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篇1

中圖分類號：F832.44文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392(2008)03-0064-03

一、廊坊市小額貸款公司的運作模式分析

(一)廊坊市小額貸款公司的設立情況

河北省廊坊市地處京津之間,依托京津,接受京津輻射和產業(yè)轉移,民營經濟發(fā)展基礎好,民間融資活躍,然而融資難問題長期得不到解決,制約了當?shù)亟洕l(fā)展。據(jù)人民銀行霸州市支行測算,霸州市中小企業(yè)資金缺口每年都在10億元以上,這個市的民營企業(yè)及個體工商戶中和銀行有信貸關系的不到20%?？h域中小企業(yè)及個體工商戶融資難,導致民間融資十分活躍。有關部門估計,霸州市民間融資每年都在5億元以上。

在學習山西平遙試點經驗的基礎上,2006年8月,霸州“萬利通”小額貸款公司在政府主導下掛牌運營。一年時間,累放貸款5.8億元,接待客戶4000多戶,重點支持了中小企業(yè)、個體工商戶和農戶的應急資金需求。在“萬利通”模式引導下,廊坊轄內小額貸款公司已發(fā)展到15家小額貸款公司。截至2007年9月末,這15家小額貸款公司(見下表)注冊資金6.37億元,累放貸款1672筆,9.7億元,有力地支持了1121個企業(yè)、農戶及個人。

(二)廊坊市小額貸款公司運作模式

1.霸州“萬利通” 小額貸款公司模式。霸州市“萬利通”小額信貸公司于2006年8月開業(yè),由個人出資5000萬元,經霸州市工商局批準,實行“只貸不存”,一般貸款執(zhí)行月利率1.5%,但對貸款不到10天的客戶,執(zhí)行1.8%的利率。據(jù)企業(yè)主反映,因其貸款辦理快捷,能夠幫助企業(yè)抓住商機,1.8%的利率也可以接受。在廊坊,類似模式的有銀邦、琨博2家小額貸款公司。

2.三河“中安信業(yè)” 小額貸款公司模式。“深圳市中安信業(yè)集團公司”(以下簡稱：中安信業(yè))是深圳市第一家面向個人、私(民)營小企業(yè)主提供小額貸款服務的金融服務公司。只要按規(guī)定交納一定費用,便可獲得貸款支持。雖然融資成本比銀行抵押貸款高,但其快捷、方便,手續(xù)簡單的方式很受市場歡迎。2007年3月,中安信業(yè)在廊坊三河市設立分公司,開展小額貸款業(yè)務。中安信業(yè)主要是針對上班族的“薪”貸業(yè)務,貸款不需抵押,額度跟個人固定工資收入有關,最低1000元,最高10萬元,只要在職工作6個月以上的人便可申請,最長可貸18個月。申請時,個人需提供身份證明即身份證或戶口本、工作證明(名片或工作證或勞動合同)和住址證明,同時提供繳納3個月以上的水電費、燃氣費、物業(yè)管理費、電話費、網(wǎng)費等清單中的一種,以及近6個月以上的銀行工資清單。

3.三河“興達” 小額貸款公司模式。興達小額貸款公司也設在三河市,注冊資金1億元,2007年3月10日開業(yè)。其支持對象以興達集團的中小客戶為主。據(jù)了解,興達集團下轄房地產、建筑、服務業(yè)十余個子公司,其日常業(yè)務往來的中小客戶約200多個。這些中小企業(yè)與興達集團有多年的業(yè)務往來,他們的資信狀況、資金實力興達集團都比較熟悉,因此,在為這些企業(yè)融資時,可以做到方便快捷。類似模式在廊坊還有匯欣、華泰兩家小額貸款公司。

(三)廊坊市小額貸款公司主要特點

1.個人出資,只貸不存。這與央行試點的小額貸款公司一致。只貸不存,是小額貸款公司建設中必須遵守的游戲規(guī)則,這是央行總結過去“基金會”大量吸收群眾存款、引發(fā)社會風險的經驗作出的。廊坊的小額貸款公司都遵循了這一原則,所以沒有引起任何社會問題。

2.廊坊市小額貸款公司在借鑒央行小額貸款組織試點經驗的基礎上,把服務目標鎖定在本區(qū)域的中小企業(yè),在財務上追求可持續(xù)發(fā)展。如霸州“萬利通“小額信貸公司的45筆貸款中,只有兩筆是貸給了用于農業(yè)生產的農戶,其余43筆都貸給了農民創(chuàng)辦的企業(yè)和個體工商戶,這是與央行試點的小額貸款組織模式不同的地方。我們認為,央行試點的小額貸款公司適用貧困地區(qū)弱勢群體,廊坊小額貸款公司模式適用發(fā)達地區(qū)形成規(guī)模的企業(yè)。央行試點小額貸款組織服務對象是農民,貸款額度小,一般幾千元到1―2萬元；廊坊小額貸款公司服務對象是中小企業(yè),額度在幾萬元到幾百萬元。

3.在貸款方式上,廊坊市小額貸款公司主要有信用貸款、抵(質)押和擔保等形式。中安信業(yè)以小額、信用貸款為主,但其利率加上手續(xù)費、管理費,利息較高。其余已開業(yè)的13家小額貸款公司則主要是抵押和擔保貸款。

4. 廊坊市小額貸款公司是自負盈虧、市場化運作。一般是救急型、短平快的融資,也向有特色、有潛力的產業(yè)和龍頭企業(yè)發(fā)放貸款,單筆貸款金額不得超過注冊資本金的5%,在基準利率4倍以內運作,在經營范圍上不準跨縣(市)經營。

二、廊坊市小額貸款公司的經濟作用

(一)促進縣域經濟發(fā)展

以霸州市為例,霸州市中小企業(yè)資金缺口每年都在10億元以上,而霸州“萬利通”小額貸款公司成立以來投向個體工商企業(yè)的貸款占到資金缺口量的73%,有效緩解了部分個體工商企業(yè)及農戶的資金需求壓力,促進了縣域私營企業(yè)及“三農”的發(fā)展,產生了良好的社會及經濟效益。

(二)彌補了正規(guī)金融服務的不足

小企業(yè)融資往往時間急、周期短,由于正規(guī)金融的各種規(guī)定,很難如愿以償?shù)玫劫J款,因此失去了很多商機。有了小額貸款公司,這樣的問題就迎刃而解。如某金屬有限公司經營鋁錠,急需購進鋁錠30噸,但資金差100萬元,在任何一家金融機構都無法當天取得貸款,萬利通公司了解情況后,當即給予100萬元貸款支持。

(三)有助于防范貸款風險

由于借貸雙方同處一地,地緣和業(yè)緣的優(yōu)勢使放貸人對貸款對象的信息了如指掌,能把握放貸機遇,并在貸中和貸后進行不同程度的持續(xù)動態(tài)跟蹤,可將風險控制在最小。

(四)有助于社會誠信體系建設

小額信貸公司完全用市場機制從事金融活動,集中體現(xiàn)在以信用關系為基礎,以充分利用市場機制為導向,方便、快捷、服務靈活和動態(tài)的跟蹤、監(jiān)督等方面。誠信是企業(yè)的生命線,這些貸款可以使不能得到銀行貸款支持的企業(yè)得以成長壯大,逐步積累信用,在企業(yè)達到一定規(guī)模后,及時進入國有商業(yè)銀行信用評估體系,順利得到銀行支持。

三、廊坊市小額貸款公司存在問題

(一)合法身份和有效監(jiān)管問題

由于小額貸款公司不屬于金融機構,由試點成立的地方政府各部門聯(lián)席的管理辦公室監(jiān)管,但這個管理辦公室不具有行政主體資格,監(jiān)管也容易形式化。最近央行和銀監(jiān)會正在達成共識,七家試點小額貸款公司有望“轉正”,并將試點擴大到全國31個省、市,廊坊小額貸款公司不是央行試點,能否納入金融監(jiān)管部門監(jiān)管還沒有政策依據(jù),可能造成實際監(jiān)管的乏力。

(二)新成立的農村微型金融機構占盡天時、地利,小額貸款公司前景不容樂觀

隨著銀監(jiān)會《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》和《貸款公司管理暫行規(guī)定》的出臺, 6個試點省(區(qū))共核準36家新型農村金融機構開業(yè),由于業(yè)績良好,銀監(jiān)會決定將試點向全國31個省份推廣。2007年3月,擁有3.6萬個儲蓄營業(yè)網(wǎng)點的中國郵政儲蓄銀行揭牌,村鎮(zhèn)銀行、郵政儲銀行相對于小額貸款公司具有三大優(yōu)勢：機構設立具有明確的法律規(guī)定,身份明確；比小額信貸公司準入門檻更低；可以吸收公眾存款。這三大優(yōu)勢可能對小額貸款公司產生沖擊。

(三)正規(guī)金融業(yè)務和基礎設施不能惠及小額貸款公司,制約了小額貸款公司業(yè)務的發(fā)展。

因為不屬于金融機構,按照行業(yè)規(guī)則各種批發(fā)資金、同業(yè)拆借再貸款業(yè)務都不能享受,公司資金來源方式單一,后續(xù)資金嚴重不足,難以擴大貸款覆蓋面,進而影響其應有作用的充分發(fā)揮。

(四)風險控制能力較弱,極易誘發(fā)暴力還貸等其他社會問題

在設立小額信貸公司時,央行試點和已經開始實踐的地方都明確要求貸款公司建立準備金制度和風險保障基金等風險控制措施,但目前小額貸款公司仍然沒有建立具體的規(guī)章制度和實施辦法。特別是部分試點公司單筆貸款金額較高,這將進一步加大小額貸款公司的信貸風險。雖然公司資金主要為民營企業(yè)家所有,產權明晰,發(fā)生信貸風險不至于造成擠兌風波,也不會由此引發(fā)更大的社會風險。但是從廣義角度看,任何形式的信貸風險,都是社會風險,這是政府和民營企業(yè)都不愿看到的。而防止信貸風險的發(fā)生,可能誘發(fā)暴力還貸等新的社會問題。

四、發(fā)展小額貸款公司的對策建議

(一)盡快制定相關法律,明確小額貸款公司的法律地位

國家應針對小額貸款公司發(fā)展的實際情況,盡快制定相關的法律法規(guī),明確小額貸款公司的法律地位,給予其發(fā)展的法律環(huán)境,使其合法化、公開化和規(guī)范化,并納入到農村金融體系中加以監(jiān)管。

央行和銀監(jiān)會已經達成共識,對于央行試點的小額貸款組織可以轉正,目前進入行文階段。而不是央行試點的小額貸款公司,建議比照央行小額貸款組織試點轉正的條件,納入國家金融機構監(jiān)管系統(tǒng)。在國家沒有出臺辦法之前,已經進行試點的地方政府可以先出臺地方性法規(guī)。

(二)將小額貸款公司發(fā)展納入到規(guī)范化軌道

發(fā)展小額貸款公司可分兩步走。第一步是給予從業(yè)資格先發(fā)展,小額信貸組織由于不吸收公眾存款,受信貸風險影響最大的就是組織本身,不會引發(fā)諸如擠兌等公眾事件,所以在市場準入方面,可以相對寬松一些。建議針對業(yè)務范圍、風險特點以及對公眾影響的不同,合理確定小額貸款公司的市場準入條件,包括注冊資本金、高級管理人員、會計財務制度、內部控制等方面。第二步是待發(fā)展起來后規(guī)范,經過幾年發(fā)展,對經營良好的小額信貸公司可從正規(guī)金融機構審請批發(fā)資金,以維持其發(fā)展,待進入成熟階段,逐漸放開其在本區(qū)域的存款業(yè)務,并接收金融機構的審慎監(jiān)管。目前要探討把小額貸款公司納入人民銀行的金融統(tǒng)計體系,并接入人民銀行征信系統(tǒng),使其逐步步入正規(guī)。

(三)加強小額貸款公司風險控制意識教育

目前,小額貸款公司經營管理的風險意識還比較薄弱,容易因偏好貸款規(guī)模的擴張和市場份額的增長而忽視資本占用和風險管控。這種狀況必須給予高度重視,有關部門要采取有效措施,幫助小額貸款公司建立健全以資本管理為核心的約束機制,樹立“成本可算、利潤可獲、風險可控”的經營理念,實現(xiàn)由外延擴張為主的粗放型增長方式向以內涵提高為主的集約型增長方式轉變。堅持商業(yè)化、市場化的發(fā)展方向,以較高的利率去覆蓋貸款的交易成本和交易風險。嚴防因初期對風險預期不足,誘發(fā)暴力催貸從而影響社會穩(wěn)定的事件發(fā)生。

(四)因地制宜、實事求是地推廣小額貸款公司這種融資模式

篇2

長期以來，企業(yè)融資一直是企業(yè)關注的重要問題，而這一難題卻是制約我國經濟發(fā)展的突出因素，尤其是自2010年以來，隨著通脹高漲，銀行信貸逐漸收緊，我國企業(yè)融資難問題更加凸顯出來。這一問題受到了世界各界的關注。在2012年召開的全國政協(xié)十一屆五次會議上，副主席代表政協(xié)第十一屆全國委員會常務委員會作提案工作情況的報告。他特別強調指出，關于減輕中小企業(yè)負擔、解決中小企業(yè)融資難等建議，工業(yè)和信息化部、中國人民銀行、中國銀監(jiān)會等積極采納，加快中小企業(yè)服務體系建設，落實國務院關于鼓勵和引導民間投資新36條，逐步引導和釋放民間資本的市場活力，支持商業(yè)銀行提升對中小企業(yè)特別是小型微利企業(yè)的金融服務水平。但由于信貸配給、信息不對稱等原因，中小企業(yè)外部融資的渠道比較單一。同時高成本的民間借貸也使得許多中小企業(yè)望而止步。而發(fā)債、IPO融資、信托以及股權融資等模式對于中小企業(yè)來說門檻較高。

一、企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

（一）融資結構分析

由于我國特殊的經濟背景，造成我國融資渠道狹窄，以致我國中小企業(yè)融資結構比較單一。就股權融資而言，在發(fā)達國家占據(jù)比較重要地位的風險基金和公眾資金在我國發(fā)展非常緩慢；就債務融資而言，我國中小企業(yè)所得到的信貸資金種類也非常單一；就資本負債率而言，我國中小企業(yè)融資結構最明顯的特點為企業(yè)的資本負債率總體上高于一般水平，內源融資占全部中小企業(yè)股權融資的2/3以上，是中小企業(yè)融資的最大來源，而來自于間接融資和直接融資的比例很小，融資渠道單一。

（二）財務狀況分析

首先，資金結構分析。根據(jù)中國中小企業(yè)2010年抽樣調查報告，我國中小企業(yè)對融資的需求比較迫切。在被調查的企業(yè)中，35.4%的企業(yè)表示有很大的資金缺口，急需融資；38.1%的企業(yè)表示略有資金缺口，需要融資；只有26.5%的企業(yè)表示沒有資金缺口，無需融資。在需求的資金類型上，中小企業(yè)最需要長期投資資金。在被調查的企業(yè)中，59.1%的企業(yè)表示主要需要長期投資基金，36.3%的企業(yè)表示主要需要短期流動資金。

二、企業(yè)的融資方式及問題

目前，我國可供中小企業(yè)選擇的融資方式多達二十多種，如銀行借款融資、民間借貸、商業(yè)信用融資、融資租賃、應收賬款融資、建立擔保公司進行融資等，我們主要討論以下幾種融資方式。

（一）銀行借款融資

銀行貸款是一種最為正規(guī)的融資方式。由于中小企業(yè)的市場淘汰率遠遠高于大中型企業(yè)，銀行貸款給中小企業(yè)要承擔更大的風險。因此選擇這種方式來貸款的話可行性不是很大。在這個時候良好的銀企關系可能會提供一定的便利之處。其次，由于銀行貸款手續(xù)繁復，審批時間過長，許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不退而求其次從民間融資。數(shù)據(jù)顯示，近三分之二的企業(yè)從未與銀行發(fā)生借貸關系

（二）民間融資

這種籌資方式能夠最大限度的合集資金將其貸放到生產流通領域，在一定程度上緩解了銀行信貸資金不足的壓力。同時其利率杠桿靈敏度高，資金滯留現(xiàn)象少，手續(xù)簡便，提高了資金使用率，是一有效集資途徑。但該方式的利率相對較高，一旦企業(yè)出現(xiàn)重大的問題使得無法償付時，出現(xiàn)的問題將會是非常棘手的。另外由于其具有“地下”性質，能夠使中小企業(yè)在獲得融資的同時保持其經營的私密性。因此民間融資能夠成為中小企業(yè)外部融資的一個重要渠道。

三、融資方式的選擇與建議

最優(yōu)融資方式的選擇是通過融資結構衡量的。融資結構，也叫資本結構，是指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例，最佳的資本結構就是使股東財富最大或股價最大的資本結構。資本結構反映了企業(yè)債務與股權的比例關系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債與再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務狀況的一項重要指標。在融資方法的選擇中應該注意以下原則：

（一）規(guī)模適當原則

企業(yè)融資規(guī)模受到注冊資本限額、企業(yè)債務契約約束、企業(yè)規(guī)格大小等多方面因素影響。企業(yè)要認真分析生產經營狀況，采取一定的辦法，預測資金的需要量，合理確定融資規(guī)模和方式。這樣，既能避免因資金籌集不足，影響生產經營的正常進行，又可防止資金籌集過多，造成資金閑置。

（二）籌措及時原則

企業(yè)在籌集資金時必須熟知資金時間價值的原理和計算方法，以便根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時間，適時獲取所需資金。避免籌資過早而造成資金投放前閑置或籌資滯后錯過資金投放的最佳時間。一般來說，期限越長，手續(xù)越復雜的籌資方式，其籌款時效越差。

（三）來源合理原則

資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌集場所，它反映資金的分布狀況和供求關系，決定著籌資的難易程度。不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響。因此，企業(yè)應認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

綜上所述，企業(yè)無論采用何種方式籌措資金，？都不是“免費的午餐”。對于銀行借款融資方式，在控制風險的前提下，企業(yè)可以適當下放中小企業(yè)授信審批權限，擴大和健全對實體企業(yè)“綠色審批通道”名單和準入，提高效率。對于民間進行的融資活動，我們不宜簡單地禁止，而應加以規(guī)范，將其納入正式的金融體系等。如今，商業(yè)信用融資也是中小企業(yè)外部融資的主要方式。而且比起銀行苛刻的條件和繁瑣的手續(xù)，這一融資方式對于經營周期相對較短、企業(yè)信息不夠透明的中小企業(yè)來說更加有效，值得我們給予更多的關注。

參考文獻：

[1]趙選民，尹曉嬌.上市公司資本結構影響因素分析.2013，（3下）.

篇3

近年來，我國中小企業(yè)在促進國民經濟持續(xù)快速發(fā)展、緩解社會就業(yè)壓力、促進市場繁榮和社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮了不可替代的重要作用。中央政府為扶持中小企業(yè)發(fā)展，在中小企業(yè)融資方面也出臺了一系列推進政策。但由于我國還處于計劃經濟體制向市場經濟體制的轉軌時期，制度和機制的不完善、不健全決定了目前政府政策只能逐漸地改變中小企業(yè)融資環(huán)境，短期內并不能從根本上改變中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，中小企業(yè)融資依然存在“麥克米倫缺陷”。面對客觀現(xiàn)實，對中小企業(yè)來說，最好的策略就是從主觀條件入手，從自身做起，提高融資效率，以此來緩解融資難問題。

1 鄭州市中小企業(yè)融資狀況

鄭州市中小企業(yè)，其產值占工業(yè)總產值的比例一直以來都在85％以上，是鄭州經濟發(fā)展的支柱力量。但和其他中小企業(yè)一樣，鄭州市中小企業(yè)的發(fā)展同樣遇到了融資障礙。鄭州市中小企業(yè)局曾對中小企業(yè)生存與發(fā)展中的制約因素做調查，結果顯示排在第一位的是資金短缺。2000～2005年企業(yè)資金情況統(tǒng)計也有力的說明了這一點（見表1）。

從表1可以看出，2000～2005年間鄭州市中小企業(yè)的資金情況總體上說在逐步的好轉，但仍不容樂觀：企業(yè)中感到資金緊張的比例較高，并且遠高于感覺資金充足企業(yè)所占的比例；景氣指數(shù)6年來始終小于100，處于不景氣狀態(tài)。這表明鄭州市中小企業(yè)資金短缺情況較嚴重，融資難是企業(yè)發(fā)展的主要障礙。

鄭州市中小企業(yè)的融資方式主要是內部融資，其中小型企業(yè)更依賴于內部融資，二者的均值達到78％；其次是銀行信貸融資；此外還有親友借款、商業(yè)信用等融資渠道。股權融資雖是主要的直接融資方式，但在鄭州市中小企業(yè)融資中所占的比例很小。

綜上所述，資金短缺、融資方式單一且主要依賴內部融資是當前鄭州市中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的最大特點。企業(yè)融資是為了滿足企業(yè)戰(zhàn)略調整、產業(yè)擴張、現(xiàn)金周轉等方面的需要。企業(yè)的融資方式決定著企業(yè)的融資結構和融資效率，而融資效率又直接影響著企業(yè)融資目的是否可以有效的達到。鄭州市中小企業(yè)目前融資狀況的效率如何，需要通過理論分析來評價。

2 中小企業(yè)融資效率分析

2.1 融資效率的界定

研究企業(yè)的融資效率，就是分析企業(yè)融資過程中所采用的融資工具融通資金的質和量兩方面效率的狀況，并在此基礎上對企業(yè)的融資效率做出綜合評價。結合效率的含義，企業(yè)融資效率的高低體現(xiàn)：第一，企業(yè)能否以盡可能低的成本及時融通到所需的資金。投資主體提供資本所要求的最低收益由市場條件所決定，所以企業(yè)對融資方式的選擇也受市場條件的影響。企業(yè)的融資效率從其自身角度來看，就是在一定市場約束條件下多種融資方式的選擇問題。以最低的成本，及時、足額地籌集到所需的資金是企業(yè)高融資效率的體現(xiàn)。第二，企業(yè)所融通的資金能否得到有效的利用。企業(yè)利用一定的融資方式融通到的資金并不是企業(yè)融資過程的終點。企業(yè)融資效率與資金的使用率、所投資項目的效益直接相關，融資效率的高低要考慮融資主體使用資金的收益性或增值性。

2.2 中小企業(yè)融資效率分析

這里采用模糊集中意見決策法對各種融資方式的融資效率進行評析。鄭州市中小企業(yè)的融資方式主要是內部融資、銀行信貸、民間借貸和商業(yè)信用?，F(xiàn)階段股權融資雖然所占的比重較小，但它卻是企業(yè)直接融資也將是未來企業(yè)融資的主要方式，所以將其作為評價對象。這樣所確定的評價對象集U={U1，U2，U3，U4，U5}={內部融資，銀行信貸，民間借貸，商業(yè)信用，股權融資}。企業(yè)融資效率的影響因素很多，這里選取主要的五個因素：融資成本、資金利用率、融資主體自由度、融資機制規(guī)范度和融資風險。下面對各融資方式進行單因素比較分析。

（1）融資成本。效率的微觀含義表明，融資成本與融資效率成反比，融資成本越高則融資效率越低。從融資成本角度來說，股權融資的融資成本在各種融資方式中是最高的。因為目前在我國上市資格還是稀缺資源，企業(yè)申請上市的相關費用很高，上市后還要聘請專業(yè)的法律和會計機構作評估進行信息披露。據(jù)統(tǒng)計企業(yè)上市實際發(fā)行費用占發(fā)行額的1.84%～3.98%。民間融資成本一般稱其為黑市利率，基于民間融資的高風險，黑市利率很高。銀行利率水平低于黑市融資利率，而且銀行信貸合約一般由銀行和企業(yè)直接談判達成，靈活性強，但與內部融資和商業(yè)信用相比，銀行信貸的融資成本還較高。內部融資是企業(yè)將自己的利潤轉化為積累，這種融資方式表面上不需要付出代價，但實際上也有成本問題，如機會成本。商業(yè)信用是一種“自然性籌資”，它伴隨商品交易自然產生，不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，若沒有現(xiàn)金折扣或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息應付票據(jù)，企業(yè)利用商業(yè)信用融資并不產生融資成本。但由于商業(yè)信用所籌得的資金一般較少，所以從企業(yè)長遠發(fā)展來說，其實際總成本大于內部融資。

（2）資金到位率。從資金到位率角度評價融資效率，上述的融資方式中內部融資的資金到位率是最高的，只要公司決策者做出了決定，將企業(yè)利潤留在企業(yè)內部，這是沒有障礙的。商業(yè)信用作為自然性籌資方式，只要協(xié)議達成即可交易，資金到位率僅次于內部融資。民間借貸同商業(yè)信用相似，協(xié)議一旦達成，資金到位非常迅速，但和商業(yè)信用相比民間借貸有資金周轉的時差。銀行信貸資金中，信貸資金到位率一般不高。在我國資本市場成熟度不高的情況下，股本募集不足經常出現(xiàn)，股權融資的資金到位率很低。

（3）資金使用的自由度。企業(yè)對以不同方式融入的資金，自由支配的程度是不同的。企業(yè)內部融資資金在所有融資方式中自由度最高。股票融資的資金的自由度也較高，在實際操作中，只要及時披露，上市公司的董事會可以隨意更改資金投向。銀行信貸融資資金使用自由度要低于股票融資，因為在借款協(xié)議中，一般對資金的使用方向都有明確的規(guī)定，并附有違規(guī)處罰的條款。民間借貸的出借者更關注借貸的歸還和高額的利息，對資金的使用過程不甚注意，且由于能力限制也無法跟蹤監(jiān)控，相對于銀行信貸而言，企業(yè)對民間借貸資金的自由支配程度要高。商業(yè)信用不涉及資金的流動，且發(fā)生在專項交易中，所以資金使用的自由度最低。

（4）融資機制規(guī)范度。融資機制規(guī)范度也就是資金市場的成熟度。機制規(guī)范的資金市場融資渠道多、風險小，融資效率也就高。目前我國資金市場還處于不成熟的狀態(tài)。無論是過去還是現(xiàn)在，中小企業(yè)遇到資金問題時大部分靠銀行貸款解決，所以銀行信貸制的規(guī)范度最高。股權融資發(fā)展歷史短，還處于不成熟階段，但它作為較為正規(guī)的融資渠道，其機制規(guī)范度較高。民間借貸是種非正規(guī)的融資方式，借貸發(fā)生時主要靠當事人雙方的約定，規(guī)范度較低。商業(yè)信用一般約束條件較少，更多的是信用道德制約，規(guī)范度和民間借貸相當。內部融資在建立現(xiàn)代企業(yè)制度以前，可以說無規(guī)范，建立現(xiàn)代企業(yè)制度的企業(yè)，由于有公司法和新會計制度的約束有所規(guī)范，但是其規(guī)范程度仍最低。

（5）融資風險。融資風險是指資金使用者使用不同來源的資金可能承受的損失。由于股權融資和內部融資都不需要償還本金，不受使用期限的限制，不會產生因不能償債而產生的各種風險和不利影響，所以相對于其他債務性融資方式來說二者的融資風險較小，但從控制權損失的角度講，股票融資風險遠高于內部融資。民間借貸由于缺乏正式的法律法規(guī)保護，從而無法訴諸于法律的保護，所以對資金借出者來說風險較高，但從資金借入者角度，民間融資風險要低于銀行信貸融資。銀行信貸借錢還錢都按協(xié)議、規(guī)定辦理，逾期不還被罰款、被凍結存款，以后也得不到后續(xù)的貸款資金。商業(yè)信用融資的期限較短，如不能及時地償還應付賬款將失去信譽，以后的交易也很難達成，所以其融資風險介于銀行信貸和民間融資之間。

將各種融資方式在單因子下的選擇進行排序，可得如表2所示的結果。

企業(yè)融資方式的選擇不僅僅是建立在單因子分析的基礎上，還應該是建立在對以上各種影響因素權衡基礎上的綜合比較?；谝陨系某醪脚袛?，下面采用模糊數(shù)學中模糊集中意見決策方法對各種融資方式效率進行評價。評價的結果雖然是已經量化了的數(shù)據(jù)，但只能定性說明效率的高低。根據(jù)表2的分析結果，對以上五種融資方式在不同范疇的融資效率進行單因素效果排序。將單因子排“第一”的賦值為“4”，即Borda數(shù)為4。依次類推，“第五”的賦值為“0”，即Borda數(shù)為0?？煞謩e計算出U的Borda數(shù)，B1(U1)=4，B2(U1)=4，B3(U1)=4，B4(U1)=0，B5(U1)=4，所以B(U1)=16；同理，B(U2)=8；B(U3)=8.5；B（U4）=8.5；B（U5）=9。將Borda數(shù)的綜合效率排序，有B(U1)﹥B（U5）﹥B(U3)=B（U4）﹥B(U2)。按Borda數(shù)集中后的融資效率排序為：U1，U5，U3=U4，U2，即中小的企業(yè)融資方式選擇排序首先是內部融資，其次是股票融資；商業(yè)信用和民間借貸對中小企業(yè)而言效率相當，排第三；最后是銀行信貸。

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一、陜西省中小企業(yè)各融資方式的比較

中小企業(yè)融資方式分為內源融資、股權融資、債權融資、融資租賃、民間借貸。本文選取五個典型因子，包括融資成本、資金利用率、融資風險、融資機制規(guī)范度、融資主體自由度、資金清償能力。

1.融資成本

融資成本與融資效率成反比，融資成本高則融資效率低。對于融資成本來說，內源融資的融資成本是所有融資方式中最低的，其機會成本構成其使用成本。股權融資的資金成本在各種融資方式中是最高的。因為有稅盾效應，債權融資的成本比股權融資低，而民間借貸的利率則要高于這兩者。融資租賃則因融資手續(xù)簡便快捷，降低了交易成本。因此，我們將各融資方式的資金成本影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。

2.資金利用率

從資金利用率考慮融資效率，要分兩個方面來看。

第一，資金的到位率

資金到位率高，則相應的融資效率就高。五種融資方式中內源融資的資金到位率是最高的，而股權融資與債權融資的資金到位率相當。在融資租賃中，資金到位率較高。而民間借貸一般到位率要低于融資租賃。

第二，資金的投向

債權融資在資金投向方面比股權融資要好一點。內源融資的資金投向則與債權融資類似，即利用較為充足。而在融資租賃中不會產生資金的閑置。民間借貸的資金的投向非常明確。因此，我們將各融資方式的資金利用率影響融資效率的隸屬度高低確定如表1。

3.融資風險

內源融資和股權融資由于不需要償還本金，但股權融資的風險要高于內源融資。債權融資相對于前兩者而言，則到期必須如數(shù)償還，一旦不能如數(shù)償還，則會面臨喪失信譽，失去市場等風險。在融資租賃方面，租貨公司一旦發(fā)現(xiàn)承租人的經營狀況不佳時就可以收回設備、降低風險。民間借款一般都是短期性的，一旦不能按期歸還，則面臨著高額的利息成本，因而其融資風險較高。因此，僅考慮融資的風險，各融資方式的融資效率高低的隸屬度如表1。

4.融資機制規(guī)范度

融資機制規(guī)范度也可以說是資金市場的成熟度。股權融資的機制規(guī)范度，較以金融系統(tǒng)為主題的債權融資來說，發(fā)展歷史短，機制規(guī)范度低。而內源融資由于有公司法和新會計制度的約束比股權融資和債權融資的規(guī)范度都低。目前我國對融資租賃還缺少必要的支持，相關政策也不完善。而民間借款游離于國家金融機制外，常被稱之為灰色金融。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

5.融資主體自由度

融資主體自由度是指融資主體受約束的程度。在我國，內源融資受外界約束程度較小。股權融資主體僅受股民“用腳投票”的制約，對所募集資金的支配程度較大，債權融資則受債權人的約束程度大。而在融資租賃中由于租賃物的所有權與使用權分離，故其主體自由度最小。民間借款主體自由度一般比較高，其資金出借者很少關注企業(yè)內部的經營管理。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

6.資金清償能力

對于清償能力來說，股權融資由于不需要償還本金，不會產生因不能償債而產生的各種風險和不利影響。內源融資在這一點上與股權融資具有相同的性質，即不需償還本金。而對于債權融資來說，各種不能清償?shù)娘L險和不利因素，都是由債權融資所帶來的。融資租賃中租金分期歸流，故其資金清償能力較高。民間借貸雖然機制規(guī)范度不高，但是民間借貸的特殊性質以及信息對稱程度比較高使得民間借貸的償債風險不及債權融資的大。因此，各融資方式融資效率高低的隸屬度如表1。

綜合上述6個因素的分析，確定各融資方式的隸屬度如表1所示。

二、中小企業(yè)融資效率的模糊綜合評價與分析

1.建立因素集U。本文選取六個因素：u1――融資成本；u2――資金利用率；u3――融資風險；u4――融資機制規(guī)范度；u5――融資主體自由度；u6――資金清償能力。

2.建立權重集A。為了反映各因素的重要程度不同，對各因素ui應分配給一個相應的權數(shù)ai，i=1，2，∧m。A=(a1，a2，a3，∧，am)。為了權重合理，本文使用專家評議法即請專家對影響融資的各因素的重要性進行評分，經過統(tǒng)計得：A=(0.30，0.25，0.15，0.10，0.10，0.10)，同時得出各種融資方式的單因素評價矩陣：

評價結論：（1）對于股權融資來說，根據(jù)最大隸屬度原則，可以評價中小企業(yè)的股權融資效率是較低的。而根據(jù)模糊分布原則，股權融資效率的隸屬度是0.41，可以進一步說明有41%的把握認為股權融資的融資效率高，反之，有59%的把握認為股權融資的效率低。同樣，中小企業(yè)債權融資和民間借貸效率較高，分別有56.5%和55%的把握這樣認為。而中小企業(yè)效率最高的融資方式是內源融資，因為有80%的把握認為中小企業(yè)內源融資的效率是高的。融資租賃的效率僅次于內源融資。（2）根據(jù)最大隸屬度原則，內源融資和融資租賃的融資效率是高的。而根據(jù)模糊分布原則，陜西省中小企業(yè)各融資方式中，效率由高到低的排序為：內源融資效率＞融資租賃效率＞債權融資效率＞民間借貸效率＞股權融資效率。

三、陜西省中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司融資效率的實證分析

通過以上的模糊綜合評價分析得出，陜西省中小企業(yè)融資方式中，債權融資的融資效率要高于股權融資的融資效率。由于凈資產收益率=凈利潤/平均總資產是衡量企業(yè)盈利能力最直接的指標，一般的，企業(yè)凈資產收益率越高則企業(yè)盈利能力越強，融資效率就越高。本文選取了陜西省中小企業(yè)板3家、創(chuàng)業(yè)板6家上市公司為樣本，以凈資產收益率為評價指標，考察企業(yè)資產負債率與股東權益比率與凈資產收益率之間的關系，從而比較出債權融資與股權融資的效率，進一步檢驗上一步模糊綜合評價的結論。

為了更加確切地表現(xiàn)這三個指標之間的關系，現(xiàn)采用線性回歸的方法對數(shù)據(jù)進行處理。

設線性回歸方程為：

其中表示凈資產收益率的變化量，y表示凈資產收益率，x1=x權2010-x權2008表示股東權益比率的變化量，x權表示股東權益比率，x2=x資2010-x資2008表示資產負債率的變化量，x資表示資產負債率。，分別表示股東權益比率、資產負債率變化的系數(shù)，表示常量。

其中：的標準差為1.282，的標準差為1.207。從回歸分析的結果可看出，資產負債率的變化對于企業(yè)凈資產收益率的影響比股東權益比率的影響更大，即債權融資的效率要高于股權融資。

通過上述分析，中小企業(yè)應盡量優(yōu)先動用企業(yè)保留盈余來滿足企業(yè)資金的需求，其次再考慮外部資金融資方式（融資租賃、債權融資、民間借貸、股權融資）。因此在目前的情況下，要解決陜西中小企業(yè)融資難的難題，主要應從增加企業(yè)自我資金、自我積累和完善中小企業(yè)金融機構，規(guī)范發(fā)展民間金融的角度著手，與此同時在企業(yè)形象上下功夫，打造誠信企業(yè)，并注意改善經營管理和生產技術，提高核心競爭力，增強對信貸資金的吸引力。

參考文獻

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篇5

1.對公益性政府投資項目的界定

1.1政府投資項目的概念

政府投資項目，就是以政府為投資主體對建設項目進行投資的項目。依據(jù)項目產品自身的特點及市場環(huán)境不同，我國目前政府投資項目可以分成兩類：（1）基礎性項目，即體現(xiàn)在社會經濟領域，包括交通、能源、水利、通訊等設施的建設，這類項目仍屬經營類項目范疇，建設后有長期、持續(xù)、穩(wěn)定的收益，項目自身雖具備一定的融資能力，但由于不能通過市場自行有效調節(jié)，所以需要政府參與投資。根據(jù)基礎性項目的特點，這類項目在管理上有條件實行項目法人責任制，法人不僅負責項目籌劃、設計、建設實施、還要承擔部分資金籌措、投資控制直至生產經營管理、歸還貸款以及資產保值增值的責任。（2）公益性項目，即體現(xiàn)在社會公共領域，包括文化、教育、衛(wèi)生、黨政機關、政法和社會團體等項目，這類項目是為社會發(fā)展服務的，建成后由有關單位無償使用，難以產生直接的回報，所以由政府作為單一的主體投資建設。

1.2公益性項目及公益性政府投資項目特征

1.2.1公益性項目

公益性項目屬于純公共物品，作為純公共品，它不能通過向受益者或使用者收費獲得經營收入，故其建設資金以及建成以后的運行、維護費用，主要來源于政府財政性資金和以政府財政信用為基礎的融資；其投資是非營利性的投資；投資主體為政府，長期以來無論是西方發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，政府都責無旁貸地擔負起公共物品的提供者的責任。

1.2.2公益性政府投資項目的特征

通常，公益性政府投資項目具有三個方面的特征，即：（1）資金來源基本由財政收入支付；（2）投資不能產生微觀的財務效益；（3）這種投資形成的固定資產在使用上是無償?shù)?。這三個特征就決定了公益性政府投資項目的管理方式不同于經營性政府投資項目。

2.政府投資公益項目融資中的實際問題分析

一般來說，公益性項目投資的資金絕大部分來自財政資金，具有無償性的特點；同時，與資金來源的特征相對應，大部分公益性項目的使用也是無償?shù)?，免費向全部社會成員提供服務。但是，城市經濟建設的加快使得整個城市往往會對公益性產品的需求大幅上升，而公益性項目的特點又決定了其投資主體只能是政府。從一些城市公益性項目投融資的實踐來看，公共品的生產供給主要以財政融資為主，市場融資所占比例很小，這種融資結構決定了公共物品的生產設施管理不是按照市場機制運作的，而是由政府投資、政府擁有、政府運作的公共事業(yè)。以事業(yè)性為主體的發(fā)展模式，雖然在一定程度上有利于維護社會公平，防止私人壟斷，但另一方面，由于政府有限的財政資金難以滿足公益性項目的巨大投資需要，而在現(xiàn)行財政體制、金融體制下，政府又不能利用銀行信貸和發(fā)行債券來籌集投資資金，公共物品的生產供給嚴重落后于國民需求，導致供需矛盾加劇，嚴重影響社會福利水平的快速提高。而且這種模式缺乏競爭激勵機制，是導致現(xiàn)有公共物品的生產機構運作效率低下、人員冗雜、創(chuàng)新不足、技術革新緩慢、腐敗浪費等問題的重要因素。

以政府財政信用為基礎的融資無論是在融資渠道還是在融資方式上均受到很大程度的限制，這導致一些城市的公益性項目建設中存在一個非常普遍、非常突出的問題，即在項目建設期內政府可用于項目建設的財政性資金（包括預算內基本建設資金和預算外專項建設資金）往往難以滿足項目建設所需要的資金。

3.政府投資公益項目融資的創(chuàng)新方式

在現(xiàn)在的政府投資公益項目融資的實際中，現(xiàn)實做法是：為彌補公益性項目建設期內的資金需求缺口，改變公共品的生產供給過多依賴于政府財政的局面，政府必須設法以自身的財政信用作保障，在建設期內集中地從其他渠道，如國內外銀行或民間投資者等，籌集建設資金。然后在項目建成后的一段時間內，再用財政資金慢慢地向銀行償還貸款或向民間出資者支付投資回報。

現(xiàn)在，全國各地的政府投資公益項目越來越多，也造成了政府投資公益項目融資方式的多樣性，政府吸引投資的渠道也越來越豐富，本文下面僅僅推舉論述兩種方法，以供交流。

3.1政府項目補償費質押貸款方式

此方法中：（1）定義、特點和適用條件。政府項目補償費質押貸款方式是指在無未來現(xiàn)金流的公益性項目下，政府代替公益性項目的所有使用者向政府性項目建設單位承諾，在一定時期內以項目補償費形式撥付財政性資金給項目建設單位，作為其項目收入，項目建設單位再以政府的項目補償費作為質押擔保向銀行（包括政策性和商業(yè)性銀行）申請貸款。其主要特點是：政府沒有直接向銀行貸款，也沒有直接向銀行提供貸款擔保，沒有違反有關國家法律規(guī)定，貸款的第一責任主體不是政府，而是項目建設單位。其適用條件包括：項目本身不具備收費條件或不產生未來現(xiàn)金流；項目是一種人人受益的公共工程，尤其是城市路橋，河道改造和治理和城市給排水系統(tǒng)等市政基礎設施；以政府財政資金的撥付作為項目建設開發(fā)的收入，項目的建設單位是政府授權或新建的政策性公司或事業(yè)機構。（2）該融資方式的理念。政府項目補償費質押貸款方式意味著給無未來現(xiàn)金流收入的公益性項目賦予了經營的理念。政府成立的項目公司雖然是政策性公司或事業(yè)機構，但是政府本著經營項目和資產的意識，代替公益性項目的所有受益人以小部分財政資金作為項目的使用費，賦予公益性項目未來現(xiàn)金流，從而使得項目公司能夠以這部分未來現(xiàn)金流申請到銀行貸款，籌集到的銀行貸款資金。而在原來的政府直接投資方式下，政府的投資資金必須全部利用財政資金，而不能利用銀行貸款。

3.2以政府項目補償費吸引民間主動投資方式

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引 言

自2009年國家頒布《文化產業(yè)振興規(guī)劃》以來，文化產業(yè)的發(fā)展已經上升至國家戰(zhàn)略高度，各地也先后出臺了相關政策以促進文化產業(yè)的發(fā)展。資本作為物質基礎，是文化產業(yè)健康發(fā)展的關鍵。然而，當前我國文化產業(yè)領域融資渠道并不通暢。在此背景下，人們不斷探索著適合中國文化產業(yè)的融資方式，而“天使融資”這一在OECD（世界經濟合作與發(fā)展組織）國度發(fā)展較為成熟的融資方式，將會對我國文化產業(yè)的發(fā)展提供有效幫助。

一、天使融資對中國文化產業(yè)發(fā)展的意義

天使融資是指非正式的投資機構或個人對原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進行的一次性的前期投資，屬于創(chuàng)業(yè)投資的早期階段。天使融資的特點是投資金額不高，項目成功率低，投資風險大，投資回報率高。

根據(jù)對OECD國家的調查顯示，天使融資一般出現(xiàn)于企業(yè)發(fā)展的初期階段，即種子期。而隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，天使融資所占的資金比重呈現(xiàn)下降的趨勢，新渠道的融資比重將增加。

在以美國為首的OECD國家，天使融資歷經發(fā)展已經趨漸成熟，這種形式也是大多創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的首選。當下著名的蘋果、谷歌等公司，當初都是通過這一融資形式發(fā)展起來的。

目前，中國擁有數(shù)以萬計的民間資本，而發(fā)展中的文化產業(yè)市場需要大量的資金供給，這都成為我國在文化產業(yè)領域發(fā)展天使融資的現(xiàn)實基礎。此外，依照國外的發(fā)展經驗，天使融資主要青睞的對象，有著新興、低污染、科技含量高等特點，文化產業(yè)企業(yè)無疑都符合這些要求。另一方面，我國當下的文化企業(yè)多是中小型企業(yè)，這些企業(yè)將在未來一段時間內成為文化產業(yè)的主體。而大多文化產業(yè)領域里的中小企業(yè)由于自身的特點，吸引不了大量風險資金的進入，也無法達到銀行的信譽標準，更無法上市融資，所以天使融資成為了他們發(fā)展初期的“救命稻草”。

二、我國發(fā)展天使融資的主要障礙

雖然天使融資有著不可替代的優(yōu)點，這種融資方式也適合我國文化產業(yè)的特點，但是在我國天使融資與文化產業(yè)一樣，正處于發(fā)展階段，有著許多阻力。

（1）政府對天使融資認識不夠清晰

至今，我國未有出臺任何法律、規(guī)章對天使融資加以規(guī)范，這使得我國的天使融資無法有良好的法律保障。雖然中央和地方均支持天使融資的發(fā)展，但是對其內涵缺乏明晰的認識，對于投資的對象和主體也沒有明確的界定，無法清楚區(qū)別天使融資和創(chuàng)業(yè)投資等，這一切都對我國天使融資的發(fā)展極為不利。

（2）我國天使投資人對天使融資缺乏認識

天使融資的特點說明，天使投資人的投資動機更多是對于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)進行扶持，并不是注重投資回報。因此投資者對于投資的項目是具有較大公益性的，然而，國內的投資人少有這種見解。

此外，我國投資人對于天使融資的風險性也缺乏正確認識。由于投資的項目主要處于種子階段，項目的成功率并不可觀。且一旦投入資金，則需要細致的管理及合理的規(guī)劃。但是我國投資者大多沒有預見天使融資的高風險，在投資之后也疏于管理，使得投資失敗。

（3）國內普遍缺乏天使融資的意識

由于我國的民間投資整體上傾向于保守，雖然民間有著巨大的資本，但將其投入正處于高風險階段的文化企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，作為投資方，是極少有人愿意率先嘗試的。而作為融資方，許多創(chuàng)業(yè)初期的中國企業(yè)缺乏融資經驗，對于資本操作不甚了解，無法即使選擇天使融資這一渠道。

三、加快文化產業(yè)的天使融資建設的幾點建議

（1）加強對天使融資的知識宣傳

對于政府而言，必須明確天使融資與其他類型投資的差異，必須認識到天使融資的重要意義，要在促進文化產業(yè)天使融資發(fā)展的過程中起掌舵的作用。政府還應該尊重市場規(guī)律，在促進融資的同時兼顧企業(yè)的商業(yè)化運營，形成良性的融資循環(huán)。

對于投資者而言，應當加強對投資者的知識教育，尤其是對天使融資中風險性和公益性的教育。提高投資者的投資素質，這樣可以有效防止單純而盲目的投機性融資，從而減少因投資者對風險性的錯誤認識而導致的一系列社會矛盾。這樣可以維護文化產業(yè)的天使融資環(huán)境，促成其健康發(fā)展。

（2）積極出臺政策促進天使融資在文化產業(yè)領域的貢獻

也是由條件成熟的區(qū)域率先試點，成立文化產業(yè)的天使融資基金，主動借鑒國外發(fā)展經驗，通過稅收等優(yōu)惠政策吸引民間投資進入文化產業(yè)領域，從而助推文化產業(yè)企業(yè)的發(fā)展。

對于天使融資的文化企業(yè)應當給予合理的優(yōu)惠，如相應減免投資所得稅和紅利，是促進其發(fā)展最直接的方法，也是國際上較為通用的一種方法。此外，還應當考慮文化產業(yè)領域天使融資的退出機制，建立有利的市場體系。

（3）共享信息，形成團體

據(jù)美國天使融資的經驗，天使融資的信息來源主要有兩個：一是通過人脈的介紹，融資方與投資方相互認識；另外是通過網(wǎng)絡系統(tǒng)，融資方和投資方在互聯(lián)網(wǎng)上相互了解。而我國文化產業(yè)領域，由于中小企業(yè)眾多，不能僅靠人脈完成融資方與投資方的接洽，所以運用網(wǎng)絡平臺至關重要。政府和民間都應該搭建相應的網(wǎng)絡平臺，供雙方信息，尋找互利的融資商機，有效地使天使資金即使到達。

另外，美國相關產業(yè)的天使投資主體，多以團體的形式存在，由其中的“天使長”負責管理。據(jù)調查，在美國每個天使投資團體平均擁有會員8.5人，年投資量200—500萬美元不等。反觀中國，天使投資者主要以個人形式存在，單打獨斗，導致如投資后疏于管理的事件也就不足為奇了。所以中國的天使投資者也應當團結起來，形成統(tǒng)一協(xié)調的整體，共同面對融資上的挑戰(zhàn)。

【參考文獻】

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中圖分類號：F061.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）02-0-01

近年蘇北五市經濟快速增長，蘇北地區(qū)的中小企業(yè)發(fā)展迅速崛起，經濟增長速度超過蘇南地區(qū)，在地區(qū)經濟總量中的地位越來越重要；中小企業(yè)發(fā)展對于促進蘇北地區(qū)經濟繁榮、增加就業(yè)、活躍市場和維護社會穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。由于蘇北中小企業(yè)自身的局限性和外部環(huán)境的制約，融資難的問題已經對中國中小企業(yè)的進一步發(fā)展構成了瓶頸制約，中小企業(yè)融資問題一直是蘇北地方政府和企業(yè)關注的重點。

一、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道現(xiàn)狀

根據(jù)蘇北中小企業(yè)實地走訪調研顯示，蘇北地區(qū)的融資渠道狹窄，間接融資體系存在著明顯的缺陷，銀行貸款融資占據(jù)了間接融資方式大部分的份額，其他間接融資渠道雖然已經存在，但其資金規(guī)模和使用效率決定了還無法真正成為有效的融資渠道。

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道主要依靠內部融資渠道，即企業(yè)所有者的投入和企業(yè)自身的積累，屬于企業(yè)自有資金，這種融資渠道積累速度慢，不適應企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，而且自我積累存在雙重征稅問題；而外部融資渠道中，主要包括專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、民間資金和外資；其中專業(yè)銀行信貸資金占據(jù)比例較大，以國有商業(yè)銀行主導的間接融資為主，民間資本借貸次之，總體上缺少其他金融方式，特別是證券市場的直接融資和風險投資基金。由于蘇北地區(qū)中小企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)，產品檔次低、成本高、市場占有份額少，生產技術落后、科技含量低，企業(yè)經濟及社會效益均不理想，符合國家產業(yè)政策又符合商業(yè)銀行信貨支持對象的支柱產業(yè)項目不多，隨著國家銀行金融政策傾斜以及蘇北地方政府對中小企業(yè)的扶持，蘇北中小企業(yè)利用專業(yè)銀行借貸資金的融資方式越來越多。而民間資本的融資方式，由于其在擔保方式、利息支付、易得性、便利性等方面具有優(yōu)勢，蘇北地區(qū)中小企業(yè)利用民間資本的融資方式已具有一定的規(guī)模。

二、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資難原因分析

1.現(xiàn)行金融機制不利于中小企業(yè)的資金融通。目前，現(xiàn)行金融貸款機制增大中小企業(yè)融資難度，中小企業(yè)貸款的要求高、貸款操作流程復雜、貸款額度有限，這些因素都限制中小企業(yè)進行專業(yè)銀行貸款的行為。銀行為了減少和中小企業(yè)委托關系中的監(jiān)督成本，防范中小企業(yè)的道德風險，往往要求中小企業(yè)提供有效擔?；虻盅?，但是中小企業(yè)往往很難做到。

2.蘇北地區(qū)中小企業(yè)信用擔保體系不完善，中小企業(yè)主信用缺失導致貸款難。蘇北地區(qū)地方政府尚未正式出臺相應政策法規(guī)， 擔保機構的法律和商譽地位難以確立， 且現(xiàn)有的信用擔保機構業(yè)務范圍狹隘， 業(yè)務運作水平低， 缺乏應對擔保風險和損失的措施， 這些都加劇了中小企業(yè)貸款難度。同時蘇北中小企業(yè)主不重視信用體系，個別中小企業(yè)存在信用危機，信用缺失是貸款難的一個重要原因。

3.企業(yè)融資渠道單一，無法采用多渠道的融資方式。從調研中發(fā)現(xiàn)，蘇北地區(qū)的融資渠道與蘇南地區(qū)的多層次渠道不同，蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道以政府導向型的間接融資為主，融資體制單一，無法通過其它渠道來滿足的企業(yè)資金需求。由于蘇北中小企業(yè)所處屬于成熟期行業(yè)，缺乏知識產權及研發(fā)技術，科技含量較低，無法進行間接渠道的高科技融資方式。

4.中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范導致內源融資缺乏。蘇北地區(qū)中小企業(yè)自身發(fā)展不規(guī)范，內部管理不完善，財務制度不健全，在利潤分配中普遍存在著“重消費，輕積累”的傾向，同時人力資源缺乏，無法吸引高素質人才，企業(yè)缺乏發(fā)展戰(zhàn)略目標及眼光，導致蘇北中小企業(yè)無法通過企業(yè)留存收益來解決融資難的問題。

三、蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道發(fā)展對策

蘇北地區(qū)中小企業(yè)融資渠道的發(fā)展，必須要考慮其信用低、擔保少和風險高的特點，根據(jù)實際情況，尋找適當?shù)慕鉀Q方式。

1.改善蘇北投融資環(huán)境，加快推進中小企業(yè)信用擔保體系建設。蘇北地區(qū)地方政府轉變管理理念，借鑒蘇南先進的經驗及政策，積極引導資金投入到市場前景廣闊、盈利高、風險小的項目，改進信貸服務，增加信貸投入，為蘇北民營經濟及中小企業(yè)的發(fā)展提供政策支持。同時由財政支持，加快建設信用擔保體系。探索成立吸納民間資本、主要面向民營企業(yè)的地方性商業(yè)銀行。

2.轉變企業(yè)增長方式，培育高新技術及高科技產品，吸納創(chuàng)業(yè)風險資金方式進行融資。風險投資基金主要傾向于高成長性、高收益性的高科技產業(yè)，蘇北中小企業(yè)應加緊企業(yè)轉型，培育高新技術及高科技產品，將企業(yè)打造成高科技企業(yè)，對于高科技企業(yè)來說，由于存在高風險、高潛在利潤的特點，因而在創(chuàng)業(yè)階段可以通過社會上的創(chuàng)業(yè)風險基金實行籌資。

3.加快中小企業(yè)自身發(fā)展，發(fā)展直接融資方式。蘇北中小企業(yè)加快自身發(fā)展，通過技術創(chuàng)新、提高經營管理水平、選擇朝陽產業(yè)及朝陽市場等方式實現(xiàn)企業(yè)積累，進行直接融資。通過股份制改造，明確企業(yè)產權，有利于企業(yè)治理的改善和企業(yè)股權融資。

4.實現(xiàn)中小企業(yè)上市發(fā)行股票融資。我國證券市場中小企業(yè)板塊的建立為優(yōu)質中小企業(yè)融資提供了一個廣闊的發(fā)展空間。隨著蘇北地區(qū)工業(yè)化進程的加快，將不斷涌現(xiàn)一批具有較高素質的中小企業(yè)。地方政府應積極推動并引導其上市融資，將較好地解決地區(qū)中小企業(yè)融資問題，并帶動區(qū)域中心企業(yè)共同發(fā)展。

5.正確利用民間資本進行融資。隨著國家對民間資本的重視，蘇北地方政府應積極引導民間資本規(guī)范操作，注意提高民間借貸行為的公開化，允許相關的中介機構自發(fā)形成，并對其加強規(guī)范化操作，使得民間借貸整體浮出水面，實行透明化管理，將其逐步引入到與正規(guī)融資渠道同等的地位，形成良好競爭。

參考文獻：

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本文受安徽省高校自然科學重點項目資助(KJ2007A077)和安徽財經大學大學生科研基金項目資助

中圖分類號:F83文獻標識碼:A

一、企業(yè)融資效率評價的數(shù)學模型

(一)模糊綜合評判模型。總體上,中小企業(yè)融資方式分為兩大類:權益性融資和債務性融資。具體而言,權益性融資包括自我積累和股權融資,債務性融資包括銀行信貸、債券融資和民間信貸(武巧珍、劉扭霞,2007)。因此,本文將從上述的六個因素分別對這五種融資方式單項因子的融資效果優(yōu)劣進行初步排序,得出表1。(表1)

表1列示了各種融資方式單因素下的初步排序,反映的是同一因素下企業(yè)的選擇順序。結合表1中的數(shù)據(jù),我們給各種融資方式取值,得到表2的不同融資方式的隸屬度。(表2)

已經確定了權重集,計為A=(0.10,0.25,0.20,0.15,0.20,0.10),并且由表2得出了各種融資方式的單因素評價矩陣,將它們分別與權重集進行模糊變換,即得模糊綜合評價模型:B=W×R,運用軟件得到最終排名依次為:企業(yè)積累、股票融資、債券融資、民間信貸、銀行信貸。

(二)主成分分析模型。不同融資方式融資效率評價體系中涉及眾多指標,指標間的相關關系會造成評價信息的相互重疊、相互干擾,難以有效、客觀地分析各評價向量的相對地位,使層次分析法計算造成較大誤差。因此,考慮利用主成分分析法,通過對指標值進行正交變換,過濾掉指標間的重復信息,來增加綜合評價的準確性。

1、指標標準化處理并構造實對稱矩陣。該融資問題模糊矩陣中的六個指標屬性一致,需要消除量綱,采用極差變換來對指標進行標準化處理,運用公式Dn×n=Yn×p(YT)p×n構造我們所需的實對稱矩陣。

2、實對稱矩陣Dn×n的特征值、特征向量。Dn×n利用Y=(Y1,Y2,…,YP)T構造的實對稱矩陣,通過主成分方法求解矩陣的特征值和特征向量.依據(jù)主成分正交變換的原理,計算獲得的不同融資方式實對稱矩陣的正交系數(shù)矩陣。

3、主成分的貢獻率與累計貢獻率。由Var(Yk)=k=tr(∑)Var(Xk)可知,k=Var(Yk)/Var(Xi)描述了第k個主成分提取的X1,X2,…,Xp的總(分散性)信息的份額,稱為第k個主成分Yk的貢獻率,第一個特征值1=10.3162,它的方差貢獻率為90.26%>60%,顯然這個主成分能夠解釋6個評價指標的大部分變差,故把他們當作評價不同融資方式融資效率的主成分。

再用MATLAB求解得表3,各融資方式融資效率按第一主成分得分排序如表3。(表3)

二、模型比較與分析

我國現(xiàn)正處于一個資金相對短缺與資本市場不完善的時期,在這樣的外部環(huán)境下,所有中小企業(yè)面臨相同的融資難題,但由于中小企業(yè)自身的情況存在一定的差異,不同融資因素對其影響程度也不同,因此對各種融資方式不同隸屬度進行一定范圍的調整,使模型得到進一步推廣,調整后的模糊矩陣如表4。(表4)

分別運用模糊評價和主成分分析中的兩種評價方法,對表4進行處理,得到結果表5。(表5)

通過結果的分析比較發(fā)現(xiàn),由于存在主觀賦權,或存在判別規(guī)則單一等缺陷,當調整隸屬度,使模糊矩陣在可行范圍內發(fā)生變動時,用模糊矩陣判別法所得到的結論發(fā)生變動,因此難以在實際評價應用中作為一個統(tǒng)一的、廣泛認可的評價模型。而主成分分析法則表現(xiàn)出了較好的魯棒性,有效地減少了因為個體偏好所引起的偏差,使決策、評價的結果更加貼近客觀實際。

(作者單位:安徽財經大學統(tǒng)計與應用數(shù)學學院)

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一、研究目的

資金是維持企業(yè)正常生存的血液，是企業(yè)經濟活動中的推動力。企業(yè)能否獲得穩(wěn)定的資金來源、按時足額地籌集到企業(yè)所需資金，對企業(yè)的發(fā)展及經營都有舉足輕重的影響。在企業(yè)的發(fā)展中，按照自己資金擁有的情況、生產經營的情況和企業(yè)將來經營發(fā)展的需要，經過科學的計劃以及預測，經過一定的渠道，采用一定的方式去籌集資金，這就是融資。中小型健身會所有別于一般中小型企業(yè)，一般沒有不動產作為抵押，在銀行也沒有信用記錄，沒有產品公司的訂單等。所以，通常的一般融資方式并不適合中小型健身會所。中小型健身會所的融資困境是制約中小型健身會所發(fā)展的重要因素。中小型健身會所融資渠道的拓寬及創(chuàng)新是破解融資困境的重要方式，加強中小型健身會所融資扶持機構的建設，完善中小型健身會所融資立法對中小型健身會所的發(fā)展有重要意義。

二、研究對象及方法

1.研究對象

選取美蒂健身會所、超級健身會所、羽飛健身、帕菲克、樂動健身、巨人健身、名勝健身、圓方健身、國玉健身、杰森健身十家武漢中小型健身會所。

2.研究方法

（1）文獻資料法

檢索關于中小型健身會所融資各種模式的研究成果，查詢國內外相關研究結果，對各類文件與資料進行有目的的比較分析。

（2）調查法

①訪談法

通過實地訪談對所研究的健身會所負責人進行有目的的訪談，從健身會所采取的融資方式、融資成本、風險的控制等方面進行訪談。

②問卷調查法

設計《武漢市中小型健身會所融資情況調查表》，采用實地訪談和事后問卷調查相結合的方式對武漢市中小型健身會所融資模式的調查分析起到數(shù)據(jù)上相對準確的作用。

（3）數(shù)理統(tǒng)計法

對問卷和訪談所得到的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計學描述，結合相關材料進行邏輯歸納。

三、研究結果與分析

1.武漢中小型健身會所內、外部融資占比分析

通過調查我們發(fā)現(xiàn)（見下表），企業(yè)平均外部融資占總融資的74.4%。這就表明當企業(yè)資金出現(xiàn)缺口或者需要資金時大部分為自己外部解決，很難從內部獲取資金來源，內部融資只能完成總預期融資金額的25.6%，這就說明武漢中小型健身會所的留存收益和折舊相對較低，大大增加了企業(yè)的融資壓力。當所需資金達到一定程度，內部融資不能達到所需，外部融資渠道的匱乏和外部融資能力的缺失可能使企業(yè)不能得到所預期的融資金額，進而影響到企業(yè)的經營決策甚至整個企業(yè)的運轉。

武漢中小型健身會所平均內、外部融資占比一覽表

當普遍出現(xiàn)內部融資過低、外部融資壓力過大的情況時，有兩種解決方法，其一是增加中小型健身會所的留存收益，從而間接增加內部融資所占總融資額度的比例，這主要是看中小型健身會所的經營狀況；其二是增加企業(yè)的外部融資渠道和加強外部融資能力，從而滿足企業(yè)對融資的需求。

2.武漢市中小型健身會所融資成本分析

（1）內部融資

武漢市中小型健身會所平均內部融資占總融資的25.6%，多為企業(yè)自己的儲蓄轉化為融資資金，融資金額多少主要取決于企業(yè)之前經營狀況的盈利存留和折舊。但是武漢中小型健身會所的經營規(guī)模不大，留存收益和折舊相對較低，無法滿足整個融資需求。

（2）外部融資

武漢中小型健身會所融資資金大部分靠外部融資獲得，但大部分中小型健身會所獲取外部資金能力有限，融資成本和融資風險最小的銀行貸款獲取企業(yè)只有一家。而所有中小型健身會所都會用到會員預售卡融資這一方式；其中5家選擇通過熟人借貸來籌集資金，這完全就是靠企業(yè)主個人信譽的一種模式；5家選擇了市場上的金融公司進行融資。由結果可以看出，幾乎每家健身會所都會選擇會員卡方式進行融資；正規(guī)、可靠、融資成本低、融資風險有保障的銀行貸款只有極少數(shù)中小型健身會所獲得。通過分析可知，大部分中小型健身會所融資渠道單一，基本上都是以民間借貸為主。其中預售會員卡融資幾乎成為所有中小型健身會所都會選擇的一種融資方式。

3.武漢市中小型健身會所的融資方式與融資資金的比較

通過調查我們發(fā)現(xiàn)，會員卡作為融資手段并不穩(wěn)定，不易作為重要融資的籌碼與預期。其中銀行融資獲得太少，中小型健身會所應該加大銀行融資這塊的力度。熟人借貸雖然有一半的健身會所選擇，但是融資資金明顯受限。商業(yè)信用和金融公司的融資資金相對較高。中小型健身企業(yè)預期資金完不成的情況下有些預期項目就不能啟動或者大大縮小規(guī)模，影響了企業(yè)的正常運轉及其發(fā)展。中小型健身會所所用的融資渠道所融取資金平均不高，規(guī)模不大。增加企業(yè)的融資能力是減少企業(yè)融資成本、控制融資風險的主要途徑。

據(jù)調查發(fā)現(xiàn)，五種融資方式中會員卡融資方式所獲得資金占總融資資金的40.97%，說明中小型健身會所在融資行為上過分依賴會員卡這一方式，占比最小的是銀行貸款7.17%。熟人借貸14.86%和金融公司13.28%。民間借貸的不足是規(guī)模小，資本實力小，抗風險能力差，容易發(fā)生資金鏈斷裂；利率高增加了企業(yè)融資成本；在融資規(guī)模上能力有限，無法滿足大規(guī)模資金；用途不規(guī)范，缺乏有效統(tǒng)計，潛在風險較大；缺乏監(jiān)管機構，沒有納入國家金融監(jiān)管體系。

總結來看，中小型健身會所的融資資金來源波動大，風險高。因此在民間借貸上應該納入國家金融監(jiān)管體系中，以便于更好地監(jiān)督與控制風險。對于會員卡融資要慎用，而銀行貸款則應該加大。

四、結論與建議

1.結論

（1）武漢中小型健身會所內部融資不夠，過于依賴外部融資，外部融資壓力過大，且外部融資資金的獲得渠道多為不穩(wěn)定方式；

（2）企業(yè)能獲得并且成功融資的方式融資規(guī)模太小，增加了融資成本和風險，也很難足額獲得融資預期資金。

（3）融資渠道匱乏，這也說明企業(yè)融資能力不夠，對資金呈現(xiàn)饑渴狀態(tài)，對于有高額費用的民間借貸也趨之若鶩，導致企業(yè)融資成本很高。

2.建議

建立相關政府部門參與，主要服務于中小企業(yè)的擔保體系。對于一些符合政策支持條件、發(fā)展前景較好的中小型健身會所的一些項目，可由政府提供融資再擔保，不僅可以降低風險，解決中小型健身會所資信較低的問題，還可以強化政府在擔保機構資格、項目審查等方面的監(jiān)督作用，形成高效、規(guī)范的中小型健身會所融資擔保體系。比如武漢欲建立網(wǎng)球城市形象，就能給予有網(wǎng)球場地的健身會所以幫助。

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中小企業(yè)已然我國國民經濟發(fā)展的重要組成部分，對推動經濟的快速增長和社會就業(yè)等方面正發(fā)揮著積極的重要作用，同時也是增強我國經濟基礎的重要動力來源。自2001年入世以來，產業(yè)結構發(fā)生巨大變化，投資主體日益活躍，市場的開放化和經濟體系的完善給予中小企業(yè)發(fā)展以新的機遇。然而由于中小企業(yè)自身資信低、規(guī)模不大、可予以支配的固定資產有限、內外部信息不對稱不透明等自身缺陷使得相對于大型企業(yè)而言，貸款融資渠道十分有限。銀行因為保護自身貸款安全選擇資信好，償貸能力強的企業(yè)作為信貸對象，而中小企業(yè)則大多數(shù)依只能靠內部融資或轉投向民間資本來解決自身資金問題。

一、中小企業(yè)民間融資對經濟社會的積極作用及影響

中小企業(yè)民間融資對我國社會有著積極的影響，但中小企業(yè)自身的條件和正規(guī)融資途徑的苛刻限制決定了中小企業(yè)若要謀求發(fā)展就需要走向民間融資的道路，通過民間融資獲得資金。

首先，作為正規(guī)金融機構的重要補缺形式，民間融資能夠極大的推進經濟社會的發(fā)展。在正規(guī)金融機構融資中，中小企業(yè)必須提交大量材料以讓正規(guī)金融機構了解其企業(yè)實力，同時金融機構在發(fā)放數(shù)額較大的貸款時會讓企業(yè)提供與其融資數(shù)額相對應的擔保。而作為中小企業(yè)資金薄弱即是他們需要融資的初衷，所以他們往往不能提出相應的擔保，無法從正規(guī)金融機構獲取資金。而民間融資則恰好是正規(guī)融資渠道不暢下的補缺。民間融資的方式靈活，多數(shù)情況下無須中小企業(yè)提供擔保，因此大大減少了中小企業(yè)的負擔。另外民間融資的手續(xù)簡便，效率高的特點也提高了中小企業(yè)資金周轉的周期，有利于中小企業(yè)的發(fā)展。

其次，民間融資可以作為正規(guī)融資的補缺，加強資金的配置，促進市場運作的協(xié)調性。民間融資具備的信息優(yōu)勢可以使貸款方較深入地對投資項目的風險程度、未來發(fā)展前景和借款方的信用狀況等進行綜合分析，在較短的時間內選擇一個風險與收益相匹配的項目給予資金支持做到資金的及時配置。此外，中小企業(yè)在正規(guī)融資方面的困難，使其資金難題無法解決，依賴正規(guī)融資機構的資金支援對于中小企業(yè)而言多數(shù)時候不太現(xiàn)實，此時民間融資即為中小企業(yè)提供了出路?？梢钥闯?，民間融資可以起到促進社會經濟增長，提高資源配置的良好作用。

第三，督促我國金融機構的改革和發(fā)展，提高其服務質量和水平。經過多年的發(fā)展，民間融資已經形成了自己的規(guī)模和管理方法，越來越正規(guī)的民間融資渠道給正規(guī)融資機構帶來了極大的挑戰(zhàn)。正是民間融資的方便、快捷、靈活、無擔保等諸多特點讓企業(yè)更加傾向于通過民間融資的手段來進行融資。無形中正規(guī)金融機構的客戶源被民間融資搶走，這有利于正規(guī)金融機構反思自身的不足，完善他們的體制改革。民間融資經過近千年的發(fā)展，已有其創(chuàng)新和獨到之處，這些優(yōu)點我國金融金機構應該效仿吸納，不斷完善自身加強自身的競爭力，為我國的融資市場帶來新的生機。

最后，民間融資與中小企業(yè)相生相惜，其促進著中小企業(yè)的發(fā)展，減低中小企業(yè)的風險。只有保障中小企業(yè)的資金暢通才能保障其自身的發(fā)展，民間融資的渠道時常來源于熟人社會，貸款人一般均與借款企業(yè)有密切的聯(lián)系對借款企業(yè)有詳細的了解，貸款人有條件對借款企業(yè)進行監(jiān)督，鞭策借款人謹慎投資，從而降低企業(yè)的運營風險。

二、中小企業(yè)民間融資對經濟社會的消極作用

雖然中小企業(yè)通過民間融資可以帶來企業(yè)的興旺發(fā)展，但是目前我國民間融資市場的不規(guī)范仍會給社會帶來一些消極影響。

首先，民間融資可能影響國家貨幣安全和產業(yè)政策。民間融資的資金脫離于國家正規(guī)金融機構監(jiān)管之外，處于一種真空狀態(tài)容易滋生犯罪。國家的產業(yè)政策都有嚴格的標準，對于國民的重點產業(yè)國家會有特殊的資金政策，然而民間融資可能會造成各產業(yè)間資金結構不協(xié)調，導致國家重點扶持的產業(yè)出現(xiàn)資金流失的危險。

其次，民間融資沖擊著我國的正常金融秩序。民間融資由于缺乏法律的監(jiān)管，對于融資各方面不像正規(guī)金融機構有明確的規(guī)定，它們趨利而行肆意規(guī)定利率等行為對正規(guī)金融機構形成很大沖擊，易導致金融市場混亂。

第三，民間融資使不法之徒有可鉆法律漏洞的空間。我國法律尚未明確的界定出合法民間融資與非法民間融資的界限，造成民間融資處于一種似是而非的中間地帶加之民間融資擁有極大的隱蔽性，脫離在法律正規(guī)金融機構監(jiān)管之外，從而導致一些別有居心之人打著合法融資的幌子實際從事非法集資、或洗錢等犯罪行為，影響我國金融秩序的安全。

最后，民間融資加大了中小企業(yè)的生存風險。在正規(guī)融資手續(xù)繁雜獲貸率不高的情形下，中小企業(yè)樂于采取手續(xù)方便的民間融資方式來獲得資金。久而久之，一些不缺錢的中小企業(yè)看到民間融資市場的有利可圖，便會形成中小企業(yè)直接的資金借貸。此舉將極大的威脅著中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀。一旦某家中小企業(yè)資不抵債，則會影響到借款給它的企業(yè)，隨之像蝴蝶效應一樣影響到我國市場經濟的發(fā)展。

三、完善我國民間融資的舉措

（一）、深化金融體制改革、拓寬中小企業(yè)融資渠道

一方面，我國的金融體制對于中小企業(yè)的發(fā)展而言存在諸多限制，現(xiàn)有的對于民間融資的法律規(guī)制散亂無章，協(xié)調性差，約束力弱。深化我國現(xiàn)有的金融體制有助于中小企業(yè)的發(fā)展，扭轉中小企業(yè)在我國融資難的困境。改革民間融資的體制首先應從現(xiàn)有的法律制度著手。

另一方面中小企業(yè)面臨的資金短缺問題不能僅靠自身的資本積累來解決，拓寬現(xiàn)有的融資渠道，是有決中小企業(yè)資金不足的有效方法。我國中小企業(yè)是以民間融資為主，正規(guī)金融機構融資為輔的手段獲得資金，但民間融資的隱蔽性和不規(guī)范性往往使中小企業(yè)承擔很大風險。拓展多種融資方式渠道使中小企業(yè)具有多種融資途徑可以降低民間融資的風險，也可以完善中小企業(yè)融資難的問題。

（二）、制定《中小企業(yè)民間融資法》予以全面規(guī)范

目前我國對于中小企業(yè)民間融資仍處于法律的真空狀態(tài)，正是由于民間融資的游離狀態(tài)才使得民間融資市場的混亂和不安定。及時制定《中小企業(yè)民間融資法》有利于規(guī)范民間融資市場，打擊金融犯罪，引導民間融資走向法律的軌道。制定《中小企業(yè)民間融資法》應當根據(jù)《憲法》、《民法通則》等基本法律的精神，再針對民間融資的具體特色量體裁衣，打造出一部針對民間融資特點、適應民間融資發(fā)展的法律。

（三）、建立中小企業(yè)信貸擔保體系

建立中小企業(yè)信貸擔保體系，能夠提高中小企業(yè)獲貸率，是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑。但我國目前沒有與社會發(fā)展相適應的中小企業(yè)信貸體系，建立中小企業(yè)信貸擔保體系以防范民間融資風險是協(xié)調經濟社會發(fā)展的重要方法。

綜上所述，民間融資對我國經濟所起到的社會作用不可小覷，通過上述方法完善我國中小企業(yè)民間融資的相關制度，加強民間融資監(jiān)管力度、改革民間融資監(jiān)管體系，保障我國金融秩序的穩(wěn)定，從而造就健全安全的金融市場環(huán)境。

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