導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇籌資風(fēng)險的含義，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

流動性對于企業(yè)的意義猶如血液對于人體一般，是企業(yè)經(jīng)營的一項基本資源，充足的流動性可以用來滿足預(yù)期和突如其來的現(xiàn)金流出，滿足企業(yè)規(guī)模擴張的需求，保證企業(yè)日常經(jīng)營活動的正常運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值。相反，因缺乏流動性而無法及時滿足債務(wù)償付義務(wù)，將會危及企業(yè)的活力，嚴重的可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，流動性管理對于企業(yè)而言顯得尤為必要，特別是那些負債較高、固定資產(chǎn)占比較低，擁有大量流動資產(chǎn)的金融機構(gòu)，其活動的本質(zhì)就是作為流動性的通道，故而對流動性的管理需要更加精細化。

一、流動性的含義和來源

流動性的含義。對流動性進行系統(tǒng)研究之前，首先需要明確流動性的含義，準確的定義是一項基礎(chǔ)而重要的內(nèi)容。流動性概念有廣義和狹義之分，狹義的流動性特指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，它們在性質(zhì)上屬于容易變現(xiàn)的資產(chǎn)；廣義的流動性是指需要貨幣時獲取現(xiàn)金的能力，這種能力主要體現(xiàn)在時間上的及時性、價格上的合理性以及數(shù)量上的充足性。美國銀行業(yè)協(xié)會對流動性的定義為：銀行能夠在一定時間內(nèi)以合理的成本籌集一定數(shù)量的資金來滿足客戶當前或未來的資金需求。加拿大財政部金融機構(gòu)監(jiān)理局將流動性定義為一種能力，具體指一個機構(gòu)可以及時地以合理的價格獲得足夠的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物來應(yīng)對到期的承諾。這些發(fā)達國家金融機構(gòu)對流動性的定義都是廣義的。在廣義的概念下，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物是一項資產(chǎn)，是變現(xiàn)能力較強的流動性來源之一。目前對流動性的研究也大部分泛指廣義上的概念。流動性的來源。流動性的來源渠道有很多，但主要可以劃分為以下三類：一是企業(yè)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流，如銷售產(chǎn)品回籠的資金，對于金融機構(gòu)而言，資產(chǎn)到期收回的本金、利息或分紅即屬于經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流。該來源是一種基礎(chǔ)性的流動性來源；二是通過籌資活動獲得資金，包括短期籌資、中長期籌資以及權(quán)益籌資。不同的籌資來源可以應(yīng)對不同的流動性需求，以金融機構(gòu)為例，短期非急迫的流動性需求可以通過回購、隔夜拆借等手段解決，長期非急迫的流動性需求可以通過信用借款、發(fā)債或股權(quán)等方式解決，對于急迫的流動性需求則要采取非常措施，如擔(dān)保籌資、向央行借款等。在正常的經(jīng)營情況下，通過負債獲得資金是一種很好的流動性來源，但是當發(fā)生系統(tǒng)性危機或者機構(gòu)自身的信用受到市場質(zhì)疑的時候，籌資困境會誘發(fā)資金的流出，增強現(xiàn)金流入的困難；三是通過銷售資產(chǎn)獲得資金，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。資產(chǎn)能否及時地按照賬面價值變現(xiàn)受到很多因素的影響，如資產(chǎn)所處市場的深度（反映承受大額交易的能力）、廣度（反映參與者的多少）等。其中容易變現(xiàn)的資產(chǎn)可作為流動性儲備，流動性儲備是所有流動性來源中最可靠的。企業(yè)為了應(yīng)對意外的流動性需求，必須儲備一定數(shù)量的流動性資產(chǎn)，但流動性儲備資產(chǎn)的回報率是最低的，以利潤最大化為目標的企業(yè)會盡可能地降低此類資產(chǎn)，合理的流動性儲備規(guī)模是在流動性風(fēng)險和盈利之間尋找平衡。經(jīng)營活動和銷售資產(chǎn)取得的現(xiàn)金屬于內(nèi)生流動性，籌資屬于外生流動性，流動性儲備猶如水池中的水一樣，現(xiàn)金的流入似水池的進水口，現(xiàn)金流出似水池的排水口，當資金的流入大于流出時，流動性儲備就會增加，相反，當資金的流入小于流出時，流動性儲備就會相應(yīng)減少。應(yīng)對需求時流動性來源的安排順序。一般而言，以上三種流動性來源在滿足需求時，未擔(dān)保的籌資安排是在經(jīng)營現(xiàn)金流之后的第一道防線，出售資產(chǎn)變現(xiàn)是最后一道防線。之所以如此安排，是因為抵押或者賣出資產(chǎn)，尤其是那些固定的或者關(guān)乎企業(yè)生存的重要資產(chǎn)，將減小企業(yè)的財務(wù)彈性，降低企業(yè)未來盈利能力，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。當然，這樣的一種順序也不是固定不變的，有時需要根據(jù)不同的情景來綜合考察各個來源的特點。對金融資產(chǎn)管理公司而言，正常情況下，銀行借款是一項很好的流動性來源，但當發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險或者自身經(jīng)營、聲譽發(fā)生重大損失和變化時，銀行借款將會變得異常困難，出售資產(chǎn)將會成為獲取流動性的首選途徑。

二、流動性風(fēng)險的含義和分類

流動性風(fēng)險的含義。若在流動性概念的基礎(chǔ)上來定義流動性風(fēng)險，那么流動性風(fēng)險的概念將更為具體，它是指企業(yè)不能根據(jù)需要而以正常的價格（合理的融資成本和資產(chǎn)的賬面價值）及時獲取現(xiàn)金從而遭受損失的風(fēng)險。流動性風(fēng)險是企業(yè)在經(jīng)營與管理過程中面臨的一種主要風(fēng)險，具有不確定性強、沖擊破壞力大的特點，尤其對于高杠桿經(jīng)營的金融機構(gòu)，其被稱為“最致命的風(fēng)險”。在2007年的全球金融危機中，很多資本數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的金融機構(gòu)由于缺乏充足的流動性來應(yīng)對債務(wù)，被迫進行合并或者被收購，甚至走向了破產(chǎn)清算的境地。這次危機證明了流動性風(fēng)險爆發(fā)的突然性和嚴重性，流動性風(fēng)險的管理成為金融機構(gòu)持續(xù)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容之一。流動性風(fēng)險的來源及分類。流動性風(fēng)險的產(chǎn)生需要兩個條件：一是存在流動性需求。流動性需求是指企業(yè)在經(jīng)營過程中存在流動性缺口，即現(xiàn)金的流出大于現(xiàn)金的流入；二是無法以合理的價格獲取資金。其一，錯配型流動性風(fēng)險和突發(fā)型流動性風(fēng)險。從流動性缺口產(chǎn)生的原因上，可以將流動性風(fēng)險分為兩類：錯配型流動性風(fēng)險和突發(fā)型流動性風(fēng)險。錯配型的資金缺口是指由于資產(chǎn)負債期限和規(guī)模錯配導(dǎo)致一定時期內(nèi)現(xiàn)金的流出大于現(xiàn)金的流入。如短債長用的情況，短期負債到期后需要償還，但資產(chǎn)期限尚未到期無法及時回流現(xiàn)金，從而導(dǎo)致凈現(xiàn)金流出。對于提供流動性轉(zhuǎn)化的金融機構(gòu)而言，這樣的錯配是無法避免的，是由金融機構(gòu)的經(jīng)營性質(zhì)和資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)本身決定的，從性質(zhì)上講是內(nèi)生的。突發(fā)型的資金缺口指資金的需求超出了金融機構(gòu)的計劃，或者現(xiàn)金的流入低于金融機構(gòu)的預(yù)期，導(dǎo)致沒有充足的資金應(yīng)付突發(fā)的現(xiàn)金需求。造成突發(fā)型資金缺口的原因有很多，大體可以歸為四類：一是無法預(yù)測的現(xiàn)金流量。二是不利的法律或者管理部門的裁決；三是企業(yè)財務(wù)管理不規(guī)范和企業(yè)的負面印象。在現(xiàn)實的經(jīng)營環(huán)境中，大部分企業(yè)，尤其是金融機構(gòu)都會面臨一些在時間或者數(shù)量上無法預(yù)測的現(xiàn)金流量，如居民儲蓄存款、開放式基金的贖回、金融資產(chǎn)管理公司的財務(wù)性投資等項目在時間和數(shù)量上均不確定，并且無法預(yù)測的程度越高，突發(fā)型流動性風(fēng)險也就越高；四是不利的法律或者部門裁決會帶來緊急的支付、賠償和停業(yè)的成本。這會對經(jīng)營活動和相關(guān)的現(xiàn)金流量造成暫時的或者永久的破壞。企業(yè)財務(wù)管理是一項復(fù)雜的活動，其本身具有相當程度的無法預(yù)測性，如果管理不規(guī)范，就會增加預(yù)測企業(yè)現(xiàn)金流的難度。企業(yè)的負面印象會改變利益相關(guān)人的行為方式，降低交易和減少資金供給，使企業(yè)未來現(xiàn)金流的變動不可預(yù)測?？傮w而言，突發(fā)型的流動性風(fēng)險往往由市場風(fēng)險、信用風(fēng)險或操作風(fēng)險等其他風(fēng)險而引發(fā)，是一種“間接的、結(jié)果性”風(fēng)險，從性質(zhì)上講是外生的。其實在大多數(shù)情況下，流動性風(fēng)險早已蘊含在資產(chǎn)負債表的脆弱性中，而一些觸發(fā)性的事件會將其暴露出來，流動性缺口的產(chǎn)生往往是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。其二，籌資流動性風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險。從獲取資金的方式上也可將流動性風(fēng)險分為兩類：籌資流動性風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險。籌資流動性風(fēng)險是指不能根據(jù)需要在成本合理的程度上獲得未擔(dān)保的籌資而遭受損失的風(fēng)險。造成籌資流動性風(fēng)險的原因包括以下幾方面：負債不具有連續(xù)性；缺乏融資市場渠道；負債籌資來源過度集中和宏觀環(huán)境的不利變化。當信用資金的提供者不愿意將到期負債繼續(xù)提供給企業(yè)使用，或者企業(yè)被迫接受增加的成本來保證負債來源時，往往表明企業(yè)的籌資流動性風(fēng)險已經(jīng)存在了，信用資金的連續(xù)性可以作為籌資流動性風(fēng)險的早期信號。缺乏融資市場渠道意味著企業(yè)無法進入特定的融資市場，從而被迫接受較高的融資成本，比如金融資產(chǎn)管理公司如果無法進入銀行間同業(yè)拆借市場，那么短時間的資金需求將被局限在需要資產(chǎn)抵押的回購市場上。企業(yè)過分依賴單一的產(chǎn)品、市場或者貸款方也會增加籌資流動性風(fēng)險，因為過度集中的籌資來源一旦停止，企業(yè)想要尋找到替代性的融資需要付出極大的努力。當然，宏觀環(huán)境的不利變化，比如金融系統(tǒng)流動性趨緊，同樣會增加企業(yè)籌資的難度。資產(chǎn)流動性風(fēng)險是指不能根據(jù)需要按照賬面價值將資產(chǎn)變現(xiàn)從而遭受損失的風(fēng)險，包括以不合理的貼現(xiàn)折扣比例將其資產(chǎn)作為抵押品，或者只能以較低的價格賣出其資產(chǎn)組合。通過資產(chǎn)獲取流動性的方式包括抵押無負擔(dān)的資產(chǎn)獲取貸款、出賣流動性資產(chǎn)獲取資金、進行資產(chǎn)證券化、變賣非流動性資產(chǎn)等。這些方式一般與資產(chǎn)流動性風(fēng)險的高低相對應(yīng)，如果企業(yè)擁有充足的營業(yè)現(xiàn)金流量和籌資來源，就不會面臨資產(chǎn)流動性風(fēng)險，當資產(chǎn)流動性風(fēng)險較低時，企業(yè)可以通過抵押資產(chǎn)獲取現(xiàn)金，如果企業(yè)通過變賣非流動資產(chǎn)來獲取流動性，則意味著企業(yè)的資產(chǎn)流動性風(fēng)險已經(jīng)很高了。影響資產(chǎn)變現(xiàn)的因素包括資產(chǎn)市場性的缺乏、缺少無負擔(dān)的資產(chǎn)、資產(chǎn)過度集中、企業(yè)自身高估資產(chǎn)價值、貸款抵押物不充分等。資產(chǎn)市場性的缺乏意味著資產(chǎn)不容易或者根本無法變現(xiàn)，比如廠房、辦公樓等固定資產(chǎn)的售賣一般需要較長的時間，不容易及時變現(xiàn)以滿足流動性的需求；缺少無負擔(dān)的資產(chǎn)表明企業(yè)缺乏可處置的資產(chǎn)，那么通過資產(chǎn)獲取流動性的基礎(chǔ)也就不存在了；資產(chǎn)過度集中存在兩個含義，一方面指企業(yè)擁有的頭寸相對于市場容量來說占比較大，另一方面指某一資產(chǎn)的頭寸在企業(yè)整體資產(chǎn)規(guī)模中占比較大。過度集中的資產(chǎn)可能會由于市場深度不夠而無法按照賬面價格整體變現(xiàn)，例如企業(yè)某一金融資產(chǎn)進行大規(guī)模拋售時，市場價格有可能出現(xiàn)大幅度下降，從而影響資產(chǎn)變現(xiàn)的價值。過度集中的資產(chǎn)也有可能遭遇因市場突然變化而無法變現(xiàn)的風(fēng)險，2007年的金融危機使得“次級債券”交易幾乎停滯，大量持有該類債券的金融機構(gòu)損失慘重。而如果企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值被高估，那么企業(yè)以該項資產(chǎn)為基礎(chǔ)獲取流動性的數(shù)量必將低于企業(yè)的期望值。對于金融機構(gòu)而言，如果貸款項目出現(xiàn)風(fēng)險，那么可以通過處置抵押物來回收資金；但如果抵押物的價值不足以彌補本息金額，那么金融機構(gòu)將會遭受損失。其三，流動性漩渦?；I資流動性風(fēng)險或者資產(chǎn)流動性風(fēng)險的出現(xiàn)都會給企業(yè)造成一定的損失，帶來財務(wù)困難。但在某些情況下，籌資流動性風(fēng)險和資產(chǎn)流動性風(fēng)險會同時出現(xiàn)，形成流動性漩渦，造成失去償付能力的危險。流動性漩渦可以由內(nèi)部或外部因素誘發(fā)，企業(yè)首先出現(xiàn)籌資困難，被迫出售或抵押資產(chǎn)，從而降低財務(wù)彈性，引起利益相關(guān)人的擔(dān)心，抽離資金，導(dǎo)致企業(yè)籌資更加困難，進一步出售資產(chǎn)變現(xiàn)，最終進入財務(wù)困境，造成償付危機（如圖1所示）。

篇2

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-02

一、引言

籌資風(fēng)險的內(nèi)涵籌資風(fēng)險一般指與企業(yè)籌資相關(guān)的風(fēng)險，一般是指由于資金供需問題、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等變化因素的，企業(yè)借入資金籌集給財務(wù)運行帶來的不確定性。它有負債籌資造成企業(yè)持有者減少收益的可能以及負債籌資可能造成企業(yè)資金匱乏甚至破產(chǎn)的風(fēng)險兩層含義。按照不同的籌資風(fēng)險成因，負債籌資風(fēng)險可以分為收支性籌資風(fēng)險和現(xiàn)金性籌資風(fēng)險?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險指因為流入現(xiàn)金、短缺現(xiàn)金的結(jié)構(gòu)期間與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而導(dǎo)致的一種支付風(fēng)險。其根源產(chǎn)生在于企業(yè)不當?shù)睦碡敺绞?，使現(xiàn)金執(zhí)行不力或預(yù)算安排不妥造成支付危機。此外，在不合理安資本結(jié)構(gòu)排、搭配不好債務(wù)期限結(jié)構(gòu)時也會引發(fā)企業(yè)在某段時間的償債高峰風(fēng)險。收支性籌資風(fēng)險指企業(yè)在支高于收的情況下形成到期無力償還本息債務(wù)的風(fēng)險，這種風(fēng)險具有整體性。

二、籌資風(fēng)險的含義企業(yè)籌資風(fēng)險的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險也就是一種籌資風(fēng)險，是資金的借進的企業(yè)帶來不確定性給財務(wù)成果。大多數(shù)企業(yè)資金的籌集就是為了使生產(chǎn)規(guī)模擴大，讓經(jīng)濟效益得到提高，從而使財務(wù)管理得以實現(xiàn)目標。企業(yè)進行籌資為了取得的經(jīng)濟效益更多，籌資因為要按期還本付息，所以負擔(dān)必然會增加。由于都各種因素都具有不確定性，比如企業(yè)借款利息率和資金利潤率，從而會造成借款利息率低于或高于企業(yè)資金利潤率。

如果企業(yè)有正確的決策，具備有效的管理，就可以讓其經(jīng)營目標實現(xiàn)。但立足于市場經(jīng)濟的基點，也隨著瞬息萬變的市場行情，日益激烈的競爭在企業(yè)之間的鼓動，都能夠成為失誤決策的原因。失當?shù)墓芾泶胧?，使得資金的籌集使用具有不確定性的效益，由此籌資風(fēng)險便產(chǎn)生了。

三、基于內(nèi)控角度的企業(yè)籌資風(fēng)險成因分析

1.負債籌資風(fēng)險的內(nèi)因

籌資方式目前不能夠正確地選擇，我國企業(yè)主要采用有發(fā)行股票、商業(yè)信用、融資租賃、銀行貸款和發(fā)行債券等籌資方式?；I資方式的不同在時間的差異各自的優(yōu)點與弊端也不同，如果不恰當?shù)剡x擇，企業(yè)的額外費用就會增加，企業(yè)應(yīng)得的利益就會減少，企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)也會受到影響，逐步形成了財務(wù)風(fēng)險。

2.不合理的資金結(jié)構(gòu)：

不合理的資金結(jié)構(gòu)，企業(yè)過高負債率的資金結(jié)構(gòu)，不但使企業(yè)的償債能力受到影響，還會改變自有資金收益率或每股收益的變動程度。相對來言，負債率資產(chǎn)更能夠大概體現(xiàn)與資金結(jié)構(gòu)相關(guān)的籌資風(fēng)險。它不僅是一種理財不當造成的支付風(fēng)險，更主要是由于企業(yè)經(jīng)營不當造成的凈產(chǎn)量總量減少所致。出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅，而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險和壓力。因此它又是一種終極風(fēng)險，其風(fēng)險的進一步延伸會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

四、基于內(nèi)控角度的企業(yè)籌資風(fēng)險的規(guī)避

1.企業(yè)內(nèi)部預(yù)計問題

企業(yè)資金運轉(zhuǎn)是一種籌資活動，也是整個企業(yè)經(jīng)營活動的基礎(chǔ)，因此需要充分估計籌資成本潛在風(fēng)險，才可以讓籌資操作實行。 資金籌集來源主要有如銀行貸款、發(fā)行債券等借入資金；如發(fā)行股票、留存收益和增資等所有者投入資金的兩大類，因此根據(jù)企業(yè)的特點進行適合的籌資渠道選擇，是企業(yè)考慮的首要問題。

所有者投入資金的風(fēng)險即股東方回收投資的風(fēng)險。作為股東方主要有兩種投資目的：收益性投資和戰(zhàn)略性投資。前者對內(nèi)部報酬率和投資回收期都有較高的要求提出。因此企業(yè)必須要從這兩點的預(yù)期實現(xiàn)水平上考慮融資，；后者作為股東方戰(zhàn)略的需要和整體規(guī)劃布局，能夠忍受企業(yè)較長的投資回收期和前期的虧損，但其投資具有極強的針對性。

2.借入資金的風(fēng)險

借入資金包括長期借款、發(fā)行債券、短期借款等，主要表現(xiàn)為產(chǎn)生以下幾點風(fēng)險的因素。 企業(yè)借入資金利息率與投資利潤率的風(fēng)險不確定性。由于企業(yè)不確定借入資金利息率與投資利潤率，當企業(yè)的借入資金利息率低于投資利潤率時，企業(yè)財務(wù)杠桿的作用會使使用借入資金收益。但是當企業(yè)的借入資金利息率高于投資利潤率時，借入資金的使用會對企業(yè)造成虧損，會因嚴重的資不抵債而破產(chǎn)。

籌集資金時，企業(yè)增加利率會使企業(yè)的資金增加成本，企業(yè)經(jīng)營成本的負擔(dān)越發(fā)增多，因此企業(yè)所面對的籌資風(fēng)險較大。自有資金與借入資金的比例，以及長短期借款的比例等是負債結(jié)構(gòu)。如果借款利息率高于投資利潤率，企業(yè)越多負債，企業(yè)就越少權(quán)益資本收益率，甚至在嚴重時出現(xiàn)虧損。

3.第企業(yè)經(jīng)營活動預(yù)期的實現(xiàn)情況

企業(yè)的借款需要投資活動或經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金去償還凈流入，因而如果經(jīng)營活動達不到預(yù)期或者失敗，將在遇到償還本金和利息上的困難，甚至?xí)蛸Y不抵債破產(chǎn)。此外由于日元、歐元等有較頻的匯率波動，屬于波幅較大類幣種，因此選擇貸款幣種時，一方面考慮外幣本身的貸款利率，同時應(yīng)盡量避免日元和歐元的貸款，以此規(guī)避外幣的風(fēng)險。所以還有借款幣種差異的風(fēng)險，主要風(fēng)險是匯率，匯率風(fēng)險主要指的是企業(yè)經(jīng)營貨幣收入不匹配與外債償還債務(wù)貨幣的支出幣種，在未清償外債債務(wù)前，由于匯率浮漲而產(chǎn)生增減償債成本的風(fēng)險。主要表現(xiàn)為升值支出貨幣或貶值收入貨幣導(dǎo)致借用外債單位的增加償債成本。

五、基于內(nèi)控角度的企業(yè)籌資風(fēng)險的控制和調(diào)整

1.企業(yè)首先應(yīng)該樹立風(fēng)險意識

面臨各種風(fēng)險企業(yè)在經(jīng)營中都是難以避免的，因此從業(yè)人員和管理企業(yè)的人都必須樹立防范風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險的意識。在日常工作中要保持明確且科學(xué)的警覺性來預(yù)測、防范風(fēng)險，并應(yīng)對風(fēng)險采取有效的措施，盡量降低給企業(yè)帶來風(fēng)險造成的損失。

2.建立風(fēng)險管控制額度

企業(yè)由自身情況出發(fā)，來制定控制籌資風(fēng)險管的額度，在其中對崗位劃分職責(zé)和籌資額度要作出具體規(guī)定。制度建設(shè)中主要應(yīng)該考慮企業(yè)戰(zhàn)略和規(guī)劃目標以及籌資的方式，和是否一致于公司的戰(zhàn)略目標等因素。

3.利用財務(wù)分析對企業(yè)籌資風(fēng)險進行管理

流動比率是企業(yè)流動負債和流動資產(chǎn)的比率，流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債為其計算公式。這項指標是企業(yè)短期償債能力的反映，越大的流動比率闡述了企業(yè)有越強的短期償債能力，但是如果過大，說明企業(yè)沒有充分利用資金，這就是第一點，流動比率。 指資產(chǎn)和債務(wù)、凈資產(chǎn)之間的關(guān)系是負債比率，他體現(xiàn)了企業(yè)償還債務(wù)能力，包括產(chǎn)權(quán)比例、資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)等，這是第三點，負債比率。

第一，加強管理現(xiàn)金流動。首先要對收付款項加強管理，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期盡量縮短，對于各項應(yīng)付款項提前做好資金使用計劃，保證付款資金的及時性，同時盡量減少貸款額度，延遲貸款日期；同時要充分考慮利息支付賬戶的充足性，以此保證公司銀行的信用度；對于到期貸款，提前做好還款計劃等等。在付款過程中還可適當輔以其他金融工具，因此降低公司的資金成本。

第二，利用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量財務(wù)風(fēng)險的大小。適度利用財務(wù)杠桿系數(shù)會給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，但是如果舉債過多，會增加財務(wù)風(fēng)險。因此應(yīng)密切關(guān)注財務(wù)風(fēng)險的大小，利用財務(wù)杠桿系數(shù)對其進行衡量，并進行有效控制貸款應(yīng)用項目后續(xù)跟蹤管理。對于項目貸款，要對其項目進行定期的后續(xù)評價，一旦其經(jīng)營形勢或有充分證據(jù)證明其已經(jīng)嚴重偏離項目的預(yù)期或?qū)⒊^企業(yè)可以承受的壓力，應(yīng)立即采取有效措施，如確實無法阻止項目經(jīng)營的進一步惡化，應(yīng)即刻終止該項目，以此避免給股東方或企業(yè)造成進一步的損失。

結(jié)語

企業(yè)正常經(jīng)營行為的一類是籌資活動，它充分地調(diào)動了企業(yè)的內(nèi)控管理作用。能夠使籌資活動中的風(fēng)險有效地降低，快速穩(wěn)步促進企業(yè)發(fā)展。本文介紹了企業(yè)籌資活動的存在的風(fēng)險和概念，籌資風(fēng)險的成因從內(nèi)控管理的角度進行分析，并提出調(diào)節(jié)企業(yè)籌資活動利用內(nèi)控管理方式的有效措施。財務(wù)存在風(fēng)險因素對一個企業(yè)的生存發(fā)展影響重大。它給企業(yè)在盈利時，既可以帶來財務(wù)杠桿的正面效應(yīng)，使一定百分比利潤提高的情況下，股東的權(quán)益提高得到更大程度，從而實現(xiàn)股東最大化利益的現(xiàn)代企業(yè)目標。與此一致，它也可以當企業(yè)下降利潤時，因存在固定支出而帶來的財務(wù)壓力更大給企業(yè)，從而提升企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。總的來說，對一個企業(yè)來說，存在財務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”懸在頭頂。財務(wù)杠桿如何使用并控制好，使財務(wù)杠桿降到消極效應(yīng)最低，以最大的限度取得這個財務(wù)問題鎖定喊聲的積極效應(yīng)。

參考文獻：

[1]任秀梅，王國增.創(chuàng)造價值現(xiàn)金短缺型企業(yè)籌資內(nèi)部控制關(guān)鍵點研究[J].會計之友，2009，02.

[2]張明瑜.企業(yè)籌資活動的內(nèi)部會計控制問題[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2004.05.

篇3

在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負債經(jīng)營。這樣就會導(dǎo)致一定的風(fēng)險。企業(yè)籌資風(fēng)險的存在有其客觀必然性、從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施。加強對風(fēng)險進行控制和處理，針對不同的籌資風(fēng)險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風(fēng)險。

一、籌資風(fēng)險的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險的含義，企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險的特征

1.2.1客觀性?；I資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性?；I資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性?；I資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預(yù)測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性?；I資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。

二、籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響

2.1負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負債，使籌資風(fēng)險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過度負債，導(dǎo)致債務(wù)負擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè)，金融機構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

三、籌資風(fēng)險的防范措施

3.1樹立正確的風(fēng)險觀念建立防范機制。建立財務(wù)“預(yù)防”機制，正確把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看:第一，負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強經(jīng)濟實力。第三，負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和破產(chǎn)的危機。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動負債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量于流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。

篇4

在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負債經(jīng)營。這樣就會導(dǎo)致一定的風(fēng)險。企業(yè)籌資風(fēng)險的存在有其客觀必然性、從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施。加強對風(fēng)險進行控制和處理，針對不同的籌資風(fēng)險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風(fēng)險。

1籌資風(fēng)險的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風(fēng)險的特征

1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性?；I資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性?；I資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預(yù)測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性?；I資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。

2籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響

2.1負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負債，使籌資風(fēng)險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

2.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過度負債，導(dǎo)致債務(wù)負擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè)，金融機構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風(fēng)險的防范措施

3.1樹立正確的風(fēng)險觀念建立防范機制

建立財務(wù)“預(yù)防”機制，正確把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看:第一，負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強經(jīng)濟實力。第三，負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和破產(chǎn)的危機。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動負債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量于流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。

3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資

當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應(yīng)盡量少籌資，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度。當籌資不利時，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經(jīng)濟交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

篇5

中圖分類號：F27　文獻標識碼：A

原標題：淺談籌資風(fēng)險及防范措施

收錄日期：2012年6月3日

一、企業(yè)籌資風(fēng)險的含義及特征

（一）企業(yè)籌資。是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?。獲得所需要資金的一種行為?；I資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。

（二）企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險。它是指企業(yè)因借入資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性，一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔(dān)。由于企業(yè)資金利率和借款利息率都具有不確定性，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標。但在市場經(jīng)濟條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險。

（三）籌資風(fēng)險的特征

1、客觀性。籌資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。

2、不確定性?；I資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

3、可控性?；I資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預(yù)測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

4、雙重性?；I資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險的成因

企業(yè)要想籌措資金，也會使企業(yè)負債，負債經(jīng)營可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財務(wù)杠桿效益，獲得節(jié)稅效益，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本；同時，負債經(jīng)營也增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)要樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范機制，保持合理的資產(chǎn)負債率，制定出合理的負債財務(wù)計劃；對于籌集外資帶來的風(fēng)險，應(yīng)從預(yù)測匯率變動的趨勢入手，制定外匯風(fēng)險管理戰(zhàn)略。因負債而引起的風(fēng)險是企業(yè)都不能回避的現(xiàn)實問題。

（一）籌資風(fēng)險的內(nèi)因分析

1、負債規(guī)模過大。企業(yè)負債規(guī)模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)［=息稅前利潤÷（息稅前利潤-利息）］越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險越大。

2、資本結(jié)構(gòu)不當。是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當對收益產(chǎn)生負面影響而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負債率越高，財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對于企業(yè)降低綜合資本成本、獲取財務(wù)杠桿利益和降低財務(wù)風(fēng)險是非常關(guān)鍵的。

3、籌資方式選擇不當。目前可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不恰當，就會增加企業(yè)的額外費用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。

4、負債的利息率。在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔(dān)的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也就越大。同時，負債的利息率對股東收益的變動幅度也有較大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

5、信用交易策略不當。在現(xiàn)代社會中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。若沒有切實、有效的催收措施，企業(yè)就會缺乏足夠的流動資金來進行再投資或償還自己的到期債務(wù)，從而增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

6、負債期限結(jié)構(gòu)不當。這一方面是指短期負債和長期負債的安排；另一方面是指取得資金和償還負債的時間安排。如果負債期限結(jié)構(gòu)安排不合理，如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者應(yīng)籌集短期資金卻采用了長期借款，則會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。所以，在舉債時也要考慮債務(wù)到期的時間安排及舉債方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

篇6

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險 資本結(jié)構(gòu) 防范措施

在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負債經(jīng)營。這樣就會導(dǎo)致一定的風(fēng)險。企業(yè)籌資風(fēng)險的存在有其客觀必然性、從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施。加強對風(fēng)險進行控制和處理，針對不同的籌資風(fēng)險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風(fēng)險。

    1籌資風(fēng)險的含義及特征

1.1籌資風(fēng)險的含義

    企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

    1.2籌資風(fēng)險的特征

    1.2.1客觀性?；I資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。

    1.2.2不確定性?；I資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

    1.2.3可控性?；I資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預(yù)測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

    1.2.4雙重性?；I資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。

    2籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響

    2.1負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險

    企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負債，使籌資風(fēng)險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。

    2.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力

    企業(yè)過度負債，導(dǎo)致債務(wù)負擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè)，金融機構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

  3籌資風(fēng)險的防范措施

3.1樹立正確的風(fēng)險觀念建立防范機制

    建立財務(wù)“預(yù)防”機制，正確把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看:第一，負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強經(jīng)濟實力。第三，負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和破產(chǎn)的危機。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險。

    3.2保持和提高資產(chǎn)流動性

    企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動負債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量于流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。

    3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資

    當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應(yīng)盡量少籌資，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度。當籌資不利時，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經(jīng)濟交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略

篇7

中圖分類號：F540.34文獻標識碼： A 文章編號：

一、引言

對企業(yè)籌資風(fēng)險來說，其含義是指企業(yè)在籌資過程中，由于使用借入資金引起收益發(fā)生變動的可能性，或引起到期不能償還債務(wù)的可能性。因此，如何控制和規(guī)避企業(yè)籌資風(fēng)險十分必要。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險表現(xiàn)形式

1）支付能力下降的風(fēng)險。它是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。該風(fēng)險從產(chǎn)生的原因上可分為兩類：①資金性籌資風(fēng)險。指企業(yè)在特定的時點上，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險，是一種個別風(fēng)險，表現(xiàn)為某項債務(wù)或某一時點的債務(wù)不能及時償還，它對企業(yè)以后各期的籌資影響不大。又是一種支付風(fēng)險，與企業(yè)收支是否盈余無直接關(guān)系，是由于理財不當引起的，表現(xiàn)為財務(wù)收支計劃與實際不符合而出現(xiàn)支付危機，或是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當而引起的。②收支性籌資風(fēng)險。指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險。如果企業(yè)收不抵支取發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負債不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低。這是整體風(fēng)險，對全部債務(wù)的償還都要產(chǎn)生不利的影響。不僅源于理財不當，且源于經(jīng)營不當。

2）自有資金經(jīng)濟效益不穩(wěn)定的風(fēng)險。借款利息隨著借入資金的增加而增加，從而導(dǎo)致費用總水平的上升。在企業(yè)稅息前資金利潤率下降或者借款利率超過稅息前資金利潤率時，自有資金利潤率就會以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損。這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟效益下降的風(fēng)險。

三、影響因素

1）經(jīng)營狀況和盈利能力。經(jīng)營狀況的好壞是由多種因素決定的，至于對企業(yè)未來的經(jīng)營影響一時不能作出完全肯定回答。如出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)濟效益下降，在借入資金較多時，將產(chǎn)生還款付息壓力；如出現(xiàn)虧損，有可能使企業(yè)陷入資不抵債的困境。經(jīng)營狀況良好，獲利能力較強時，資金利潤率大于借入資金的成本率，企業(yè)借入資金可以提高企業(yè)自有資金利潤率；反之，借入資金會使企業(yè)自有資金利潤率下降。

2）借入資金期限結(jié)構(gòu)。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與投資往往在較長的時間具有周期波動性。生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模與投資擴大時，需求資金增大；在生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮與投資減少時，需求資金減少，有可能出現(xiàn)資金閑置。因此，企業(yè)借入資金的多少及其期限結(jié)構(gòu)，如果沒有與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期波動很好地相適應(yīng)，就會出現(xiàn)不合理的安排而引起某一時點的償債高峰，或某一時點過多的資金閑置。

3）利率變化。利率變化對籌資風(fēng)險的影響表現(xiàn)為不恰當?shù)臅r間或用不恰當?shù)幕I資方式籌集了資金，使籌資成本水平提高，企業(yè)蒙受損失。例如在當前利率水平偏高而利率將要在不久即會調(diào)低時，仍以較高利率水平籌集了資金，而在利率調(diào)低后就要負擔(dān)較高的利息。

4）匯率變動。其產(chǎn)生的風(fēng)險，是指企業(yè)在涉外經(jīng)濟活動中，由于外匯匯率的變動，使其以外幣計價的資產(chǎn)或負債價值漲跌所蒙受的損失。國際政治經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜多變，匯率本身就具有不穩(wěn)定性。其風(fēng)險對企業(yè)籌集外匯資金后的債務(wù)償還能力具有較大影響。

5）通貨膨脹。指因貨幣供應(yīng)量過多而造成的貨幣貶值，物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。持續(xù)的通貨膨脹，將使企業(yè)資金需求不斷膨脹，資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，貨幣性資金不斷貶值，實物性資金相對升值，資金成本不斷升高。這給企業(yè)籌資帶來諸多隱患，若決策不當，會帶來重大損失。

6）企業(yè)信譽。它是企業(yè)在長期的經(jīng)營過程中樹立的企業(yè)形象。若聲譽好，在社會上有較高的信譽，在籌資時，渠道就寬，方式靈活，資金成本就低，風(fēng)險較低；反之，成本就較高，風(fēng)險就大。另外，市場風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、政治風(fēng)險等對企業(yè)籌資都有著很大的影響。

四、籌資風(fēng)險的防范與應(yīng)對

1、遵循收益風(fēng)險均衡原則，正確認識和評價籌資風(fēng)險

激烈的市場經(jīng)濟，企業(yè)活動不可避免地要遇到風(fēng)險。追求風(fēng)險，勇于承擔(dān)風(fēng)險并善于分散風(fēng)險，是企業(yè)成功的關(guān)鍵。一般收益與風(fēng)險同在。獲取收益是企業(yè)經(jīng)營的基本出發(fā)點，而風(fēng)險則是由未來情況的不確定性和不可預(yù)測性所引起，是與獲取收益相伴隨的一種客觀現(xiàn)象。企業(yè)要獲得收益，就不能回避風(fēng)險，可以說風(fēng)險中包括收益，挑戰(zhàn)中存在機遇。而遵循風(fēng)險收益的均衡原則，則是要求企業(yè)不能只顧追求收益，不考慮發(fā)生損失的可能。在進行財務(wù)管理必須對每一項具體財務(wù)活動，全面分析收益性和安全性，按照風(fēng)險和收益適當均衡要求來決定采取某種行動，在實踐中趨利避害，贏得更多的收益。

財務(wù)活動中，低風(fēng)險只能獲得低收益，高風(fēng)險才能得到高收益。無論是對投資者還是受益者來說，都要求受益與風(fēng)險相適應(yīng)，風(fēng)險越大，則要求受益也越高。只是不同的經(jīng)營者對風(fēng)險的態(tài)度有所不同；有人寧愿穩(wěn)妥不愿冒險；有人則甘愿冒險以圖謀求巨利。無論何種心態(tài)對待，都應(yīng)對決策項目的風(fēng)險和收益作出全面的分析和權(quán)衡，以便選擇最有利的方案。特別要注重把風(fēng)險大、收益高的項目，同風(fēng)險小、收益低的項目，適當?shù)卮钆淦饋?，使風(fēng)險與收益均衡，做到既降低風(fēng)險，又能得到較高的收益。經(jīng)營管理者應(yīng)樹立風(fēng)險決策觀念，理智化地化風(fēng)險為機遇，在危急中找對策，以提高經(jīng)濟效益。

2、加強籌資風(fēng)險管理，努力化解籌資風(fēng)險

1）保持負債規(guī)模的適度性。只要企業(yè)負債經(jīng)營，就存在籌資風(fēng)險，而且其大小與企業(yè)借入資金的多少成正比。所以，合理確定借款額度，保持適度的負債規(guī)模，是控制籌資風(fēng)險的關(guān)鍵所在。在遵守國家有關(guān)政策、法令、制度規(guī)定的前提下，借款的數(shù)額要依據(jù)投資環(huán)境、項目選擇、市場前景等因素來確定。投資環(huán)境好，市場前景樂觀，項目變現(xiàn)能力強，投資報酬率高，舉債規(guī)?？蛇m當擴大；反之，不宜擴大。負債規(guī)模的確定，還應(yīng)考慮借入資金利率的變動趨勢。一般在企業(yè)資金利率或投資收益一定的條件下，利率調(diào)高，對企業(yè)不利，應(yīng)削減舉債規(guī)模；反之，可適當擴大舉債規(guī)模。

2）保持負債結(jié)構(gòu)的合理性。其負債結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債源結(jié)構(gòu)等。它是適度性的前提，只有結(jié)構(gòu)合理的負債規(guī)模才是適度的，才有利于回避、分散籌資風(fēng)險。對短期、中期、長期負債要均衡安排，并保持適當比例。企業(yè)借款期限要稍長于項目投資回收期。如果期限太長，可能會造成長期資金短期使用，利率太高；反之，則會造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，無力償還負債。再者，長、短期負債比例必須與企業(yè)固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比例相適應(yīng)，要通過預(yù)測流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，控制短期負債額度，避免還債期過于集中和還款高峰的過早出現(xiàn)。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金需求，選擇不同期限的籌資方式。若是生產(chǎn)經(jīng)營中長期的資金需求，就用長期負債方式來融資；季節(jié)性、臨時性等原因引起的短期資金需求，最好用短期負債來解決，使資金的占用時間與負債的償還期限基本一致。這既可降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險，又使借入資金能夠得到高效利用。負債利率結(jié)構(gòu)安排要有利于減少利率風(fēng)險，降低企業(yè)實際利率。利率結(jié)構(gòu)是指長期固定利率借款與浮動利率借款的比例關(guān)系。若資金市場上利率有上升趨勢，采用浮動利率借款將會面臨利率風(fēng)險?；I資一筆長期項目的資金，僅用固定利率借款也是不明智的。固定利率借款雖然可減少利率風(fēng)險，但缺少靈活性；浮動利率借款比較靈活，可以提前還款。所以，不宜單純采用某一種利率，而應(yīng)當從降低企業(yè)利息負擔(dān)的角度出發(fā)，保持固定利率和浮動利率的適度比例。

選擇適當?shù)慕枞胭Y金渠道和方式，保持債源結(jié)構(gòu)的合理性?？梢酝ㄟ^銀行貸款、債券和商業(yè)信用等方式，從不同來源取得借入資金。不同的籌資方式，取得資金的難易程度不同，資金成本也高低有別，且也具有不同的籌資風(fēng)險。商業(yè)信用比較容易取得，也不必對付出任何代價，但只能在短期內(nèi)使用，無力償還的風(fēng)險太大。銀行借款與發(fā)行債券相比，一是限制條件較少，容易籌集；二是籌資速度也較快。用于增添小型設(shè)備，增加適量庫存，或用于擴大商業(yè)信用規(guī)模時，以銀行借款方式為好。若企業(yè)所需資金額度大、期限長，以發(fā)行企業(yè)債券籌資為好，因為社會資金市場實力雄厚，且大額度籌資成本相對較低。各種籌資方式和資金來源分別有其優(yōu)缺點，企業(yè)必須注意債源結(jié)構(gòu)的合理性，使之相互配合，才能趨利避害，這樣才能有效地控制風(fēng)險。

3）增強籌資方式的可轉(zhuǎn)換性，建立多元化的籌資渠道。各種籌資方式的風(fēng)險大小不同，其籌資方式之間的轉(zhuǎn)換能力也不同，可從一種方式轉(zhuǎn)換為另一種方式的能力，以避免或減輕風(fēng)險。通常短期籌資方式的轉(zhuǎn)換能力強，但由于期限短，若風(fēng)險太大，可以及時采用其他方式籌資；長期籌資方式轉(zhuǎn)換較為困難。長期籌資中，如果合同中規(guī)定可以通過一定手續(xù)進行轉(zhuǎn)換，則風(fēng)險也相對小些。另外，企業(yè)籌資還應(yīng)廣開渠道，不能過多地依賴于一個或幾個籌集資金渠道，應(yīng)進行多元化籌資，這也可增強轉(zhuǎn)換能力，降低籌資風(fēng)險。

3、財務(wù)風(fēng)險機制要建立健全，并優(yōu)化宏觀風(fēng)險控制環(huán)境

要努力構(gòu)建高效的財務(wù)風(fēng)險機制，并加強對財務(wù)風(fēng)險的事前、事中、事后控制。企業(yè)在進行某一籌資方案決策時，在考慮可能獲得的利益同時，還要兼顧其風(fēng)險。通過對財務(wù)風(fēng)險的定性、定量分析，制定富有彈性和留有余地的管理措施，以保證發(fā)生意外時能夠有效地應(yīng)付；在進行的籌資活動中，企業(yè)應(yīng)時刻監(jiān)督籌資活動的相應(yīng)進程及風(fēng)險狀況，根據(jù)出現(xiàn)的偏差及時調(diào)整籌資活動，以有效地阻止不利事態(tài)的發(fā)展，并將風(fēng)險降低到可控范圍；籌資活動之后，以風(fēng)險分析資料為依據(jù)，總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，并用來指導(dǎo)未來的籌資風(fēng)險管理行為及其活動。

五、結(jié)語

篇8

1.籌資風(fēng)險的含義

企業(yè)籌資風(fēng)險是指與企業(yè)籌集資金相關(guān)的風(fēng)險，一般指企業(yè)由于使用負債籌資時，因為資金供需情況和宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素的變化而使企業(yè)可能喪失的償債能力，最終可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。

2.企業(yè)籌資風(fēng)險的成因分析

2.1 內(nèi)因分析

第一，負債規(guī)模過大。如果企業(yè)負債規(guī)模大了，那么利息成本就會提高，如果企業(yè)收益狀況不佳，企業(yè)可能沒有能力進行償還貸款甚至?xí)斐善飘a(chǎn)。另外，負債越多，就會提高企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)，股東收益就越不穩(wěn)定。所以，負債規(guī)模越大，籌資風(fēng)險也越大。

第二，公司負債的結(jié)構(gòu)，即借入資金和自有資金比例的確定是否適當。根據(jù)財務(wù)杠桿作用，當利息率小于企業(yè)的投資利潤率時，企業(yè)會借入更多的資本，負債規(guī)模就會增大，一定程度上提高借入資金與自有資金之間的比率，促進企業(yè)權(quán)益資本收益率的提高。若負債規(guī)模一定時，債務(wù)期限的安排是否合理，也會影響企業(yè)籌資風(fēng)險。

其三，利率變動的影響。由于利率不是固定不變的，利率的波動也會給企業(yè)籌資帶來風(fēng)險。當國家實行緊縮的財政政策和貨幣政策時，就會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的減少，貸款的利率提高，此時企業(yè)進行籌資，資金成本就較高，企業(yè)要承擔(dān)的經(jīng)營成本也會相應(yīng)提高，加大了企業(yè)的籌資風(fēng)險。

2.2 外因分析

首先是經(jīng)營風(fēng)險。如果一個企業(yè)采用股票與負債籌資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益就會更加不穩(wěn)定，那么和經(jīng)營風(fēng)險相比要承受的風(fēng)險就會更大，籌資風(fēng)險就是這個差額。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，所得利潤沒有超過利息費用，那么不僅僅股東不會獲得收益，股東還需要動用股本還償還利息，甚至有可能因為企業(yè)償債能力不夠而被迫破產(chǎn)。

其次是預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性。企業(yè)現(xiàn)實的償債能力可以由現(xiàn)金流入量反映出來，潛在的償債能力則受到資產(chǎn)的流動性的影響。一個企業(yè)如果實行了錯誤的投資決策，或者信用政策過寬，現(xiàn)金流入量不夠及時就不能按約定償還貸款本息，這樣就會給企業(yè)帶來財務(wù)危機。

最后是金融市場。企業(yè)的經(jīng)營離不開金融市場，企業(yè)通過金融市場進行資金籌集，進行負債經(jīng)營，其融資時的負債利息率并不是固定的，也就是說金融市場利率、匯率都是變動的，其高低程度和金融市場的資金供求具有直接的聯(lián)系，這些都是導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險的因素。

3.企業(yè)籌資風(fēng)險的規(guī)避與防控措施

3.1 確定籌資規(guī)模的適當性

企業(yè)的籌資規(guī)模要適當，在籌集資金之前，企業(yè)應(yīng)當選擇某種合適的方法預(yù)測資金需求量，那么企業(yè)就應(yīng)該盡量以這個數(shù)據(jù)來籌資，這樣既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會出現(xiàn)資金閑置。企業(yè)的財務(wù)人員應(yīng)該要認真地分析科研、生產(chǎn)、經(jīng)營狀況，采用相應(yīng)的方法，對企業(yè)的資金需要量進行預(yù)測，確定合理的籌資規(guī)模。要積極的從企業(yè)現(xiàn)實的經(jīng)營情況出發(fā)，合理制定負債總額的比例，努力實現(xiàn)經(jīng)營壓力較小的負債額度，最大發(fā)揮負債經(jīng)營的杠桿作用；同時有效降低或規(guī)避因負債總額的比例問題所引起的籌資風(fēng)險，更好的優(yōu)化企業(yè)資源，促進企業(yè)發(fā)展。

3.2 選擇最佳的資金期限

按照資金的預(yù)計使用期限，籌資行為可將分為短期籌資和長期籌資兩種。因為長、短期籌資都各有所長，由此可見，企業(yè)應(yīng)當以保證資金流動性為目的，利用短期籌資和長期籌資的優(yōu)勢互補，合理制定不同組合來規(guī)避風(fēng)險。通過選擇最佳的資金籌資方式，能夠有效的減輕企業(yè)壓力，優(yōu)化資源的配置，減少浪費與資產(chǎn)的閑置，同時更好的規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。同時進行資金籌集時，企業(yè)要根據(jù)不同的資金籌集方式，有效計算并確定資金的時間價值，以此來統(tǒng)籌規(guī)劃、合理安排企業(yè)的資產(chǎn)與資源，積極有效地避免因資金過早籌集完成而造成的企業(yè)資產(chǎn)閑置和因資金籌集滯后而帶來的不良影響。

3.3 確定籌資方式的合理性

籌資方式不同，公司的資金成本也會有高低之分。企業(yè)就要針對各種籌資方式進行對比和分析，從中選擇比較合理可行的籌資方式，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，將企業(yè)的成本降到最低，風(fēng)險也就相對減少。倘若采用了較高的負債籌資，銀行的貸款數(shù)額也較多，發(fā)行的債券數(shù)量過高，導(dǎo)致所有者權(quán)益總額過低，公司的籌資風(fēng)險增大。適當?shù)睦脗鶆?wù)資金的確可以降低公司的籌資成本，利息抵稅效用，可以節(jié)約稅收，還可以降低綜合資金成本，因為相比之下，債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本。

3.4 建立高效的風(fēng)險管理系統(tǒng)

首先，企業(yè)的管理人員要提高風(fēng)險意識。對于企業(yè)經(jīng)營者，應(yīng)當逐步培養(yǎng)其風(fēng)險意識，盡快掌握規(guī)范、科學(xué)的應(yīng)對措施。企業(yè)的財務(wù)管理人員，密切關(guān)注公司的動態(tài)現(xiàn)金流，避免過度籌資。

其次，企業(yè)要提高經(jīng)營水平，增加自有資金的比例。從長期來看，提高公司的盈利能力才是降低籌資風(fēng)險最根本的解決辦法。

最后，企業(yè)的財務(wù)人員要做好信息披露。財務(wù)報告對于籌資風(fēng)險的評估和控制起著舉足輕重的作用，這就要求企業(yè)相關(guān)部門提供真實準確的信息資料，及時披露公司發(fā)生的重大事項，按時公布公司的財務(wù)報表，使經(jīng)營者能夠在第一時間認識風(fēng)險并采取措施。

總之，籌資風(fēng)險伴隨著企業(yè)籌資而產(chǎn)生，對整個企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展具有重要的影響。因此，在進行企業(yè)籌資時，必須積極強化企業(yè)籌資的風(fēng)險意識，加強企業(yè)籌資風(fēng)險的管理，幫助企業(yè)有效規(guī)避和降低籌資風(fēng)險，為企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展提供一個安全的屏障。（作者單位：合肥學(xué)院）

參考文獻

[1]姚海鑫.財務(wù)管理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2007.

篇9

中圖分類號：F253.7 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-0-01

一、財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的基本含義

二、影響財務(wù)杠桿的主要因素

（一）息稅前利潤率。在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越??；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越大。因此息稅前利潤率與財務(wù)杠桿系數(shù)呈相反方向變化。

（二）負債的利息率。在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，負債的利息率對財務(wù)杠桿系數(shù)的變化呈相同方向。

（三）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是一個企業(yè)全部資本的價值構(gòu)成和比例關(guān)系。在息稅前利潤率和負債利息率保持不變的情況下， 債務(wù)資本所占的比重越大，負債比率越高，則債務(wù)利息越大，表現(xiàn)為財務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，因此，負債比率與財務(wù)杠桿系數(shù)呈相同的方向變化。

三、財務(wù)風(fēng)險管理

（一）增強企業(yè)的盈利能力。增加企業(yè)的盈利能力，努力提高息稅前利潤率。第一，企業(yè)要認真貫徹國家的產(chǎn)業(yè)政策，抓好產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以市場為導(dǎo)向，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，擴大企業(yè)市場占有額，確保企業(yè)處于發(fā)展上升階段；第二，要建立好企業(yè)良好的激勵機制、開發(fā)機制和銷售機制。

（二）適度舉債。企業(yè)在籌資過程中，適度舉債，能給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益。尤其是當企業(yè)生產(chǎn)運營狀況良好，息稅前利潤率遠高于負債的利息率時，財務(wù)杠桿在起正作用，此時應(yīng)加大債務(wù)比重，擴大財務(wù)杠桿系數(shù)，更好地發(fā)揮財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)。但隨著負債的增加，負債成本上升，財務(wù)杠桿效應(yīng)放大的同時，財務(wù)風(fēng)險亦提高。特別是若此時企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定，獲利能力下降或波動較大，進一步舉債帶來的將是財務(wù)杠桿的負面影響。因此，企業(yè)舉債的數(shù)額應(yīng)掌握在一個合理的界限，既能滿足企業(yè)對資金的需求，又能發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。

（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定的時期內(nèi)的加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)可從兩方面下手來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：第一，籌資時首先考慮內(nèi)部籌資，如可加大留存收益比率，降低負債比率，降低總體上債務(wù)風(fēng)險來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。第二，從息稅前利潤率與負債利息率的比較入手。即當息稅前利潤率下降時，降低負債比率，從而減少財務(wù)杠桿系數(shù)，降低財務(wù)風(fēng)險；而當息稅前利潤率上升時，適度提高負債比率，從而提高財務(wù)杠桿系數(shù)，提高息稅前利潤率。

參考文獻：

篇10

［中圖分類號］F274 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2011）5-0033-02

1 企業(yè)與企業(yè)融資的含義

我們知道,融資主要是企業(yè)的融資,因此,在理解企業(yè)融資的含義之前,有必要先對企業(yè)這一概念做一界定。那么什么是企業(yè)呢？一般認為企業(yè)是投資者依法設(shè)立的從事商品生產(chǎn)、經(jīng)營活動,實行自主經(jīng)營和自負盈虧的社會營利性組織。企業(yè)存在的目的就是其營利性。其特征：①企業(yè)是社會組織,具有社會性和組織性；②企業(yè)是從事商品生產(chǎn)、經(jīng)營活動的社會組織,具有商品性和經(jīng)濟管理性;③企業(yè)是實行自主經(jīng)營和自負盈虧的社會組織,具有自主性和自律性；④企業(yè)是依法設(shè)立的社會組織,具有法定性。而企業(yè)融資就是指以企業(yè)為主體融通資金,使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當資金短缺時,以最小的代價籌措到適當期限、適當額度的資金；當資金盈余時,以最低的風(fēng)險、適當?shù)钠谙尥斗懦鋈?以取得最大的收益,從而實現(xiàn)資金供求的平衡。企業(yè)融資的基本目的是為了自身生產(chǎn)與資本經(jīng)營的維持和發(fā)展。

2 企業(yè)融資方式分類

2.1 內(nèi)源融資方式

內(nèi)源融資,就是在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展過程中,企業(yè)將自己的留存收益(利潤)和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。目前就各種融資方式來看,內(nèi)源融資是企業(yè)自己的留存收益(利潤)和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程,因此,不需要實際對外支付利息或者股息,不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時,由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部,不會發(fā)生融資費用,使得內(nèi)源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此,它是企業(yè)首選的一種融資方式,企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平,凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素,只有當內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時,企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。

2.2 外源融資方式

外源融資,即企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄,以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響,其選用的籌資方式也不盡相同。一般來說,分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。直接籌資主要是通過資本市場,比如發(fā)行股票和債券。間接籌資主要是通過銀行這一金融機構(gòu)貸款進行,目前,隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展,間接籌資也出現(xiàn)了一種新興的融資方式,如杠桿收購融資。杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動背景的,是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時,以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力作抵押,從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。

3 影響企業(yè)融資方式的因素

3.1 融資成本的高低

融資成本就是企業(yè)得到資金所付出的一些費用,如銀行貸款的利息,股票的股息等。融資成本的高低是企業(yè)進行融資首要考慮的因素,在同樣條件下,企業(yè)應(yīng)選擇融資成本低的融資方式進行融資,這樣企業(yè)才能獲得更大的收益。

3.2 融資風(fēng)險的大小

所謂風(fēng)險就是事件的不確定性,融資風(fēng)險就是在進行融資過程中的一些不確定性。進行企業(yè)融資方式選擇時,一定要考慮融資風(fēng)險的大小,盡可能避免風(fēng)險,有效地融資。風(fēng)險考慮不當,會造成融資失誤,會給企業(yè)帶來巨大的損失,因此,在進行企業(yè)融資時,一定要重視風(fēng)險大小的分析和防范，選擇風(fēng)險小的融資方式。

3.3 融資規(guī)模的大小

融資規(guī)模就是融資量的大小,一般來說,籌資過多,會增大企業(yè)融資成本,加重負債,償還負擔(dān),增加風(fēng)險(經(jīng)營與信用風(fēng)險)?；I資不足,影響業(yè)務(wù),缺乏產(chǎn)品實力,相對增加了成本。因此,在企業(yè)融資規(guī)模上,要切記八個字：量力而行,綜合決策。

3.4 對企業(yè)控制權(quán)的影響

企業(yè)融資中常會使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失,而引起利潤分流,使企業(yè)利益受損。如房產(chǎn)證抵押、專利技術(shù)公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私明晰化等,都會影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。因此,企業(yè)在進行融資時,要在保證對企業(yè)相當控制力的前提下,既達到企業(yè)融資目的,又要有序地讓渡所有權(quán)。

3.5 融資時機恰當與否

從企業(yè)內(nèi)部看,要選準經(jīng)營、開發(fā)與發(fā)展的關(guān)鍵時機,配合以適度、及時的資金到位。從企業(yè)外部看,要抓住銀行、資本市場等融資機構(gòu)出臺最新金融產(chǎn)品、改善企業(yè)融資環(huán)境的良好時機,全力跟進,走在同行的前邊。

3.6 企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)就是指負債和股東權(quán)益的比例,恰當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)能有效利用負債來提高企業(yè)收益,規(guī)避風(fēng)險?，F(xiàn)代財務(wù)理論認為,過高的資本結(jié)構(gòu)存在較大風(fēng)險,過低的資本結(jié)構(gòu)則不能有效利用非自有資金。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資產(chǎn)市場價值最大時的負債比例(通常用企業(yè)權(quán)益市場價值最大化,資本成本最小化來表示)。企業(yè)進行融資方式選擇時一定要考慮企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)。

以上幾個方面在不同程度上影響著企業(yè)融資方式的選擇,除此之外,融資機動性的優(yōu)劣、融資方便程度的難易、融資順序的先后等也影響著企業(yè)融資方式的選擇,因此,企業(yè)在進行融資時,應(yīng)全面、充分地考慮這些影響因素,從而有效地進行融資,促進企業(yè)又好又快地發(fā)展。

4 結(jié) 論

企業(yè)融資是企業(yè)能夠擴大再生產(chǎn)、持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ),因此,在企業(yè)的發(fā)展中,企業(yè)融資是一個很重要的戰(zhàn)略問題。企業(yè)如果能夠有效地、源源不斷地籌措到資金,那么企業(yè)就能夠持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營,發(fā)展成長,否則,企業(yè)缺乏資金,不能有效地、及時地籌措到資金,勢必會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營,甚至可能造成企業(yè)關(guān)門倒閉,所以,在企業(yè)的發(fā)展成長中,企業(yè)融資是一項十分重要的工作,企業(yè)融資有其重大的戰(zhàn)略意義。在企業(yè)融資過程中,融資方式的選擇更加重要,不同的融資方式會給企業(yè)帶來不同的效果。由于企業(yè)融資方式選擇受各種因素的影響,因此,企業(yè)在進行融資方式選擇時要充分考慮影響企業(yè)融資方式選擇的各種因素,從而確保企業(yè)能夠有效融資。

另外,要在中國的資金市場有效地進行企業(yè)融資活動,我們也不能完全照搬西方經(jīng)典的財務(wù)理論與方法,必須根據(jù)中國資本市場和中國企業(yè)的具體情況,靈活運用西方的財務(wù)理論與方法,使之能夠充分地為企業(yè)的財務(wù)實踐服務(wù)。

參考文獻：

［1］陳曉紅.中小企業(yè)融資［M］.北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,2000.