(shí)別、監(jiān)督和控制這些風(fēng)險(xiǎn)。而良好的公司治理則是實(shí)現(xiàn)有效風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

因此，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，公司治理對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的影響得到了國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的極大關(guān)注。例如，金融穩(wěn)定論壇（FSF）把經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織制定的《OECD公司治理原則》作為衡量金融體系健全與否的12個(gè)主要標(biāo)準(zhǔn)之一。同時(shí)，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)也將公司治理結(jié)構(gòu)納入其對(duì)銀行的監(jiān)管內(nèi)容中。1999年該機(jī)構(gòu)了《加強(qiáng)銀行機(jī)構(gòu)的公司治理》，從銀行價(jià)值取向、戰(zhàn)略目標(biāo)、責(zé)權(quán)劃分、管理者相互關(guān)系、內(nèi)控系統(tǒng)、特別風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、激勵(lì)機(jī)制和信息透明度等八個(gè)方面闡述了良好的銀行公司治理機(jī)制所必備的基本要素。

3中國(guó)商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)缺陷

經(jīng)過不斷的金融體制改革，中國(guó)的金融體系逐步實(shí)現(xiàn)了多元化。但目前銀行業(yè)金融資產(chǎn)在全部金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額中占絕大多數(shù)比重，其中銀行業(yè)又以四大國(guó)有獨(dú)資銀行為主體。截至2003年底，四家國(guó)有商業(yè)銀行總資產(chǎn)占到全部銀行業(yè)資產(chǎn)總額的55%，并承擔(dān)著全社會(huì)80%左右的支付結(jié)算量。這種十分薄弱的治理結(jié)構(gòu)造成了巨額的不良資產(chǎn)和過高的不良資產(chǎn)比率，大大增加了銀行系統(tǒng)的脆弱性。中國(guó)商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)的缺陷主要有以下幾個(gè)方面：

3.1全體公民作為國(guó)有商業(yè)銀行所有者的利益得不到有效的保護(hù)

國(guó)家作為國(guó)有商業(yè)銀行的出資者，享有剩余索取權(quán)，但國(guó)家是一個(gè)非人格化的產(chǎn)權(quán)主體，真正人格化的產(chǎn)權(quán)主體是全體公民。但對(duì)每一個(gè)公民來講，其并沒有足夠的動(dòng)機(jī)、資源和能力去監(jiān)督銀行。國(guó)家政府可以看作是每個(gè)全體公民的人，然后政府通過具體的行政機(jī)構(gòu)把經(jīng)營(yíng)權(quán)利交給其委派的官員行使。這時(shí)，一方面國(guó)家政府的目標(biāo)是多元化的，追求銀行價(jià)值的最大化并不是其最重要和唯一的目標(biāo)。另一方面，對(duì)于實(shí)際行使經(jīng)營(yíng)權(quán)的政府官員來講，剩余索取權(quán)與控制權(quán)出現(xiàn)極大的不匹配，而且政府官員的首要目標(biāo)是行政目標(biāo)而不是所有者目標(biāo)。這種從全體公民、中央政府、管理機(jī)構(gòu)一直到經(jīng)理人員之間的具有行政性的層層委托關(guān)系，使作為所有者的全體公民的利益得不到有效地保護(hù)。

對(duì)于股份制商業(yè)銀行來說，其控股股東基本上仍是國(guó)有企業(yè)，使得這些銀行也在不同程度上帶有行政色彩并普遍存在著內(nèi)部人控制和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。普通股股東無法對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行有效的監(jiān)督，其利益也難以得到有效保證。

3.2對(duì)經(jīng)理人員的激勵(lì)約束機(jī)制不強(qiáng)，鼓勵(lì)了經(jīng)營(yíng)者的漠視風(fēng)險(xiǎn)和欺詐行為

與行政體制高度一致的國(guó)有商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)設(shè)置，一方面使得銀行的貸款決定受到地方政府的干預(yù)，另一方面使得總行對(duì)分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)理人員缺乏監(jiān)督和控制。參照事業(yè)單位工資制度制定的薪酬制度，不能對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效的激勵(lì)和約束，反而增長(zhǎng)了經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行欺詐和權(quán)力尋租的動(dòng)機(jī)。例如，廣東佛山的馮昌明與工商銀行廣東分行、佛山分行等有關(guān)銀行高層管理者內(nèi)外勾結(jié)，涉嫌騙取貸款70多億元。

3.3資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)尚未形成有效的市場(chǎng)約束機(jī)制

一是通過股價(jià)變化和接管威脅，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的資本市場(chǎng)可以起到約束公司管理層的作用。但是，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行并沒有這樣一個(gè)資本市場(chǎng)，上市的股份制商業(yè)銀行由于大量非流通股的存在而大大削弱了資本市場(chǎng)的對(duì)管理者的約束作用。二是雖然四大國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷傾向開始呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，但銀行業(yè)市場(chǎng)仍然處于金融抑制下的行政壟斷狀態(tài)。在政府的普遍而深入的保護(hù)和干預(yù)下，使得本來在金融體系中就居于絕對(duì)主導(dǎo)的銀行業(yè)忽視了風(fēng)險(xiǎn)控制和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。三是在有效的經(jīng)理市場(chǎng)上，企業(yè)經(jīng)理作為人力資本，其價(jià)值取決于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)理在知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、誠(chéng)信度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等方面的評(píng)價(jià)。但銀行經(jīng)理人員的選擇往往受到政府的干預(yù)和影響，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的高級(jí)管理人員由政府任命，缺乏有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

4完善中國(guó)商業(yè)銀行治理，增強(qiáng)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定

完善銀行業(yè)的公司治理必須形成有效的激勵(lì)與約束機(jī)制，所以公司治理的完善不僅僅限于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，筆者認(rèn)為應(yīng)該主要從以下幾個(gè)方面著手：

(1)通過股份制改造，建立起合理的股東結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，明確股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)以及高級(jí)管理人員之間的各項(xiàng)具體職責(zé)和權(quán)利。在我國(guó)股份制商業(yè)銀行以及處于股份制改造進(jìn)程中的國(guó)有商業(yè)銀行已經(jīng)建立了股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)，但僅僅有形式上的架構(gòu)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，重要的是增強(qiáng)具體操作和執(zhí)行的有效性，真正建立起對(duì)相關(guān)責(zé)任人的有效激勵(lì)、制衡和懲罰機(jī)制。特別是對(duì)沒有盡到自己職責(zé)以及違反法規(guī)的責(zé)任人要給予相應(yīng)的懲罰。

(2)在銀行業(yè)的相關(guān)資本市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)建立有效的市場(chǎng)約束機(jī)制。通過建立和完善進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易的資本市場(chǎng)約束銀行的公司管理層，通過消除政府對(duì)銀行業(yè)的過度干預(yù)來增強(qiáng)國(guó)有銀行的風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，通過消除高層管理人員的政府任命制來形成有效的經(jīng)理市場(chǎng)。通過破產(chǎn)、接管、并購(gòu)和重組等潛在威脅來約束經(jīng)營(yíng)不善的銀行，降低經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。同時(shí)，成立專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)存款人實(shí)行有限的擔(dān)保，降低由國(guó)家對(duì)國(guó)有銀行實(shí)行無限擔(dān)保所帶來的嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。

(3)健全與金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的法律法規(guī)，并且增強(qiáng)法律的有效執(zhí)行和法治建設(shè)，其中后者顯得更為重要。法律的有效執(zhí)行一方面可以保護(hù)銀行對(duì)貸款進(jìn)行有效回收，另一方面可以抑制大股東和內(nèi)部管理人員侵害廣大存款人和小股東的利益，這是維持銀行系統(tǒng)穩(wěn)定不可忽視的部分。

篇6

為了更好地為石油企業(yè)集團(tuán)做好金融服務(wù)，中油財(cái)務(wù)公司在一些重要樞紐建立了自己的辦事處，有的辦事處還附設(shè)下級(jí)非獨(dú)立核算的業(yè)務(wù)代辦點(diǎn)，信息系統(tǒng)的建設(shè)要考慮跨機(jī)構(gòu)、跨地域的財(cái)務(wù)管理方式。以下是三種異地管理方式：

1、異地并帳。分散于不同地域的機(jī)構(gòu)共用同一數(shù)據(jù)庫(kù)，全部數(shù)據(jù)集中存儲(chǔ)在某一結(jié)點(diǎn)，在該結(jié)點(diǎn)設(shè)置服務(wù)器若干，其余結(jié)點(diǎn)作為該結(jié)點(diǎn)的遠(yuǎn)程用戶（客戶機(jī)）?？蛻魴C(jī)結(jié)點(diǎn)不保留任何數(shù)據(jù)，在服務(wù)器端授權(quán)的前提下可對(duì)服務(wù)器帳務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行讀、寫和查詢處理，即遠(yuǎn)程制作會(huì)計(jì)憑證，并完成遠(yuǎn)程的通存通兌。服務(wù)器結(jié)點(diǎn)運(yùn)行應(yīng)用系統(tǒng)的全部模塊，客戶機(jī)結(jié)點(diǎn)運(yùn)行應(yīng)用系統(tǒng)的柜臺(tái)模塊。

由于這種異地并帳的工作方式可以做到通存通兌，適合于辦事處與其遠(yuǎn)地代辦點(diǎn)之間的數(shù)據(jù)處理。金融辦事處作為服務(wù)器結(jié)點(diǎn)，保存該機(jī)構(gòu)的全部數(shù)據(jù)，并可對(duì)各個(gè)代辦點(diǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行合法的操作。代辦點(diǎn)直接管理客戶的開戶、結(jié)算、查詢工作，同一客戶在整個(gè)機(jī)構(gòu)中具有唯一的帳號(hào)，可以在任何代辦點(diǎn)辦理業(yè)務(wù)。

2、異地并表。分散于不同地域的機(jī)構(gòu)各自擁有獨(dú)立的數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)分散存儲(chǔ)在各自的服務(wù)器中，并各自建立內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)（LAN）。各結(jié)點(diǎn)間的數(shù)據(jù)不共享，獨(dú)自開展業(yè)務(wù)，獨(dú)立核算，分別運(yùn)行應(yīng)用系統(tǒng)的各個(gè)模塊。各個(gè)結(jié)點(diǎn)定期傳送其財(cái)務(wù)報(bào)表到中心機(jī)構(gòu)，中心機(jī)構(gòu)運(yùn)行應(yīng)用系統(tǒng)的合并報(bào)表模塊，將分支機(jī)構(gòu)之間的往來數(shù)據(jù)進(jìn)行抵免處理。

異地并表方式下，各機(jī)構(gòu)自成體系，適合于金融機(jī)構(gòu)總部與其遠(yuǎn)地辦事處（分支機(jī)構(gòu)）之間的數(shù)據(jù)處理。各機(jī)構(gòu)之間除報(bào)表數(shù)據(jù)之外，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相互獨(dú)立，不可共享。

3、遠(yuǎn)程查詢。應(yīng)用系統(tǒng)采用Browser／Server結(jié)構(gòu)，在存放數(shù)據(jù)的結(jié)點(diǎn)建設(shè)一個(gè)HTTP服務(wù)器，運(yùn)行WWW服務(wù)。遠(yuǎn)程用戶通過Internet／Intranet訪問服務(wù)器，對(duì)授權(quán)的數(shù)據(jù)進(jìn)行查詢。遠(yuǎn)程查詢方式有兩種用途：（1）適合于金融機(jī)構(gòu)總部查詢其遠(yuǎn)地辦事處（分支機(jī)構(gòu)）之間的數(shù)據(jù)；（2）適合于金融機(jī)構(gòu)的用戶查詢其帳戶余額、結(jié)算記錄等。

二、系統(tǒng)的設(shè)計(jì)方桌

（一）系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)。中油財(cái)務(wù)公司的信息網(wǎng)是一個(gè)廣域網(wǎng)，該網(wǎng)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)是星型結(jié)構(gòu)，公司總部局域網(wǎng)是網(wǎng)絡(luò)管理中心，各辦事處平等地聯(lián)入中心局域網(wǎng)。該信息網(wǎng)為公司總部及各辦事處之間的辦公及業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)通問提供基礎(chǔ)，也對(duì)Internet網(wǎng)絡(luò)等公共信息源的訪問提供通路。

中心局域網(wǎng)由一臺(tái)Internet服務(wù)器、一臺(tái)業(yè)務(wù)處理服務(wù)器、七臺(tái)打印服務(wù)器構(gòu)成服務(wù)器群體。該服務(wù)器群體通過100Mps交換式HUB構(gòu)成的局域網(wǎng)與由工作站（配給各部門的PC機(jī)）組成的客戶機(jī)群體互通連接，從而構(gòu)成一個(gè)完整的客戶機(jī)／服務(wù)器處理結(jié)構(gòu)。采用路由器作為廣域網(wǎng)接入設(shè)備，為公司總部進(jìn)入幀中繼交換機(jī)，與各辦事處進(jìn)行數(shù)據(jù)傳播提供通路。在路由器與交換式HUB之間引入防火墻設(shè)備，防止外部用戶的非法侵入。

廣域網(wǎng)是由幀中繼交換機(jī)、多路復(fù)用器、話視數(shù)據(jù)接入設(shè)備、路由器（數(shù)據(jù)接入設(shè)備）以及租用的數(shù)據(jù)專線構(gòu)成。幀中繼交換機(jī)采用幀中繼交換技術(shù)通過數(shù)據(jù)專線將各辦事處數(shù)據(jù)信息與總部數(shù)據(jù)信息進(jìn)行交換。

系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫(kù)結(jié)構(gòu)分為總部數(shù)據(jù)庫(kù)與辦事處數(shù)據(jù)庫(kù)兩級(jí)，庫(kù)之間通過數(shù)據(jù)專線的聯(lián)結(jié)，構(gòu)成一個(gè)統(tǒng)一的分布式數(shù)據(jù)。各庫(kù)分布于各機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器中，具有獨(dú)立處理本地?cái)?shù)據(jù)庫(kù)中數(shù)據(jù)的能力。

（二）支撐環(huán)境。

1、硬件配置。

（1）UPS電源：APS公司Matrix-ups不間斷電源，輸出功率5000W，停電后可連續(xù)供電8小時(shí)。為系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行提供了可靠的保證。

（2）路由器：Cisco4500路由器采用100MLAN模塊，高速同步接口和低速異步接口的混合模塊。它將傳播信息進(jìn)行幀中繼打包處理，并為用戶提供遠(yuǎn)端異步通問公司總部的服務(wù)。

（3）交換機(jī)：Timeplex的ST-20幀中繼交換機(jī)，采用具有12個(gè)插槽的機(jī)架，G703接口模塊，V3.5接口模塊和FR交換模塊等部件。

（4）交換以大網(wǎng)HUB：3COM100MbpsHUB具有12個(gè)局域網(wǎng)接口。

（5）服務(wù)器：選用IBM8640PBO服務(wù)器，配置2塊9G可熱插拔硬盤以實(shí)現(xiàn)RAID5容錯(cuò)，以及DAT8磁帶機(jī)備份設(shè)備。

2、軟件配置。

（1）網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)采用WindowsNTServer4.0.該系統(tǒng)支持Client／Server體系結(jié)構(gòu)，具有較高容錯(cuò)能力；支持多種網(wǎng)絡(luò)協(xié)議；支持國(guó)際上通用的各種大型網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)。

客戶端操作系統(tǒng)采用界面友好、易操作的Windows98中文版。客戶端通過數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)SQLServer7.0的開放式數(shù)據(jù)接口ODBC共享服務(wù)器數(shù)據(jù)資源。

（2）數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)采用MicrosoftSQLServer7.0系統(tǒng)支持Client／Server模式，支持關(guān)系數(shù)據(jù)庫(kù)。

三、應(yīng)用系統(tǒng)分析

技術(shù)人員對(duì)各業(yè)務(wù)部門進(jìn)行深入的需求調(diào)查，形成需求報(bào)告。在此基礎(chǔ)上，研究各業(yè)務(wù)部門的業(yè)務(wù)主線和相互聯(lián)系，充分利用網(wǎng)絡(luò)特征，達(dá)到原始數(shù)據(jù)共享和各部門職能的分塊管理。具體有以下幾大系統(tǒng)：

1、保密授權(quán)系統(tǒng)。通過將操作人員劃分為系統(tǒng)員、主管員、操作員三級(jí)，有效地解決實(shí)行會(huì)計(jì)電算化后的人員的分工及相互牽制問題。通過操作日志，隨時(shí)監(jiān)督會(huì)計(jì)人員的日常工作。

2、帳務(wù)核算系統(tǒng)。該系統(tǒng)利用“總帳科目編碼+輔助編碼”的科目編碼體系和系統(tǒng)連接功能，妥善將會(huì)計(jì)電算化與企業(yè)內(nèi)部牽制制度容為一體。系統(tǒng)包括系統(tǒng)初始化（系統(tǒng)參數(shù)設(shè)置、建立科目編碼體系、帳務(wù)數(shù)據(jù)初始、標(biāo)準(zhǔn)分錄定義、自動(dòng)分錄定義、計(jì)息維護(hù)、修改錄入?yún)R率等），憑證處理（制作會(huì)計(jì)憑證、復(fù)核會(huì)計(jì)憑證、批量打印憑證），對(duì)帳記帳（憑證匯總、科目匯總、試算平衡、記帳、結(jié)帳處理），自動(dòng)算息，數(shù)據(jù)直詢，帳簿輸出，年終結(jié)轉(zhuǎn)。

3、報(bào)表管理系統(tǒng)。采用引導(dǎo)式的報(bào)表格式設(shè)計(jì)，集合全方位的報(bào)表數(shù)據(jù)來源，實(shí)現(xiàn)報(bào)表各種數(shù)據(jù)采集和基層報(bào)表與上級(jí)主管單位報(bào)表的匯總和合并。

4、合同管理系統(tǒng)。指對(duì)信托、委托存貸款合同的管理，包括合同文本項(xiàng)目的定義、修改與查詢；客戶資料內(nèi)容及格式的定義，建立客戶的檔案資料，并隨時(shí)查詢；定義計(jì)劃項(xiàng)目和實(shí)際項(xiàng)目，通過核算，跟蹤合同的執(zhí)行情況。

5、柜臺(tái)核算系統(tǒng)。包括系統(tǒng)、帳戶、憑證、柜臺(tái)和查詢五大部分。其數(shù)據(jù)管理方式為：柜臺(tái)系統(tǒng)的帳戶是后臺(tái)帳務(wù)系統(tǒng)科目體系的延續(xù)，其性質(zhì)等同于帳務(wù)系統(tǒng)的最明細(xì)級(jí)科目，即必須為參加核算的全部存貸款客戶建立帳戶，同時(shí)明確該帳戶對(duì)應(yīng)哪一個(gè)客戶，各類帳戶分別屬不同的后臺(tái)科目。

6、經(jīng)理查詢。通過Internet／Intranet，使用WWW瀏覽器對(duì)總部及辦事處數(shù)據(jù)進(jìn)行查詢，使決策層了解財(cái)務(wù)管理運(yùn)行狀況，使財(cái)務(wù)信息更具全局性和時(shí)效性。

7、客戶服務(wù)?？蛻粼谶h(yuǎn)地可通過Internet／Intranet，使WWW瀏覽器對(duì)其在財(cái)務(wù)公司的開戶信息、余額、明細(xì)帳進(jìn)行查詢。

四、系統(tǒng)的特點(diǎn)

1、服務(wù)性得到加強(qiáng)。系統(tǒng)為分布在全國(guó)各地的石油企業(yè)提供結(jié)算服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金的及時(shí)劃轉(zhuǎn)，最大限度地減少資金在途時(shí)間，提高了資金周轉(zhuǎn)速度和集中度，加強(qiáng)了集團(tuán)的控制能力。

2、及時(shí)性?？偛款I(lǐng)導(dǎo)及有關(guān)業(yè)務(wù)部門每日可以及時(shí)看到前一天各辦事處會(huì)計(jì)科目的數(shù)據(jù)，對(duì)總部及辦事處業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，極大提高控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于加強(qiáng)資金的管理和使用。

3、遠(yuǎn)程登錄訪問。只要擁有足夠權(quán)限，用戶可以方便地進(jìn)入客戶查詢系統(tǒng)?？偛款I(lǐng)導(dǎo)可以非常及時(shí)準(zhǔn)確地了解辦事處的金融經(jīng)濟(jì)情況，更好地進(jìn)行統(tǒng)一管理。超級(jí)秘書網(wǎng)

4、安全管理。系統(tǒng)建立了嚴(yán)格的安全管理層次體系。全系統(tǒng)有一個(gè)唯一的系統(tǒng)授權(quán)人，每個(gè)部門也只有一個(gè)唯一的部門授權(quán)人，其他所有人員都屬于系統(tǒng)用戶。

系統(tǒng)采取的數(shù)據(jù)信息安全措施：一是系統(tǒng)管理使用SQLSERVER提供的備份工具對(duì)整個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行全面?zhèn)浞?，備份地點(diǎn)為服務(wù)器硬盤及磁帶機(jī)，其中磁帶機(jī)備份用于異地存放。二是利用SQLServer7.0的ODBC復(fù)制技術(shù)將重要的表格、庫(kù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為paradox數(shù)據(jù)庫(kù)，進(jìn)行數(shù)據(jù)備份。

五、結(jié)論與思考

篇7

前三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資21278億元，比上年同期增長(zhǎng)26.5%.事實(shí)表明，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)在今年以來并沒有因?yàn)榉績(jī)r(jià)的滯漲而對(duì)投資開發(fā)有特別大的影響，這起因于開發(fā)商對(duì)后期房?jī)r(jià)以及房地產(chǎn)政策看好，更對(duì)政府“救市”有著很高的預(yù)期。因?yàn)榻诓粫r(shí)有土地流拍、土地價(jià)格下降等消息傳出，實(shí)行土地財(cái)政的地方政府比開發(fā)商還要著急。而房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)于拉動(dòng)鋼鐵、建材及家電家居用品等產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉足輕重，對(duì)金融業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要，對(duì)于推動(dòng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、改善民生具有重要作用，是拉動(dòng)內(nèi)需不可或缺的重要力量。在出口萎縮、消費(fèi)不振的背景下，如果房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)劇烈下挫，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速下滑的風(fēng)險(xiǎn)將加大。正在“救”與“不救”之間舉棋不定的各級(jí)政府借金融危機(jī)的大氣候瞬時(shí)出臺(tái)了一系列的財(cái)稅舉措救房市。在這種大背景之下，建筑行業(yè)多數(shù)人對(duì)后市還是謹(jǐn)慎看好。

此外，政府“救市”舉措是宏觀層面采取積極的財(cái)政政策防患于未然：10月17日、21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署四季度經(jīng)濟(jì)工作時(shí)的基調(diào)是保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，主要措施是拉動(dòng)內(nèi)需、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保持合理的投資規(guī)模。提出要加快地震災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建，抓緊農(nóng)業(yè)、水利、能源、交通、城鎮(zhèn)等基礎(chǔ)設(shè)施和民生等領(lǐng)域的重大項(xiàng)目建設(shè)，尤其是加快鐵路建設(shè)。10月21日的會(huì)議上還專題研究了加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)投資，核準(zhǔn)了公路、機(jī)場(chǎng)、核電站、抽水蓄能電站等一批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。還提出要加快地震災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建速度、加大對(duì)中西部投資力度等。11月5日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。會(huì)議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，初步匡算，到20__年年底，約需投資4萬億元。特別是鐵路建設(shè)，我國(guó)大規(guī)模的鐵路建設(shè)正在各地全面展開。截止到目前，全國(guó)正在建設(shè)的鐵路重點(diǎn)工程達(dá)到150條，總投資超過1.2萬億元。鐵路建設(shè)投資已經(jīng)勞動(dòng)內(nèi)需，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的有力支撐。

另外，作為政府，分析和研究房地產(chǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)，正確引導(dǎo)和調(diào)控房地產(chǎn)走勢(shì)。增加廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房等保障性住房的投資收購(gòu)和開發(fā)建設(shè)；落實(shí)和完善促進(jìn)合理住房消費(fèi)的政策措施；促進(jìn)中小戶型、中低價(jià)位普通商品房開發(fā)建設(shè)穩(wěn)定發(fā)展，是當(dāng)前促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的必然手段。

如此看來，機(jī)遇應(yīng)該是行業(yè)情緒近期的主旋律。作為施工企業(yè)要積極、主動(dòng)地將這些“利好”化作動(dòng)力，把成果收入囊中，才不辜負(fù)這全球危機(jī)之下獨(dú)善其身的中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的機(jī)遇。作為中小型施工企業(yè)，我們能做什么呢？

更加注重經(jīng)濟(jì)低迷帶來的連鎖反應(yīng)給施工企業(yè)增加的風(fēng)險(xiǎn)

開發(fā)商的支付能力是當(dāng)前中小型施工企業(yè)必須認(rèn)真面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)是一個(gè)不完全的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，但市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)仍然是存在的。競(jìng)爭(zhēng)和資金的壓力對(duì)于開發(fā)商來講任何時(shí)候都可能是致命的，尤其在當(dāng)前形勢(shì)下，一旦開發(fā)商資金斷鏈對(duì)于施工企業(yè)而言不僅是利潤(rùn)減少，停工、窩工帶來的成本增加，非預(yù)期的糾紛更是紛沓而至，虧損甚至損害企業(yè)品牌的風(fēng)險(xiǎn)必然增大。

對(duì)于施工企業(yè)，當(dāng)前形勢(shì)下，承接項(xiàng)目或者簽約前應(yīng)當(dāng)充分考慮自身墊資的能力和開發(fā)商在遭遇市場(chǎng)與政策風(fēng)險(xiǎn)的支付能力，即便是信譽(yù)卓著的開發(fā)商。在房地產(chǎn)建筑市場(chǎng)中，開發(fā)商始終扮演著支付機(jī)器的角色，其信譽(yù)完全取決于當(dāng)期項(xiàng)目的資金組織能力和給付能力，無論其過去積累有多大，投資都會(huì)超過其自有資金數(shù)倍。因此，在承接項(xiàng)目前，從開發(fā)商的產(chǎn)品市場(chǎng)定位到開發(fā)商融資環(huán)境，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)到政策風(fēng)險(xiǎn)，從支付信譽(yù)到支付能力都應(yīng)當(dāng)列入預(yù)算經(jīng)濟(jì)分析的范疇內(nèi)，這些有益的經(jīng)濟(jì)分析是施工企業(yè)原始對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

在履行合同過程中，施工企業(yè)必須特別關(guān)注開發(fā)商的非預(yù)期性的違約，在不間斷施工的情況下，工程款的遲延支付是以施工企業(yè)對(duì)建筑材料的賒賬及自身的融資為基礎(chǔ)的，過度的負(fù)債有可能造成利潤(rùn)率的下降，因?yàn)橄鄬?duì)于開發(fā)商而言，施工企業(yè)有可能在開發(fā)商財(cái)產(chǎn)被法院分配前先于開發(fā)商而成為建材材料供應(yīng)商和融資對(duì)象的被告，而開發(fā)商剩余財(cái)產(chǎn)的法律分配則是一個(gè)具有一定時(shí)期的過程，訴訟短則兩三年，長(zhǎng)則數(shù)年及至無期限，并且，債權(quán)不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。

對(duì)于開發(fā)商的非預(yù)期性違約，施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)給予適度的容忍，但惡意違約除外。對(duì)待經(jīng)常性的非預(yù)期性違約，施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)與律師協(xié)商，定制一個(gè)驅(qū)動(dòng)開發(fā)商及早付款的談判方案，按階段區(qū)分實(shí)施，尤其在當(dāng)前形勢(shì)下，這樣做可以在開發(fā)商遭遇其他享有優(yōu)先權(quán)的重大債權(quán)人訴訟時(shí)把經(jīng)濟(jì)損失降到最低。

低迷的建筑市場(chǎng)給施工企業(yè)帶來了什么機(jī)會(huì)？

資金饑渴勢(shì)必導(dǎo)致眾多地產(chǎn)企業(yè)或拋盤套現(xiàn)，或降價(jià)

銷售，或?qū)ふ液献髡摺?/p>

20__年，對(duì)于屢屢創(chuàng)造融資新高和首富神話的房地產(chǎn)業(yè)而言，情況急轉(zhuǎn)直下。萬得數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月，在港上市的40家大型內(nèi)地（包括有內(nèi)地業(yè)務(wù)的）地產(chǎn)股市值大幅縮水，包括綠城中國(guó)、合生創(chuàng)展、合景泰富、雅居樂在內(nèi)，平均縮水幅度超過40%。而內(nèi)地地產(chǎn)股也同樣遭遇市值平均縮水超過15%。

“境內(nèi)外ipo融資途徑越來越窄，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)開發(fā)貸款幾乎叫停，開發(fā)商今年遇到了前所未有的資金寒冬，或拋盤套現(xiàn)，或找合作伙伴，或賣項(xiàng)目走人，開發(fā)商出路無它。”

這個(gè)時(shí)候，作為中小型建筑施工企業(yè)，有了新的發(fā)展機(jī)遇

資本的積累并形成資本優(yōu)勢(shì)一直是中小型施工總承包企業(yè)發(fā)展的一個(gè)不可忽視的瓶頸，特別是自07年下半年開始，進(jìn)度款、結(jié)算款越來越不容易兌現(xiàn)了，所有的借口，都是經(jīng)濟(jì)不景氣，工業(yè)是產(chǎn)品無法按預(yù)期的價(jià)格出售，商業(yè)地產(chǎn)是風(fēng)霜雪雨，有價(jià)無市，成交量大幅下跌，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)，房地產(chǎn)企業(yè)迫于還貸或者防止資金鏈的斷裂，不得不尋找可靠的合作者或者轉(zhuǎn)讓所謂的爛尾樓。

政策上，除了國(guó)家大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，現(xiàn)在一些地方政府，特別是實(shí)行土地財(cái)政的地方政府考慮近期不時(shí)有土地流拍、土地價(jià)格下降等因素，不得不為了逃避土地流拍造成的地方財(cái)政的收入銳減推出類似保障性商品房等等限定一定購(gòu)房條件和價(jià)格的舉措，以及增加廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房等保障性住房的投資收購(gòu)和開發(fā)建設(shè)，拉動(dòng)房市。

低迷的市場(chǎng)為苦于無法發(fā)揮資本規(guī)模優(yōu)勢(shì)的中小型施工企業(yè)提供了資本積累的新途徑，新機(jī)遇！

對(duì)此，中小型施工企業(yè)能做什么呢？收購(gòu)？合作？代建？開辟新的業(yè)務(wù)，形成產(chǎn)業(yè)多元化的架構(gòu)？

經(jīng)營(yíng)思路：礙于資質(zhì)范圍、管理能力及資金風(fēng)險(xiǎn)控制的需要，企業(yè)橫向聯(lián)合加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，投身基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的熱潮中，積極參與房地產(chǎn)合作或者收購(gòu)持續(xù)開發(fā)，利用自身的施工優(yōu)勢(shì)，策劃和控制開發(fā)成本，以低端又優(yōu)于正常施工利潤(rùn)的價(jià)格策略，短平快完成項(xiàng)目開發(fā)和資金的回籠。積極參與地方政府固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目或者經(jīng)濟(jì)適用房、安置房、保障性住房等建設(shè)項(xiàng)目，通過bot等多種模式尋找企業(yè)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展多元化的新思路。對(duì)于中小型施工企業(yè)，借此機(jī)會(huì)，可以逐步朝綜合管理型工程公司方向發(fā)展，可以聯(lián)合、參股或兼并收購(gòu)中小型設(shè)計(jì)院，逐步轉(zhuǎn)行為工程設(shè)計(jì)與施工結(jié)合的公司，發(fā)展建筑主業(yè)要由施工總承包逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣こ炭偝邪?；通過改革優(yōu)化隊(duì)伍，精簡(jiǎn)人員，使職工隊(duì)伍逐步向管理層轉(zhuǎn)變，使工程總承包的市場(chǎng)占有率大幅上升，提高工程總承包的管理能力，建全并完善工程總承包的管理體制，建設(shè)一支工程總承包優(yōu)秀的管理人才隊(duì)伍。加快打造新型的建筑承包商：總承包及總集成商，這也是在當(dāng)前形勢(shì)下，建筑施工企業(yè)發(fā)展的方向，是投入到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或者深化等經(jīng)營(yíng)方式上改變的需要，也是國(guó)際工程建設(shè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

另外， 加大企業(yè)對(duì)投資融資與資本運(yùn)營(yíng)能力的培養(yǎng)，通過為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略籌資、為重大項(xiàng)目建設(shè)投資、為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)融資和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的資源整合。要在搞好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，緊緊圍繞著多元化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以資本運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)，不斷創(chuàng)新資本運(yùn)營(yíng)的方式和方法，提高資本運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，增強(qiáng)投融資能力，創(chuàng)造和發(fā)展企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在多元化發(fā)展過程中，必須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。施工企業(yè)的多元化可以在一定程度上化解由于單一施工行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。但多元化在化解風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，而且這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更隱蔽，稍有不慎，轉(zhuǎn)型后施工企業(yè)會(huì)蒙受巨大損失。建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制是在當(dāng)前特殊的經(jīng)濟(jì)背景條件下進(jìn)入多元化的施工企業(yè)必須引起高度重視的。

人才：是介入新的業(yè)務(wù)的重要保證，在當(dāng)前業(yè)務(wù)不太飽滿的情況下，應(yīng)考慮人才儲(chǔ)備計(jì)劃，招賢納士，等待機(jī)會(huì)。相對(duì)于以前業(yè)務(wù)單一的的施工企業(yè)而言，開發(fā)前期策劃、設(shè)計(jì)、項(xiàng)目管理及實(shí)施等人才將是要重點(diǎn)考慮的。一是業(yè)務(wù)擴(kuò)展或者轉(zhuǎn)型的需要，二是為適應(yīng)今后總承包企業(yè)資質(zhì)改革做好人才的儲(chǔ)備與培養(yǎng)。

制度建設(shè)：也是迎接機(jī)遇的重要保證，面對(duì)新的業(yè)務(wù)，新的投資方向，原有施工企業(yè)的管理制度無法避免的會(huì)顯現(xiàn)制度本身的局限性，建立一套行之有效，符合實(shí)際又能管控的制度尤為重要！無論是現(xiàn)在或?qū)?，工程?xiàng)目管理對(duì)與建筑施工相關(guān)聯(lián)企業(yè)的發(fā)展都具有強(qiáng)勁的戰(zhàn)略基礎(chǔ)功能。必須建立完善的項(xiàng)目管理體系，包括資源>文秘站:建筑工程項(xiàng)目管理規(guī)范，全面推行項(xiàng)目法施工，不斷提高前企業(yè)項(xiàng)目管理水平。實(shí)踐證明，建筑施工企業(yè)實(shí)施項(xiàng)目管理戰(zhàn)略，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的“助推器”。也是當(dāng)前形勢(shì)下進(jìn)入相關(guān)行業(yè)的基礎(chǔ)。

可以說，一個(gè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)浪潮中，越是低迷的時(shí)候，對(duì)相關(guān)行業(yè)中的一些企業(yè)就是機(jī)遇，如何在當(dāng)前的形勢(shì)下尋找新的發(fā)展思路，客觀分析和評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，選擇適合自身企業(yè)的發(fā)展之路是當(dāng)前面臨困境的中小型建筑施工企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急！謹(jǐn)以此文以求探討，不足之處望廣大同行多予以指正。

參考資料

篇8

 

1．引言

2010年來，國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)的政策不斷出臺(tái)，致使房地產(chǎn)公司發(fā)展面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。 2010年11月份，銀監(jiān)會(huì)抽取60家大型房地產(chǎn)公司調(diào)研的結(jié)果表明：負(fù)債率整體上升，資金鏈趨緊金融論文，信用風(fēng)險(xiǎn)已成為房地產(chǎn)公司監(jiān)管層心頭之患。本文采用修正的KMV模型，以求更適合我國(guó)房地產(chǎn)上司公司的特點(diǎn)，更加有效的對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，分析公司在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)將違約距離控制在哪一個(gè)范圍cssci期刊目錄。

2．KMV模型的基本原理

KMV模型是根據(jù)Merton將有關(guān)期權(quán)定價(jià)理論運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)貸款和證券投資而開發(fā)出的一種實(shí)用高效的分析模型，用以衡量公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。

KMV模型又稱預(yù)期違約率模型（expected default frequency，EDF模型），該模型將企業(yè)負(fù)債看作是買入一份歐式看漲期權(quán)，即企業(yè)所有者持有一份以公司債務(wù)面值為執(zhí)行價(jià)格，以公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)的歐式看漲期權(quán)。如果負(fù)債到期時(shí)企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值V高于其債務(wù)D，公司償還債務(wù)，企業(yè)股東權(quán)益的價(jià)值為償還債務(wù)后的剩余金融論文，即V-D；而當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值小于其債務(wù)時(shí)，企業(yè)則無法償還貸款，選擇違約，股東權(quán)益變得毫無價(jià)值，股權(quán)所有者將會(huì)選擇放棄公司的所有權(quán)。

KMV模型評(píng)價(jià)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的基本思路是以違約距離DD表示公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值期望值距離違約點(diǎn)D (Default Point)的遠(yuǎn)近，距離越遠(yuǎn)，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。違約點(diǎn)D通常處于流動(dòng)負(fù)債與總負(fù)債面值之間的某一點(diǎn)；違約距離常以資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)表示。該模型基于公司違約數(shù)據(jù)庫(kù)，根據(jù)公司的違約距離確定公司的預(yù)期違約概率cssci期刊目錄。

3．KMV模型的計(jì)算方法

KMV模型的計(jì)算有兩個(gè)重要的步驟：一是利用B-S模型倒推出公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值V及其波動(dòng)率SV；二是計(jì)算公司的違約距離DD并得出一個(gè)期望違約率EDF。

3.1 計(jì)算公司資產(chǎn)價(jià)值V和資產(chǎn)波動(dòng)率SV

由于公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值可以采用B-S期權(quán)定價(jià)模型來構(gòu)建公司資產(chǎn)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值之間的關(guān)系，即：

（1）

B-S期權(quán)定價(jià)模型中公司股票的波動(dòng)率SE和資產(chǎn)的波動(dòng)率SV之間存在如下關(guān)系: ， 金融論文， 聯(lián)立得：

（2）

其中，E為公司股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值，V為公司資產(chǎn)價(jià)值，N( )為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累積分布函數(shù), ，D為公司違約點(diǎn)，r為無風(fēng)險(xiǎn)利率，t表示當(dāng)前時(shí)間，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)通常以一年為時(shí)段，設(shè)定違約距離的計(jì)算時(shí)間為一年，即T=1。

E、D和SE可以從資本市場(chǎng)上獲得，但公司資產(chǎn)價(jià)值V以及公司資產(chǎn)的波動(dòng)率SV這兩個(gè)變量未知金融論文，于是通過(1)和(2)兩個(gè)方程組聯(lián)立用MATLAB軟件求解，算出這兩個(gè)未知數(shù)。

3.2計(jì)算違約距離DD和期望違約率EDF

違約點(diǎn)D即公司資產(chǎn)價(jià)值與公司負(fù)債價(jià)值相等時(shí)的價(jià)值，也就是當(dāng)公司資產(chǎn)價(jià)值低于此違約點(diǎn)時(shí)，公司就會(huì)被視為違約。違約距離DD是指以公司資產(chǎn)價(jià)值在風(fēng)險(xiǎn)期限內(nèi)由當(dāng)前水平降至違約點(diǎn)的相對(duì)距離。假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值屬于對(duì)數(shù)正態(tài)分布，計(jì)算公式為：

（3）

KMV公司根據(jù)違約距離,基于違約數(shù)據(jù)庫(kù),可以映射出公司的期望違約頻率EDFcssci期刊目錄。由于我國(guó)當(dāng)前還沒有公開的違約的數(shù)據(jù)庫(kù)可以使用,所以我們暫且采用理論上的預(yù)期違約頻率來代替。假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布, 這樣就能利用MATHCAD軟件計(jì)算理論上的違約概率，計(jì)算公式為：

(4)

4.KMV模型的修正

4.1 股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值E的修正

美國(guó)上市公司沒有非流通股，全部為流通股，而我國(guó)上市公司的總股本分為非流通股和通通股,二者同權(quán)不同價(jià)，所以不能簡(jiǎn)單地以流通股股價(jià)乘以總股本來計(jì)算上市公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值。本文對(duì)此進(jìn)行修正，將股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算公式確定為：

(5)

其中，N1為流通股股數(shù)金融論文，P1為流通股股價(jià)，本文選取每季最后一日收盤價(jià)為流通股股價(jià)，N2 為非流通股股數(shù)，P2 為非流通股股價(jià)。

4.2 非流通股股票定價(jià)問題的修正

我國(guó)的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓主要是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格主要是基于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格上下浮動(dòng)。本文構(gòu)造一個(gè)線性回歸模型，其中自變量為每股凈資產(chǎn)指標(biāo)，因變量為股票實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格，其對(duì)應(yīng)的回歸方程如下：

(6)

其中，P為國(guó)有股實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格；X為國(guó)有股每股凈資產(chǎn)。

本文選取2009年協(xié)議轉(zhuǎn)讓的50只股票的相關(guān)數(shù)據(jù)利用SPSS.17軟件中最小二乘法進(jìn)行線性回歸分析，以確定方程(6)中的參數(shù)值及檢驗(yàn)方程的可信度，SPSS回歸分析結(jié)果如表1所示cssci期刊目錄。

 

表1 非流通股定價(jià)模型回歸分析結(jié)果

 

 

 

 

未標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)

Beta

t

Sig.

 

 

 

 

B

標(biāo)準(zhǔn)誤差

方程 1

a

.495

.101

 

 

4.796

.000

b

.895

.052

篇9

荷蘭是歷史上第一個(gè)資產(chǎn)階級(jí)政權(quán)國(guó)家，構(gòu)建了第一個(gè)現(xiàn)代意義的金融體系，加快了其國(guó)際貿(mào)易中心地位的確立。本文以荷蘭金融與產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)歷史為線索，分析荷蘭成為超級(jí)大國(guó)的基礎(chǔ)和根本原因所在，從而揭示金融成長(zhǎng)如何保證和加快產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，為我國(guó)發(fā)展提供借鑒。

一、農(nóng)業(yè)商品化、工場(chǎng)手工業(yè)規(guī)模化與商人資本

（一）農(nóng)業(yè)商品化與“商品農(nóng)”

荷蘭獨(dú)立后農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率迅速提高，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)的分工和專業(yè)化以及商品化，各地因地制宜發(fā)展專業(yè)化農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品的商品率相當(dāng)高國(guó)際貿(mào)易論文，成為歐洲國(guó)家糧食的重要供給國(guó)。荷蘭弗里斯蘭的哈姆馬農(nóng)產(chǎn)品的商品率甚至達(dá)到92.3%，1572年由于弗里斯蘭經(jīng)歷戰(zhàn)爭(zhēng)商品率下降。

在沿海地帶漁業(yè)成為重要產(chǎn)業(yè)，與當(dāng)時(shí)其他國(guó)家不同，荷蘭的三大漁業(yè)（鯡魚、鯨魚和鱈魚業(yè)）不僅僅限于捕撈，而且還進(jìn)行加工、包裝或提煉，漁業(yè)成了一種工業(yè)。荷蘭省北部島嶼以及荷恩與阿姆斯特丹之間地帶17世紀(jì)上半葉從事海上漁業(yè)加工的鄉(xiāng)村男勞力占其總數(shù)的50%[1]。1562—1657年出口到波羅的海的鯡魚中75%是荷蘭運(yùn)輸，1661—1720仍占60%，此后比重大幅度下降，1730—1740，荷蘭一國(guó)要占?xì)W洲全部鯡魚年產(chǎn)量的1/2以上。

農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品和漁業(yè)從生產(chǎn)、加工到銷售已形成大規(guī)模商品生產(chǎn)，高產(chǎn)量、高商品率和眾多的從業(yè)人員說明荷蘭的農(nóng)業(yè)已突破傳統(tǒng)生產(chǎn)方式，農(nóng)業(yè)已形成一種產(chǎn)業(yè)，支撐著荷蘭經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的基礎(chǔ)。德·弗雷斯(1971)[2]總結(jié)認(rèn)為，荷蘭鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的主要特征是資本主義性質(zhì)的“商品農(nóng)”的形成中國(guó)知網(wǎng)論文數(shù)據(jù)庫(kù)。作為前向聯(lián)系，農(nóng)產(chǎn)品的商品化維系著為之服務(wù)的運(yùn)輸和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。憑借繁密順暢的流通渠道，鄉(xiāng)村農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易不僅遍及國(guó)內(nèi)，而且擴(kuò)大到國(guó)際，成為荷蘭龐大商業(yè)帝國(guó)機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)的“基本劑”。作為后向聯(lián)系國(guó)際貿(mào)易論文，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的商品化刺激了人們對(duì)于土地開發(fā)的投資興趣，推動(dòng)了作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的肥料和飼料的貿(mào)易擴(kuò)大，促進(jìn)了鄉(xiāng)村手工業(yè)的興起和教育的興辦。直至整個(gè)18世紀(jì)，荷蘭農(nóng)業(yè)始終在歐洲保持了最先進(jìn)的生產(chǎn)水平。

（二）工業(yè)與金融業(yè)的形成

紡織業(yè)特別是呢絨工業(yè)是荷蘭的第一支柱產(chǎn)業(yè)，已形成生產(chǎn)的大眾化，而且紡織業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整（如新呢絨生產(chǎn)取代舊呢絨生產(chǎn)）使荷蘭保持著持續(xù)的優(yōu)勢(shì)。至17世紀(jì)，來登成為歐洲最大的毛紡織中心。

國(guó)內(nèi)工業(yè)中居突出地位的是造船業(yè)。在17世紀(jì)初期造船業(yè)已成為荷蘭居第二位的支柱產(chǎn)業(yè)。政府興建的國(guó)內(nèi)四通八達(dá)的運(yùn)河和造船業(yè)的大型化、機(jī)械化使荷蘭水上運(yùn)輸趨向經(jīng)濟(jì)化——運(yùn)輸成本低廉化。造船業(yè)既為荷蘭的海外貿(mào)易提供了重要的物質(zhì)保證，又為荷蘭國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)飛躍提供了基礎(chǔ)，促進(jìn)了荷蘭銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的形成和發(fā)展，同時(shí)推動(dòng)了海上貿(mào)易在全球范圍的興起。

（三）商人資本與農(nóng)業(yè)、工業(yè)成長(zhǎng)

在農(nóng)業(yè)、工業(yè)和工場(chǎng)手工業(yè)成長(zhǎng)過程中，商人資本起著重要作用。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展起始階段，由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，商人資本和產(chǎn)業(yè)資本采用正式或非正式合作方式，通常融為一體。當(dāng)荷蘭農(nóng)業(yè)商品化、工場(chǎng)手工業(yè)規(guī)?；杆贁U(kuò)大時(shí)，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的預(yù)期收益吸引更多商人資本流向農(nóng)業(yè)和工業(yè)，由于商人資本具有雄厚的資金、專業(yè)的商業(yè)技能，從而逐漸控制了生產(chǎn)和銷售的全部過程；同時(shí)，與商人資本早期實(shí)行合伙制的原有生產(chǎn)者逐漸喪失生產(chǎn)資料國(guó)際貿(mào)易論文，淪為工資勞動(dòng)者。產(chǎn)業(yè)資本的增加進(jìn)一步加強(qiáng)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和工業(yè)的發(fā)展，即產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。在這一過程中，逐漸形成專門從事農(nóng)業(yè)、制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)部門和專門為產(chǎn)業(yè)融資服務(wù)的金融部門。

二、現(xiàn)代金融制度的建立與國(guó)際貿(mào)易中心的確立

（一）現(xiàn)代銀行制度與對(duì)外貿(mào)易

農(nóng)業(yè)商品化和工場(chǎng)手工業(yè)規(guī)模擴(kuò)大以及造船業(yè)的經(jīng)濟(jì)化促進(jìn)了荷蘭的對(duì)外貿(mào)易，對(duì)外貿(mào)易的迅速擴(kuò)大內(nèi)在地要求金融機(jī)構(gòu)為之提供便利的國(guó)際貿(mào)易支付體系。在威尼斯銀行業(yè)模式基礎(chǔ)上建立的金融機(jī)構(gòu)框架已不能使支付體系順暢、有效。此時(shí)，1609年建立的阿姆斯特丹銀行進(jìn)行了一個(gè)劃時(shí)代的改革——銀行券代替硬幣，同時(shí)要求進(jìn)出口商在該行開立賬戶，600弗羅林以上的支付必須使用匯票?！般y行券的發(fā)行與流通是金融史上一個(gè)重要的里程碑，也是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用產(chǎn)生一個(gè)飛躍的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，最初發(fā)行是為了節(jié)約金屬鑄幣和在支付體系內(nèi)提高效率，但卻為后來信用貨幣制度的建立做了重要嘗試，開辟了通過創(chuàng)造廉價(jià)貨幣以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路中國(guó)知網(wǎng)論文數(shù)據(jù)庫(kù)?！盵1]阿姆斯特丹銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新對(duì)荷蘭經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深刻的影響：首先，提高了支付效率，這是其最初的目的，而且事實(shí)也達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。更為重要的是支付的便利吸引了更多的其他國(guó)家的商人在阿姆斯特丹銀行結(jié)算，既帶來了資金，也使阿姆斯特丹由一般的商品集散地演變?yōu)閲?guó)際貿(mào)易中心。第二，信用工具的產(chǎn)生大大滿足了產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)所需資金。農(nóng)業(yè)商品化和工場(chǎng)手工業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，使得僅依靠?jī)?nèi)源融資不能滿足產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的需要國(guó)際貿(mào)易論文，傳統(tǒng)的銀行借貸既受資金來源約束，也有籌資成本過高的影響。信用工具的產(chǎn)生使得貨幣乘數(shù)作用出現(xiàn)，從而為產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的資金支持。對(duì)外貿(mào)易迅速成長(zhǎng)為荷蘭的支柱產(chǎn)業(yè)。第三，降低了籌資成本。銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新大大便利了資金的借貸，也促進(jìn)了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，大量銀行聚集在阿姆斯特丹，使得銀行的借貸利率比歐洲其他國(guó)家要低幾倍，低利率貸款為產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了有力支持。正如馬克思所言：“在荷蘭，商業(yè)信用和貨幣經(jīng)營(yíng)已隨著商業(yè)和工場(chǎng)手工業(yè)的發(fā)展而發(fā)展，而且在發(fā)展過程中，生息資本已從屬于產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本。這一點(diǎn)已經(jīng)表現(xiàn)在利息率的低微上”[2]。

（二）證券市場(chǎng)與貿(mào)易壟斷

海外貿(mào)易的迅速成長(zhǎng)激發(fā)荷蘭人紛紛組織貿(mào)易公司，同時(shí)帶動(dòng)了銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)（海外貿(mào)易）大于金融成長(zhǎng)，資金需求成為瓶頸；同時(shí)荷蘭在早期實(shí)行的合伙制貿(mào)易方式問題凸顯：這種具有短期行為特征的貿(mào)易方式與荷蘭迅速壯大的海外貿(mào)易不相匹配。為解決長(zhǎng)期資金問題，1606年荷屬東印度公司成立之時(shí)即發(fā)行了世界上第一張股票，這張股票讓荷蘭經(jīng)歷了整整一個(gè)世紀(jì)的輝煌。該公司采用股份制向全社會(huì)募集資金，有的股東只有幾十個(gè)荷蘭盾，表明股份制在荷蘭已成為普及的籌資和投資方式。1608年國(guó)際貿(mào)易論文，阿姆斯特丹證券交易所建立，成為歷史上第一個(gè)正式的股票交易所。盡管只有聯(lián)合西印度公司和西印度公司的股票在此交易，另外還有政府發(fā)行的各種類型的債券（更多股票和證券交易在非正式市場(chǎng)交易），這個(gè)市場(chǎng)卻擁有成熟的交易技術(shù)，包括期權(quán)和期貨合約的使用。阿姆斯特丹是當(dāng)時(shí)歐洲的商業(yè)中心，與此相匹配，該交易市場(chǎng)成為國(guó)際股票市場(chǎng)的中心。——17世紀(jì)荷蘭資本積累比歐洲各國(guó)的資本總和還要多，對(duì)外投資比英國(guó)多15倍。投資于歐洲、東印度和美洲的外國(guó)債券的資金超過3.4億荷蘭盾。英國(guó)國(guó)債的很大一部分由荷蘭人持有，每年有上千萬荷蘭盾的利息收入[3]中國(guó)知網(wǎng)論文數(shù)據(jù)庫(kù)。更為重要的是17世紀(jì)中葉的“金融革命”——各省從向商人—銀行家借款轉(zhuǎn)為直接向富人出售國(guó)庫(kù)券。阿姆斯特丹成為當(dāng)時(shí)歐洲最著名的短期和長(zhǎng)期信貸供應(yīng)者，成為一個(gè)規(guī)模空前的國(guó)際金融市場(chǎng)。

證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展為對(duì)外貿(mào)易提供了豐富的資金，也解決了企業(yè)所需的長(zhǎng)期資金問題；同時(shí)，證券市場(chǎng)的大眾化使得金融成長(zhǎng)快于產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，從而保證和加快了現(xiàn)代商業(yè)（海外貿(mào)易）的成長(zhǎng)。.

股份制幫助荷屬東印度公司打敗英屬東印度公司，奠定了其貿(mào)易壟斷地位；證券交易所和阿姆斯特丹銀行的建立為對(duì)外貿(mào)易提供了雄厚的資本和便利的支付體系；資金的自由流動(dòng)使阿姆斯特丹成為資金的集散地：一方面，現(xiàn)代金融制度的建立和金融工具的創(chuàng)新使國(guó)際資金大量流向阿姆斯特丹，另一方面，發(fā)達(dá)的金融體系又為荷蘭和其他國(guó)家提供了廉價(jià)而便利的資金來源。金融成長(zhǎng)把廣大居民購(gòu)買力的利益和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)（海外貿(mào)易）直接結(jié)合起來，促進(jìn)了荷蘭國(guó)際貿(mào)易中心地位的確立。荷蘭成為國(guó)際貿(mào)易中心的同時(shí)國(guó)際貿(mào)易論文，也成為國(guó)際金融中心。至此，現(xiàn)代金融制度已成功幫助荷蘭確立了國(guó)際貿(mào)易中心，金融成長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)進(jìn)入成熟期。

三、資本自由流動(dòng)與產(chǎn)業(yè)衰落

海外貿(mào)易匯集的大量財(cái)富和諸多物產(chǎn)，源源不斷流入荷蘭，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為巨額商業(yè)利潤(rùn)和資本，至17世紀(jì)中期，荷蘭已成為世界商業(yè)霸主。然而，曾促使阿姆斯特丹成為國(guó)際金融中心的資金自由流動(dòng)，出現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本脫離產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向借貸資本，貸款回收的困難和泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅，動(dòng)搖著其金融體系的穩(wěn)定。

首先，轉(zhuǎn)口貿(mào)易的興盛改變了商人資本的性質(zhì)。商人資本原為獲取商業(yè)利潤(rùn)而參與并逐漸控制國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)，當(dāng)轉(zhuǎn)口貿(mào)易變得更為有利時(shí)，商人資本便傾向于進(jìn)口而非制造，資本則由產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)向商業(yè)資本，顯然阻礙了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)。由于轉(zhuǎn)口貿(mào)易的特殊作用，以阿姆斯特丹為首的商業(yè)城市，期望靠轉(zhuǎn)口貿(mào)易擴(kuò)大財(cái)富國(guó)際貿(mào)易論文，無視國(guó)內(nèi)工業(yè)成長(zhǎng)的根本利益，激勵(lì)政府實(shí)行低關(guān)稅，對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)放棄保護(hù)，也就意味著對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的阻礙：海外貿(mào)易脫離國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，失去交換的基礎(chǔ)；放棄國(guó)內(nèi)工業(yè)保護(hù)，也就意味著商品生產(chǎn)國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力的提升和直接貿(mào)易的興起，荷蘭的轉(zhuǎn)口貿(mào)易失去依托。商業(yè)資本在荷蘭商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不是逐步讓位于工業(yè)資本，而是使工業(yè)資本越來越屈從于自己，這一演變趨勢(shì)與西方近代資本結(jié)構(gòu)演變的總趨勢(shì)恰好相反[4]。

其次，金融成長(zhǎng)脫離國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，失去基礎(chǔ)和載體。金融業(yè)在促進(jìn)海外貿(mào)易迅速成長(zhǎng)的同時(shí)，荷蘭成為國(guó)際金融中心。然而至17世紀(jì)后期，荷蘭資本更多用于對(duì)外借貸而非國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資。荷蘭金融業(yè)的高度發(fā)達(dá)具體表現(xiàn)在利息率的低微上，而同期其他國(guó)家的利息率則是荷蘭的幾倍。由此不僅導(dǎo)致商人資本從產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)向借貸資本，而且促使商人（尤其是大商人）在國(guó)內(nèi)低息借貸，國(guó)外高息放貸，進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本和商業(yè)資本的減少。

第三，銀行壞賬形成金融危機(jī)中國(guó)知網(wǎng)論文數(shù)據(jù)庫(kù)。到18世紀(jì)末期國(guó)際貿(mào)易論文，荷蘭資本主義在很大程度上已由商業(yè)資本主義演變?yōu)榻栀J資本主義。對(duì)外大量放款為荷蘭贏得了金融資本家的美譽(yù)，然而對(duì)外放款的對(duì)象：一是外國(guó)政府、君主，一方面增強(qiáng)了外國(guó)的軍事和工業(yè)實(shí)力，另一方面戰(zhàn)爭(zhēng)使得大量貸款成為壞帳，嚴(yán)重影響著荷蘭的金融業(yè)；二是對(duì)外金融投機(jī)，到17世紀(jì)下半葉，其影響超過對(duì)外貿(mào)易。1758年，荷蘭商人購(gòu)買的英格蘭銀行、英國(guó)東印度公司和南海公司股票占這些股票總額的1/3[5]。南海“泡沫事件”導(dǎo)致投資者損失慘重。壞賬的形成和商人資本的損失大大降低了荷蘭的金融競(jìng)爭(zhēng)力。各種投機(jī)活動(dòng)導(dǎo)致一系列銀行破產(chǎn)倒閉，引發(fā)1763年的金融危機(jī)。

四、啟示

1．產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)是現(xiàn)代金融體系形成與成長(zhǎng)的基礎(chǔ)

農(nóng)業(yè)、工場(chǎng)手工業(yè)、海外貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)的興起增加了融資需求，銀行券、匯票、期權(quán)、期貨、國(guó)庫(kù)券等金融工具創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，證券交易所、阿姆斯特丹銀行、非正式交易市場(chǎng)等現(xiàn)代金融體系產(chǎn)生，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)引致金融成長(zhǎng)；另一方面，金融成長(zhǎng)又為農(nóng)業(yè)、工場(chǎng)手工業(yè)、海外貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)提供充足的資金，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，在這一過程中金融業(yè)本身得以成長(zhǎng)。

2．現(xiàn)代金融體系保證和加快了海外貿(mào)易的成長(zhǎng)

阿姆斯特丹銀行建立的支付制度第一次顯示了現(xiàn)代金融制度的威力，促使阿姆斯特丹迅速成為國(guó)際貿(mào)易中心；荷屬東印度公司發(fā)行的股票既保證了企業(yè)長(zhǎng)期生存，又促使荷蘭海外貿(mào)易迅速獲得壟斷地位；資金的自由流動(dòng)促使阿姆斯特丹成為國(guó)際資金的集散地。因此，銀行券、國(guó)庫(kù)券、股票等金融工具的創(chuàng)新、銀行制度和證券市場(chǎng)等金融制度創(chuàng)新既保證和加快了國(guó)際貿(mào)易中心的確立國(guó)際貿(mào)易論文，又促進(jìn)了金融業(yè)自身的成長(zhǎng)，使荷蘭保持了一個(gè)多世紀(jì)的世界霸權(quán)。根據(jù)馬克思的說法，荷蘭是“標(biāo)準(zhǔn)的資本主義國(guó)家”[3]，或如亨利?塞所言荷蘭是“商業(yè)和金融資本主義的象征” [4]。

3．金融成長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)必須保持合理關(guān)系

金融成長(zhǎng)以產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)為基礎(chǔ)?！坝艚鹣闶录憋@示了泡沫經(jīng)濟(jì)的危害，此后歷史上多次的泡沫經(jīng)濟(jì)與此都有相似之處——金融成長(zhǎng)脫離產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)必然帶來泡沫的破滅；“南海事件”表明資本自由流動(dòng)的負(fù)面效應(yīng)，美國(guó)歷史上也多次發(fā)生外國(guó)投資者遭受巨大損失的金融危機(jī)。因此，在金融全球化背景下，金融成長(zhǎng)超過產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)所需以及資本自由流動(dòng)帶來的危害已引起各國(guó)關(guān)注，尤其是擁有外國(guó)巨額證券資產(chǎn)時(shí)更應(yīng)引起重視，國(guó)家金融安全成為政府的職能之一。

作者：史恩義 男，1967年8月生，山西襄汾縣人 工作單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際貿(mào)易學(xué)院

職稱：副教授

研究方向：國(guó)際經(jīng)濟(jì)與投資

學(xué)位：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士

參考文獻(xiàn)

[1].范?德?沃德．鄉(xiāng)村史系學(xué)報(bào)與荷蘭鄉(xiāng)村史的研究[J]．歐洲經(jīng)濟(jì)史雜志，1971，31(1)：236．

[2].德?弗雷斯．黃金時(shí)代荷蘭的鄉(xiāng)村經(jīng)濟(jì)1500—1700[J]．經(jīng)濟(jì)史雜志，1971，31(1)：266-267．

篇10

1、《我國(guó)商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理組織框架問題分析》（毛應(yīng)梁，上海金融學(xué)會(huì)；張吉光，上海銀行）；

2、《新資本協(xié)議下國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理研究》（上海銀行課題組）；

3、《我國(guó)商業(yè)銀行利率及管控機(jī)制研究》（潘文波，張中朝，深圳銀監(jiān)局）；

4、《西方銀行業(yè)營(yíng)銷體制的演變和借鑒》（金麟，交通銀行上海分行）；

5、《我國(guó)商業(yè)銀行X效率和規(guī)模效率變遷的實(shí)證研究：SFA方法的運(yùn)用》（彭琦，交通銀行上海分行）；

6、《淺析中小企業(yè)融資策略與商業(yè)銀行服務(wù)創(chuàng)新》（王勇，交通銀行蚌埠分行）；

7、《授信業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型與實(shí)踐--基于中國(guó)商業(yè)銀行新部分戰(zhàn)略視角的研究》（李亞敏，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。王浩，華東師范大學(xué)商學(xué)院）

二、優(yōu)秀論文二等獎(jiǎng)（15篇，排名不分先后）

1、《金融業(yè)全面開放背景下商業(yè)銀行并購(gòu)研究》（門慶成，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)研究生學(xué)院）；

2、《放貸小企業(yè)：游走于“信任”與“不信任”之間》（陸顥，交通銀行南通分行）；

3、《商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新：以遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)為例》（毛金明，中國(guó)人民銀行太原中心支行）；

4、《歐美中小銀行的發(fā)展及對(duì)中國(guó)城市商業(yè)銀行改革的啟示》（丁寧 ，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；丁溧，大連銀行中山支行）；

5、《金融市場(chǎng)創(chuàng)新突破口：對(duì)發(fā)展人民幣利率互換交易的思考》（張夢(mèng)鎖，王大賢，國(guó)家外匯管理局山西省分局）；

6、《國(guó)有商業(yè)銀行公司治理研究--基于利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)分析》（徐昶，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)；劉小差，交通銀行成都分行）；

7、《關(guān)于流程銀行及其構(gòu)建策略的思考》（馮靜生，安徽省銀行業(yè)協(xié)會(huì)）；

8、《商業(yè)銀行公司治理--一個(gè)董事會(huì)和高管角度的分析》（巴曙松，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心；欒雪劍，交通銀行總行）；

9、《對(duì)我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的一點(diǎn)思考》（鞏斌，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與應(yīng)用教學(xué)學(xué)院）；

10、《論完善商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款承諾業(yè)務(wù)》（周珊，河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）；

11、《將“SS-C-P”框架引入商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)》（李欣，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）；

12、《交叉銷售與價(jià)值創(chuàng)新--商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略中的藍(lán)海》（毛瑜，復(fù)旦大學(xué)；許慧，交通銀行上海分行）；

13、《中國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展策略初探》（張磊，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院；沈水辰，交通銀行大連分行）；

14、《論商業(yè)銀行消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理》（王鵬，馬寧，吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）；

15、《優(yōu)化中國(guó)銀行業(yè)有效競(jìng)爭(zhēng)的外部環(huán)境》（張衛(wèi)，王聰，暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）。