導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇投資的交易方式，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號(hào)：D923 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）26-0145-03

一、TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制概述

秉承自由貿(mào)易的精神，TPP中的很多規(guī)則打破了傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易規(guī)則的守舊模式和弊端，這其中就包括了爭(zhēng)端解決機(jī)制的創(chuàng)新和變革。TPP的爭(zhēng)端解決機(jī)制設(shè)置在B部分，它通用于TPP成員國(guó)政府間就TPP協(xié)定的普遍適用、解釋和實(shí)施所引發(fā)的紛爭(zhēng)。TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制的框架主要為適用范圍、磋商和談判、仲裁三大部分的內(nèi)容，也就是說，TPP的爭(zhēng)端機(jī)制為“一局終裁”制，通過建立臨時(shí)專家組（Ad hoc panel）一次性解決問題[1]。

B部分適用于當(dāng)事方與另一當(dāng)事方的投資者之間有關(guān)協(xié)定涵蓋投資的爭(zhēng)端。協(xié)定涵蓋投資指：就協(xié)定一當(dāng)事方而言，在協(xié)定另一方投資者領(lǐng)土內(nèi)的投資，該投資在本協(xié)定生效之日業(yè)已存在的，或本協(xié)定設(shè)立、取得、隨后擴(kuò)展之日存在的，該投資是根據(jù)法律和法規(guī)具有符合憲法地位的，前提是這種形式要求沒有實(shí)質(zhì)性地?fù)p害一當(dāng)事方給予另一當(dāng)事方投資者的保護(hù)，或本章下涵蓋的投資。

如果發(fā)生相關(guān)的投資爭(zhēng)端，爭(zhēng)端相關(guān)方應(yīng)該先通過磋商和談判解決爭(zhēng)端，這包括利用無約束力的第三方程序，如斡旋、調(diào)解和調(diào)停。磋商應(yīng)以書面形式提出并說明爭(zhēng)端的性質(zhì)。一旦收到相關(guān)通知，國(guó)家當(dāng)事方可要求相關(guān)投資者在3個(gè)月內(nèi)先尋求國(guó)內(nèi)可適用的行政審查程序解決，該種程序是該國(guó)家當(dāng)事方法律和法規(guī)有專門規(guī)定的。這實(shí)際上規(guī)定了“先用盡國(guó)內(nèi)行政救濟(jì)措施”的程序。這里需要注意的，僅提出了用盡行政程序，而不是法院程序。

TPP國(guó)家當(dāng)事方與投資方之間的投資爭(zhēng)端的解決方法主要是仲裁。TPP內(nèi)涉及內(nèi)容包括提交仲裁的事由、同意仲裁的表示、各方同意的前提和限制、仲裁員的選擇、仲裁的進(jìn)行、仲裁程序的透明、適用法律、案件合并、仲裁裁決和文書送達(dá)等內(nèi)容。

總體來看，這種爭(zhēng)端解決機(jī)制打破了傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易多邊解決機(jī)制的做法。也應(yīng)該看到，之所以有這種爭(zhēng)端解決機(jī)制的出現(xiàn)，緣于成員國(guó)以往國(guó)際貿(mào)易談判的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)傳統(tǒng)爭(zhēng)端解決機(jī)制變新的要求，是區(qū)域貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制縱深發(fā)展的最新成果。

二、TPP投資爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)傳統(tǒng)解決機(jī)制的沖擊及其評(píng)析

（一）TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)傳統(tǒng)解決機(jī)制的沖擊

1.對(duì)WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的沖擊

對(duì)WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的沖擊主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是爭(zhēng)端解決模式方面。根據(jù)WTO《關(guān)于爭(zhēng)端解決規(guī)則與程序的諒解》（英文簡(jiǎn)稱DSU）的規(guī)定，WTO成員自身經(jīng)貿(mào)措施所引發(fā)的成員政府間的紛爭(zhēng)實(shí)行“兩審終審制”，以常設(shè)上訴機(jī)構(gòu)（Standing Appellate Body）的上訴復(fù)審（Appellate Review）強(qiáng)化WTO爭(zhēng)端機(jī)制的司法功能。該制度是WTO最引以為傲的成就，并成就了其國(guó)際法典范的地位。而TPP實(shí)行的是“一局終裁”制的爭(zhēng)端解決模式，一次性解決爭(zhēng)端，不可謂是對(duì)WTO多邊爭(zhēng)端解決模式的突破和創(chuàng)新。

二是引發(fā)管轄權(quán)爭(zhēng)議。這是由于TPP力主自由磋商解決爭(zhēng)端，TPP參照WTO確立的爭(zhēng)端解決機(jī)制，設(shè)置磋商機(jī)制和專家組裁判機(jī)制，各方一旦將爭(zhēng)議提交至專家組，那么專家組的最終報(bào)告將對(duì)成員國(guó)具有法律效力，成員國(guó)將必須履行。這種爭(zhēng)端解決機(jī)制在簡(jiǎn)化爭(zhēng)端解決程序和強(qiáng)化專家組報(bào)告法律效力的同時(shí)，也導(dǎo)致與WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制相競(jìng)合的可行性出現(xiàn)。也就是說，爭(zhēng)議的各方既是WTO的成員又是TPP協(xié)定成員時(shí)，將必然會(huì)出現(xiàn)“挑選法院（Forum Shopping）”、“平行訴訟（Parallel Litigation）”等管轄爭(zhēng)議問題的出現(xiàn)。而關(guān)于這個(gè)問題WTO未做規(guī)定，TPP協(xié)定盡管對(duì)沖突條款進(jìn)行了設(shè)置，但對(duì)于WTO產(chǎn)生平行訴訟應(yīng)如何解決也未作進(jìn)一步的權(quán)威性說明和解釋。①

2.對(duì)TPP對(duì)亞太區(qū)域自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制的沖擊

2010年10月APEC會(huì)議上正式?jīng)Q議成立亞太自由貿(mào)易區(qū)，截至目前，該自貿(mào)區(qū)仍處于推進(jìn)建設(shè)中，相關(guān)爭(zhēng)端解決機(jī)制還未出爐。但是，在亞太區(qū)域已經(jīng)形成了比較成熟的區(qū)域性自由貿(mào)易區(qū)，也就是有北美自由貿(mào)易區(qū)（NAFTA）與中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)（CAFTA）。這兩個(gè)區(qū)域自貿(mào)區(qū)自成立以來，運(yùn)行良好，強(qiáng)有力地促進(jìn)了本自貿(mào)區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文以這兩個(gè)自貿(mào)區(qū)作為亞太區(qū)域自貿(mào)區(qū)的代表，論述TPP對(duì)亞太自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制的沖擊。

北美自由貿(mào)易區(qū)（NAFTA）（包括兩項(xiàng)補(bǔ)充協(xié)定）規(guī)定了六套爭(zhēng)端解決機(jī)制，幾乎涉及到各個(gè)領(lǐng)域的爭(zhēng)端，并針對(duì)不同的領(lǐng)域設(shè)置了配套的爭(zhēng)端解決機(jī)制，為北美自由貿(mào)易區(qū)的貿(mào)易活動(dòng)提供了全面而有效的制度保障。因此，NAFTA的爭(zhēng)端解決機(jī)制最大的特點(diǎn)就是多套爭(zhēng)端解決并存，受案范圍廣泛。但是，該配套解決機(jī)制的不足也顯而易見，諸如程序復(fù)雜、沒有固定而統(tǒng)一的爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)以及仲裁機(jī)構(gòu)的效力無法保障等問題。而TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制恰好在吸收NAFTA優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，彌補(bǔ)了以上不足。

相對(duì)NAFTA來講，由于CAFTA是后來成立的，因此CAFTA的爭(zhēng)端解決機(jī)制相對(duì)要成熟一些，在很大層面上彌補(bǔ)了NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制的不足，并結(jié)合了成員國(guó)多為發(fā)展中國(guó)家的特點(diǎn)，設(shè)置了一些個(gè)性化的規(guī)則。例如，實(shí)行“一裁終局”模式、采取準(zhǔn)司法爭(zhēng)端解決機(jī)制、操作性比WTO以及NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制要明顯加強(qiáng)、協(xié)調(diào)了與WTO管轄權(quán)問題等等。但是經(jīng)過多年的實(shí)踐，CAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制的不足也凸顯出來，如仲裁員的組成、裁決的效力以及執(zhí)行力度等等問題。與NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制相同的是，TPP也對(duì)CAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制在實(shí)踐中表現(xiàn)出來的優(yōu)越方面進(jìn)行了吸收，并對(duì)以上缺點(diǎn)進(jìn)行了彌補(bǔ)。

因此，可以說TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制是成員國(guó)對(duì)以往國(guó)際自由貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制優(yōu)點(diǎn)的集大成，在對(duì)舊有爭(zhēng)端解決機(jī)制形成沖擊的同時(shí)，另起爐灶，代表了新時(shí)代自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制的新典范。

3.與中國(guó)自貿(mào)協(xié)定下的常規(guī)爭(zhēng)端解決機(jī)制的比較

當(dāng)前我國(guó)已與多個(gè)家和地區(qū)建立了自由貿(mào)易區(qū)關(guān)系。在具體爭(zhēng)端解決機(jī)制上也采取了不同模式，并沒有統(tǒng)一化。當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較關(guān)注的自貿(mào)區(qū)就是CAFTA、中韓自貿(mào)區(qū)以及上海自貿(mào)區(qū)。本文就這三個(gè)自貿(mào)區(qū)的爭(zhēng)端解決機(jī)制問題做簡(jiǎn)要闡述。CAFTA的爭(zhēng)端解決機(jī)制上文已經(jīng)簡(jiǎn)單論述，不再贅述。

中韓自貿(mào)區(qū)于2015年6月1日剛剛成立，關(guān)于雙方爭(zhēng)議的解決規(guī)定在第20章。從此章的內(nèi)容來看，中韓自貿(mào)協(xié)定爭(zhēng)端解決機(jī)制的解決繼續(xù)遵循采取雙方合作和磋商的方式，并可以選擇WTO或者雙方共同參加的協(xié)議中規(guī)定的爭(zhēng)端解決機(jī)制來解決紛爭(zhēng)，明確規(guī)定了對(duì)國(guó)際公法解釋慣例和世貿(mào)機(jī)構(gòu)裁決的采納和考慮。①

上海自貿(mào)區(qū)于2013年9月正式成立，其爭(zhēng)端解決機(jī)制在很多方面吸收和借鑒了我國(guó)雙邊和多邊自貿(mào)區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，形成獨(dú)具特色的爭(zhēng)端解決機(jī)制。上海自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制力圖在國(guó)內(nèi)建立一個(gè)自貿(mào)區(qū)典范，因此在爭(zhēng)端解決機(jī)制上設(shè)立了集中管轄制度、允許當(dāng)事人自由選擇適用法律、審理臨時(shí)仲裁和友好仲裁制度，創(chuàng)新出“一局仲裁”制，確立嚴(yán)格的專家組遴選標(biāo)準(zhǔn)以及簡(jiǎn)化裁決程序等，呈現(xiàn)出與TPP同趨向的爭(zhēng)端解決規(guī)則。但也可以看到，在審理透明度以及對(duì)裁判者資質(zhì)、遴選的要求方面，沒有辦法與TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制相媲美。

通過以上三種我國(guó)自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決方式的簡(jiǎn)述，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)在爭(zhēng)端解決機(jī)制的構(gòu)建和規(guī)劃方面一直秉承的是時(shí)代特色和自有特點(diǎn)相結(jié)合的方式。由此，可以看到TPP協(xié)定確實(shí)對(duì)以往的爭(zhēng)端解決機(jī)制，尤其是以WTO為代表的爭(zhēng)端解決機(jī)制造成沖擊。但也應(yīng)該看到，隨著國(guó)際自貿(mào)區(qū)實(shí)踐的發(fā)展，舊有的爭(zhēng)端解決機(jī)制已經(jīng)顯現(xiàn)出滯后性，區(qū)域性自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制的靈活性和特色恰好說明了這一點(diǎn)。TPP協(xié)定規(guī)定的爭(zhēng)端解決機(jī)制在很大程度上秉承了美國(guó)自貿(mào)區(qū)的實(shí)踐和成員國(guó)以往經(jīng)驗(yàn)，因此，TPP新型爭(zhēng)端解決機(jī)制的出現(xiàn)是一種必然和趨勢(shì)，我們必須慎重以待，吸收和借鑒其先進(jìn)之處。

（二）TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制評(píng)析

TPP協(xié)定帶來的沖擊不僅僅表現(xiàn)在自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制方面，它所要求的全領(lǐng)域、高標(biāo)準(zhǔn)以及高透明化的投資貿(mào)易方式以一股颶風(fēng)般的架勢(shì)席卷著亞太地區(qū)的各個(gè)生活領(lǐng)域，包括一國(guó)的政治生活。因此，很多學(xué)者在討論TPP時(shí)往往帶有濃重的政治色彩。然而，通過上述TPP對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制的沖擊可以看出，TPP代表的是一種時(shí)代趨勢(shì)，因而，它的積極方面是應(yīng)該得到我們的正確看待和評(píng)價(jià)的。就TPP的爭(zhēng)端解決方式而言，它有如下幾個(gè)方面的積極意義。

1.力促爭(zhēng)端解決機(jī)制在公法與私法性質(zhì)方面最大限度的銜接和融合

眾所周知，傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制僅處理國(guó)與國(guó)之間的爭(zhēng)議，也就是受理的內(nèi)容主要為成員國(guó)內(nèi)的措施涉嫌違反了協(xié)定的規(guī)定而導(dǎo)致的紛爭(zhēng)，對(duì)于私人主體性質(zhì)的紛爭(zhēng)往往無所作為。TPP的爭(zhēng)端解決機(jī)制在這一方面實(shí)現(xiàn)了突破。TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制一方面規(guī)定了常規(guī)化的爭(zhēng)端解決機(jī)制，也“鼓勵(lì)多元化爭(zhēng)端解決機(jī)制的運(yùn)用，只要成員國(guó)認(rèn)為有益于爭(zhēng)端的解決[2]?！钡@并不意味著私人可以在國(guó)內(nèi)提訟，并且TPP明令禁止這種行為[3]。TPP鼓勵(lì)多元化的爭(zhēng)端解決機(jī)制伴隨著成員國(guó)一定義務(wù)的設(shè)定，也就是說，“成員方應(yīng)當(dāng)提供適當(dāng)?shù)某绦?，以確保有關(guān)提起仲裁的協(xié)議得以遵守，并確保仲裁裁決的承認(rèn)與執(zhí)行?！盵4]這也說明，此規(guī)定將爭(zhēng)端解決機(jī)制在公法和私法性質(zhì)方面嘗試做最大程度的融合?？梢钥吹剑覈?guó)上海自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制在此方面吸收了此規(guī)定，或許這也代表了今后國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制的方向。

2.實(shí)現(xiàn)對(duì)“非貿(mào)易價(jià)值取向”義務(wù)的同等維護(hù)

TPP協(xié)定以全面性著稱，這里的全面指的是貿(mào)易領(lǐng)域的全面性以及在爭(zhēng)端解決機(jī)制上最大限度的多元性。但全面也只是相對(duì)的，TPP協(xié)定也不是以多元化為發(fā)展追求的。因此，在爭(zhēng)端解決機(jī)制方面也只是確保TPP整體上能夠得到有效實(shí)施，故而也不乏例外規(guī)定的設(shè)置[5]。從TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制排除在外的情形，有很大一部分WTO所未能調(diào)控和涉及到的領(lǐng)域，因此，就這些排除情形的爭(zhēng)議解決問題，構(gòu)成了TPP強(qiáng)制力無法覆蓋的領(lǐng)域。但這也并不意味這些領(lǐng)域的爭(zhēng)端無法解決，因?yàn)門PP爭(zhēng)端解決機(jī)制贊同磋商和合作，這也就意味著允許政治手段來解決紛爭(zhēng)。

TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制最讓其成員引以為傲的突出亮點(diǎn)在于其爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)“非貿(mào)易價(jià)值取向”義務(wù)的維護(hù)，這主要表現(xiàn)在TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)勞工標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)格設(shè)置上[1]。它打破了傳統(tǒng)爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)這兩個(gè)問題的不重視，輔之以常規(guī)解決機(jī)制來保障協(xié)議的效力和執(zhí)行力度，因此，是迄今為止最為嚴(yán)格以及最高標(biāo)準(zhǔn)的勞工和環(huán)境問題爭(zhēng)端解決機(jī)制。而這兩個(gè)方面的問題體現(xiàn)的是“非貿(mào)易價(jià)值取向”義務(wù)，體現(xiàn)了TPP對(duì)這兩種義務(wù)的同等維護(hù)。

3.TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制的司法性更為鮮明

前文中講到TPP實(shí)行的是“一局終裁”模式，打破了WTO傳統(tǒng)的爭(zhēng)端解決機(jī)制模式，并且吸收了NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制的有益經(jīng)驗(yàn)。從處理爭(zhēng)議的時(shí)效性來看，TPP爭(zhēng)端解決的時(shí)效比WTO縮短了數(shù)月。此外，在裁決的執(zhí)行上，也相較WTO有很大程度的簡(jiǎn)化，并沒有規(guī)定復(fù)審程序，這就大大提高了爭(zhēng)端解決的效率。

眾所周知，WTO上訴程序的設(shè)置是為了保證裁決的公正性和司法性，但上訴機(jī)制卻不是唯一路徑。因此，為了強(qiáng)化爭(zhēng)端解決機(jī)制的司法性，TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制改進(jìn)了WTO中同樣存在的專家組程序，并實(shí)現(xiàn)了突破。這主要表現(xiàn)在對(duì)庭審公開性的要求、爭(zhēng)端方訴訟材料最大限度公開的要求以及要求專家組接納非官方書面意見的要求等[1]。另外，對(duì)于專家組成員的資格及其遴選也在WTO的基礎(chǔ)上提出了更高和更為嚴(yán)格的要求。這些都凸顯出TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制鮮明的司法性。

4.法律技術(shù)操作上更為精細(xì)

由于TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制實(shí)行的是“一局仲裁”的簡(jiǎn)易模式，因此對(duì)專家組法律技術(shù)的操作性明顯加強(qiáng)，這也是爭(zhēng)端解決的核心和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在具體操作上，TPPM行了細(xì)致化和精細(xì)化的要求。這就為具體的法律適用提供了明確的公約依據(jù)。這是因?yàn)閃TO的只是籠統(tǒng)以“依照解釋國(guó)際公法的習(xí)慣規(guī)則”來進(jìn)行說明，并無明確的法律依據(jù)，并且給爭(zhēng)端方也留下了很大的操作空間。

TPP法律技術(shù)的精細(xì)還體現(xiàn)在對(duì)WTO裁決的先例的認(rèn)可上，通過明確的法律規(guī)定，要求專家組對(duì)已有WTO裁決意見的考慮，將WTO法理納入了TPP協(xié)定的解釋要素中，這也是對(duì)WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的突破。

三、TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)我國(guó)的啟示

（一）提高適應(yīng)爭(zhēng)端解決機(jī)制的能力

通過前文對(duì)TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制的論述，我們可以看到，TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制無疑是目前最為先進(jìn)和前沿性的爭(zhēng)端解決機(jī)制，集大成以往國(guó)際貿(mào)易傳統(tǒng)爭(zhēng)端解決機(jī)制，它代表的是今后國(guó)際自由貿(mào)易爭(zhēng)端解決機(jī)制的方向，因此，問題的焦點(diǎn)已經(jīng)不是制度本身的合理性，而是如何提高自身對(duì)這種爭(zhēng)端解決機(jī)制的適應(yīng)能力問題。盡管我國(guó)新簽訂的自貿(mào)協(xié)定（諸如《中韓自貿(mào)協(xié)定》、《中澳自貿(mào)協(xié)定》）以及上海自貿(mào)區(qū)的爭(zhēng)端解決機(jī)制在很多制度設(shè)計(jì)上都有TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制中的類似設(shè)置，但也應(yīng)該看到我們背后的問題。而這些問題的解決也已經(jīng)不僅僅是規(guī)則層面上的簡(jiǎn)單考量，而是國(guó)家的整體能力方面的考慮。因此，為了更快地與國(guó)際接軌，我國(guó)應(yīng)在國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)建設(shè)以及暫時(shí)不能加入TPP談判的一些考慮因素方面，得到提升和強(qiáng)化，以爭(zhēng)取盡早加入到TPP談判中，實(shí)現(xiàn)我國(guó)自身的利益訴求。

（二）自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制對(duì)庭審?fù)该鞫鹊膹?qiáng)化

近年來，信息公開成為我國(guó)服務(wù)型政府建設(shè)的重要舉措。信息的公開化和透明化，是保證權(quán)力得到有效監(jiān)督的重要途徑。同樣的，對(duì)于爭(zhēng)端解決機(jī)制而言，庭審?fù)该骰遣脹Q司法化和公正化的強(qiáng)力保障。我國(guó)新近簽訂的自貿(mào)協(xié)定中均對(duì)這一方面沒有明確規(guī)定，不可謂是明顯的不足。我國(guó)應(yīng)積極借鑒TPP爭(zhēng)端解決機(jī)制中對(duì)庭審?fù)该骰囊螅邮芄妼?duì)庭審裁決的監(jiān)督，從而保障裁決的效力和公信力，并逐步實(shí)現(xiàn)與國(guó)際爭(zhēng)端解決機(jī)制的要求接軌。

（三）嚴(yán)格對(duì)裁判員資質(zhì)的要求和遴選

前文中講到，上海自貿(mào)區(qū)爭(zhēng)端解決機(jī)制、《中韓貿(mào)易協(xié)定》以及《中澳貿(mào)易協(xié)定》對(duì)專家組裁判員資質(zhì)的要求上，較之以往更為嚴(yán)格，并呈現(xiàn)出與TPP同趨向的要求，但裁判員的資質(zhì)水平要求和遴選程序上仍有不足，應(yīng)以TPP為范本，積極借鑒有益經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建一套更為完善的裁判員資質(zhì)和遴選規(guī)則出來。

參考文獻(xiàn)：

[1] 《TPP協(xié)定》概要.美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）官方網(wǎng)站[EB/OL].https：//ustr.gov/about-us/policy-offices/press-of

fice/press-releases/2015/october/summary-trans-pacific-partnership.

[2] 龔紅柳.TPP協(xié)定下的常規(guī)爭(zhēng)端解決機(jī)制：文本評(píng)析與啟示[J].國(guó)家行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2016，（1）.

[3] Onathan Band，The Sopa-TPP Nexus[M].American University International Law Review，2012.

篇2

中圖分類號(hào)：F830.91　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006-1428(2008)04-0060-05

本文在借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)和主要研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)上證50ETF的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證研究。通過對(duì)上證50ETF的收益與指數(shù)收益的定量分析，對(duì)上證50ETF折、溢價(jià)水平的定量分析，期望能夠更好地了解上證50ETF的市場(chǎng)表現(xiàn)和運(yùn)行特征，進(jìn)而提供相對(duì)應(yīng)的投資策略。

一、國(guó)內(nèi)外主要研究成果

2002年，美國(guó)被公認(rèn)為交易所交易基金專家的Gary Gastineau撰寫的“The Exchange-Traded Funds Manual”一書的出版，被認(rèn)為是國(guó)外金融界首次對(duì)ETFs詳盡全面的研究。該書系統(tǒng)地比較了ETFs與傳統(tǒng)共同基金的異同和優(yōu)劣，詳細(xì)探討了執(zhí)行一項(xiàng)以ETFs為主導(dǎo)的指數(shù)化投資的成本優(yōu)勢(shì)，以及投資計(jì)劃時(shí)存在的一系列問題，并以較大篇幅討論了ETFs的發(fā)展趨勢(shì)。Morgan Stanley Equity Research于2003年發(fā)表的研究報(bào)告“Exchange―Traded Funds：Global Summary”和“Growth in ETFs User：GlobalSummary”則對(duì)當(dāng)時(shí)全球范圍ETFs的成長(zhǎng)情況作了系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)分析。高盛(亞洲)有限公司課題組(2004)也對(duì)ETFs的套利進(jìn)行了研究，并得出結(jié)論：首先，隨著ETFs的發(fā)行，套利經(jīng)驗(yàn)的積累，套利成本在縮??；其次。ETFs取代現(xiàn)貨投資組合成為指數(shù)現(xiàn)貨及期貨套利的最佳工具，降低了指數(shù)期貨及現(xiàn)貨價(jià)格的偏離，強(qiáng)化了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

學(xué)術(shù)界對(duì)ETFs的研究側(cè)重于對(duì)該產(chǎn)品的跟蹤誤差、折溢價(jià)水平、交易量決定因素、波動(dòng)的相互影響等各技術(shù)層面。如Edwin J Elton，Martin J Gruber，George Comer和Kai Li 2002年發(fā)表的“Spiders：Where Are the Bugs?”就對(duì)ETFs和它的目標(biāo)指數(shù)――標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率進(jìn)行了多個(gè)層面的比較分析，發(fā)現(xiàn)在剔除管理費(fèi)和股利因素的影響后，ETFs的資產(chǎn)凈值收益率與指數(shù)收益率之問的追蹤誤差很??；文章還對(duì)ETFs的折溢價(jià)程度作了考察，并就ETFs的二級(jí)市場(chǎng)交易量與市場(chǎng)整體日波動(dòng)幅度和SPDR的折溢價(jià)水平之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，剖析了ETFs交易量的決定因素和主要交易主體。Richard J Curcio，Joanna M Luipka和John H Thornton Jr.2004年發(fā)表的“Cubes and the Individual Investor”也詳細(xì)研究了納斯達(dá)克100ETF(Nasdaq-100，QQQ，又稱Cubes)的交易量決定因素。通過對(duì)多種估計(jì)模型的選擇，文章發(fā)現(xiàn)Cubes二級(jí)市場(chǎng)日交易量與Cubes本身的日價(jià)格波動(dòng)程度顯著正相關(guān)，但與Elton等(2002)的研究結(jié)果明顯不一致的是，Cubes的交易量與Cubes上一日的折溢價(jià)水平?jīng)]有顯著相關(guān)關(guān)系，而與Nasdaq-100指數(shù)的股指期權(quán)所暗示的第二日的價(jià)格波動(dòng)即預(yù)期價(jià)格波動(dòng)程度存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

國(guó)內(nèi)業(yè)界對(duì)ETFs的研究成果則比較有限。2002-年，上海證券交易所最早向國(guó)內(nèi)介紹此種新穎的投資品種，并提出了最初的設(shè)計(jì)方案。隨后的相關(guān)研究報(bào)告如上海證券交易所第九期上證聯(lián)合研究計(jì)劃ETF專題：《交易所交易基金套利成本分析》、國(guó)泰基金管理公司?？骸渡献C180ETF產(chǎn)品發(fā)行及運(yùn)作管理實(shí)務(wù)研究》、易方達(dá)基金管理公司之《ETFs與所追蹤指數(shù)的擬合度分析》等都對(duì)我國(guó)引進(jìn)ETFs的可行性和實(shí)務(wù)性進(jìn)行了一系列研究。華夏基金管理有限公司編著的《中國(guó)上證50ETF投資指引》一書則對(duì)我國(guó)第一只ETF產(chǎn)品――上證50ETF的成功創(chuàng)設(shè)和市場(chǎng)推廣起到了重要的作用。

比業(yè)界稍晚，學(xué)術(shù)界對(duì)ETFs發(fā)展的關(guān)注開始于2004年。2005年后，隨著上證50ETF等ETFs產(chǎn)品在中國(guó)的正式推出和運(yùn)行，學(xué)術(shù)界對(duì)該產(chǎn)品的關(guān)注逐步上升。李勇2005年7月發(fā)表的學(xué)位論文“交易所交易基金在葉國(guó)的運(yùn)用研究”就不僅對(duì)ETFs的一般特性和ETFs在全球的主要商品予以了介紹，還最先對(duì)上證50ETF運(yùn)行以來的市場(chǎng)表現(xiàn)作了分析。到了2006年，學(xué)術(shù)界對(duì)ETFs的研究更加細(xì)致和特定化。王婧2006年的“ETFs對(duì)其成分股波動(dòng)性影響的實(shí)證研究”就對(duì)上證50ETF與其成分股之間的關(guān)系作了細(xì)致地分析。

二、上證50ETF市場(chǎng)表現(xiàn)的實(shí)證分析

(一)、樣本和數(shù)據(jù)

1．上證50指數(shù)和上證50ETF。

本文進(jìn)行實(shí)證分析的對(duì)象是上證50指數(shù)和上證50ETF，這主要是因?yàn)橐环矫嫔献C50ETF是我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的第一只ETF產(chǎn)品，經(jīng)過近幾年的運(yùn)行已具備相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性。另一方面，從實(shí)證分析的角度考慮，上證50ETF較充足的數(shù)據(jù)資料也有利于我們進(jìn)行有關(guān)的統(tǒng)計(jì)分析，得出的實(shí)證結(jié)果也更為可靠。

2．原始數(shù)據(jù)的說明。

在本文中，我們將主要采用上證50ETF和上證50指數(shù)在2006年3月6日至2007年6月29日期間的日數(shù)據(jù)序列進(jìn)行檢驗(yàn)。其中，原始數(shù)據(jù)包括上證50ETF樣本期內(nèi)的日單位凈值、日收盤價(jià)、日交易量；上證50指數(shù)日最高價(jià)、日最低價(jià)和日收盤價(jià)，數(shù)據(jù)來源主要為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融實(shí)驗(yàn)室“天相高校金融教學(xué)系統(tǒng)”中的行情資訊系統(tǒng)和作為上證50ETF基金管理人的華夏基金管理公司的公司主頁(省略)。

3．?dāng)?shù)據(jù)的處理和變量的選擇。

通過對(duì)原始數(shù)據(jù)的相關(guān)處理，得到了以下變量。

上證50ETF的日基金凈值收益率反映了持有該產(chǎn)品的收益情況，我們用日基金凈值(NVt)增長(zhǎng)的百分比RNV來表示，即

RNVt=NVt-NVt-1/NVt-1*100％

上證50指數(shù)的日收益率RSHI由指數(shù)日收盤價(jià)

格(P*t)的變化來表示，即

RSHIt=Pct-Pct-1/Pct-1*100％

上證50指數(shù)的日波動(dòng)水映了指數(shù)的日價(jià)格波動(dòng)性，我們用指數(shù)日最高點(diǎn)的價(jià)格(Pht)和最低點(diǎn)價(jià)格(P1t)之間的差值與指數(shù)日收盤價(jià)格的比例來表示，即

SPREADt=Pht-PIt/Pct*100％

另一個(gè)重要的變量是上證50ETF的日折、溢價(jià)水平(deviation from the net value)，這里用DEV表示。ETFs的折、溢價(jià)是指ETFs的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格PETF與基金的單位凈值之間的偏離，與封閉式基金的折、溢價(jià)概念相似。本文將選取上證50ETF日收盤時(shí)的折、溢價(jià)水平作為度量依據(jù)。根據(jù)定義，它的量化應(yīng)通過以下方法：

DEVt=NVt-PETFt/NVt*100％

為實(shí)證分析的必要，還要再設(shè)定一個(gè)變量ADEV，用于表示折、溢價(jià)水平的絕對(duì)值，則ADEEt=|DEVt|

最后一個(gè)變量是上證50ETF在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格百分比收益率

RSMt=PETFt-PETFt/PETFt-1*100％

4．樣本期的選擇。

本文選取2006年3月6日起至2007年6月29日的樣本區(qū)間，時(shí)間跨度超過15個(gè)月，樣本數(shù)約為330。

本文以下將運(yùn)用Eviews3.0對(duì)上證50ETF在樣本期內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)作實(shí)證分析。根據(jù)前面對(duì)數(shù)據(jù)的處理和變量的定義，我們分別得到以下幾個(gè)研究變量：上證50ETF日凈值收益率RNV、上證50指數(shù)日收益率RSHI；上證50ETF日折、溢價(jià)水平DEV、其絕對(duì)值A(chǔ)DEV、上證50指數(shù)日波動(dòng)性水平SPREAD及上證50ETF日交易量。

(二)上證50ETF的收益RNV與指數(shù)收益RSHI的比較

1．RNV與RSHI的回歸分析。

ETFs是一種追蹤指數(shù)變化的可交易型開放式基金，因此，評(píng)判一只ETF產(chǎn)品的表現(xiàn)主要是看該ETF對(duì)標(biāo)的指數(shù)的復(fù)制，而衡量對(duì)指數(shù)復(fù)制成功與否的重要指標(biāo)就是考察ETF的收益率與指數(shù)收益率之間的誤差。下面就RNV與RSHI的相關(guān)性作線性回歸分析。為避免偽回歸現(xiàn)象，我們先對(duì)兩列收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)(Augmented Dickey-Fuller test，簡(jiǎn)記為ADF檢驗(yàn))。這里，筆者選用帶截距和無時(shí)間趨勢(shì)的ADF模型。檢驗(yàn)結(jié)果見下表1。

(其中，檢驗(yàn)形式(C，T，L)代表檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭械某?shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)以及滯后項(xiàng)的個(gè)數(shù)，滯后項(xiàng)數(shù)由AIC信息準(zhǔn)則確定；“**”表示在1％的顯著性水平下拒絕存在單位根的原假設(shè)。)

從表中數(shù)據(jù)可以看出，即使在1％的顯著性水平下，RNV和RSHI兩列收益率的時(shí)間數(shù)據(jù)序列都是平穩(wěn)的，可直接用于回歸。

因此我們對(duì)如下模型可進(jìn)行估計(jì)：

RNVt=α+bRSHIt+εt

估計(jì)結(jié)果如下(括號(hào)內(nèi)為t值)：

RNVt=0.00016+0.937761RSHIt

(0.77)　(65.83)D-W值：1.94R2=0.97

對(duì)回歸模型及相關(guān)統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行分析，我們可得以下結(jié)論：

第一、根據(jù)對(duì)D-W值的判斷和White檢驗(yàn)，模型的殘差項(xiàng)不存在異方差和自相關(guān)；模型的擬合優(yōu)度值為0.97，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量也遠(yuǎn)超過臨界值，因而模型的整體擬合優(yōu)度較好，模型對(duì)數(shù)據(jù)的解釋力度也較高。第二、RNV對(duì)RSHI回歸系數(shù)的t檢驗(yàn)值為65.83，表明了該系數(shù)的高度顯著。約為0.94的回歸系數(shù)表明指數(shù)收益率每增加l單位，RNV將增加0.94個(gè)單位。

2．RNV和RSHI收益率誤差的分析。

上述模型同時(shí)也反映RNV和RSHI兩組收益率之間還是存在誤差的，那么誤差的可能來源是什么呢?筆者認(rèn)為產(chǎn)生誤差的原因多樣化，有些是不可避免的，如現(xiàn)金拖累和成份股調(diào)整導(dǎo)致復(fù)制誤差等，但股票的紅利，尤其是上證50ETF的基金運(yùn)作費(fèi)等是導(dǎo)致上述誤差的重要因素。

股票的紅利與基金的分紅是不同的概念。后者是基金對(duì)其份額持有人的收益分配，而前者是基金所購(gòu)股票對(duì)基金因持有其股票而非定期派發(fā)的股息、紅利。該部分紅利是基金的資產(chǎn)，一般不直接也不全部派發(fā)給基金份額持有人，但卻能實(shí)質(zhì)性地增加了基金的資產(chǎn)凈值和收益?？梢姽衫拇嬖?，使上證50ETF單位凈值的收益率在理論上應(yīng)高于上證50指數(shù)的收益率。

基金的運(yùn)作費(fèi)用則是對(duì)基金收益率的重要反向影響因素之一。運(yùn)作費(fèi)用是指基金運(yùn)作過程發(fā)生的一系列的成本和支出，它主要包括基金管理人的管理費(fèi)，基金托管人的托管費(fèi)，基金上市費(fèi)及年費(fèi)，證券交易費(fèi)用和基金收益分配中發(fā)生的費(fèi)用等。上證50ETF的基金管理費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.5％年費(fèi)率計(jì)提?；鹜泄苜M(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.1％年費(fèi)率計(jì)提。顯然，這兩項(xiàng)相對(duì)固定的基金費(fèi)用年費(fèi)用額約占基金凈值的0.6％。而美國(guó)主要ETFs產(chǎn)品的管理費(fèi)率，一般在0.10-0.20％之間，不難發(fā)現(xiàn)上證50ETF的管理費(fèi)率是相對(duì)偏高的。因此，偏高的管理費(fèi)是上證50ETF收益率的一個(gè)不可忽略的負(fù)面影響因素，它嚴(yán)重地影響了該產(chǎn)品的市場(chǎng)表現(xiàn)。

(三)上證50ETF折、溢價(jià)水平實(shí)證分析

1．上證50ETF的折、溢價(jià)水平與上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)收益率關(guān)系之間的實(shí)證研究。

以上我們對(duì)上證50ETF的收益率指標(biāo)與上證50指數(shù)的收益率進(jìn)行了橫向比較，下面我們將對(duì)上證50ETF產(chǎn)品自身的折、溢價(jià)水平進(jìn)行研究。如前所述，ETFs產(chǎn)品存在特有的一、二級(jí)市場(chǎng)的套利機(jī)制，該套利模式的基本原理是利用ETFs產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格與基金凈值之間的差額，通過在二級(jí)市場(chǎng)上買賣和一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)或贖回ETFs的份額來實(shí)現(xiàn)利差。

當(dāng)上證50ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格明顯高于基金單位價(jià)值時(shí)，投資者通過在二級(jí)市場(chǎng)上賣出該ETF，結(jié)合在二級(jí)市場(chǎng)同時(shí)買入ETF所對(duì)應(yīng)的一攬子股票用

于申購(gòu)ETF份額的辦法，可實(shí)現(xiàn)套利；反之，ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格偏低時(shí)，投資者可通過在二級(jí)市場(chǎng)上買入并向基金管理人贖回ETF，然后將贖回所得一攬子成份股在二級(jí)市場(chǎng)上售出而套利。

從這一套利模式出發(fā)可以推測(cè)，當(dāng)上證50ETF出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，上證50ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)在套利者發(fā)現(xiàn)折價(jià)并實(shí)施套利行為之后出現(xiàn)回升，則從出現(xiàn)折價(jià)到折價(jià)基本消失這段期間內(nèi)，上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格變化導(dǎo)致的收益率必然為正，而且前期的折價(jià)越明顯，套利行為結(jié)束后引發(fā)的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的收益率越高；反之，當(dāng)上證50ETF出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的隨后下降將導(dǎo)致負(fù)的收益率，且溢價(jià)越明顯，收益率負(fù)得越多。從這個(gè)角度來說，考察上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的收益率與其折、溢價(jià)水平之間的相關(guān)性是反映投資者對(duì)上證50ETF套利行為活躍程度的一個(gè)有效方法。

因此，筆者初步設(shè)定以上證50ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的百分比收益率為因變量，以上一日即滯后一日的上證50ETF收盤時(shí)的折價(jià)水平為自變量展開回歸分析。根據(jù)前一日折、溢價(jià)水平與隔日可能的套利方向之間的關(guān)系，我們預(yù)期上證50ETF隔日的二級(jí)市場(chǎng)收益率與前一日的折價(jià)水平正相關(guān)。同時(shí)，將另一解釋變量，即當(dāng)其折(溢)價(jià)水平加入模型，以便充分考慮套利的預(yù)期。我們對(duì)如下模型可進(jìn)行估計(jì)：

RSMt=α+b1DEVt-1+b2DEVt+εt

其中，RSM,根據(jù)前面的公式為：

RSMt=PETFt-PETFt-1/PETFt-1*100％

RSM和DEV兩列數(shù)據(jù)通過ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)后，在E-views中回歸估計(jì)結(jié)果如下：

模型的估計(jì)結(jié)果還是可以接受的。除沒有破壞經(jīng)典線性回歸的假設(shè)條件外，我們發(fā)現(xiàn)RSMt與DEVt-1存在較高的正相關(guān)性，與理論預(yù)期一致，即前一日上證50ETF的折價(jià)水平越高，其第二日在二級(jí)市場(chǎng)上的收益率就越高，而DEVt的系數(shù)為負(fù)，這說明二級(jí)市場(chǎng)上價(jià)格的收益率與當(dāng)天折價(jià)水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這個(gè)結(jié)論既不同于Elton等(2002)的結(jié)論(兩者不相關(guān))，也異于Curcio等(2004)的結(jié)論(兩者負(fù)相關(guān))。筆者認(rèn)為，如果前一天收盤時(shí)基金出現(xiàn)了較高的折價(jià)，那么第二天基金二級(jí)市場(chǎng)上的收益率將因?yàn)槠鋬r(jià)格的上升而為正；而伴隨這種價(jià)格的回升，該日的折價(jià)水平必然有所下降。這也就產(chǎn)生了該日ETF二級(jí)市場(chǎng)收益率上升，而折價(jià)水平下降的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

既然前一日的折價(jià)水平會(huì)引發(fā)隔日ETF二級(jí)市場(chǎng)上的正收益，那就意味著套利者在隔日的ETF二級(jí)市場(chǎng)上確實(shí)大量買入了ETF產(chǎn)品用于贖回。那么，前一日較高的折價(jià)或溢價(jià)水平就應(yīng)當(dāng)意味著隔日ETF二級(jí)市場(chǎng)上交易量的較大增長(zhǎng)。下面我們就將對(duì)這兩者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。

2．上證50ETF的折、溢價(jià)水平與上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)交易量之間關(guān)系的實(shí)證分析。

顯然我們這里要研究的兩個(gè)變量分別是上證50ETF日絕對(duì)折(溢)價(jià)水平，即前面提到的變量ADEV和上證50ETF二級(jí)市場(chǎng)上的交易量VLM(以億份為單位)?？紤]到投資者很有可能運(yùn)用上證50ETF作為套期保值或避險(xiǎn)的工具，借鑒Elton等(2002)的做法，我們將上證50指數(shù)當(dāng)日的價(jià)格波動(dòng)性變量SPREAD也引入模型，作為上證50ETF交易量的解釋變量，同時(shí)為消除模型誤差項(xiàng)存在的自相關(guān)，我們考慮在模型中補(bǔ)充加入VLM的滯后變量，并根據(jù)AIC準(zhǔn)則選取相應(yīng)的滯后階數(shù)。

在這三列數(shù)據(jù)通過ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)后，得出如下回歸估計(jì)結(jié)果：

VLMt=0.373851+4.066864SPREADt+3.078786ADEVt-1+0.311388VLMt-1

(3.196541)(1.051805)(0.300667)(3.073732)

D-W值：1.967896　F統(tǒng)計(jì)值：3.430368　R20.105776

雖然上述模型經(jīng)過多方修正，但遺憾的是，模型仍然存在一些問題。雖然VLM滯變量的系數(shù)顯著，說明該變量對(duì)VLM有較強(qiáng)的解釋力度；變量SPREAD的系數(shù)顯著，說明也能部分解釋VLM，但ADEV的系數(shù)在統(tǒng)計(jì)意義上仍不顯著。同時(shí)模型的整體擬合優(yōu)度偏小，說明還存在其他更重要的影響VLM的因素需要進(jìn)一步的挖掘。

這樣我們發(fā)現(xiàn)，盡管上證50ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的對(duì)其折(溢)價(jià)水平變動(dòng)敏感，但其二級(jí)市場(chǎng)上的交易量并不如此，折(溢)價(jià)水平對(duì)交易量的影響力度有限。雖然價(jià)格的敏感變動(dòng)一般意味著相應(yīng)的交易量變動(dòng)，但后者似乎受到其它更多因素的左右，這些因素對(duì)交易量變動(dòng)的影響不能由折(溢)價(jià)水平來解釋，它們甚至可能抵消折(溢)價(jià)水平對(duì)交易量的影響。

篇3

作者簡(jiǎn)介：黃明（1956-），男，四川藉，1980年從事水產(chǎn)養(yǎng)殖技術(shù)推廣、農(nóng)業(yè)、開發(fā)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)管理工作；1999年到北方希望、通威大型飼料企業(yè)技術(shù)服務(wù)；“huangming”<2875705676@qq.com>

DOI：10.3969/j.issn.1004-6755.2015.03.007

隨著餌料價(jià)格和塘租等費(fèi)用的不斷上漲，特別是北方地區(qū)一些小規(guī)模養(yǎng)殖戶，埋怨現(xiàn)在的養(yǎng)殖行情不好把握，收入不高或又白干了一年。尤其是水產(chǎn)常規(guī)養(yǎng)殖品種，養(yǎng)殖水面集中，集中放養(yǎng)，產(chǎn)品集中上市，魚產(chǎn)品壓塘壓價(jià)；漲價(jià)周期短，受養(yǎng)殖時(shí)間限制，達(dá)不到預(yù)期上市規(guī)格，而錯(cuò)過良機(jī)；漲價(jià)幅度不高，養(yǎng)魚朋友很現(xiàn)實(shí)的比喻：“毛豬價(jià)格是一元一元地漲，魚的價(jià)格是一毛一毛地漲”，養(yǎng)殖效益不高，投資利潤(rùn)率不劃算。筆者通過北方地區(qū)水產(chǎn)常規(guī)品種12種養(yǎng)殖模式的投資效益分析，供養(yǎng)魚朋友根據(jù)養(yǎng)殖條件、市場(chǎng)特點(diǎn)、資金和技術(shù)管理能力，參考選擇恰當(dāng)?shù)酿B(yǎng)殖模式，提高養(yǎng)殖效益。

1主要養(yǎng)殖模式效益比較

目前北方地區(qū)常規(guī)養(yǎng)殖品種主要養(yǎng)殖模式有：主養(yǎng)鯉魚、草鯉魚混養(yǎng)、主養(yǎng)草魚、魚套蝦、魚蝦混養(yǎng)、主養(yǎng)武昌魚、精養(yǎng)蝦、精養(yǎng)黃顙魚，正在起步的泥鰍養(yǎng)殖；放養(yǎng)大規(guī)格鯉魚、草魚種，縮短養(yǎng)殖周期，提早上市模式；放養(yǎng)1kg左右的商品草魚繼續(xù)養(yǎng)殖成2.5kg以上的大型商品草魚模式?，F(xiàn)以1hm2水面為例，就其投資效益比較列表如下。

說明：

(1)灌注排水指每1hm2水面(1.5m水深)，灌水養(yǎng)魚15000m2；養(yǎng)殖過程排水注新水調(diào)節(jié)水質(zhì)15000m2；排水清塘消毒15000m2；泥鰍養(yǎng)殖模式水深0.5m，灌、注、排水共計(jì)15000m2；以3kW農(nóng)用泵每小時(shí)抽水60m2計(jì)算用電量；

(2)3臺(tái)3kW增氧機(jī)，主養(yǎng)鯉魚、草魚，草鯉魚混養(yǎng)模式，6-9月平均每天開機(jī)5h；魚套蝦、主養(yǎng)武昌魚、黃顙魚模式平均每天開機(jī)7h；魚蝦混養(yǎng)、精養(yǎng)蝦模式平均每天開機(jī)15h；泥鰍養(yǎng)殖無需配備增氧機(jī)。

(3)捕撈人工費(fèi)：每次10人，每人150元，網(wǎng)具費(fèi)100元。

(4)按養(yǎng)殖戶計(jì)算慣例，不計(jì)算花白鰱產(chǎn)量。主養(yǎng)魚綜合成本和利潤(rùn)僅以主養(yǎng)魚(包括吃食的鯽魚)計(jì)算。

(5)各項(xiàng)投資分段時(shí)間不等，以平均6個(gè)月計(jì)算利息。

2分析討論

根據(jù)目前北方地區(qū)水產(chǎn)常規(guī)品種，在同等面積不同養(yǎng)殖模式的投資分析，總投資由大到小分別是精養(yǎng)泥鰍、精養(yǎng)黃顙魚、大型商品草魚、精養(yǎng)武昌魚、草鯉魚混養(yǎng)、主養(yǎng)鯉魚、主養(yǎng)草魚、放養(yǎng)大規(guī)格鯉魚、魚套蝦、放養(yǎng)大規(guī)格草魚、魚蝦混養(yǎng)、精養(yǎng)蝦；總利潤(rùn)由大到小分別是精養(yǎng)泥鰍、精養(yǎng)黃顙魚、大型商品草魚、精養(yǎng)蝦、放養(yǎng)大規(guī)格草魚、魚蝦混養(yǎng)、魚套蝦、主養(yǎng)草魚、放養(yǎng)大規(guī)格鯉魚、精養(yǎng)武昌魚、草鯉魚混養(yǎng)、主養(yǎng)鯉魚；投資利潤(rùn)率由低到高分別是主養(yǎng)鯉魚、草鯉魚混養(yǎng)、精養(yǎng)武昌魚、主養(yǎng)草魚、放養(yǎng)大規(guī)格鯉魚、魚套蝦、養(yǎng)殖大型商品草魚、魚蝦混養(yǎng)、精養(yǎng)黃顙魚、放養(yǎng)大規(guī)格草魚、精養(yǎng)蝦、精養(yǎng)泥鰍。但是，不同品種和養(yǎng)殖模式的養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖條件、市場(chǎng)需求、銷售范圍各有特點(diǎn)。

2.1主養(yǎng)鯉魚模式

是北方地區(qū)的傳統(tǒng)養(yǎng)殖模式，從長(zhǎng)江以北到北方和西北地區(qū)養(yǎng)殖面積廣、病害少、產(chǎn)量高，是北方家庭用餐、辦理紅白喜事、企業(yè)、學(xué)校食堂主要消費(fèi)對(duì)象。根據(jù)目前鯉魚養(yǎng)殖水平，綜合養(yǎng)殖成本接近9元/kg左右。每年春季放養(yǎng)10～20尾/kg的小規(guī)格鯉魚種，秋后集中上市季節(jié)，鯉魚的塘邊價(jià)一般9元/kg左右，甚至更低，僅能保本經(jīng)營(yíng)，其利潤(rùn)靠配養(yǎng)的白鰱和花鰱獲得，投資利潤(rùn)率不足10%(包括套養(yǎng)魚)，是常規(guī)養(yǎng)殖品種中投資利潤(rùn)率最低的。隨著塘租費(fèi)、餌料價(jià)格等費(fèi)用的不斷上漲，放養(yǎng)密度越來越高、產(chǎn)量大，很容易造成供過于求，抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力極低。每年這個(gè)季節(jié)，有一大批養(yǎng)殖戶因承包期滿或急需歸還貸款、支付賒欠餌料款，加之飼養(yǎng)管理水平、餌料質(zhì)量的差異，而虧損或保本經(jīng)營(yíng)的不少。值得注意的是鯉魚雖然適應(yīng)性強(qiáng)，容易養(yǎng)殖，隨著養(yǎng)殖環(huán)境的惡化，近年來鯉魚的暴發(fā)性魚病頻頻發(fā)生，防不勝防，一夜之間死亡上千斤甚至萬斤，2～3天死絕產(chǎn)的事例不少，養(yǎng)鯉魚也存在很大風(fēng)險(xiǎn)。

2.2主養(yǎng)草魚模式

從苗種培育到成魚養(yǎng)殖，1－2齡是發(fā)病高峰期，防不勝防，一旦發(fā)病，死亡率很高，也難治療斷根。北方一般大規(guī)模養(yǎng)殖的不多，魚種和商品魚產(chǎn)量不及鯉魚多。餐飲行業(yè)的招牌菜式“水煮魚”、“酸菜魚”和“火鍋魚”，以草魚為上等原料，需求量大，草魚的出塘價(jià)格一般比鯉魚差價(jià)每千克在1元以上，6-7月高溫季節(jié)價(jià)格更高，即是在秋后魚產(chǎn)品集中上市季節(jié)，價(jià)格隨鯉魚下降，但穩(wěn)定和恢復(fù)上升快。養(yǎng)殖草魚在常規(guī)水產(chǎn)養(yǎng)殖品種中利潤(rùn)較高，投資利潤(rùn)率達(dá)32.22%，與武昌魚接近，但需求范圍比武昌魚大。主養(yǎng)草魚可以通過免疫、餌料選擇、投喂方法等措施控制病害；或面積較大的養(yǎng)殖場(chǎng)可按8∶2的面積配套苗種培養(yǎng)池，培養(yǎng)二齡草魚種供養(yǎng)殖商品魚，降低發(fā)病率，減輕損失。草魚種價(jià)格較高，春季放養(yǎng)秋季上市的養(yǎng)殖模式，宜選擇10～20尾/kg的小規(guī)格魚種放養(yǎng)，降低魚種投資，而且增長(zhǎng)倍數(shù)高，降低了綜合成本。

2.3草鯉魚混養(yǎng)模式

養(yǎng)草魚比養(yǎng)鯉魚賺錢，養(yǎng)草魚有養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)鯉魚有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。大部分養(yǎng)殖戶將草、鯉魚混養(yǎng)來降低風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果適得其反。草魚種比鯉魚種貴，草魚病多不僅增加了總體防病治病費(fèi)用，而且大量鯉魚搶食藥餌，降低了治療效果。草魚的比例占30%以內(nèi)，起不到增加養(yǎng)殖效益作用；比例各占50%，雖然增加了魚種和藥品費(fèi)用，養(yǎng)殖效益能提高50%。

2.4魚套蝦、魚蝦混養(yǎng)、精養(yǎng)蝦模式

蝦是一項(xiàng)投資小、效益高、高風(fēng)險(xiǎn)的養(yǎng)殖項(xiàng)目，魚套蝦、魚蝦混養(yǎng)和精養(yǎng)蝦的投資利潤(rùn)率雖然分別可達(dá)到36.90%、55.18%和76.55%。近幾年有120天成為百萬富翁的，也有幾十天將多年的積累付之東流的。華北地區(qū)養(yǎng)殖南美白對(duì)蝦，養(yǎng)殖區(qū)域以天津和唐山為主，這些區(qū)域水質(zhì)特點(diǎn)是鹽堿，鹽度高有利于蝦的成活率和品質(zhì)的提高。近幾年養(yǎng)蝦銷路不愁，面積不斷擴(kuò)大，產(chǎn)量隨著增加，蝦價(jià)應(yīng)該下降，但蝦價(jià)卻穩(wěn)中有升，有兩個(gè)方面的原因：一是蝦與魚相比，養(yǎng)魚常年都有出塘，蝦一年出一季；部分有眼光的投資人，收購(gòu)鮮蝦分級(jí)冷凍保鮮，確定商品品牌，淡季分批上市，增值空間很大，穩(wěn)定了鮮蝦集中上市的價(jià)格；另一方面，養(yǎng)蝦存在很大養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)，種蝦品質(zhì)下降，抗病能力減弱，養(yǎng)殖環(huán)境的復(fù)雜性、不可控性，一旦蝦病發(fā)生，幾天之內(nèi)全軍覆沒。據(jù)了解，養(yǎng)蝦的成活率和成功率不到30%，而且，池塘條件和增氧配套設(shè)施要求高。

2.5主養(yǎng)武昌魚模式

武昌魚養(yǎng)殖在華北地區(qū)的北京市通州區(qū)永樂店鎮(zhèn)和平谷區(qū)馬坊鎮(zhèn)河奎村比較集中，有定向的商販采購(gòu)販運(yùn)，配送高檔賓館、酒樓、飯店。發(fā)病率低比草魚好養(yǎng)，養(yǎng)殖水面集中、養(yǎng)殖面積有限，有穩(wěn)定的銷售渠道，養(yǎng)殖效益相對(duì)穩(wěn)定。但武昌魚需求量小，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)賣鮮活的武昌魚少見，不宜大水面養(yǎng)殖，因每次需求量不大，捕撈拉網(wǎng)成本高。武昌魚耗氧高，要求增氧設(shè)備配套齊全，水質(zhì)調(diào)節(jié)和夜間管理不得疏忽。

2.6黃顙魚養(yǎng)殖模式

以天津薊縣青淀洼較為集中，及周邊零散養(yǎng)殖，由該地魚場(chǎng)專職人員負(fù)責(zé)魚種、餌料、商品魚銷售，主要銷售對(duì)象為高檔賓館、酒樓和飯店。以9月底前北京市場(chǎng)空缺和高溫季節(jié)本地產(chǎn)品運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，商品規(guī)格0.1kg以上，養(yǎng)殖成本在14元/kg左右，平均利潤(rùn)近15萬元/hm2左右；既促進(jìn)了苗種、餌料的銷售穩(wěn)定，又維護(hù)了養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖效益；黃顙魚危害較大的是一點(diǎn)紅病(出血病)，一旦疏忽會(huì)全軍覆滅。

2.7泥鰍養(yǎng)殖模式

養(yǎng)殖泥鰍對(duì)池塘條件、水源、配套設(shè)施要求不高，而且運(yùn)輸方便，流通范圍廣，國(guó)內(nèi)南方市場(chǎng)需求大，出現(xiàn)季節(jié)性貨源不足，也可出口韓國(guó)、日本等東南亞地區(qū)。在華北地區(qū)剛起步，苗種靠外地引進(jìn)和收集當(dāng)?shù)匾吧绶N，養(yǎng)成商品泥鰍成本17元/kg左右，苗種成本占40%；商品鰍以秋季最低價(jià)30元/kg左右，投資利潤(rùn)率可達(dá)82%左右；不管是南方還是北方冬季貨源少，價(jià)格可達(dá)40元/kg左右，投資利潤(rùn)率達(dá)141.36%。華北地區(qū)起步較早、有銷售渠道的養(yǎng)殖戶，利潤(rùn)在30萬～45萬元/hm2，比養(yǎng)蝦利潤(rùn)高和風(fēng)險(xiǎn)小。目前還沒有具備規(guī)模的苗種繁殖、養(yǎng)殖技術(shù)、市場(chǎng)產(chǎn)銷一體化服務(wù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，養(yǎng)殖規(guī)模零星分散，出現(xiàn)有價(jià)無市的現(xiàn)象。

2.8放養(yǎng)大規(guī)格鯉魚、草魚養(yǎng)殖模式

是在秋季或春季投放小規(guī)格鯉魚或草魚養(yǎng)殖模式的基礎(chǔ)上，改放大規(guī)格鯉魚或草魚種，鯉魚種要求在0.5kg、草魚0.25kg以上，能在7月底前上市，養(yǎng)殖周期縮短，提早上市，以緩解秋季魚產(chǎn)品集中上市、壓塘壓價(jià)的矛盾。這個(gè)階段的魚價(jià)正是北方地區(qū)新魚和存塘魚交替時(shí)期，新魚商品規(guī)格偏小，存塘魚不足，外地商品魚因氣溫高，成活率低運(yùn)輸量小，運(yùn)輸成本高，對(duì)本地魚價(jià)沖擊小，具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鯉魚每千克魚價(jià)比秋季至少高0.5元、草魚高1元以上。此外，該階段北方地區(qū)氣候溫和、無高溫、悶熱、陰雨天氣，養(yǎng)殖魚類生長(zhǎng)速度快、發(fā)病率低、餌料系數(shù)低；主體魚上市后，7-10月水體環(huán)境寬松，氣溫高天然餌料繁殖快，熱水利于花鰱生長(zhǎng)，溫水有利于白鰱生長(zhǎng)，可以提高配養(yǎng)魚的個(gè)體規(guī)格和總產(chǎn)量。據(jù)調(diào)查，白鰱個(gè)體1.5kg以上，出塘價(jià)可以達(dá)到5～6元/kg，花鰱個(gè)體2kg以上，達(dá)到9～10元/kg，而白鰱個(gè)體1kg左右，只有4元/kg以內(nèi)，花鰱個(gè)體2kg以下，8元/kg左右；高溫季節(jié)也是魚病高發(fā)期，主體養(yǎng)殖魚已經(jīng)上市，可以減少用藥量，既環(huán)保又有利于食品安全，兩方面都可以降低養(yǎng)殖綜合成本，提高養(yǎng)殖效益。每公頃放養(yǎng)大規(guī)格鯉魚種養(yǎng)殖模式總投資減少26025元，總利潤(rùn)增加38749.52元，投資利潤(rùn)率由常規(guī)養(yǎng)殖模式的10?08%，提高到33.42%；放養(yǎng)大規(guī)格草魚種總投資減少9386.80元，總利潤(rùn)增加24486.80元，投資利潤(rùn)率由常規(guī)養(yǎng)殖模式的32.22%提高到59.30%。這兩種養(yǎng)殖模式的總投資減少，投資利潤(rùn)率大幅度增加的原因，養(yǎng)殖主要成本的餌料投喂量減少、反季節(jié)上市魚的價(jià)格高，主養(yǎng)魚上市后，延長(zhǎng)了花白鰱的生長(zhǎng)期，個(gè)體和總產(chǎn)提高。

2.9大型商品草魚養(yǎng)殖模式

是指將1kg左右的商品草魚繼續(xù)飼養(yǎng)至2.5kg以上的大型商品魚，小規(guī)格商品魚來源可在原池保留一定密度繼續(xù)飼養(yǎng)，也可在秋季或春季低溫階段購(gòu)買放養(yǎng)，要求體質(zhì)健康、皮毛好、耐運(yùn)輸，減少傷亡。該養(yǎng)殖模式的草魚已進(jìn)入到3齡，快速生長(zhǎng)、發(fā)病低、成活率高是這一階段的特點(diǎn)。投喂全價(jià)餌料當(dāng)年可達(dá)2.5kg以上，如結(jié)合投喂青餌料體重可達(dá)5kg以上。大型規(guī)格的商品草魚貨源少，常年貨源無保證，市場(chǎng)價(jià)格高，但有一定的消費(fèi)對(duì)象、區(qū)域和時(shí)間段，如華北的保定、滄州、石家莊地區(qū)重量2.5kg以上的草魚，出塘價(jià)14～16元/kg，主要由魚販配送賓館、飯店、農(nóng)家樂、旅游點(diǎn)加工一魚兩吃或三吃。據(jù)了解西北的內(nèi)蒙地區(qū)2.5kg以上的草魚市場(chǎng)價(jià)格可達(dá)24～30元/kg。個(gè)人消費(fèi)主要是作為禮品禮尚往來，寓意年年有余；筆者在白洋淀旅游區(qū)見一游客購(gòu)買兩條平均重量7.5kg左右的草魚，價(jià)格達(dá)到42元/kg，而且連魚帶水保持鮮活，小車攜帶極不方便，如加以包裝保持鮮活，便于攜帶，作為垂釣魚或禮品魚附加值更高。該養(yǎng)殖模式占用的資金時(shí)間長(zhǎng)，常規(guī)養(yǎng)殖模式可以一次性出塘，收回投資；該模式以分次出塘，傳統(tǒng)節(jié)日為主，資金回收緩慢。

3發(fā)展趨勢(shì)

3.1市場(chǎng)變化的特點(diǎn)

據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)“十二五”末，水產(chǎn)品人均需求量為12.36kg，總需求年增長(zhǎng)率為4.16%，總需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。但局部地區(qū)由于水面資源、養(yǎng)殖模式、消費(fèi)市場(chǎng)的差異，生產(chǎn)量的增長(zhǎng)很容易超過需求量的增長(zhǎng)或季節(jié)性需求，不可避免地引起市場(chǎng)供求關(guān)系變化。像主養(yǎng)鯉魚這類養(yǎng)殖容易、面積較大、集中放養(yǎng)、上市集中的大宗常規(guī)產(chǎn)品，很容易出現(xiàn)大起大落。當(dāng)年魚種生產(chǎn)量不足、價(jià)格高時(shí)，會(huì)引起當(dāng)年秋季商品魚價(jià)格比常年穩(wěn)中有升，價(jià)格好銷售快，元旦、春節(jié)兩個(gè)消費(fèi)高峰期消耗，存塘魚少，第二年開春和上年商品魚價(jià)格比常年高；同時(shí)，當(dāng)年的魚價(jià)高會(huì)刺激魚種生產(chǎn)，激發(fā)養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖熱情，加大放養(yǎng)密度，秋后引起商品魚價(jià)格開始下降。由于上年開春魚價(jià)高，魚種生產(chǎn)量不減，又給第二年秋季商品魚價(jià)格趨勢(shì)定向，價(jià)格不會(huì)很高，至少兩年一個(gè)周期。極端氣候、畜禽產(chǎn)品的疫病、質(zhì)量安全負(fù)面影響的新聞報(bào)道，也會(huì)引起市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，這就是大宗常規(guī)養(yǎng)殖品種的市場(chǎng)特點(diǎn)。

3.2餐飲日常消費(fèi)的變化

“民以食為天，食以安為先”，健康是人類追求的永恒主題。水產(chǎn)品是餐飲行業(yè)、大型企業(yè)、學(xué)校食堂、人們?nèi)粘Ｉ睢⑺幧疟＝?、防病治病不可缺少的農(nóng)產(chǎn)品。其中，餐飲行業(yè)是水產(chǎn)品消費(fèi)的重點(diǎn)市場(chǎng)，據(jù)了解占50%的消費(fèi)份額。隨著國(guó)家對(duì)公款高消費(fèi)、高檔會(huì)所的整頓，許多高檔餐飲企業(yè)也降低消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，食材、菜譜平民化，大宗常規(guī)水產(chǎn)品需求量更大，特別是草魚、花鰱是流行菜式水煮魚、酸菜魚、火鍋魚、砂鍋魚頭等菜式的上等食材；大型企業(yè)、學(xué)校食堂是值得開發(fā)的消費(fèi)市場(chǎng)，目前僅占30%的份額。北方大型企業(yè)較多，僅大學(xué)就有幾百萬人，以大鍋菜為主，適合鯉魚等大宗水產(chǎn)品的需求，但在儲(chǔ)運(yùn)加工過程中，花費(fèi)人力成本高，目前消費(fèi)量不大，必須做好配送、去鱗、剖腹清洗銷售服務(wù)，才能擴(kuò)大消費(fèi)量。人們的日常生活消費(fèi)對(duì)水產(chǎn)品的需求僅占20%，與人們的飲食習(xí)慣有關(guān)，蛋、奶、禽、肉仍然是目前主要消費(fèi)產(chǎn)品，幾乎天天必不可少，三五天甚至十天半月吃一次魚很普遍；隨著人們生活水平的不斷提高，對(duì)食品結(jié)構(gòu)不但要求吃飽、好吃、吃好，還要吃出健康與長(zhǎng)壽的意識(shí)增強(qiáng)，以及對(duì)“吃魚的男人更健壯，吃魚的女人更漂亮，吃魚的兒童更聰明，吃魚的民簇更興旺”的倡導(dǎo)，“一日三餐有魚蝦”的局面會(huì)在百姓餐桌呈現(xiàn)。此外，人們對(duì)食品的風(fēng)味、營(yíng)養(yǎng)、品種、品質(zhì)安全要求越來越高，這就需要生產(chǎn)者適時(shí)調(diào)整養(yǎng)殖模式、品種結(jié)構(gòu)，質(zhì)量安全控制，滿足消費(fèi)市場(chǎng)需要。

3.3養(yǎng)殖水面的限制

土地和水是人類賴以生存的環(huán)境資源，環(huán)境資源的保護(hù)受到世界各國(guó)重視，隨著我國(guó)環(huán)境資源保護(hù)法律法規(guī)、各行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)的完善建全，執(zhí)法隊(duì)伍、執(zhí)法力度的加強(qiáng)，養(yǎng)殖水面將從幾方面受到限制，也給現(xiàn)有養(yǎng)殖水面帶來商機(jī)。

(1)新增開挖漁塘將得到合理控制，特別是耕地、濕地、湖泊的資源保護(hù)。

(2)大中型引蓄水工程，網(wǎng)箱養(yǎng)魚合理控制，禁止向水體投喂餌料、施用肥料、農(nóng)藥，避免水質(zhì)污染和富營(yíng)養(yǎng)化。目前南方一些省份已禁止在水庫(kù)網(wǎng)箱養(yǎng)魚和向水體施肥，北方地區(qū)已開始實(shí)施，河北省正在清除水庫(kù)網(wǎng)箱養(yǎng)魚，天津市余橋水庫(kù)周邊集雨區(qū)內(nèi)1300多hm2水面禁止養(yǎng)魚，還有4600多hm2耕地改種經(jīng)濟(jì)林木，避免水體被農(nóng)藥、化肥污染，特別是遷西水庫(kù)面向華北、東北、西北的網(wǎng)箱草魚養(yǎng)殖基地的清退，給華北地區(qū)池塘草魚養(yǎng)殖帶來商機(jī)。

篇4

關(guān)鍵詞 ：高職學(xué)院；教育投資效益；評(píng)價(jià)；數(shù)據(jù)包分析方法（DEA）；廣州

基金項(xiàng)目：廣州市教育科學(xué)“十二五”規(guī)劃2013年度課題“高等職業(yè)教育投入機(jī)制與效益問題研究—以廣州為例”（項(xiàng)目編號(hào)：2013A157）

作者簡(jiǎn)介：王超輝，男，廣州番禺職業(yè)技術(shù)學(xué)院監(jiān)察審計(jì)處經(jīng)濟(jì)師，高職研究所兼職研究人員，主要研究方向?yàn)楦呓萄芯?、?nèi)部審計(jì)。

中圖分類號(hào)：G715文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1674-7747（2015）04-0017-05

當(dāng)前，我國(guó)高等職業(yè)教育事業(yè)發(fā)展迅猛，如何對(duì)其教育投資效益作出科學(xué)、合理的評(píng)價(jià)成為人們關(guān)注的問題。以往學(xué)者對(duì)高等職業(yè)教育投資效益的研究大多數(shù)停留在定性分析方面，鮮有從定量分析的角度進(jìn)行研究，而衡量教育投入產(chǎn)出最根本的指標(biāo)就是其生產(chǎn)效率。因此，本文從教育投入產(chǎn)出實(shí)際出發(fā)，以廣州市屬高職學(xué)院教育投資效益為研究對(duì)象，嘗試應(yīng)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（Data Envelopment Analysis，以下簡(jiǎn)稱DEA）對(duì)廣州市屬高職學(xué)院的技術(shù)效率和規(guī)模效率進(jìn)行數(shù)據(jù)包絡(luò)分析。同時(shí)，通過投入產(chǎn)出指標(biāo)的不同組合，探討人力資本、教育經(jīng)費(fèi)和物力資本的相對(duì)效率，以期發(fā)現(xiàn)廣州高等職業(yè)教育發(fā)展的主要問題，為相關(guān)政府部門和高職院校采取有效措施提高教育投資效益提供參考，從而為我國(guó)高職教育的健康發(fā)展提供有益幫助。

一、DEA評(píng)價(jià)方法的選擇

DEA最早是由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家查恩斯（A.Charnes）、庫(kù)伯（W.W.Cooper）和羅茲（E.Rhodes）等學(xué)者于1978年基于“相對(duì)效率評(píng)價(jià)”原理而建立起來的一種非參數(shù)分析方法［1］，基本思路是運(yùn)用線性規(guī)劃的方法構(gòu)建觀測(cè)數(shù)據(jù)的非參數(shù)分段曲面或前沿面，然后相對(duì)于這個(gè)前沿面來計(jì)算效率。即把每一個(gè)被評(píng)價(jià)單位作為一個(gè)決策單元（Decision making unit，以下簡(jiǎn)稱為DMU），眾多DMU構(gòu)成被評(píng)價(jià)群體，通過對(duì)投入和產(chǎn)出比率的綜合分析，以單元的各個(gè)投入和產(chǎn)出指標(biāo)的權(quán)重為變量進(jìn)行評(píng)價(jià)運(yùn)算，確定有效生產(chǎn)前沿面，根據(jù)各單元與有效生產(chǎn)前沿面的矢量距離，確定各DMU是否DEA有效?；诜ɡ谞枺‵arrell）測(cè)量的數(shù)學(xué)規(guī)劃方法，查恩斯、庫(kù)伯等學(xué)者提出了CCR模型（規(guī)模報(bào)酬不變），而后又修正為BCC模型（規(guī)模報(bào)酬可變），從而擴(kuò)大了CCR模型的應(yīng)用范圍。總之，所謂的DEA就是評(píng)估一群DMU之間的相對(duì)效率，當(dāng)某個(gè)單位的投入越少，而產(chǎn)出越多，顯示這個(gè)單位的績(jī)效較高。因此，DEA常用于多投入與多產(chǎn)出的評(píng)估。

誠(chéng)然，衡量高等職業(yè)教育投資效益的方法有多種，如比例分析法、回歸分析法和包絡(luò)分析法。相比于其他測(cè)量方法，DEA的優(yōu)點(diǎn)在于適合處理多投入、多產(chǎn)出的效率評(píng)價(jià)；不需要預(yù)先估計(jì)參數(shù)，在避免主觀因素、簡(jiǎn)化運(yùn)算和減少誤差等方面有著不可低估的優(yōu)越性；DEA分析不受指標(biāo)量綱的限制，相對(duì)于一般生產(chǎn)函數(shù)衡量方法而言，DEA方法以整體為研究的基礎(chǔ)，更符合系統(tǒng)原理。因此，DEA被廣泛應(yīng)用于包括企業(yè)績(jī)效研究、金融機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)估、產(chǎn)業(yè)效率評(píng)價(jià)和高校等非盈利機(jī)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)等方面。

DEA中的效率具體可分為技術(shù)效率（crste）、純技術(shù)效率（vrste）和規(guī)模效率（scale）。技術(shù)效率=純技術(shù)效率×規(guī)模效率。純技術(shù)效率是指在既定的產(chǎn)出組合量下，所投入最小的投入組合量，或以現(xiàn)有的投入組合生產(chǎn)最大產(chǎn)出組合量，來衡量DMU是否以最少的投入達(dá)到最大的產(chǎn)出，若DMU能夠在維持相同的產(chǎn)出水平下，減少多余的投入，即可增加技術(shù)效率。規(guī)模效率是生產(chǎn)量與資源投入量的比例，當(dāng)產(chǎn)量與資源投入量成等比增加時(shí)，即具有規(guī)模效率，若不成比例增加，代表不具規(guī)模效率。本研究主要在衡量教育資源投入下所產(chǎn)生的效益，并采取以BCC模式中的產(chǎn)出導(dǎo)向效率作分析。另外，由于DEA效率值的測(cè)定很大程度上依賴于各投入和產(chǎn)出指標(biāo)的組合［2］，本文也通過不同投入—產(chǎn)出組合來分別探討效率值，即單一投入對(duì)應(yīng)多產(chǎn)出和多投入對(duì)應(yīng)單一產(chǎn)出，借此說明各投入與產(chǎn)出的效益情況。

BCC模型原理可以理解為：假設(shè)存在N個(gè)DMU，每個(gè)DMU都有P種投入和T種產(chǎn)出，而對(duì)于第m個(gè)DMU，Xm表示投入向量，Ym表示產(chǎn)出向量。將X定義為（P×N）的投入矩陣，而將Y定義為（T×N）的產(chǎn)出矩陣。在規(guī)模收益可變的假定下，第m個(gè)DMU的投入型效率值可以通過求解獲得。其函數(shù)簡(jiǎn)化形式如下［3］：

minθ

s.t.∑tj=1λjxj≤θx0,

∑tj=1λjyj≥y0,

Iλ=1

λj≥0,j=1,2,…,t,

其中θ（θ≤1）是一個(gè)變量，約束條件Iλ=1，可以確保前沿面滿足凸性，表明規(guī)模收益可變。我們能夠用BBC模型判定是否同時(shí)技術(shù)有效和規(guī)模有效：當(dāng)θ＝1，且s1+＝s1-＝0，則DMU為DEA有效，DMU的投資活動(dòng)同時(shí)為技術(shù)有效和規(guī)模有效；當(dāng)θ＝1，但至少某個(gè)輸入或者輸出大于0，則DMU為弱DEA有效，決策單元的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不是同時(shí)為技術(shù)效率最佳和規(guī)模最佳；當(dāng)θ＜1，DMU不是DEA有效，投資活動(dòng)既不是技術(shù)效率最佳，也不是規(guī)模最佳。［4］

二、指標(biāo)選擇和數(shù)據(jù)處理

在用DEA方法評(píng)估高等職業(yè)教育投資效益之前，必須先確定高職院校投入與產(chǎn)出的指標(biāo)。國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)關(guān)于教育投入與產(chǎn)出的研究表明：高等職業(yè)教育可以看作將一定數(shù)量的教育投入（人力資本、財(cái)力資本、物力資本）轉(zhuǎn)化為人才培養(yǎng)、社會(huì)服務(wù)和科學(xué)研究等產(chǎn)出的運(yùn)營(yíng)過程。所以，人力資本、財(cái)力資本、物力資本等可以看作投入指標(biāo)，人才培養(yǎng)、社會(huì)服務(wù)和科學(xué)研究等為產(chǎn)出指標(biāo)。而在確定基本指標(biāo)之前，我們對(duì)所有候選指標(biāo)進(jìn)行了相關(guān)性分析，除出了一部分無效指標(biāo)之后，本次研究選取的投入指標(biāo)有專任教師數(shù)（X1）、教育經(jīng)費(fèi)總額（X2，萬元）、教學(xué)行政房面積（X3，萬平方米）、教學(xué)科研儀器設(shè)備資產(chǎn)總值（X4，萬元）、紙質(zhì)圖書總數(shù)（X5，萬冊(cè)）；產(chǎn)出指標(biāo)為在校生數(shù)（Y1）、為學(xué)校社會(huì)服務(wù)收取的服務(wù)費(fèi)（Y2，萬元）、技術(shù)專利項(xiàng)目（Y3）及論文數(shù)量（Y4）。我們把參加評(píng)估的所有廣州市屬高職學(xué)院看作是同類型的DMU（所有的數(shù)據(jù)均來源于《高等職業(yè)教育人才培養(yǎng)質(zhì)量2014年度報(bào)告》及中國(guó)知網(wǎng)），表1為2013年6所廣州市屬高職學(xué)院投入產(chǎn)出指標(biāo)的具體數(shù)據(jù)值。

高等職業(yè)教育投資組合效益包括人力效益（B1）、財(cái)力效益（B2）、物力效益（B3）、基于人才培養(yǎng)數(shù)量的效益（B4）、基于社會(huì)服務(wù)產(chǎn)值的效益（B5）和基于科學(xué)研究成果的效益（B6）。如表2所示，其中含“√”為參與指標(biāo)。

三、評(píng)價(jià)結(jié)果分析

（一）綜合效益分析

應(yīng)用DEA分析方法評(píng)價(jià)廣州市屬高職學(xué)院教育投資的技術(shù)效率、純技術(shù)效率及規(guī)模效率，結(jié)果可見表格3。從整體上看，2013年，6所廣州市屬高職學(xué)院純技術(shù)效率和規(guī)模效率的平均值分別是1和0.997，純技術(shù)效率皆為1而規(guī)模效率卻相對(duì)較低，這說明廣州市屬高職學(xué)院在不考慮規(guī)模規(guī)模因素影響的情況下其教育投資有效率，但是由于其辦學(xué)規(guī)模的不合理，導(dǎo)致了整體投入產(chǎn)出效率的低下。其中，6所學(xué)校中有5所技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率同時(shí)為1，說明這些高職院校教育投入產(chǎn)出效益全部有效，并且全部處在規(guī)模收益不變階段。而DMU4純技術(shù)效率雖然為1，然而由于其規(guī)模效率的偏低影響了整體效率，而從該學(xué)院所屬類型來看，處于規(guī)模報(bào)酬遞減階段。這種規(guī)模效率的降低來源于學(xué)校辦學(xué)規(guī)模的不合理擴(kuò)大。因此，就目前數(shù)據(jù)結(jié)果來看，大部分廣州市屬高職學(xué)院的規(guī)?；具_(dá)到最適合的狀態(tài)，必須嚴(yán)格控制辦學(xué)規(guī)模來實(shí)現(xiàn)效率的整體提升，在保證辦學(xué)規(guī)模的適度擴(kuò)張的同時(shí)，還要注意通過教育管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新等創(chuàng)新手段提高自身的辦學(xué)能力即純技術(shù)效率。

（二）組合效益分析

應(yīng)用不同投入—產(chǎn)出組合來分別探討人力、資本、物力資源以及這些投入對(duì)于廣州市屬高職學(xué)院人才培養(yǎng)數(shù)量、社會(huì)服務(wù)產(chǎn)值和科學(xué)研究成果的影響程度，表4給出了通過DEA方法評(píng)價(jià)的不同組合條件下的相對(duì)效率數(shù)值。

由表4可知，人力、財(cái)力和物力資源的純技術(shù)相對(duì)效率平均值分別為1、0.961、1，這與綜合效率比較接近，然而由于財(cái)力資源的規(guī)模效率值僅為0.807，這嚴(yán)重影響了廣州市屬高職學(xué)院教育財(cái)力投資效益，這也說明存在財(cái)力資源利用方面的規(guī)模無效性，這種無效性對(duì)于廣州市屬高職學(xué)院的影響甚至高于財(cái)力對(duì)效率的影響。另外，從表中可以看出，人力、財(cái)力和物力資源的規(guī)模效率平均值依次是0.951、0.807、0?981，有效性排序?yàn)槲锪Γ救肆Γ矩?cái)力，這表示只有80.7%的辦學(xué)經(jīng)費(fèi)投入有效地轉(zhuǎn)化為了教育產(chǎn)出，其中，有2所學(xué)校（DMU2，DMU5）處于規(guī)模報(bào)酬遞增階段，2所學(xué)校（DMU1，DMU4）處于規(guī)模報(bào)酬遞減狀態(tài)，剩余兩所學(xué)校處于規(guī)模報(bào)酬不變階段。總之，人力、財(cái)力、物力資源DEA效益數(shù)據(jù)顯示，廣州市屬高職學(xué)院雖然純技術(shù)相對(duì)效率整體有效，但是三者都不具備規(guī)模效益，處于弱有效階段，即每增加一個(gè)單位的投入將產(chǎn)生少于一個(gè)單位的產(chǎn)出，尤其是財(cái)力投資效益更為突出。

從表5可以看出，基于人才培養(yǎng)、社會(huì)服務(wù)和科學(xué)研究純技術(shù)相對(duì)效率平均值分別為1、0?949、0.972，這與綜合效率也是比較接近。人才培養(yǎng)數(shù)量的規(guī)模效率（0.941）相對(duì)于科學(xué)研究成果的規(guī)模效率（0.942）有些偏小，這說明廣州市屬高職學(xué)院教育教學(xué)水平相對(duì)于自身的學(xué)術(shù)科研質(zhì)量偏低。

然而，基于社會(huì)服務(wù)產(chǎn)值的規(guī)模效率為0.847，并且僅僅有1所學(xué)校處在規(guī)模遞減階段，顯然，廣州市屬高職學(xué)院應(yīng)該適當(dāng)增加參與社會(huì)服務(wù)活動(dòng)，從而可以提高自身教育投資效益。而從基于科學(xué)研究成果的規(guī)模效率及規(guī)模報(bào)酬類型可以看出，科學(xué)研究是帶動(dòng)教育投資效益的重要?jiǎng)恿?，而?duì)人才培養(yǎng)數(shù)量的不合理擴(kuò)張，則成為了一種不容忽視的阻力。

四、討論與建議

由前文對(duì)廣州市屬高職學(xué)院教育投資DEA效率的研究結(jié)果可知：在現(xiàn)有教育教學(xué)水平下，學(xué)校規(guī)模、人力、財(cái)力、物力的有效利用、參與社會(huì)服務(wù)、教育科研水平是提高高等職業(yè)教育投資效益的主要方式。

1.嚴(yán)格控制學(xué)校規(guī)模增長(zhǎng)，充分利用教育經(jīng)費(fèi)。高等職業(yè)教育是培養(yǎng)國(guó)家技術(shù)人才的搖籃，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的基石，然而，從前文研究結(jié)果可見6所學(xué)校的規(guī)模效率（0.997）和人才培養(yǎng)數(shù)量的規(guī)模效率（0.941），這在一定程度上表明廣州市屬高職學(xué)院辦學(xué)規(guī)模的教育效益帶有弱有效性。因此，政府和學(xué)校必須嚴(yán)格控制學(xué)校規(guī)模增長(zhǎng)，使得高職教育投資效益實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化。誠(chéng)然，教育投資必然涉及教育經(jīng)費(fèi)，財(cái)力投資的技術(shù)效率（0.961）和規(guī)模效率（0.807）要求我們不能盲目地加大財(cái)政投入，必須充分利用教育經(jīng)費(fèi)，只有這樣，才可以向著高職教育投入與產(chǎn)出的理想化道路邁進(jìn)。

2.適當(dāng)增加人力和物力資本，努力提升教育教學(xué)水平。由前文研究結(jié)果可以看出，廣州市屬高職學(xué)院人力和財(cái)力的純技術(shù)相對(duì)效率平均值皆為1，規(guī)模效益分別為0.951、0.981，但是其規(guī)模報(bào)酬類型大都沒有處在遞減階段。所以，適當(dāng)增加人力和物力資本方面的投入，諸如擴(kuò)大專任教師數(shù)量、引進(jìn)高素質(zhì)人才、擴(kuò)大校園基本設(shè)施建設(shè)等，都可以有效地提升高等職業(yè)教育投資效益。事實(shí)上，這也與解決人才培養(yǎng)數(shù)量上規(guī)模效率較低的路徑不謀而合，即努力提升教育教學(xué)水平。眾所周知，教育教學(xué)最終是要落實(shí)到課程教學(xué)實(shí)踐中，而這需要學(xué)校人力資本（教師）和物力資本（設(shè)施）的強(qiáng)有力的支持，才可能達(dá)到較高水平和質(zhì)量。

3.積極參與社會(huì)服務(wù)，高度重視科學(xué)研究。由于廣州市屬高職學(xué)院社會(huì)服務(wù)產(chǎn)值的規(guī)模效率（0.847）和整體所處類型，以及科學(xué)研究成果的規(guī)模效率（0.942）和規(guī)模報(bào)酬遞增（IRS），積極參與社會(huì)服務(wù)和高度重視科學(xué)研究則成為政府和學(xué)校提高教育投資效益的必然選擇。對(duì)此，國(guó)家和高職院校應(yīng)更加積極參加大量的社會(huì)服務(wù)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)人盡其才、物盡其用、融入社會(huì)的理想目標(biāo)，同時(shí)重視自身的科學(xué)研究水平，加大自身學(xué)術(shù)論文、學(xué)術(shù)專著、科研成果、專利項(xiàng)目的產(chǎn)出數(shù)量，從而進(jìn)一步提高高等職業(yè)教育投資效益。

最后，由于本研究是對(duì)截面數(shù)據(jù)進(jìn)行的橫向比較，因此結(jié)論只能反映廣州市屬高職院校某一階段的教育投資效益，以后將通過對(duì)各年數(shù)據(jù)及各省市院校進(jìn)行縱向分析，探討其效益效率發(fā)展變化的情況及趨勢(shì)，并考察近年來人力、財(cái)力、物力資源和人才培養(yǎng)、社會(huì)服務(wù)和科學(xué)研究的變化給教育投資效益帶來的改進(jìn)是否顯著。

參考文獻(xiàn)：

［1］A.Charnes，W.W.Copper，E.Rodes.Measuring the Efficiency of Decision Making Units［J］.European Journal of Operation Research，1978，（2）:429-444.

［2］Jenkins，L，Anderson，M.A Multivariate Statistical Approach to Reducing the Number of Variables in Data Envelopment Analysis［J］.European Journal of Operational Research，2003，147（1）:51-61.

［3］Alm T，Chames A，Cooper W W.Some statistical and DEA evaluations of relative efficiencies of public and private institutions of higher learning［J］.Social Economic Planning science，1989，22（6）:259-269.

篇5

一、企業(yè)收購(gòu)合并涉稅問題概述

企業(yè)收購(gòu)合并是企業(yè)之間通過多種購(gòu)買方式，將兩個(gè)或以上企業(yè)合并成一個(gè)企業(yè)的過程。通過收購(gòu)合并，多個(gè)企業(yè)可以形成一個(gè)在行業(yè)或經(jīng)濟(jì)中更具有影響力的大企業(yè)，從而達(dá)到影響市場(chǎng)、甚至控制市場(chǎng)的目的。

按照交易的方式分類，收購(gòu)合并的方式主要有現(xiàn)金交易方式、股權(quán)交易方式、債務(wù)交易方式三種主要的形式。在這三種交易方式各有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，不同的收購(gòu)方式對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流有不同的要求，也會(huì)給企業(yè)的日后的現(xiàn)金流帶來不同的影響。企業(yè)在收購(gòu)合并中應(yīng)當(dāng)綜合考量多方面的因素，將稅收給企業(yè)現(xiàn)金流造成的影響降到最低，選擇最適合本企業(yè)的收購(gòu)方式。

按照參與交易企業(yè)的分工不同，收購(gòu)合并又可以分為橫向合并、縱向合并和混合合并三種模式。橫向合并是企業(yè)合并與自己主營(yíng)業(yè)務(wù)大致相同的企業(yè)以擴(kuò)大本企業(yè)在行業(yè)中的占比，提高影響力。縱向合并是企業(yè)合并主營(yíng)業(yè)務(wù)上下游的企業(yè)來形成自身的產(chǎn)業(yè)鏈條?；旌虾喜⑹羌嬗袡M向合并和縱向合并的合并方式，是一種更大規(guī)模的企業(yè)發(fā)展方式。

二、企業(yè)收購(gòu)合并的交易方式

（一）現(xiàn)金交易方式

現(xiàn)金交易方式是收購(gòu)方企業(yè)通過直接支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買被合并方的股權(quán)的交易方式。由于被收購(gòu)企業(yè)要有一定的規(guī)模才會(huì)被考慮為收購(gòu)的對(duì)象，因此要取得被收購(gòu)企業(yè)一定數(shù)額的股權(quán)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)形成一定的控制權(quán)，并且一般由于被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況較好，還存在商譽(yù)這一溢價(jià)的存在，因此之間以股權(quán)的方式收購(gòu)企業(yè)將是一筆巨大的開支，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的要求十分的高。企業(yè)在發(fā)展前景十分看很好，現(xiàn)金流足夠充裕的情況下采取現(xiàn)金交易方式是可選的。

（二）股權(quán)交易方式

股權(quán)交易方式是企業(yè)以本企業(yè)的股票為對(duì)價(jià)，通過股權(quán)交換來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的收購(gòu)合并。企業(yè)在股權(quán)交易的過程中，并不一定是完全等價(jià)的，收購(gòu)方和被收購(gòu)方股權(quán)之間的差額多通過現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)來彌補(bǔ)。股權(quán)交易方式可以實(shí)現(xiàn)收購(gòu)多方之間實(shí)現(xiàn)你中有我，我中有你的經(jīng)營(yíng)模式，是多方之間形成相互控股以達(dá)到相互控制的目的。同時(shí)，股權(quán)交易方式對(duì)于現(xiàn)金流的要求較低，企業(yè)只需要對(duì)其中一小部分出資，甚至完全不用出資，是現(xiàn)金流不夠充裕但又需要擴(kuò)張的企業(yè)的更多選擇的方式。

（三）債權(quán)交易方式

債權(quán)交易方式是收購(gòu)方通過向被收購(gòu)方發(fā)放借款，發(fā)行債券等方法來達(dá)到控制的方式。由于收購(gòu)方發(fā)行借款和債權(quán)具有特定的目的，因此只能是場(chǎng)外交易。債權(quán)交易的借款等項(xiàng)目在借款期滿后通過債轉(zhuǎn)股的形式形成被投資企業(yè)的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的控制。在債權(quán)交易方式下，對(duì)收購(gòu)方企業(yè)的現(xiàn)金流有較大的要求，但是由于雙方合同條款的不同，企業(yè)所需要支付的現(xiàn)金流也不同，這有賴于雙方的溝通交流。

三、不同交易方式的納稅與籌劃

（一）現(xiàn)金交易方式的稅收分析

企業(yè)通過現(xiàn)金交易的方式取得被收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，被收購(gòu)企業(yè)相當(dāng)于將自己的股權(quán)出售，因此要確認(rèn)股權(quán)交易的收入。根據(jù)取得的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物與股權(quán)賬面價(jià)值的差額確認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入，以此作為計(jì)稅依據(jù)。

被收購(gòu)企業(yè)被收購(gòu)后，雙方企業(yè)成為關(guān)聯(lián)企業(yè)。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間交易產(chǎn)生的收入在稅法中確認(rèn)為收入，而企業(yè)雙方并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。且收購(gòu)企業(yè)由于本身采用現(xiàn)金交易方式取得被投資企業(yè)的股權(quán)已經(jīng)承受了較大的現(xiàn)金流的壓力，且這部分收購(gòu)支出的資金是為了支持被收購(gòu)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的，而由此增加的一道稅收將會(huì)給收購(gòu)雙方的經(jīng)濟(jì)方面帶來極大的壓力。這道稅收在收購(gòu)過程中將是一筆不小的支出，企業(yè)在收購(gòu)之后將進(jìn)行一系列的整改重組工作，額外的稅收負(fù)擔(dān)會(huì)給企業(yè)的現(xiàn)金流帶來負(fù)面影響。

因此，在企業(yè)合并收購(gòu)過程中，除非是現(xiàn)金流特別充足的企業(yè)或者是處于其他考慮一定要采取現(xiàn)金交易之外，迫于現(xiàn)金流和稅收的壓力，企業(yè)極少采用現(xiàn)金交易的方式來并購(gòu)企業(yè)。

（二）股權(quán)交易方式的稅收分析

股權(quán)交易方式的情況下，合并多方的企業(yè)通過股權(quán)交易取得的對(duì)等的股權(quán)形成的收入是不需要計(jì)算因股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得的收入而繳納的企業(yè)所得稅。股權(quán)交易日后，企業(yè)在轉(zhuǎn)讓收購(gòu)合并中取得的該項(xiàng)股權(quán)時(shí)需要就轉(zhuǎn)讓該項(xiàng)股權(quán)取得的收入和賬面價(jià)值之間的差額計(jì)算應(yīng)納稅所得額。

在采用股權(quán)交易的情況下，企業(yè)不需要承擔(dān)因?yàn)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓而負(fù)擔(dān)的稅收，即使在日后轉(zhuǎn)讓時(shí)才計(jì)算繳納企業(yè)所得稅，也具有遞延納稅的效果，使企業(yè)能夠充分利用資金使用的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)的收購(gòu)合并采用股權(quán)交易的方式，不僅能夠避免大量的現(xiàn)金流出對(duì)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響，同時(shí)能夠?qū)⒑喜⒎狡髽I(yè)應(yīng)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓需要交納的整體稅收降到最低。同時(shí)，企業(yè)股權(quán)交易后合并的多方能夠互相持有多方的股份，關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的聯(lián)系更為緊密。錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系也對(duì)稅務(wù)當(dāng)局在稅務(wù)稽查過程中造成混亂的影響，減少稅務(wù)當(dāng)局對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)交易之間調(diào)整的頻度和力度。因此，企業(yè)在收購(gòu)合并中多采用股權(quán)交易的方式進(jìn)行。

（三）債務(wù)交易方式的稅收分析

債務(wù)交易方式下，收購(gòu)企業(yè)向被收購(gòu)企業(yè)提供的資金以債務(wù)的形式體現(xiàn)，對(duì)多方的稅收利益都有照顧。對(duì)收購(gòu)企業(yè)來說，企業(yè)提供的債務(wù)并不需要在一定的時(shí)間完全轉(zhuǎn)讓，對(duì)其現(xiàn)金流的影響是細(xì)水長(zhǎng)流，不會(huì)對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成過大的影響。對(duì)于被收購(gòu)企業(yè)來說，企業(yè)不用確認(rèn)因?yàn)檗D(zhuǎn)讓股權(quán)而產(chǎn)生的收入，同時(shí)，企業(yè)因?yàn)槌惺軘?shù)額較大的股權(quán)而產(chǎn)生的利息收入可以在稅前扣除，減少企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。

此外，企業(yè)在享受因?yàn)槔⒌亩惽翱鄢龝r(shí)，還應(yīng)注意稅法對(duì)于稅前可以扣除利息限額的規(guī)定。比如企業(yè)對(duì)于負(fù)債和所有者權(quán)益比例的問題，企業(yè)適用的最高的利率扣除標(biāo)準(zhǔn)。

由于債務(wù)交易的收購(gòu)合并方式的現(xiàn)金流和稅收的利益，企業(yè)在合并收購(gòu)中也較多的采用債務(wù)交易的方式，或者債務(wù)交易與其他交易方式的配合。聯(lián)想在收購(gòu)IBM的電腦業(yè)務(wù)時(shí)，其中很大一部分是以債務(wù)交易的方式進(jìn)行的。使聯(lián)想公司在這一跨國(guó)收購(gòu)大案中，結(jié)合自身收購(gòu)的實(shí)際需要，將自己的稅收利益最大化。

（四）其他稅收問題分析

企業(yè)在橫向合并中，由于被合并雙方應(yīng)繳納的稅收的類型大致相同，企業(yè)合并后需要交納的稅收種類并不會(huì)有太大的改變。在縱向合并中，企業(yè)合并自己的上下游企業(yè)時(shí)，有可能會(huì)因?yàn)楸缓喜⑵髽I(yè)繳納稅收與合并企業(yè)的不同而繳納不同的稅收。如工業(yè)企業(yè)收購(gòu)保險(xiǎn)公司成立內(nèi)部保險(xiǎn)公司時(shí)，將會(huì)因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)繳納營(yíng)業(yè)稅。在混合合并中，企業(yè)的稅收情況將會(huì)有更為多樣的變化。如合并前合并方企業(yè)要繳納多次繳納增值稅，合并之后只需繳納一道增值稅，減少了納稅環(huán)節(jié)帶來的稅收遵從成本。

企業(yè)在收購(gòu)前無法享受一些特定的稅收優(yōu)惠措施，比如未達(dá)到高新技術(shù)企業(yè)對(duì)于公司高新技術(shù)人才比例的要求就不能享受企業(yè)所得稅15%的優(yōu)惠稅率。在符合條件的收購(gòu)合并還能夠享受被合并企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，這又給企業(yè)因?yàn)槭召?gòu)合并帶來更多的稅收利益。

此外，企業(yè)還可以通過收購(gòu)合并盈利不佳的企業(yè)來降低自己的應(yīng)納稅所得額。聯(lián)想公司在收購(gòu)IBM的電腦業(yè)務(wù)時(shí)也很好地利用了這一點(diǎn)，收購(gòu)時(shí)IBM 的電腦業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)虧損，合并后聯(lián)想利用IBM 電腦業(yè)務(wù)的虧損減少了自己的應(yīng)納稅所得額。

四、結(jié)束語

企業(yè)收購(gòu)合并是企業(yè)發(fā)展的必然選擇。尤其是在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮中，跨國(guó)公司之間的收購(gòu)合并更是愈演愈烈。中國(guó)的企業(yè)在抓住了這一時(shí)機(jī)，試試積極的“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，擴(kuò)大自己在全球市場(chǎng)范圍的影響力，或者為我國(guó)發(fā)展所需的能源資源餓供給保駕護(hù)航。在企業(yè)跨國(guó)收購(gòu)合并中，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以收購(gòu)地的稅法為依據(jù)，制定適合自己的合并收購(gòu)策略，避免因?yàn)槎愂辗ㄖ频牟煌斐善髽I(yè)承受過大的稅收負(fù)擔(dān)，對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展造成不利影響。

篇6

對(duì)個(gè)人投資者來說，國(guó)內(nèi)葡萄酒投資主要有3種方式：現(xiàn)酒、期酒和葡萄酒基金。其中葡萄酒基金屬于專家理財(cái)，其實(shí)物形式即投資標(biāo)的也是現(xiàn)酒和期酒。但無論是現(xiàn)酒還是期酒，都存在著市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制缺失和流動(dòng)性不足的問題，業(yè)內(nèi)亟需交易所性質(zhì)的交易服務(wù)平臺(tái)出現(xiàn)，建立屬于自己的定價(jià)機(jī)制。

今年年初，記者欣聞我國(guó)第一家、全球第三家葡萄酒交易所――明莊酒交易所正式開業(yè)。針對(duì)“液體黃金”中國(guó)價(jià)誕生的背景、交易方式以及今后的發(fā)展走向，記者采訪了明莊酒交易所董事趙東慶。

葡萄酒中國(guó)價(jià)誕生

問：明莊酒交易所的產(chǎn)生，無疑是業(yè)內(nèi)的一件大事。它成立的背景是什么 ？

趙東慶：我國(guó)葡萄酒市場(chǎng)剛剛興起，以人口基數(shù)來看，市場(chǎng)發(fā)展空間非常巨大。但市場(chǎng)未深度發(fā)掘，自身機(jī)制建設(shè)遠(yuǎn)未完善，對(duì)國(guó)際葡萄酒市場(chǎng)的影響力還未形成。葡萄酒作為一個(gè)全球性的投資品種，流動(dòng)性不足等問題嚴(yán)重制約了在我國(guó)的發(fā)展，使得投資者無法全方位地抵御時(shí)間等不確定風(fēng)險(xiǎn)。建立一種更為完善的交易機(jī)制，已是當(dāng)務(wù)之急。經(jīng)多方協(xié)調(diào)，明莊酒交易所最終通過了有關(guān)部門核準(zhǔn)，并于今年2月在天津?yàn)I海新區(qū)落戶注冊(cè)。

此前，葡萄酒的出貨渠道主要是靠拍賣和關(guān)系營(yíng)銷。我的周圍就有不少朋友，所收藏的葡萄酒的價(jià)格漲上去了不少，但是苦于沒有辦法出手，最后只能喝掉。即便是1982年的拉菲，雖然炒得火熱，但買的人其實(shí)特別少，有些人買一瓶回來就是作為鎮(zhèn)店之寶。盡管國(guó)內(nèi)外有各類拍賣機(jī)構(gòu)，但進(jìn)行拍賣的葡萄酒往往是有一定收藏年份的稀缺酒品，而這又是大多數(shù)投資者很難擁有的。除此而外，一般的投資者很難用充足的憑據(jù)證明藏酒品質(zhì)，就難以進(jìn)入拍賣程序，更無從談變現(xiàn)了。

世界上目前有3家葡萄酒交易所，第一家是英國(guó)倫敦國(guó)際葡萄酒交易所，第二家是設(shè)在法國(guó)的波爾多葡萄酒交易所，我們是第三家。明莊酒交易所是專業(yè)提供葡萄酒、窖藏白酒、原酒的電子交易機(jī)構(gòu)。類似于證券交易所，只不過一個(gè)交易的是股票，一個(gè)交易的是酒票。

問：明莊酒交易所采用連續(xù)現(xiàn)貨交易方式推出葡萄酒交易，這種交易模式的優(yōu)勢(shì)在哪里？

趙東慶：連續(xù)現(xiàn)貨交易方式是明莊酒交易所在總結(jié)了其他投資產(chǎn)品交易方式的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需要和中國(guó)市場(chǎng)的需求研究開發(fā)出來的，是交易制度的核心。

與傳統(tǒng)的期貨交易方式不同，連續(xù)現(xiàn)貨交易方式最大的特點(diǎn)是所有交易的葡萄酒全部存放在交易所酒窖里，投資者可以將持有的葡萄酒賣出，也可以隨時(shí)到交易所的酒窖中提取酒，完全滿足了投資與消費(fèi)需求。

另外，與期貨中定期交割不同，每天交割的創(chuàng)新制度為現(xiàn)貨商和投資者化解了傳統(tǒng)期貨交易中確定的交割風(fēng)險(xiǎn)，可以吸納大量國(guó)內(nèi)外的交易商參與到交易中來，同時(shí)吸引大型現(xiàn)貨商參與實(shí)物交割，既能滿足一般投資者的投資需求，又能滿足現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商的實(shí)物交割需求。

獨(dú)領(lǐng)

問：相對(duì)實(shí)物投資，您認(rèn)為明莊酒交易所的優(yōu)勢(shì)是什么？

趙東慶：明莊酒交易所是一個(gè)創(chuàng)新型的交易所，優(yōu)勢(shì)主要有以下幾方面：

葡萄酒實(shí)物投資需要投資者對(duì)酒有很好的認(rèn)識(shí)，要辨別哪些酒具有投資價(jià)值，同時(shí)要求有良好恒溫儲(chǔ)藏環(huán)境，這是很多投資者目前不具備的。到交易所進(jìn)行投資交易，這兩個(gè)問題都不用考慮了。因?yàn)榻灰姿鲜械钠咸丫贫际潜Ｕ娴?，直接由酒莊交接到交易所酒窖中，不存在假的問題；能到交易所上市的葡萄酒基本都有收藏價(jià)值，交易所建有3個(gè)頂級(jí)酒窖，所有現(xiàn)酒可以儲(chǔ)藏在這里。

明莊酒交易所采用創(chuàng)新的電子撮合方式。明莊酒交易所具有真正的每日現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；能夠滿足投資、保值、實(shí)物交割等多種交易需求，采用20%保證金及T＋0的電子交易服務(wù)。

在結(jié)算方式上，資金開戶方便，投資者可在合作銀行的全國(guó)各網(wǎng)點(diǎn)就近開立資金賬戶；資金托管安全，銀行監(jiān)管保障交易資金安全；資金匯劃便捷，交易保證金實(shí)時(shí)進(jìn)出。

流通體制市場(chǎng)化

問：有人說，明莊酒交易所只能作為現(xiàn)酒的價(jià)格發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，短時(shí)間內(nèi)不能進(jìn)行期酒交易。如何看待明莊交易所的“中國(guó)價(jià)格”對(duì)葡萄酒市場(chǎng)的影響？

趙東慶：所謂期酒，其實(shí)是準(zhǔn)現(xiàn)酒，是指在葡萄酒完成發(fā)酵工藝后，剛放入橡木桶陳釀環(huán)節(jié)，就由客戶購(gòu)買其所有權(quán)。此時(shí)的葡萄酒尚不能飲用，還需存放在酒窖中經(jīng)過18～24個(gè)月的陳釀之后，葡萄酒完全成熟，才能裝瓶出窖，交付飲用。如果把交易放在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段來考察，明莊酒交易所的業(yè)務(wù)顯然已拓展到了期酒。

明莊酒交易所采用連續(xù)現(xiàn)貨交易方式推出現(xiàn)酒與準(zhǔn)現(xiàn)酒，可以打造一個(gè)新型的葡萄酒報(bào)價(jià)體系，對(duì)于中國(guó)謀求國(guó)際葡萄酒定價(jià)權(quán)和話語權(quán)，推動(dòng)流通體制市場(chǎng)化進(jìn)程，大力促進(jìn)國(guó)際葡萄酒人民幣報(bào)價(jià)具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

雖然現(xiàn)在只是個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，但我相信明莊酒交易所將逐步形成我國(guó)市場(chǎng)化的國(guó)際葡萄酒價(jià)格體系。獲得國(guó)際葡萄酒價(jià)格話語權(quán)，還要在國(guó)內(nèi)形成公開、公平和競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格機(jī)制，避免被許多非市場(chǎng)因素所扭曲，這樣形成的價(jià)格才會(huì)被消費(fèi)者、投資者所承認(rèn)。

葡萄酒投資之門即將打開

問：作為交易所來說是不是希望所有的人都來進(jìn)行葡萄酒交易？葡萄酒投資是否適合普通投資者？對(duì)進(jìn)場(chǎng)交易投資者有什么建議？

篇7

外匯期權(quán)指的是在購(gòu)買期權(quán)的一方支付費(fèi)用給出售期權(quán)的一方之后，在簽訂的合約期限內(nèi)購(gòu)買期權(quán)的一方可以買進(jìn)或者賣出自己購(gòu)買的期權(quán)來進(jìn)行獲利。外匯期權(quán)交易的實(shí)質(zhì)其實(shí)是權(quán)利的買賣，外匯期權(quán)交易的優(yōu)勢(shì)是它鎖定了未來的匯率，給投資者提供了一種新的外匯保值方式，投資者可以靈活地根據(jù)市場(chǎng)中匯率的上漲或下降浮動(dòng)購(gòu)買或出售自己的期權(quán)，獲利的機(jī)會(huì)更多。投資者在外匯期權(quán)交易投資中只承擔(dān)購(gòu)買外匯期權(quán)時(shí)的支付費(fèi)用就有可能在匯率變動(dòng)中得到巨大的收益，而出售期權(quán)的一方只有來自期權(quán)費(fèi)轉(zhuǎn)讓的收益，風(fēng)險(xiǎn)比購(gòu)買方大很多。

1.2 外匯期權(quán)交易投資重點(diǎn)內(nèi)容

外匯期權(quán)交易的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益幾乎在交易過程中占有相同的比重，投資者要想在外匯期權(quán)交易市場(chǎng)中獲利，必須對(duì)外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)和投資中的重點(diǎn)內(nèi)容做到充分的了解，這是進(jìn)行外匯期權(quán)交易投資的基礎(chǔ)準(zhǔn)備。外匯期權(quán)交易投資的特點(diǎn)是不管購(gòu)買方是否在規(guī)定的時(shí)間按照合約辦事，在這個(gè)購(gòu)買過程中支付的期權(quán)費(fèi)都不會(huì)退還給購(gòu)買方，期權(quán)費(fèi)用支付后即屬于期權(quán)的賣方所有資產(chǎn)。但是買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)也非常的不均等，期權(quán)的購(gòu)買方具有選擇權(quán)，賣方要承擔(dān)被選擇的義務(wù)，無法拒絕購(gòu)買方的選擇；然而購(gòu)買方只需付出一定的期權(quán)費(fèi)就有可能收獲巨大的利益，但期權(quán)賣方的最大收益也只限于期權(quán)費(fèi)用。另外，外匯期權(quán)交易中協(xié)定的匯率以美元價(jià)格為報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。

2 投資者選擇外匯期權(quán)交易的原因

隨著我國(guó)改革開放的深化和經(jīng)濟(jì)全球化的影響，股票、期貨等交易品種在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中逐漸流行起來。雖然外匯期權(quán)交易屬于我國(guó)資本市場(chǎng)中近年來新興的一種交易品種，很多人對(duì)它的了解并沒有比對(duì)股票和期貨的熟悉程度高，但是外匯期權(quán)交易還是吸引了很多投資者。

究其原因，主要有以下幾個(gè)方面。

2.1 投資者的個(gè)人認(rèn)知和愛好

由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中，股票市場(chǎng)在2007年開始投資者人數(shù)暴增，之后就進(jìn)入好幾年的連續(xù)熊市，流失了很多投資者。隨著近一年股市的好轉(zhuǎn)，很多投資者都選擇進(jìn)入股票市場(chǎng)，想要分一杯羹，但是牛市并不持久，近期大盤大幅振蕩，漲漲跌跌之后基本又處于萎靡狀態(tài)，對(duì)股民來說每天都像在坐過山車，一大部分新進(jìn)的股民被套牢，大量的資產(chǎn)投資都付之東流，雖然還有一部分股民想要繼續(xù)留在股票市場(chǎng)中等待奇跡的發(fā)生，很多人面對(duì)這種雞肋行情已經(jīng)默默地淡出了獲利機(jī)會(huì)變少的股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)而投入其他交易市場(chǎng)。外匯期權(quán)交易與期貨交易相比沒有那么高的風(fēng)險(xiǎn)，于是很多投資者根據(jù)個(gè)人對(duì)投資理財(cái)和外匯期權(quán)交易的認(rèn)知和自身的興趣愛好選擇進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場(chǎng)。

在國(guó)外，外匯期權(quán)交易投資理財(cái)?shù)姆绞绞艿搅撕芏嗥胀ㄍ顿Y者的歡迎，比如在日韓等國(guó)家，很多家庭主婦早已進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行投資理財(cái)，這已經(jīng)成為非常大眾化的現(xiàn)象，但是目前國(guó)內(nèi)比較流行的還是股票和期貨，外匯期權(quán)交易這一投資方式還不為大多數(shù)人所了解。但是仍然有很多投資者已經(jīng)開始大膽地嘗試，因此研究外匯期權(quán)交易投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)并對(duì)其控制和規(guī)避顯得尤為重要。

2.2 外匯期權(quán)交易的價(jià)格優(yōu)勢(shì)

很多投資者選擇外匯期權(quán)交易的最大的原因就在于它的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橥鈪R期權(quán)交易市場(chǎng)每天交易量數(shù)額可達(dá)數(shù)萬億美元，這樣巨大的市場(chǎng)交易額之下很少有出現(xiàn)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)中的莊家操盤現(xiàn)象，而股票市場(chǎng)中由于有莊家，很容易出現(xiàn)莊家用較大的資金操控大盤走勢(shì)，賺取散戶資金的風(fēng)險(xiǎn)。但是外匯期權(quán)交易市場(chǎng)中價(jià)格與股票市場(chǎng)的價(jià)格相比就具有更高的透明性和穩(wěn)定性。

2.3 外匯期權(quán)交易的盈利模式

投資者在進(jìn)行操作時(shí)，應(yīng)該對(duì)外匯期權(quán)交易與投資者個(gè)人實(shí)盤外匯買賣加以區(qū)分，外匯期權(quán)交易投資的盈利模式為，當(dāng)投資者根據(jù)銀行的報(bào)價(jià)支付了期權(quán)費(fèi)用，就可以享有在合約規(guī)定的價(jià)格內(nèi)買入或賣出投資理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)利，這樣的盈利模式具有巨大的優(yōu)勢(shì)，就是不單純以美元匯率的某一種變化而盈利，即美元匯率上漲和下跌都為投資者提供了可以賺取利潤(rùn)的空間，不像股票市場(chǎng)交易中股民基本上只能通過等待股票上漲后賺取買入價(jià)和現(xiàn)價(jià)的差額利潤(rùn)。在外匯期權(quán)交易中只要投資者能抓住匯率浮動(dòng)的時(shí)機(jī)，就有可能賺取一定的收益。

外匯期權(quán)交易另一個(gè)吸引投資者的特點(diǎn)就在于，投資者可以在可控和可接受的風(fēng)險(xiǎn)之內(nèi)以小博大，一般情況下只需投入與其他金融品種相同數(shù)額的資金，就有可能獲得比普通交易中更多的收益，這樣的高利潤(rùn)是一個(gè)巨大優(yōu)勢(shì)，十分適合想要在交易市場(chǎng)中利用較少投資成本賺取大量財(cái)富的投資者。

3 外匯期權(quán)交易投資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避及盈利方法

外匯期權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)投資者的進(jìn)入要求很低，比如在招商銀行繳納數(shù)百元就可以開戶，但是在國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)中期權(quán)交易并不是很普遍，大多數(shù)人都不敢進(jìn)入外匯市場(chǎng)，很多進(jìn)入投資者也只是處于剛剛進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行摸索的階段，還有一些進(jìn)入市場(chǎng)的投資者因?yàn)椴皇煜ね鈪R期權(quán)交易的特點(diǎn)對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)程度評(píng)價(jià)過低，其實(shí)外匯期權(quán)交易的投資風(fēng)險(xiǎn)還是很高的。

因此雖然外匯期權(quán)交易投資有著低投入、高收入的誘人優(yōu)勢(shì)，但是投資者們不應(yīng)存在僥幸心理，經(jīng)過知識(shí)儲(chǔ)備之后，不做任何實(shí)踐準(zhǔn)備和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防工作就將自己的資金盲目投入外匯期權(quán)市場(chǎng)中，這是非常不理智的投資行為。投資者可以參考以下方法進(jìn)行外匯期權(quán)交易投資中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，爭(zhēng)取在外匯市場(chǎng)中盈利。

3.1 進(jìn)入市場(chǎng)之前的模擬交易訓(xùn)練

進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場(chǎng)之前，投資者最好先進(jìn)行一段時(shí)間和足夠多次數(shù)的模擬交易訓(xùn)練，熟悉外匯期權(quán)交易的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)，鞏固自己在之前進(jìn)行的理論知識(shí)儲(chǔ)備，為自己以后的實(shí)際交易操作打下良好的基礎(chǔ)，減少投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)。目前有很多手機(jī)軟件都是專門為外匯期權(quán)交易愛好者開發(fā)的，投資者可以下載安裝這些軟件，每天抽出一定的精力模擬操作進(jìn)行交易，了解市場(chǎng)的節(jié)奏并及時(shí)獲得金融市場(chǎng)的最新資訊，不能悶在書本里或者單純看一些交易專家的評(píng)論，要自己親身體驗(yàn)一下外匯市場(chǎng)的交易特點(diǎn)，并根據(jù)這樣的模擬訓(xùn)練考慮自己是否適應(yīng)這樣的交易方式，能否在外匯期權(quán)交易市場(chǎng)中立足和盈利。在進(jìn)行過模擬交易訓(xùn)練之后，投資者再根據(jù)自己的實(shí)際資金額度和交易水平等情況，量力而行，選擇是否要進(jìn)入外匯期權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行真實(shí)的投資。一旦進(jìn)入市場(chǎng)，就要有長(zhǎng)期鉆研外匯期權(quán)市場(chǎng)規(guī)律和投入大量精力的準(zhǔn)備，不能因?yàn)槔щy就輕易地放棄。

3.2 正確認(rèn)識(shí)外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)

外匯交易市場(chǎng)是錯(cuò)綜復(fù)雜的，單憑模擬交易訓(xùn)練是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。投資者在進(jìn)行真實(shí)的選擇時(shí)，要正確認(rèn)識(shí)外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，不要因?yàn)檫^于恐懼而不敢下單。投資者要認(rèn)識(shí)到，外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)高，但是可控，虧損的最大數(shù)額不會(huì)超過購(gòu)買期權(quán)時(shí)支付的期權(quán)費(fèi)用，不需要繳納保證金或其他費(fèi)用。同時(shí)，投資者一定要慎重選擇外匯保證金交易和期貨交易，目前在國(guó)內(nèi)資本交易市場(chǎng)中，外匯保證金交易因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)過大還屬于非法交易的范疇，因?yàn)樵谕鈪R保證金交易中，如果投資者做錯(cuò)方向且倉(cāng)位過重就需要繳納保證金，如果不能及時(shí)上繳就面臨著被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至損失更加慘重。相比之下外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，屬于合法交易品種的范圍。

3.3 根據(jù)實(shí)際選擇外匯期權(quán)交易方式

投資者在進(jìn)行外匯期權(quán)交易理財(cái)時(shí)，要選擇符合自身實(shí)際情況的交易方式。外匯期權(quán)交易中主要的變化來自于以美元為基準(zhǔn)的其他貨幣匯率變動(dòng)，而匯率變動(dòng)又受到各種政治因素和經(jīng)濟(jì)因素的影響，波動(dòng)的范圍和頻率都不容易確定，這正是外匯期權(quán)交易的利潤(rùn)機(jī)遇，同時(shí)也增加了外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來說，如果投資者進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易或者在日常生活或工作中有其他外匯收付的需要，當(dāng)投資者選擇外匯期權(quán)交易以后，既能夠保證匯率發(fā)生不利變動(dòng)時(shí)投資者的經(jīng)濟(jì)不受損失或減少損失，又能夠在匯率發(fā)生有利變動(dòng)時(shí)獲得相當(dāng)?shù)睦?。例如，如果一個(gè)投資者進(jìn)行的是美國(guó)進(jìn)口貿(mào)易，2個(gè)月后他需要支付一筆歐元貨款，并且在2個(gè)月之后或者在這2個(gè)月之間歐元的匯率肯定會(huì)有所變化，但是至于是上升還是下降投資者是無法預(yù)見的。針對(duì)這種情況，建議投資者購(gòu)買歐元的買進(jìn)期權(quán)，這樣2個(gè)月之后，如果歐元匯率上升了，美元匯率下降，這時(shí)他就可以按照2個(gè)月前簽訂的合約中約定的匯價(jià)和數(shù)量行使買入的權(quán)利；反之，如果2個(gè)月以后的歐元匯率下降了，美元匯率上升，投資者就可以選擇不履行簽訂的合約，按照合約中約定的匯率從2個(gè)月之后的市場(chǎng)買入歐元，這樣就可以在英鎊匯率下跌之后獲得好處。反之，如果投資者進(jìn)行的是美國(guó)出口貿(mào)易，2個(gè)月后會(huì)收到其他人支付的歐元貨款，根據(jù)當(dāng)前的政策形勢(shì)他能肯定的是2個(gè)月后歐元匯率會(huì)發(fā)生大幅的變動(dòng)，但歐元的匯率到底是上升還是下跌無法確定，這種情況下，不管投資者是否在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出，都會(huì)困擾這個(gè)投資者，因?yàn)槿绻?個(gè)月后歐元匯率下跌而他沒有賣出就會(huì)承擔(dān)貨款損失，自己的出口利潤(rùn)降低甚至大量的虧損；如果2個(gè)月后歐元匯率上升而他已經(jīng)賣出又不能賺取歐元升值的出口利潤(rùn)。投資者可以選擇進(jìn)行外匯期權(quán)交易投資，買入外匯賣出期權(quán)，只需要支付期權(quán)費(fèi)用就可以解決這一問題，減少歐元匯率改變?yōu)樽约簬淼氖找胬_。

外匯期權(quán)交易中的雙向開倉(cāng)交易方式是比較建議有經(jīng)驗(yàn)的投資者選擇的交易方式，因?yàn)檫@種交易方式中投資者有雙向的準(zhǔn)備，也就有了雙向的機(jī)會(huì)，投資者將資金分成兩部分投入，不至于冒著孤擲一注的風(fēng)險(xiǎn)，擁有看跌期權(quán)以后還可以購(gòu)買看漲期權(quán)，是比較安全的，盈利方式更靈活，不受匯率的單方面波動(dòng)影響，但是雙向開倉(cāng)交易方式對(duì)于投資者對(duì)交易時(shí)間的把握和交易者對(duì)看跌看漲期權(quán)的價(jià)格處理都有著比較高的要求，一般投資者在這樣的價(jià)格變動(dòng)中很難找準(zhǔn)機(jī)會(huì)下單獲利，因此投資者在雙向開倉(cāng)交易方式中需要保持良好的價(jià)格和收益計(jì)算思維，在價(jià)格的跌跌漲漲中看準(zhǔn)時(shí)間平倉(cāng)盈利。

3.4 總結(jié)經(jīng)驗(yàn)找到投資盈利的機(jī)會(huì)

要想真正在外匯期權(quán)交易市場(chǎng)中立足并適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)律生存下來，甚至賺取大量的財(cái)富，投資者必須總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，找到適合自己的交易方式。天上不會(huì)掉餡餅，外匯期權(quán)交易市場(chǎng)中也不會(huì)

篇8

中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷程充滿曲折，又波瀾壯闊。20世紀(jì)80年代中后期，中國(guó)債市最初從實(shí)物券的場(chǎng)外市場(chǎng)起步，在實(shí)物券托管結(jié)算系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露后轉(zhuǎn)向記賬式債券。債券市場(chǎng)的第一次繁榮隨后在交易所市場(chǎng)出現(xiàn)。但交易所方式并不適應(yīng)債券市場(chǎng)的大規(guī)模發(fā)展，1997年6月，銀行間債券市場(chǎng)應(yīng)時(shí)而生，規(guī)范的中國(guó)場(chǎng)外債券市場(chǎng)至此才開始成型。

目前，中國(guó)債券市場(chǎng)形成了銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)（主要指上海證券交易所）和憑證式國(guó)債市場(chǎng)三分天下的格局。這三大市場(chǎng)中，銀行間債券市場(chǎng)身具和國(guó)際接軌的場(chǎng)外交易方式的優(yōu)勢(shì)，又有中國(guó)債券的最大機(jī)構(gòu)投資人銀行的參與，其規(guī)模遠(yuǎn)超其他兩個(gè)市場(chǎng)，是中國(guó)債券市場(chǎng)的主導(dǎo)市場(chǎng)。但這個(gè)市場(chǎng)還沒有拓展到企業(yè)和居民，距涵蓋全社會(huì)投資者的場(chǎng)外市場(chǎng)還有很大差距，其主導(dǎo)功能遠(yuǎn)未充分發(fā)揮。交易所債券市場(chǎng)在名義上可以允許社會(huì)投資者普遍參加，交易活躍，但其進(jìn)一步發(fā)展受到交易方式的制約。憑證式國(guó)債市場(chǎng)是當(dāng)前居民個(gè)人購(gòu)買債券的主要渠道，但憑證式國(guó)債不能流通轉(zhuǎn)讓，因此只有一級(jí)市場(chǎng)，沒有二級(jí)市場(chǎng)。

篇9

升級(jí)改造主要是交易方式的升級(jí)，改變中國(guó)傳統(tǒng)的單一攤位制的商品交易市場(chǎng)格局，采用現(xiàn)代商品交易所式的交易方式、拍賣交易方式（包括電子拍賣）、物流配送的交易方式、產(chǎn)銷銜接的產(chǎn)業(yè)鏈方式等，從商品交易市場(chǎng)的類型來說，應(yīng)采取多種形式，如封閉型市場(chǎng)、開放型市場(chǎng)、商業(yè)街區(qū)型市場(chǎng)、交易所型市場(chǎng)、攤位型市場(chǎng)、店鋪型市場(chǎng)、網(wǎng)上交易市場(chǎng)等多種類型，不管怎樣，必須符合中國(guó)國(guó)情、符合商品的物理特點(diǎn)、符合商品的分銷渠道規(guī)律等。升級(jí)改造包括硬件的升級(jí)改造，提供商戶和消費(fèi)者良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、良好的購(gòu)物環(huán)境、良好的市場(chǎng)信息和價(jià)格環(huán)境，不能僅僅把商品交易市場(chǎng)的購(gòu)物環(huán)境改造作為升級(jí)改造的唯一內(nèi)容，除了硬件方面的改造外，還包括軟件方面的改造，交易方式的理念、交易方式的運(yùn)作等現(xiàn)代化。

管理創(chuàng)新

硬件的創(chuàng)新：如計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和設(shè)備的完善，沒有先進(jìn)的的工具，很難進(jìn)行現(xiàn)代化

的市場(chǎng)管理；

軟件的創(chuàng)新：（1）商戶的管理――市場(chǎng)交易主體的準(zhǔn)入制度的建立，這是最主要的管理；

（2）商品的管理――市場(chǎng)客體的準(zhǔn)入；也包括交易行為的規(guī)范；（3）市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的管理，形成商品交易市場(chǎng)特有的管理理念和風(fēng)格。一旦商品交易市場(chǎng)形成了特有管理模式，可復(fù)制、可拷貝的模式，那么市場(chǎng)的管理模式就成熟了，就可以作為資本進(jìn)行管理模式的輸出。變粗放管理為精細(xì)管理。

篇10

引言

由于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)具有高投入、高回報(bào)、高利潤(rùn)的特點(diǎn)，加之我國(guó)土地資源交易方式高度集中，大部分的土地使用權(quán)掌握在少數(shù)人手中，因此我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)成為了富商的搖籃。我國(guó)的土地交易在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，這種交易方式規(guī)則模糊，可操作性低，導(dǎo)致很多房地產(chǎn)商不愿意通過招投標(biāo)或者拍賣的方式購(gòu)買土地，反俄日采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式勾結(jié)地方政府，以低于市場(chǎng)價(jià)格的購(gòu)買價(jià)格收購(gòu)?fù)恋亍Ｔ谫?gòu)買土地以后，不是進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，而是進(jìn)行土地炒賣，導(dǎo)致土地價(jià)格上漲。因此土地公開交易成為避免的有效手段，通過土地公開交易，杜絕了土地的私下交易行為，外來開發(fā)商也可以花錢買地，把錢花到明處。土地公開交易方式包括招標(biāo)、拍賣與掛牌，房地產(chǎn)開發(fā)商可以通過公開交易方式獲得土地的開發(fā)權(quán)，但是有些學(xué)者認(rèn)為招標(biāo)、拍賣和掛牌會(huì)導(dǎo)致房?jī)r(jià)的上漲，因此政府土地管理部門應(yīng)科學(xué)的實(shí)行招標(biāo)、拍賣、掛牌政策，在確保公平公正公開的土地交易的基礎(chǔ)上，同時(shí)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。

1 土地資源配置

1.1 土地資源配置方式

土地資源具有雙重特性，即自然性和經(jīng)濟(jì)性。土地資源的自然性包括面積的有限性、使用支配方式的可持續(xù)性、肥沃程度的差異性以及土地資源位置的空間性等；土地資源的經(jīng)濟(jì)性表現(xiàn)在報(bào)酬的遞減性、供給的稀缺性、土地資源的增值性以及用途的多樣性等方面。在一定時(shí)間內(nèi)土地的總供給量是不變的，一定時(shí)期內(nèi)可利用的土地不可再生，一種用途的土地的產(chǎn)生是以另一種土地的減少為代價(jià)的。因此，所謂的土地交易就是土地的用途在不同性質(zhì)之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換，即土地資源配置到不同的活動(dòng)中。

1.2 土地資源配置機(jī)制

土地資源配置包括計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式和市場(chǎng)模式兩種形式，其中的決策模式和決策主體不盡相同，并且擁有不同的政府管制模式。市場(chǎng)模式是基于價(jià)格機(jī)制而發(fā)生作用的，參與到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的組織或個(gè)體是以個(gè)人的利益最大化為目標(biāo)，價(jià)高者自然得到資源的配置權(quán)。但是價(jià)格機(jī)制并不是一種零成本的機(jī)制，人類行為機(jī)會(huì)主義往往影響到市場(chǎng)的正常運(yùn)行，當(dāng)人類的干擾對(duì)市場(chǎng)的影響達(dá)到一定程度時(shí)，通過市場(chǎng)進(jìn)行資源配置模式就會(huì)失效。因此，為了防止市場(chǎng)失效，就要建立一個(gè)統(tǒng)一的“游戲規(guī)則”，就是成立具有一定規(guī)范的市場(chǎng)制度，或者采取行政計(jì)劃的方式?jīng)Q定資源配置。土地資源配置體制和土地交易機(jī)制的作用在現(xiàn)實(shí)生活中展現(xiàn)在土地的實(shí)際使用效果。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下建立的土地資源配置政策不一定適應(yīng)市場(chǎng)機(jī)制對(duì)所支配的土地資源配置的要求，因此市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制共同對(duì)土地資源配置發(fā)揮作用，保證土地資源的合理配置，防止土地資源的濫用與浪費(fèi)。

2土地交易方式

2.1 土地交易方式

我國(guó)土地資源配置的法定交易方式包括協(xié)議、招標(biāo)、拍賣以及掛牌四種，但是協(xié)議出讓方式受到嚴(yán)格控制，僅限于劃撥土地使用權(quán)以及具有特殊用處的情況，不屬于土地公開交易形式，因此土地交易以招標(biāo)、拍賣、掛牌三種為主要交易方式。

（1）土地招標(biāo)方式。招標(biāo)出讓國(guó)有土地使用權(quán)，是指市、縣人民政府土地行政主管部門即土地出讓人公告，邀請(qǐng)?zhí)囟ɑ蛘卟惶囟ǖ墓?、法人和其他組織參加土地使用權(quán)的投標(biāo)活動(dòng)，根據(jù)投標(biāo)結(jié)果確定土地使用者的行為。

（2）土地拍賣方式。拍賣出讓國(guó)有土地使用權(quán)，是指出讓人編制拍賣問文件，拍賣公告，由競(jìng)買人在指定時(shí)間、地點(diǎn)進(jìn)行公開競(jìng)價(jià)，申請(qǐng)競(jìng)買，并交納不少于拍賣文件規(guī)定的競(jìng)買保證金，然后根據(jù)出價(jià)結(jié)果確定土地使用者的行為。

（3）土地掛牌方式。掛牌出讓國(guó)有土地使用權(quán)，是指出讓人掛牌文件，按文件規(guī)定的期限在指定的土地交易場(chǎng)所將待出讓土地的交易條件掛牌公示，接受競(jìng)買人的報(bào)價(jià)申請(qǐng)并更新掛牌價(jià)格，根據(jù)掛牌期限截止時(shí)的出價(jià)結(jié)果確定土地使用者的行為。

2.2 土地交易種類

（1）國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《土地利用現(xiàn)狀分類》采用一級(jí)和二級(jí)兩個(gè)層次的分類體系，一級(jí)類有12個(gè)，二級(jí)類有56個(gè)。其中一級(jí)類包括耕地、林地、園地、草地、工況倉(cāng)儲(chǔ)用地、公共管理、商服用地、住宅用地以及特殊用地、公共服務(wù)用地、交通用地、水利設(shè)施用地以及其他用地。

（2）國(guó)有土地使用權(quán)可以依法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，包括兩種形式，一是以劃撥方式獲取國(guó)有土地的使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓，另一種是以出讓方式獲得國(guó)有土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓。以劃撥土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓法定條件包括：a.土地使用者為公司、企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人；b.另有國(guó)有土地使用證；c.簽訂國(guó)有土地出讓合同，并向當(dāng)?shù)厥锌h政府繳納一定的土地使用權(quán)出讓金；d.具有地上建筑物、其他附屬物的產(chǎn)權(quán)證明。國(guó)有出讓土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的法定條件：a.按照出讓合同約定已經(jīng)支付全部土地使用權(quán)出讓金，并取得土地使用權(quán)證書；b.按照出讓合同約定進(jìn)行投資開發(fā)，屬于房屋建設(shè)工程的，完成開發(fā)投資總額的25%以上，屬于成片開發(fā)土地的，形成工業(yè)用地或者其他建設(shè)用地條件。

3 實(shí)施土地交易中的幾點(diǎn)建議

3.1 制定合理的標(biāo)底價(jià)

2002年6月北京市國(guó)土房管局制定的《北京市招標(biāo)拍賣掛牌出讓國(guó)有土地使用權(quán)暫行規(guī)定》，進(jìn)行公開招、拍、掛的宗地的標(biāo)底或者底價(jià)由市國(guó)土房管局根據(jù)土地評(píng)估結(jié)果和政府產(chǎn)業(yè)政策綜合評(píng)定，科學(xué)地制定出讓底價(jià)，在歷年的土地公開招標(biāo)和掛牌方式出讓土地使用權(quán)過程中，由于標(biāo)底價(jià)格過高而導(dǎo)致流標(biāo)或者無人競(jìng)買的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，因此為了保證國(guó)有利益，穩(wěn)定土地市場(chǎng)價(jià)格并保證土地市場(chǎng)的活躍性，需要評(píng)估并制定合理的標(biāo)底價(jià)格。

3.2 合理選擇拍賣的交易方式

土地拍賣與一般的汽車、郵票等物質(zhì)性拍賣有明顯的不同，購(gòu)買土地不是要獲得土地本身，而是獲得土地的開發(fā)和使用的權(quán)利，需要考慮土地的開發(fā)方案以及實(shí)施方案。因此，在土地交易方式的選擇時(shí)要謹(jǐn)慎性的選擇拍賣方式，對(duì)于發(fā)展較為成熟度額地區(qū)以及面積較小的土地，可以選用拍賣方式。相反的，對(duì)于新地區(qū)的土地以及面積較大的地方，地要將方政府對(duì)地區(qū)的發(fā)展計(jì)劃以及居民的承受能力進(jìn)行綜合考慮，采用招標(biāo)的形式選擇有能力的開發(fā)商來承擔(dān)大規(guī)模的土地開發(fā)任務(wù)，一方面區(qū)域經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展，另一方面當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏降玫教岣摺?/p>

3.3 制定完善的土地供應(yīng)計(jì)劃

要明確新土地的供應(yīng)機(jī)制，加強(qiáng)地方政府前期土地的儲(chǔ)備，并制定相應(yīng)計(jì)劃，定期向市場(chǎng)提供必要的土地供應(yīng)計(jì)劃，以便投資者充分了解土地市場(chǎng)信息，制定相應(yīng)的投資計(jì)劃。另一方面還可以避免出現(xiàn)盲目高價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象的出現(xiàn)，導(dǎo)致開發(fā)商在獲得土地的使用開發(fā)權(quán)以后而無力實(shí)施。除此以外，政府還可以通過對(duì)土地供應(yīng)量的調(diào)整而調(diào)整房產(chǎn)價(jià)格。

3.4 建立健全的監(jiān)督機(jī)制

由于政府享有土地的支配權(quán)和使用權(quán)，并且還擔(dān)任土地交易制度制定者的角色，因此在招標(biāo)、拍賣以及掛牌交易過程中，要加強(qiáng)對(duì)政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，使交易過程公平公正的進(jìn)行，更加透明化。從土地價(jià)格的評(píng)估到開發(fā)商資質(zhì)審查，加之后期的評(píng)標(biāo)開標(biāo)等過程均應(yīng)設(shè)置監(jiān)督機(jī)制，對(duì)于每塊待轉(zhuǎn)讓土地的評(píng)選結(jié)果應(yīng)予以公示，不允許有私下協(xié)議的土地通過公開招標(biāo)、拍賣以及掛牌的形式而達(dá)成交易的目的，避免錢權(quán)交易的現(xiàn)象發(fā)生。

4 結(jié)論

綜上所述，土地交易是一項(xiàng)全面而系統(tǒng)的工程，在最初實(shí)行公開的土地交易方式時(shí)，交易流程的設(shè)置存在一定的問題，因此要積極吸取成功的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，使土地公開交易方式盡快成為主要的交易形式，確保土地交易市場(chǎng)的穩(wěn)步運(yùn)行。

參考文獻(xiàn)：

[1] 彭淑媛.規(guī)范土地交易行為，完善土地交易市場(chǎng).財(cái)稅與會(huì)計(jì)，1998（5）：49-50

[2] 史建東.淺談土地交易方式與價(jià)格的關(guān)系.中國(guó)土地，2005（5）：10-11